23 декабря 2020 Thomson Reuters
Инвесторы считают, что слабый доллар обеспечит продолжение ралли рисковых активов в 2021 году
Инвесторы рассчитывают, что ослабление доллара вызовет рост во всем, от акций США до развивающихся рынков и промышленных металлов в 2021 году.
Рекордно низкие процентные ставки в США, массивные фискальные стимулы и растущий аппетит к риску являются одними из катализаторов, которые способствовали падению доллара на 6% по отношению к корзине аналогов с начала года до настоящего времени, что позволило ему пережить самый слабый год с 2017 года.
Более двух третей аналитиков в недавнем опросе Reuters заявили, что доллар продолжит падать как минимум до середины 2021 года, поскольку инвесторы продолжат переключаться на сравнительно более рискованные активы и стремиться к более высокой доходности.
«Стол накрыт для продолжающейся слабости доллара», - сказал Майкл Первес, генеральный директор Tallbacken Capital Advisors, в обращении к клиентам.
Более слабый доллар является благом для экспортеров США, поскольку делает их продукцию более конкурентоспособной за рубежом. Это также делает более выгодным для транснациональных корпораций США обратную конвертацию/репатриацию иностранных доходов в доллары.
По оценкам BofA Global Research, каждые 10% снижения курса доллара США примерно на 3% увеличивают прибыль компаний, входящих в расчет S&P.
В то же время индекс S&P 500 имел тенденцию расти в среднем чуть более чем на 22% в годы, следующие за теми, когда взвешенный по торговле доллар, который измеряет стоимость валюты США по отношению к валютам основных торговых партнеров страны, снизился на 0–3%, согласно исследованиям Bespoke Investment Group.
С учетом того, что в этом году этот показатель снизился чуть более чем на 1,3%, «в 2021 году все выглядит очень и очень хорошо для инвесторов в акции», - писали ранее в этом месяце аналитики Bespoke.
Тем не менее, устойчивое снижение доллара может быть предпочтительнее ухабистого снижения.
По данным компании Kyriba, занимающейся консалтингом в области управления финансами, негативное влияние колебаний валютных курсов на североамериканские компании достигло во втором квартале 2020 года максимума за четыре квартала: 14,16 миллиарда долларов (см. график ниже).
Снижение курса доллара также способствует поддержанию цен на сырье, которое оценивается в валюте США и становится более доступным для иностранных инвесторов, когда курс доллара падает.
«Падение доллара является двойным стимулом для сырьевых товаров не только потому, что большинство сырьевых товаров оценивается в долларах, но и потому, что периоды слабости доллара обычно совпадают с более быстрым ростом», - сказал Йерун Блокланд, управляющий портфелем в компании Robeco, управляющей активами.
Индекс S & P / Goldman Sachs Commodity Index вырос примерно на 74% с конца апреля, чему способствовал рост цен во всем, от нефти до золота.
На рынках инструментов с фиксированной доходностью классический способ сыграть на слабости доллара - увеличить доступ к чувствительным к инфляции активам, таким как защищенные от инфляции ценные бумаги Казначейства, известные как TIPS, сказал Танос Бардас, управляющий директор и соруководитель отдела по работе с облигациями в Neuberger Berman.
Инфляция имеет тенденцию расти, поскольку валюта теряет покупательную способность.
Хотя инфляция постоянно оставалась ниже целевого показателя ФРС в 2% на протяжении последнего десятилетия, триллионы долларов государственных расходов недавно возродили дискуссии о ее возвращении.
Более слабый доллар также является благом для развивающихся рынков, облегчая тем странам, которые брали займы в долларах, обслуживание своего долга. Индекс MSCI Emerging Markets, измеряющий динамику акций, с начала года вырос на 13%.
Аналитики Societe Generale снизили удельный вес доллара в своем портфеле активов до рекордно низкого уровня, рекомендуя при этом увеличить долю акций развивающихся стран, особенно корейских и индонезийских компаний.
График роста доллара для акций развивающихся стран, Reuters Graphic
Однако немногие ожидают, что ставки против доллара будут улицей с односторонним движением. Аналитики считают, что признаки того, что ФРС может ужесточить денежно-кредитную политику раньше, чем ожидалось, также могут способствовать росту доллара.
Валюта также имеет тенденцию к укреплению, когда на рынке растет неопределенность, а инвесторы ищут безопасные активы. Такой шаг произошел ранее на этой неделе, когда опасения по поводу нового штамма коронавируса привели к росту валюты.
Этот эпизод проиллюстрировал, что, когда аппетит к риску ухудшается, доллар остается самым безопасным убежищем.
График для выбранных валют по сравнению с долларом США
http://ru.reuters.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter