30 июля 2020 БКС Экспресс
Коммерсантъ опубликовал детали проекта долгосрочной стратегии Интер РАО, который будет вынесен на рассмотрения совета директоров в пятницу, 31 июля. Фокус только на России, отказ от экспансии на зарубежные рынки. Амбициозные планы: цель стратегии – долгосрочный рост, к 2025 г. компания готова направить на инвестиции до 500 млрд руб., к 2030 г. – до 1 трлн руб. Компания ожидает увеличение EBITDA до 50% до 210 млрд руб. к 2025 г. и до 320 млрд руб. к 2030 г. (рост в 2,3 раза). Дивидендная политика останется без изменений — 25% чистой прибыли по МСФО. До конца года будут запущены программа мотивации топ-менеджмента (будет зависеть от финпоказателей) и опционная программа. Неясно, установлена ли цена исполнения опциона – упоминается уровень капитализации за 6 месяцев/ 6 руб. за акцию. Квазиказначейский пакет может быть использован в качестве оплаты при сделках M&A, а также в бонусной программе.
«Мы считаем проект достаточно амбициозным, особенно при подходе к инвестициям, предполагающим гарантированную доходность (более половины инвестиций уже с гарантированной доходностью), — комментируют аналитики BCS Global Markets. — С другой стороны, очевидно, что компании придется оптимизировать структуру капитала за счет повышения долговой нагрузки, для чего сейчас подходящее время ввиду снижения ставок кредитования, что должно оказать поддержку мультипликаторам. Из негативных моментов стоит отметить, что план по сохранению дивидендных выплат на уровне 25% чистой прибыли, вероятно, разочарует краткосрочных инвесторов, однако в абсолютном выражении DPS будет расти вместе с финпоказателями (включая чистую прибыль)».
Новатэк опубликовал отчетность по МСФО за II квартал 2020 г.
Финансовые результаты Новатэка незначительно превзошли ожидания рынка. В отчетном периоде компания снизила выручку на 22% к/к до 144 млрд руб. (консенсус-прогноз: 141 млрд руб.) из-за падения цен на нефть и газ на экспортных рынках, а также в результате сезонного фактора. EBITDA компании сократилась на 16% к/к до 38 млрд руб. (консенсус-прогноз: 36 млрд руб.) из-за падения выручки, что отчасти было нивелировано ослаблением рубля. Чистая прибыль составила 42 млрд руб. (консенсус-прогноз: 39 млрд руб.) против убытка 31 руб. кварталом ранее. Свободный денежный поток по итогам отчетного периода ушел в отрицательную зону и составил -57 млрд руб. из-за роста капзатрат в два раза до 61 млрд руб. и падения операционных доходов. Чистый долг на конец периода составил 106 млрд руб. против чистой денежный позиции на начало квартала в размере 28 млрд руб.
«II квартал был ожидаемо слабым для всех нефтегазовых компании?, поэтому, на наш взгляд, отчетность не принесла сюрпризов, — отмечают аналитики Велес Капитал. — Мы считаем, что в последующие периоды компания отразит рост финансовых показателей благодаря восстановлению цен на нефть. Однако мы отмечаем, что ситуация на рынке газа в Европе остается напряженной из-за избытка предложения СПГ, а цены на газ все еще находятся возле исторического минимума. Восстановление по аналогии с рынком нефти нам видится невозможным ввиду отсутствия регулирующего органа по типу ОПЕК+, что может затянуть процесс балансировки рынка».
ММК представил отчетность по МСФО за II квартал 2020 г.
Финансовые результаты ММК практически совпали с ожиданиями рынка по выручке и EBITDA. В отчетном периоде выручка компании снизилась на 26% к/к до $1 268 млн (консенсус-прогноз: $1 235 млн) в результате падения объема продаж металлопродукции на 19% к/к и средней цены реализации на 12% к/к. EBITDA компании сократилась на 49% к/к до $226 млн (консенсус-прогноз: $238 млн) на фоне падения выручки и сильного результата за предыдущий квартал. Чистая прибыль упала на 56% к/к до $58 млн (консенсус-прогноз: $77 млн). Чистый долг ММК на конец периода составил $237 млн против $30 млн на начало квартала, соотношение «Чистый долг/EBITDA» выросло с 0,02 на 0,16. Свободный денежный поток ушел в отрицательную зону и составил -$16 млн против $115 млн кварталом ранее.
«Результаты компании оказались существенно хуже других представителей сектора из-за ориентации компании на внутренний рынок, спрос на котором сильно упал из-за введения карантина, — комментируют аналитики Велес Капитал. — Вторым фактором стала реконструкция стана 2500. Третьим — высокие цены на железную руду из-за дефицита сырья, вызванного приостановкой мощностей бразильской Vale на фоне охватившей страну пандемии Covid-19.
Совет директоров ММК рекомендовал дивиденды за первое полугодие в размере 0,607 руб. на акцию, что соответствует полугодовой дивидендной доходности на уровне 1,5%. Этот уровень в 3 раза ниже, чем у других представителей сектора. ММК ранее сообщал, что решение о промежуточных дивидендах будет принято осенью, однако, мы полагаем, что рекомендованные дивиденды за I полугодие уже включают I квартал, судя по формулировке и дивидендной базе в размере 100% свободного денежного потока за первое полугодие. Таким образом, мы не ожидаем дополнительных выплат за прошедший период.
ММК прогнозирует восстановление рынка во втором полугодии 2020 г. по мере снятия карантинных ограничении? и, как следствие, роста спроса на внутреннем рынке. Так как котировки ММК существенно отстали от динамики акции? других представителей сектора, и так как в последующие периоды наиболее вероятным сценарием является рост финансовых показателей, мы считаем, что акции компании прошли дно, и являются привлекательными к покупке. Наша целевая цена составляет 46 руб. с рекомендацией «покупать».
Норникель представил предварительные производственные результаты по итогам II квартала и I полугодия в целом.
Компания по итогам 6 месяцев. произвела 1086 тыс. тонн никеля, что на 2% ниже уровня годичной давности. При этом во II квартале производство никеля выросло на 8% кв/кв, до 56 тыс. тонн. Производство меди за полугодие снизилось на 5% г/г, до 240 тыс. тонн. Во II квартале выпуск металла увеличился на 9%, составив 125 тыс. тонн. Производство палладия и платины составило в I полугодии 1,27 и 0,32 млн унций соответственно (-17% г/г по обоим металлам), за II квартал производство этих металлов выросло на 32% и 15% соответственно, до 722 и 172 тыс. унций. Норyикель сохранил свой производственный план на 2020 г/, по-прежнему планируя выпустить из российского сырья 225-235 тыс. тонн никеля и 420-440 тыс. тонн меди (без учета Быстринского ГОКа).
«Компания отметила, что практически весь объем производства никеля и меди во II квартале был обеспечен за счет собственного сырья, а снижение объема по всем металлам по сравнению с прошлым годом было связано с рядом технологических работ на Кольской ГМК и завершением влияния ряда временных факторов (переработка медного концентрата, приобретенного, в частности, у Ростеха, переработка ранее незавершенного производства по металлам МПГ), — Отмечают аналитики Промсвязьбанка. — Мы расцениваем представленные данные как в целом ожидаемые».
«Мы считаем проект достаточно амбициозным, особенно при подходе к инвестициям, предполагающим гарантированную доходность (более половины инвестиций уже с гарантированной доходностью), — комментируют аналитики BCS Global Markets. — С другой стороны, очевидно, что компании придется оптимизировать структуру капитала за счет повышения долговой нагрузки, для чего сейчас подходящее время ввиду снижения ставок кредитования, что должно оказать поддержку мультипликаторам. Из негативных моментов стоит отметить, что план по сохранению дивидендных выплат на уровне 25% чистой прибыли, вероятно, разочарует краткосрочных инвесторов, однако в абсолютном выражении DPS будет расти вместе с финпоказателями (включая чистую прибыль)».
Новатэк опубликовал отчетность по МСФО за II квартал 2020 г.
Финансовые результаты Новатэка незначительно превзошли ожидания рынка. В отчетном периоде компания снизила выручку на 22% к/к до 144 млрд руб. (консенсус-прогноз: 141 млрд руб.) из-за падения цен на нефть и газ на экспортных рынках, а также в результате сезонного фактора. EBITDA компании сократилась на 16% к/к до 38 млрд руб. (консенсус-прогноз: 36 млрд руб.) из-за падения выручки, что отчасти было нивелировано ослаблением рубля. Чистая прибыль составила 42 млрд руб. (консенсус-прогноз: 39 млрд руб.) против убытка 31 руб. кварталом ранее. Свободный денежный поток по итогам отчетного периода ушел в отрицательную зону и составил -57 млрд руб. из-за роста капзатрат в два раза до 61 млрд руб. и падения операционных доходов. Чистый долг на конец периода составил 106 млрд руб. против чистой денежный позиции на начало квартала в размере 28 млрд руб.
«II квартал был ожидаемо слабым для всех нефтегазовых компании?, поэтому, на наш взгляд, отчетность не принесла сюрпризов, — отмечают аналитики Велес Капитал. — Мы считаем, что в последующие периоды компания отразит рост финансовых показателей благодаря восстановлению цен на нефть. Однако мы отмечаем, что ситуация на рынке газа в Европе остается напряженной из-за избытка предложения СПГ, а цены на газ все еще находятся возле исторического минимума. Восстановление по аналогии с рынком нефти нам видится невозможным ввиду отсутствия регулирующего органа по типу ОПЕК+, что может затянуть процесс балансировки рынка».
ММК представил отчетность по МСФО за II квартал 2020 г.
Финансовые результаты ММК практически совпали с ожиданиями рынка по выручке и EBITDA. В отчетном периоде выручка компании снизилась на 26% к/к до $1 268 млн (консенсус-прогноз: $1 235 млн) в результате падения объема продаж металлопродукции на 19% к/к и средней цены реализации на 12% к/к. EBITDA компании сократилась на 49% к/к до $226 млн (консенсус-прогноз: $238 млн) на фоне падения выручки и сильного результата за предыдущий квартал. Чистая прибыль упала на 56% к/к до $58 млн (консенсус-прогноз: $77 млн). Чистый долг ММК на конец периода составил $237 млн против $30 млн на начало квартала, соотношение «Чистый долг/EBITDA» выросло с 0,02 на 0,16. Свободный денежный поток ушел в отрицательную зону и составил -$16 млн против $115 млн кварталом ранее.
«Результаты компании оказались существенно хуже других представителей сектора из-за ориентации компании на внутренний рынок, спрос на котором сильно упал из-за введения карантина, — комментируют аналитики Велес Капитал. — Вторым фактором стала реконструкция стана 2500. Третьим — высокие цены на железную руду из-за дефицита сырья, вызванного приостановкой мощностей бразильской Vale на фоне охватившей страну пандемии Covid-19.
Совет директоров ММК рекомендовал дивиденды за первое полугодие в размере 0,607 руб. на акцию, что соответствует полугодовой дивидендной доходности на уровне 1,5%. Этот уровень в 3 раза ниже, чем у других представителей сектора. ММК ранее сообщал, что решение о промежуточных дивидендах будет принято осенью, однако, мы полагаем, что рекомендованные дивиденды за I полугодие уже включают I квартал, судя по формулировке и дивидендной базе в размере 100% свободного денежного потока за первое полугодие. Таким образом, мы не ожидаем дополнительных выплат за прошедший период.
ММК прогнозирует восстановление рынка во втором полугодии 2020 г. по мере снятия карантинных ограничении? и, как следствие, роста спроса на внутреннем рынке. Так как котировки ММК существенно отстали от динамики акции? других представителей сектора, и так как в последующие периоды наиболее вероятным сценарием является рост финансовых показателей, мы считаем, что акции компании прошли дно, и являются привлекательными к покупке. Наша целевая цена составляет 46 руб. с рекомендацией «покупать».
Норникель представил предварительные производственные результаты по итогам II квартала и I полугодия в целом.
Компания по итогам 6 месяцев. произвела 1086 тыс. тонн никеля, что на 2% ниже уровня годичной давности. При этом во II квартале производство никеля выросло на 8% кв/кв, до 56 тыс. тонн. Производство меди за полугодие снизилось на 5% г/г, до 240 тыс. тонн. Во II квартале выпуск металла увеличился на 9%, составив 125 тыс. тонн. Производство палладия и платины составило в I полугодии 1,27 и 0,32 млн унций соответственно (-17% г/г по обоим металлам), за II квартал производство этих металлов выросло на 32% и 15% соответственно, до 722 и 172 тыс. унций. Норyикель сохранил свой производственный план на 2020 г/, по-прежнему планируя выпустить из российского сырья 225-235 тыс. тонн никеля и 420-440 тыс. тонн меди (без учета Быстринского ГОКа).
«Компания отметила, что практически весь объем производства никеля и меди во II квартале был обеспечен за счет собственного сырья, а снижение объема по всем металлам по сравнению с прошлым годом было связано с рядом технологических работ на Кольской ГМК и завершением влияния ряда временных факторов (переработка медного концентрата, приобретенного, в частности, у Ростеха, переработка ранее незавершенного производства по металлам МПГ), — Отмечают аналитики Промсвязьбанка. — Мы расцениваем представленные данные как в целом ожидаемые».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба