25 января 2021 Мои Инвестиции | ОФЗ
В минувшую пятницу спрос на средства Федерального казначейства был исключительно высоким. На двух аукционах депозитов сроком на 91 и 63 дня при лимите по 50 млрд руб. в каждом случае суммарный спрос достиг 284 млрд руб. и 249 млрд руб. соответственно, а спред ставки отсечения к базовой ставке RUONIA составил 53 бп и 52 бп соответственно. На аукционе 91-дневных депозитов Казначейство удовлетворило заявки от двух из 10 банков, а во втором случае – от трех из восьми участников. На аукционе 35-дневного репо объем поступивших заявок также существенно превысил предложенный лимит (401 млрд руб. против 200 млрд руб. соответственно), а спред ставки отсечения к ставке RUONIA составил 3 бп. Столь высокий спрос на деньги Федерального казначейства подкрепляет нашу точку зрения о том, что оно становится важнейшим источником рублевой ликвидности для банковской системы и оказывает определяющее влияние на ставки межбанковского рынка.
Ставка RUONIA, по нашим оценкам, в пятницу опять превысила 4,30%, однако средняя стоимость однодневного долларового свопа снизилась на 16 бп, до 4,25%. Мы полагаем, что сегодня, ввиду наступления срока уплаты ключевых налогов, ставки овернайт останутся выше уровня ключевой ставки Банка России, в то время как их дальнейшая траектория будет зависеть от объема нового фондирования, предоставляемого Федеральным казначейством. Более длинные ставки денежного рынка в пятницу подскочили вверх на фоне ослабления рубля. Угол наклона кривой FRA опять увеличился: ставка 3x6 FRA поднялась до 4,92% (+4 бп), а 9x12 FRA составила 5,16% (+9 бп). Кривая процентных свопов сместилась вверх на 6–10 бп, при этом наиболее заметно выросли ставки в средней части кривой. В результате годовая ставка IRS составила 5,09% (+6 бп), 5-летняя – 5,97% (+10 бп), а 10-летняя – 6,48% (+7 бп). Кросс-валютные ставки выросли на 5–7 бп в терминах OIS, в том числе годовая ставка NDF (OIS) поднялась на 5 бп, до 4,25%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) повысилась на 7 бп, до 4,69%.
ОФЗ: вторая неделя подряд в минусе; средний сегмент кривой отстал от коротких и длинных ОФЗ-ПД.
В пятницу ОФЗ с фиксированным купоном выросли в доходности на 8–12 бп на фоне ухудшения глобального аппетита к риску и геополитических опасений. Насколько мы понимаем, основными продавцами выступили нерезиденты. Локальные игроки в течение дня воздерживались от покупки облигаций, но к вечеру стали наращивать свои позиции. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже подскочил до внушительных 25 млрд руб., из которых 15 млрд руб. пришлось на длинные и среднесрочные выпуски с фиксированным купоном. Среди отдельных бумаг более слабый результат показали 10-летний ОФЗ-26235 (YTM 6,29%, +15 бп в доходности), 8-летний ОФЗ-26224 (YTM 6,2%, +14 бп), 5-летний ОФЗ-26219 (YTM 5,87%, +14 бп) и 12-летний ОФЗ-26221 (YTM 6,63%, +13 бп). В сегменте линкеров реальная доходность 7-летнего ОФЗ-52002 (YTM 2,29%) и 9-летнего ОФЗ-52003 (YTM 2,43%) повысилась на 2–3 бп, в результате чего показатели вмененной инфляции на горизонте 7–9 лет достигли 3,70–3,75%. Для локальных рынков долга других развивающихся стран день также выдался не самым удачным: доходности 10-летних бенчмарков повысились на 2–4 бп.
Приток иностранных инвестиций в ОФЗ на прошлой неделе сократился в два раза, до 9 млрд руб. Однако ввиду лага в осуществлении расчетов по сделкам эта статистика, скорее всего, не включает результаты пятничных торгов. Львиная доля недельного притока пришлась на среднесрочные и короткие выпуски с фиксированным купоном (4 млрд руб. и 5 млрд руб. соответственно, тогда как позиции нерезидентов в длинных бумагах за неделю не изменились.
В результате коррекции, произошедшей в последние две недели, доходности ОФЗ достигли уровней, на 30–35 бп превышающих уровни начала года, а спред на отрезке 2–10 лет расширился до 160 бп, что всего на 10 бп меньше максимумов прошлого года. 5-летние ОФЗ торгуются на уровне 5,70%, что является самым высоким значением с апреля 2020 г. Спред к эффективной операционной ставке ЦБ (+138 бп) находится в верхнем 5-м процентиле 5-летнего диапазона. Таким образом, средний сегмент кривой торгуется широко относительно ее ближнего и дальнего концов: спред 2–5–10 лет (рассчитываемый как сумма доходностей 2- и 10-летних бумаг минус удвоенная доходность 5-летних) находится в нижнем квартиле 2-летнего диапазона и составляет -13 бп, что является минимумом за 9 месяцев.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ставка RUONIA, по нашим оценкам, в пятницу опять превысила 4,30%, однако средняя стоимость однодневного долларового свопа снизилась на 16 бп, до 4,25%. Мы полагаем, что сегодня, ввиду наступления срока уплаты ключевых налогов, ставки овернайт останутся выше уровня ключевой ставки Банка России, в то время как их дальнейшая траектория будет зависеть от объема нового фондирования, предоставляемого Федеральным казначейством. Более длинные ставки денежного рынка в пятницу подскочили вверх на фоне ослабления рубля. Угол наклона кривой FRA опять увеличился: ставка 3x6 FRA поднялась до 4,92% (+4 бп), а 9x12 FRA составила 5,16% (+9 бп). Кривая процентных свопов сместилась вверх на 6–10 бп, при этом наиболее заметно выросли ставки в средней части кривой. В результате годовая ставка IRS составила 5,09% (+6 бп), 5-летняя – 5,97% (+10 бп), а 10-летняя – 6,48% (+7 бп). Кросс-валютные ставки выросли на 5–7 бп в терминах OIS, в том числе годовая ставка NDF (OIS) поднялась на 5 бп, до 4,25%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) повысилась на 7 бп, до 4,69%.
ОФЗ: вторая неделя подряд в минусе; средний сегмент кривой отстал от коротких и длинных ОФЗ-ПД.
В пятницу ОФЗ с фиксированным купоном выросли в доходности на 8–12 бп на фоне ухудшения глобального аппетита к риску и геополитических опасений. Насколько мы понимаем, основными продавцами выступили нерезиденты. Локальные игроки в течение дня воздерживались от покупки облигаций, но к вечеру стали наращивать свои позиции. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже подскочил до внушительных 25 млрд руб., из которых 15 млрд руб. пришлось на длинные и среднесрочные выпуски с фиксированным купоном. Среди отдельных бумаг более слабый результат показали 10-летний ОФЗ-26235 (YTM 6,29%, +15 бп в доходности), 8-летний ОФЗ-26224 (YTM 6,2%, +14 бп), 5-летний ОФЗ-26219 (YTM 5,87%, +14 бп) и 12-летний ОФЗ-26221 (YTM 6,63%, +13 бп). В сегменте линкеров реальная доходность 7-летнего ОФЗ-52002 (YTM 2,29%) и 9-летнего ОФЗ-52003 (YTM 2,43%) повысилась на 2–3 бп, в результате чего показатели вмененной инфляции на горизонте 7–9 лет достигли 3,70–3,75%. Для локальных рынков долга других развивающихся стран день также выдался не самым удачным: доходности 10-летних бенчмарков повысились на 2–4 бп.
Приток иностранных инвестиций в ОФЗ на прошлой неделе сократился в два раза, до 9 млрд руб. Однако ввиду лага в осуществлении расчетов по сделкам эта статистика, скорее всего, не включает результаты пятничных торгов. Львиная доля недельного притока пришлась на среднесрочные и короткие выпуски с фиксированным купоном (4 млрд руб. и 5 млрд руб. соответственно, тогда как позиции нерезидентов в длинных бумагах за неделю не изменились.
В результате коррекции, произошедшей в последние две недели, доходности ОФЗ достигли уровней, на 30–35 бп превышающих уровни начала года, а спред на отрезке 2–10 лет расширился до 160 бп, что всего на 10 бп меньше максимумов прошлого года. 5-летние ОФЗ торгуются на уровне 5,70%, что является самым высоким значением с апреля 2020 г. Спред к эффективной операционной ставке ЦБ (+138 бп) находится в верхнем 5-м процентиле 5-летнего диапазона. Таким образом, средний сегмент кривой торгуется широко относительно ее ближнего и дальнего концов: спред 2–5–10 лет (рассчитываемый как сумма доходностей 2- и 10-летних бумаг минус удвоенная доходность 5-летних) находится в нижнем квартиле 2-летнего диапазона и составляет -13 бп, что является минимумом за 9 месяцев.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter