14 марта 2021 БКС Экспресс Мамонтов Андрей
UGI Corporation (UGI) — оператор коммунальных услуг в США. У компании четыре направления: AmeriGas Propane, UGI International, Midstream & Marketing и UGI Utilities.
Компания снабжает пропаном 1,5 млн клиентов, среди них частные и многоквартирные дома, промышленные и сельскохозяйственные предприятия. UGI поставляет природный газ для 670 тыс. клиентов в 46 округах восточной и центральной Пенсильвании через газопровод протяженностью 12 300 миль. 62,5 тыс. потребителей на северо-востоке Пенсильвании получают электроэнергию от UGI с помощью 2 500 миль линий и 14 подстанций. Кроме того, компания занимается розничной продажей природного газа, жидкого топлива и электроэнергии в 45 тыс. населенных пунктов, где ее клиентами являются 14 тыс. потребителей.
Компания основана в 1882 г. Капитализация — $8 млрд.
В 2019 г., приобретя AmeriGas, компания UGI стала крупнейшим в стране продавцом пропана.
Факторы в пользу покупки
Выручка
• У компании есть три основных потока доходов: торговля пропаном (60% выручки), газовое предприятие в Пенсильвании, MLP (партнерские соглашения). Согласно консенсус-прогнозу, ожидается среднегодовой рост объема продаж на 6%, по мере снижения влияния Covid-19 и увеличения потребления пропана для отопления офисных зданий.
Прибыль
• Руководство ожидает EPS в 2021 г. $2,65–2,95 по сравнению с $2,67 в 2020 г. Прогноз роста прибыли к 2024 г. — до $3,50–4 на акцию.
• UGI объявила о планах приобретения Mountaintop Energy Holdings за $540 млн. Mountaintop является крупнейшим газораспределительным предприятием в штате Западная Вирджиния. У него 215 тыс. клиентов, за счет этого UGI увеличит число потребителей коммунальных услуг на 30%. Покупка Mountaintop является выгодным шагом для UGI, так как поможет развивать направление природного газа.
Дивиденды
• Дивидендная доходность на конец года — 3,7% годовых. Прогноз дивидендной доходности в 2021–2022 гг. — 3,3–3,5% годовых.
• Ожидается рост дивидендов с темпом 4% в год до конца 2024 г., за счет сокращения доли кредитных обязательств. В прошлом темпы роста дивидендов превышали среднее значение по сектору.
• Компанию можно отнести к дивидендным аристократам, выплаты стабильно растут последние 17 лет.
• Payout ratio ожидается на уровне 45–47% до 2024 г. Это среднее значение, которое оставляет запас для потенциального будущего увеличения размера дивидендов.
Мультипликатор P/E
Текущая оценка UGI показывает недооцененность компании. Коэффициент P/E составляет 13,4, а форвардный P/E=12,6. Компания торгуется с более низким коэффициентом P/E по сравнению со средним P/E=32 и Forward P/E=17,7 в секторе Utilities - Regulated Gas.
Перспективы
• В конце 2020 г. 65% капитала UGI было направлено на обслуживание инфраструктуры, а оставшиеся 35% — на производство сжиженного газа.
• Компания постепенно разворачивает бизнес в сторону возобновляемых источников энергии. Основным источником выручки остается производство пропана, в то же время реализовано уже более 100 солнечных проектов. В новые проекты компания намерена инвестировать более $1 млрд.
Техническая картина
C пика декабря 2018 г. акции UGI упали на 62%. С 2020 г. началось восходящее движение. Первый значимый уровень поддержки на месячном графике — $33,5. Цена стремится к ранее пробитому уровню $43,5. При его достижении не исключаю откат к поддержке $33,5, что будет являться поводом для наращивания длинных позиций. Если уровень $43,5 будет пройден, то после его ретеста сверху цена сможет продолжить восходящий тренд к предыдущим максимумам $57–58. Текущие цены могут дать локальный потенциал доходности 6–7%. Акция в первую очередь интересна для получения дивидендов и при подходе к предыдущим максимумам $57 потенциал роста может составить 40%.
Бумаги торгуются на NYSE и Санкт-Петербургской бирже.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба