Татнефть защитила титул чемпиона по рентабельности

Акции Татнефти стоит держать, несмотря на высокую оценку по EV/EBITDA

Выручка Татнефти в 2020 году по МСФО упала на 22,7% г/г, до 720,6 млрд руб., при среднем по отрасли снижении на 25%, на фоне резкого сокращения спроса на углеводороды вследствие связанных с пандемией ограничений.

Татнефть защитила титул чемпиона по рентабельности

Источник: данные компании.

Операционные расходы компании были урезаны на 14% г/г, до 582,5 млрд руб. Отставание сокращения этого показателя от снижения выручки объясняется повышением издержек на покупку углеводородов у совместных предприятий. EBITDA Татнефти упала на 38,1% г/г, до 179,87 млрд руб., однако у ее конкурентов падение доналоговой прибыли оказалось значительно глубже. Кроме того, Татнефть вновь завершила отчетный период с лучшей в отрасли рентабельностью по EBITDA на уровне 25%.

Чистая прибыль сократилась на 46,1% г/г, до 103,49 млрд руб. Свободный денежный поток, на основе которого определяется размер дивидендных выплат, уменьшился на 37,4% г/г, до 95,69 млрд руб. В ходе конференц-звонка, посвященного публикации годовой отчетности компании, помощник гендиректора Татнефти по корпоративным финансам Василий Мозговой заявил, что совет директоров компании рассмотрит вопрос о финальных дивидендах за минувший год на заседании 28 апреля.

Минувший год компания завершила с отрицательным чистым долгом в размере 5,49 млрд руб. В отечественной нефтянке лишь у Татнефти и Сургутнефтегаза отсутствует долговая нагрузка. Годом ранее мультипликатору Net Debt/EBITDA у татарстанской компании она составляла 0,05х.


Источник: данные компании.

Добыча нефти у Татнефти снизилась на максимальные в секторе 12,7% г/г, до 26,01 млн тонн, что обусловлено как необходимостью выполнения соглашения ОПЕК+, так и снижением спроса на нефтепродукты из-за коронавирусных локдаунов

Газа Татнефть добыла на 17,6% меньше, чем годом ранее, или 831,4 млн куб. м. Этот показатель также продемонстрировал самое значительное в отрасли снижение, притом что Татнефть исторически добывает не много газа. В приоритете у ее менеджмента — добыча и переработка нефти.

Второй год подряд Татнефть сохраняет двузначные темпы роста нефтепереработки. На этот раз показатель увеличился на 11,4%, до 11,8 млн тонн. В конце отчетного периода компания ввела в эксплуатацию установку гидроочистки средних дистиллятов мощностью 3,7 млн тонн. В 2021 году планируется ввести в эксплуатацию установки каталитического крекинга мощностью 1,1 млн тонн. Отмечу, что все основные конкуренты в 2020 году сократили нефтепереработку.

Производство шин увеличилось на 5,8% г/г, до 10,9 млн штук. В конце минувшего года компания анонсировала создание совместного предприятия с казахстанским Аллюром. СП будет выпускать 3 млн шин для легковых автомобилей и 0,5 млн шин для грузовиков на территории Казахстана. Долгосрочная стратегия развития шинного бизнеса предполагает реализацию порядка 18,1 млн штук к 2030 году.

В прошлом месяце руководство компании провело ежегодную встречу с трудовым коллективом, на которой рассказала о планах развития бизнеса. В этом году добыча нефти должна увеличиться на 1,5% г/г, до 26,4 млн тонн, переработка — на 11,5% г/г, до 13,1 млн тонн. К 2030-му последний показатель, согласно стратегии Татнефти, достигнет 23 млн тонн.



Акции компании торгуются с самым высоким в отрасли мультипликатором EV/EBITDA 7,48х. Моя рекомендация по ним — «держать». Котировки российского сорта нефти Urals в этом году закрепились в диапазоне $60-65 за баррель, что способствует увеличению свободного денежного потока Татнефти, из размера которого компания исходит при начислении дивидендов.

Реализация планов по наращиванию добычи нефти и производства нефтепродуктов позволит Татнефти повысить свои операционные доходы. Высокая оценка компании по EV/EBITDA обусловлена сильными уровнями маржинальности, что скорее позитивно для инвестиционной привлекательности эмитента.
Источник: /
https://investcafe.ru/blogs/22555/posts/87756
12:56 Акции X5 Retail Group. Рекомендация - ПОКУПАТЬ
12:54 Акции Microsoft Corporation. Рекомендация - ПОКУПАТЬ
12:39 Заседания регуляторов
11:34 Денежный рынок: ставки овернайт не изменились
11:34 Рубль: последствия сигналов ФРС
11:33 Доллар наносит удар по сырьевикам
11:33 "Продавай слухи, покупай факты": Как рынок облигаций игнорирует инфляцию
11:32 Нефть по $100 и нефтяной кризис могут ждать нас уже в ближайшие три года
11:31 Падение золота за неделю станет худшим за 15 месяцев
11:30 Рубль, вероятно, удержится на уровне 72,5 руб./$1 в пятницу
11:29 Инвестиции и личные финансы
11:27 Миллиардер Дэвид Теппер: ФРС не дремлет
11:27 Мировой дефицит микросхем не прошел мимо американских законодателей
Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка https://elitetrader.ru/index.php?newsid=554762 обязательна Условия использования материалов