1 октября 2020 Открытие | Открытый журнал
Традиционно акции, торгующиеся на бирже, можно разделить на переоценённые, недооценённые и справедливо оценённые. При этом переоценённые бумаги имеют высокий риск снижения своей стоимости, справедливо оценённые интересны инвесторам лишь для фиксации прибыли, а вот недооценённые бумаги являются плодотворной почвой для инвестиций и получения прибыли в тот период, когда акции достигнут своей справедливой стоимости.
Инвесторы сравнивают текущую рыночную цену и справедливую с их точки зрения стоимость компании, выбирая объекты для инвестиций. Да, рынком правят страх и жадность, а математические модели расчёта работают весьма условно. Однако понимание того, каким способом следует проводить вычисление справедливой стоимости акций, способно сделать решения инвестора более взвешенными и прибыльными. В данной статье мы рассмотрим, каким образом можно рассчитать справедливую стоимость акций.
Определение справедливой цены акции
Выделяют три основных способа определения справедливой стоимости акций — метод вычисления стоимости чистых активов, оценка компаний по финансовым показателям и метод дисконтирования денежных потоков. Метод вычисления стоимости чистых активов основан на том, что инвесторы платят за существующие активы, за вычетом обязательств компании — то есть сумма средств, которая остаётся после уплаты всех обязательств, разделённая на общее количество выпущенных акций. Базовый метод в меньшей степени показывает место компании в отрасли и не заостряет внимание на динамике её развития. Однако он несколько хуже подходит для оценки компаний, основанных на нематериальных активах, например, IT-компаний.
Инвесторы постоянно выбирают акции для включения в свой портфель. Выбор производится из других компаний аналогичной отрасли, а также между отраслями. Инвесторы сравнивают компании между собой. Для облегчения сравнения и унификации сравниваемых показателей используют мультипликаторы — отношение одних экономических показателей к другим. Традиционно сравнение происходит по группам мультипликаторов: доходным (P/E, P/S, P/B), мультипликаторам рентабельности (ROE, ROA, ROS), платёжеспособности (коэффициент покрытия) и финансовой устойчивости (коэффициент левериджа). Инвесторы выбирают наиболее недооценённые компании, рассматривая данные группы мультипликаторов за последние три-пять лет по компаниям аналогичной отрасли, а также сравнивая отрасли друг с другом.
Метод дисконтирования денежных потоков базируется на том, что деньги сейчас и деньги через промежуток времени имеют различную стоимость. Поэтому инвесторы приобретают не компанию «здесь и сейчас», а в текущий момент времени стараются приобрести удорожание компании в будущем, чтобы зафиксировать прибыль в дальнейшем, продав по возросшей цене. В данном методе инвесторы оценивают темпы развития компании, рассматривают, как происходит накопление прибыли и куда она направляется, стараясь выявить наиболее перспективный объект инвестирования.
Для верной оценки стоимости акции следует использовать все три способа.
Оценка стоимости акции ПАО «Газпром»
В качестве примера рассчитаем справедливую стоимость акции «Газпрома» методом чистых активов. Для этого возьмём количество выпущенных компанией акций, его можно узнать на сайте Московской биржи в разделе «Количественные показатели». На этой странице мы видим, что «Газпром» является эмитентом 23 673 512 900 акций, по состоянию на конец IV квартала 2018 г.
Рис. 1. Количество выпущенных акций
Далее рассмотрим балансовый отчёт «Газпрома»: из размера активов (или пассивов, так как они равны по закону баланса) следует вычесть размер суммарных обязательств. Из балансового отчёта мы знаем, что стоимость активов компании составляет почти 19,9 трлн руб., а стоимость обязательств — 6,6 трлн руб. Разность активов и обязательств составит 13,3 трлн руб., что и является стоимостью чистых, не обременённых обязательствами, активов по балансу. Для вычисления справедливой цены акции методом чистых активов следует разделить стоимость чистых активов на количество акций, что даст результат 562,89 руб. за акцию.
Рис. 2. Балансовый отчёт
Таким образом, согласно нашему анализу, акции «Газпрома» по данным за IV квартал 2018 г. являлись недооценёнными, так как их стоимость составляла 151,6 руб. за акцию.
Рис. 3. График акций «Газпрома»
Инвестору следует понимать, каким именно образом происходит определение справедливой стоимости акций той или иной компании. Не стоит забывать и о том, что на рынке весьма много недооценённых акций, и инвесторам приходится выбирать наиболее перспективные из них. Это делает необходимым сравнительный анализ компаний внутри отрасли за период три-пять лет, а также сравнение отраслей между собой — и обеспечивает глубинное понимание рыночной действительности.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Инвесторы сравнивают текущую рыночную цену и справедливую с их точки зрения стоимость компании, выбирая объекты для инвестиций. Да, рынком правят страх и жадность, а математические модели расчёта работают весьма условно. Однако понимание того, каким способом следует проводить вычисление справедливой стоимости акций, способно сделать решения инвестора более взвешенными и прибыльными. В данной статье мы рассмотрим, каким образом можно рассчитать справедливую стоимость акций.
Определение справедливой цены акции
Выделяют три основных способа определения справедливой стоимости акций — метод вычисления стоимости чистых активов, оценка компаний по финансовым показателям и метод дисконтирования денежных потоков. Метод вычисления стоимости чистых активов основан на том, что инвесторы платят за существующие активы, за вычетом обязательств компании — то есть сумма средств, которая остаётся после уплаты всех обязательств, разделённая на общее количество выпущенных акций. Базовый метод в меньшей степени показывает место компании в отрасли и не заостряет внимание на динамике её развития. Однако он несколько хуже подходит для оценки компаний, основанных на нематериальных активах, например, IT-компаний.
Инвесторы постоянно выбирают акции для включения в свой портфель. Выбор производится из других компаний аналогичной отрасли, а также между отраслями. Инвесторы сравнивают компании между собой. Для облегчения сравнения и унификации сравниваемых показателей используют мультипликаторы — отношение одних экономических показателей к другим. Традиционно сравнение происходит по группам мультипликаторов: доходным (P/E, P/S, P/B), мультипликаторам рентабельности (ROE, ROA, ROS), платёжеспособности (коэффициент покрытия) и финансовой устойчивости (коэффициент левериджа). Инвесторы выбирают наиболее недооценённые компании, рассматривая данные группы мультипликаторов за последние три-пять лет по компаниям аналогичной отрасли, а также сравнивая отрасли друг с другом.
Метод дисконтирования денежных потоков базируется на том, что деньги сейчас и деньги через промежуток времени имеют различную стоимость. Поэтому инвесторы приобретают не компанию «здесь и сейчас», а в текущий момент времени стараются приобрести удорожание компании в будущем, чтобы зафиксировать прибыль в дальнейшем, продав по возросшей цене. В данном методе инвесторы оценивают темпы развития компании, рассматривают, как происходит накопление прибыли и куда она направляется, стараясь выявить наиболее перспективный объект инвестирования.
Для верной оценки стоимости акции следует использовать все три способа.
Оценка стоимости акции ПАО «Газпром»
В качестве примера рассчитаем справедливую стоимость акции «Газпрома» методом чистых активов. Для этого возьмём количество выпущенных компанией акций, его можно узнать на сайте Московской биржи в разделе «Количественные показатели». На этой странице мы видим, что «Газпром» является эмитентом 23 673 512 900 акций, по состоянию на конец IV квартала 2018 г.
Рис. 1. Количество выпущенных акций
Далее рассмотрим балансовый отчёт «Газпрома»: из размера активов (или пассивов, так как они равны по закону баланса) следует вычесть размер суммарных обязательств. Из балансового отчёта мы знаем, что стоимость активов компании составляет почти 19,9 трлн руб., а стоимость обязательств — 6,6 трлн руб. Разность активов и обязательств составит 13,3 трлн руб., что и является стоимостью чистых, не обременённых обязательствами, активов по балансу. Для вычисления справедливой цены акции методом чистых активов следует разделить стоимость чистых активов на количество акций, что даст результат 562,89 руб. за акцию.
Рис. 2. Балансовый отчёт
Таким образом, согласно нашему анализу, акции «Газпрома» по данным за IV квартал 2018 г. являлись недооценёнными, так как их стоимость составляла 151,6 руб. за акцию.
Рис. 3. График акций «Газпрома»
Инвестору следует понимать, каким именно образом происходит определение справедливой стоимости акций той или иной компании. Не стоит забывать и о том, что на рынке весьма много недооценённых акций, и инвесторам приходится выбирать наиболее перспективные из них. Это делает необходимым сравнительный анализ компаний внутри отрасли за период три-пять лет, а также сравнение отраслей между собой — и обеспечивает глубинное понимание рыночной действительности.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter