28 августа 2020 ВТБ Моя Аналитика | ОФЗ
За исключением репо овернайт, на котором банки привлекли всего 1,6 млрд руб., спрос на операции Федерального казначейства вчера был очень высоким. На 14-дневном депозитном аукционе суммарный объем заявок от трех банков составил 460 млрд руб. В итоге установленный лимит (300 млрд руб.) был полностью распределен между всеми тремя участниками. Объем спроса оказался максимальным для депозитных аукционов Казначейства с 30 апреля, когда на 7-дневном аукционе банки на фоне сложной ситуации с рублевой ликвидностью подали заявки на 550 млрд руб. Спрос на 56-дневном депозитном аукционе (124 млрд руб.) также превысил предложение (50 млрд руб.). Весь лимит был распределен между четырьмя участниками (всего заявки подали шесть банков). Частично столь сильный интерес к размещениям Казначейства был, вероятно, вызван значительными (на 170 млрд руб.) погашениями их депозитов вчера и сегодня. Аукцион 91-дневного репо также оказался переподписан: при лимите в 50 млрд руб. спрос составил 52,9 млрд руб.
Ставки овернайт продолжили держаться на сравнительно высоких уровнях. Значение ставки RUONIA, по нашим оценкам, вновь было в районе 4,15% (третий день подряд), индекс RUSFAR овернайт закрылся на отметке 4,26% (-1 бп). Правда, стоимость однодневного свопа все же снизилась: средняя ставка опустилась еще на 6 бп, до 4,0%, а уровень закрытия составил 3,76% (-44 бп). По нашим расчетам, по состоянию на утро четверга объем остатков на корсчетах банков был близок к уровню, необходимому для выполнения норматива усреднения. Однако к началу следующей недели размер свободных резервов, по нашим оценкам, превысит 400 млрд руб., в связи с чем мы считаем, что ставки овернайт в ближайшие дни снизятся.
Ставки процентных свопов и NDF/XCCY продолжают двигаться то вверх, то вниз. После повышения в среду вчера они опять отступили назад: процентные свопы на 1–3 бп, NDF/XCCY – на 2–6 бп в терминах OIS. Однако самое заметное движение произошло на кривой FRA, где ставка 9x12 снизилась на максимальную величину (-8 бп) почти за месяц, закрывшись на отметке 4,88%. Это движение согласуется с недавно представленной нами торговой идеей получать ставку 9x12 FRA с целевым уровнем 4,65%.
Вчера вышел наш новый материал MosPrime-key rate spread: an opportunity. В нем мы представили наш долгосрочный взгляд на динамику профицита ликвидности в российской банковской системе и остановились на относительно новом инструменте российского денежного рынка – свопах на ключевую ставку ЦБ. Кроме того, мы представили новую торговую идею, базирующуюся на нашем фундаментальном представлении о развитии ситуации и использующую привлекательные текущие возможности, предлагаемые рынком.
ОФЗ: восстановление на существенных объемах.
Динамика рынка ОФЗ развернулась относительно предыдущих двух сессий на фоне увеличения спроса как со стороны локальных, так и со стороны зарубежных инвесторов. Спрос нерезидентов был сконцентрирован на дальнем отрезке кривой, тогда как локальные инвесторы активно покупали средне- и долгосрочные бумаги. Большая часть движения кривой пришлась на утро – она открылась смещение вниз на 3–8 бп. По итогам дня выпуски со сроком обращения более 4 лет опустились в доходности в среднем на 7 бп, вернувшись к уровням недельной давности. На кривой выделялся ОФЗ-26224 (YTM 6,02%), опустившийся в доходности на 11 бп. ОФЗ-26228 (YTM 6,14%) и ОФЗ-26225 (YTM 6,39%) снизились в доходности на 9 бп. Ближний сегмент кривой не двигался, флоутеры и линкеры также закрылись практически без изменений. Оборот торгов на МосБирже остался высоким по меркам последнего времени – 19,7 млрд руб. (1,5x среднедневного объема за месяц). На средне- и долгосрочные ОФЗ-ПД пришлось 83% оборота. Облигации других развивающихся стран двигались в узких диапазонах – дневные изменения доходностей не превысили ±3 бп.
ЦБ РФ опубликовал финальную оценку потоков иностранных инвестиций на рынке ОФЗ за июль, объем которых, согласно представленным данным, снизился на 15 млрд руб. м/м. Доля нерезидентов на рынке опустилась до 29,8% с 30,6% (или до 34,9% с 36,1% с корректировкой на неликвидные выпуски). Опубликованные ранее данные НРД показали, что в июле отток нерезидентов был более умеренным и составил 3 млрд руб. Отток по итогам месяца был зафиксирован впервые за период с марта, когда зарубежные инвесторы вывели с рынка 293 млрд руб. По данным НРД, в августе объем вложений нерезидентов в ОФЗ пока что практически изменился, тогда как их доля на рынке снизилась на 0,2 пп м/м.
Ставки овернайт продолжили держаться на сравнительно высоких уровнях. Значение ставки RUONIA, по нашим оценкам, вновь было в районе 4,15% (третий день подряд), индекс RUSFAR овернайт закрылся на отметке 4,26% (-1 бп). Правда, стоимость однодневного свопа все же снизилась: средняя ставка опустилась еще на 6 бп, до 4,0%, а уровень закрытия составил 3,76% (-44 бп). По нашим расчетам, по состоянию на утро четверга объем остатков на корсчетах банков был близок к уровню, необходимому для выполнения норматива усреднения. Однако к началу следующей недели размер свободных резервов, по нашим оценкам, превысит 400 млрд руб., в связи с чем мы считаем, что ставки овернайт в ближайшие дни снизятся.
Ставки процентных свопов и NDF/XCCY продолжают двигаться то вверх, то вниз. После повышения в среду вчера они опять отступили назад: процентные свопы на 1–3 бп, NDF/XCCY – на 2–6 бп в терминах OIS. Однако самое заметное движение произошло на кривой FRA, где ставка 9x12 снизилась на максимальную величину (-8 бп) почти за месяц, закрывшись на отметке 4,88%. Это движение согласуется с недавно представленной нами торговой идеей получать ставку 9x12 FRA с целевым уровнем 4,65%.
Вчера вышел наш новый материал MosPrime-key rate spread: an opportunity. В нем мы представили наш долгосрочный взгляд на динамику профицита ликвидности в российской банковской системе и остановились на относительно новом инструменте российского денежного рынка – свопах на ключевую ставку ЦБ. Кроме того, мы представили новую торговую идею, базирующуюся на нашем фундаментальном представлении о развитии ситуации и использующую привлекательные текущие возможности, предлагаемые рынком.
ОФЗ: восстановление на существенных объемах.
Динамика рынка ОФЗ развернулась относительно предыдущих двух сессий на фоне увеличения спроса как со стороны локальных, так и со стороны зарубежных инвесторов. Спрос нерезидентов был сконцентрирован на дальнем отрезке кривой, тогда как локальные инвесторы активно покупали средне- и долгосрочные бумаги. Большая часть движения кривой пришлась на утро – она открылась смещение вниз на 3–8 бп. По итогам дня выпуски со сроком обращения более 4 лет опустились в доходности в среднем на 7 бп, вернувшись к уровням недельной давности. На кривой выделялся ОФЗ-26224 (YTM 6,02%), опустившийся в доходности на 11 бп. ОФЗ-26228 (YTM 6,14%) и ОФЗ-26225 (YTM 6,39%) снизились в доходности на 9 бп. Ближний сегмент кривой не двигался, флоутеры и линкеры также закрылись практически без изменений. Оборот торгов на МосБирже остался высоким по меркам последнего времени – 19,7 млрд руб. (1,5x среднедневного объема за месяц). На средне- и долгосрочные ОФЗ-ПД пришлось 83% оборота. Облигации других развивающихся стран двигались в узких диапазонах – дневные изменения доходностей не превысили ±3 бп.
ЦБ РФ опубликовал финальную оценку потоков иностранных инвестиций на рынке ОФЗ за июль, объем которых, согласно представленным данным, снизился на 15 млрд руб. м/м. Доля нерезидентов на рынке опустилась до 29,8% с 30,6% (или до 34,9% с 36,1% с корректировкой на неликвидные выпуски). Опубликованные ранее данные НРД показали, что в июле отток нерезидентов был более умеренным и составил 3 млрд руб. Отток по итогам месяца был зафиксирован впервые за период с марта, когда зарубежные инвесторы вывели с рынка 293 млрд руб. По данным НРД, в августе объем вложений нерезидентов в ОФЗ пока что практически изменился, тогда как их доля на рынке снизилась на 0,2 пп м/м.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба