10 марта 2021 ProfitGate
Даже с учетом недавнего скачка, когда 10-летняя ставка доходности достигла максимума в 1,6%, доходность казначейских облигаций не была столь низкой по сравнению с оценками экономического роста США с 1966 года. Это говорит о том, что для повышения ставок еще есть пространство.
Аналитики повышают свои прогнозы роста и инфляции, поскольку американцы находятся на пороге получения чеков по стимулированию экономики в соответствии с пакетом президента Джо Байдена на 1,9 триллиона долларов. Согласно опросам Bloomberg, средний прогноз роста номинального валового внутреннего продукта достиг 32-летнего максимума в 7,6%. Даже после удвоения до 1,6% с ноября ставки по 10-летним облигациям с трудом поспевают за повышением темпов роста, в результате чего разрыв между ними, вероятно, будет самым большим с тех пор, как Линдон Джонсон был президентом.
Разрыв между номинальным ростом ВВП и доходностью должен вырасти до самого высокого уровня с 1966 года.
Глобальный рынок облигаций был подорван, поскольку перспективы стимулирования и развертывание вакцины против Covid-19 вселили оптимизм в отношении экономического возрождения и более высокой инфляции. Представители Федеральной резервной системы заявили, что повышение доходности отражает более сильные перспективы роста и преуменьшают потребность в ответных мерах, поощряя трейдеров еще больше повышать стоимость долгосрочных заимствований.
«Я придерживаюсь медвежьего настроя по поводу рынка облигаций», - сказал Джулиан Бригден, президент консалтинговой компании Macro Intelligence 2 Partners, специализирующейся на хедж-фондах. «Просто в систему поступает слишком много стимулов. Это будет сочетать рост с очень быстрым ускорением инфляции ».
Хотя связь между ставками облигаций и экономикой нестабильна, такое большое расхождение случается редко. Номинальный ВВП был менее чем на 2 процентных пункта выше 10-летней доходности в среднем за десятилетие до 2019 года.
«Раньше доходность облигаций должна была равняться росту номинального ВВП», - сказал Бригден. «Сейчас все по-другому. Но насколько они разные? Можно ли получить 1% отрицательной реальной доходности и 10% номинального ВВП? »
Джеффри Гундлах, основатель DoubleLine Capital LP, ранее отмечал, что доходность казначейских облигаций должна быть сопоставима со средним значением роста номинального ВВП США и доходностью немецких облигаций, что является показателем уровня процентных ставок на международных рынках. По этому показателю сопоставимая доходность облигаций будет выше 3%, если консенсус-прогнозы оправдаются.
В то время как Гундлах предостерег от использования своего индикатора только в качестве ориентира, а не точного прогноза, он использовал метафору собаки, привязанной к дилижансу, чтобы описать взаимосвязь между ростом и ВВП: собака действительно не может отклоняться далеко от дилижанса. Представитель Doubleline отказался комментировать последнюю мысль Гундлаха о рынке.
Консенсус экономистов относительно номинального роста ВВП основан на среднем прогнозе 5,5% для реального ВВП и 2,1% для PCE - предпочтительного индикатора инфляции ФРС. Goldman Sachs Group Inc. входит в число фирм, которые повысили свои прогнозы роста и доходности, повысив на прошлой неделе прогноз доходности 10-летних казначейских облигаций до 1,90% с 1,50%.
http://profitgate.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу