Dow (DOW) — химическая компания, использующая нефть для производства химикатов и товаров. Dow предлагает решения в сегментах упаковки, промышленных продуктов и инфраструктуры.
Направление упаковки и специальных пластмасс выпускает продукцию из этилена, пропилена, полиэтилена и ароматических углеводородов. Сегмент промышленных продуктов и инфраструктуры производит оксиды этилена и пропилена, ароматические изоцианаты, клеи, герметики, эластомеры и композиты.
Компания зарегистрирована в 2018 г., в апреле 2019 г. завершила отделение от конгломерата DowDuPont. Капитализация — $50 млрд.
Финансовые показатели
Выручка
По итогам 2020 г. продажи снизились до $38,5 млрд (-10,2% г/г). Согласно консенсус-прогнозу, от бизнеса ожидают роста выручки в 2021 г. на 24% на фоне роста потребительского спроса и стимулирования экономики на триллионы долларов по всему миру. Часть стимулов направляется на потребительские товары, по которым у DOW сильные рыночные позиции — например, упаковка для пищевых продуктов и материалы для автомобилей. В 2022 г. планируется снижение на 1% г/г.
Прибыль
• К концу 2020 г. компания вышла на чистую прибыль в размере $1,2 млрд, против убытка в 2019 г.
• Согласно консенсус-прогнозу, ожидается рост прибыли в 2021 г. до $4,6 млрд (+284%), высокая цифра обусловлена низкой базой 2020 г. К концу 2022 г. прогнозируется снижение до уровня $3,6 млрд (-22%), однако это значение в три раза выше результата 2020 г.
Собственный капитал и долговая нагрузка
Активы снижались c $33,6 млрд вплоть до III квартала 2020 г., когда составили $12,9 млрд. В то же время и долговая нагрузка уменьшилась на 17%, до $16,4 млрд. Соотношение долга к собственному капиталу за последние четыре квартала уменьшилось со 134% до 112%. Учитывая прогнозируемый рост прибыли, ожидается, что долговая нагрузка в ближайшие годы продолжит сокращаться, а собственный капитал будет увеличиваться.
Дивиденды
• История дивидендных выплат началась с 2019 г., и про стабильность говорить рано. Однако на дистанции двух лет значения дивидендов одни из самых высоких в отрасли Chemicals. Дивидендные выплаты на конец года составили 5,1% в 2019 г., в 2020 г. — 4,1%.
• Прогноз дивидендной доходности 2021–2022 г. — 4,5–4,3% годовых. Снижение обусловлено ростом акций. В то же время планируется, что выплата на 1 акцию практически не изменится и составит $2,8–2,87.
• Ожидаемая прибыль позволит не увеличивать коэффициент выплат (payout ratio) и удерживать его на оптимальных отметках 45–60%.
Мультипликаторы
Показатель P/E=25,8, что ниже медианного по отрасли Chemicals (29). За счет увеличения прибыли в 2021 г. форвардный P/E=13,3. При текущей цене через год компания будет недооценена по отношению к средней по отрасли.
Техническая картина
В апреле-сентябре 2020 г. на месячном графике образовался первый импульс роста. Он указывает на долгосрочную цель роста в области $82–85 (потенциал 20–26%). Однако вход в позицию по текущим ценам рискован из-за пробоя вниз уровня $69. Длина импульса указывает на вероятное продолжение коррекции в зону поддержки на дневном графике $62,5–64.
После вероятного снижения нужно смотреть реакцию покупателей на ключевой уровень поддержки $62,5. Если цена будет находится над ним в течение трех торговых сессий подряд с зелеными свечами, оптимально входить в длинные позиции согласно своей стратегии. Акции интересны для дивидендного портфеля.
Медианный таргет аналитиков на 12 месяцев — $65,8, что на 3% ниже текущей цены.
Компания интересна для дивидендного портфеля на горизонте двух лет. Бумаги торгуются на Санкт-Петербургской бирже.
Риски
Риском для дивидендных выплат является долговая нагрузка. У компании она выше средней по отрасли. На мой взгляд, это не указывает на возможные проблемы в будущем, так как Dow постепенно работает над ее сокращением. Тем не менее, если прогнозируемые значения прибыли ухудшатся, то при более низкой чистой прибыли отношение Debt/EBITDA cоставит около 3,5, соотношение долга к капиталу вырастет, а процентное покрытие снизится. У руководства компании в приоритете будут выплаты долгов, а не дивидендов, или весомое их сокращение.
Направление упаковки и специальных пластмасс выпускает продукцию из этилена, пропилена, полиэтилена и ароматических углеводородов. Сегмент промышленных продуктов и инфраструктуры производит оксиды этилена и пропилена, ароматические изоцианаты, клеи, герметики, эластомеры и композиты.
Компания зарегистрирована в 2018 г., в апреле 2019 г. завершила отделение от конгломерата DowDuPont. Капитализация — $50 млрд.
Финансовые показатели
Выручка
По итогам 2020 г. продажи снизились до $38,5 млрд (-10,2% г/г). Согласно консенсус-прогнозу, от бизнеса ожидают роста выручки в 2021 г. на 24% на фоне роста потребительского спроса и стимулирования экономики на триллионы долларов по всему миру. Часть стимулов направляется на потребительские товары, по которым у DOW сильные рыночные позиции — например, упаковка для пищевых продуктов и материалы для автомобилей. В 2022 г. планируется снижение на 1% г/г.
Прибыль
• К концу 2020 г. компания вышла на чистую прибыль в размере $1,2 млрд, против убытка в 2019 г.
• Согласно консенсус-прогнозу, ожидается рост прибыли в 2021 г. до $4,6 млрд (+284%), высокая цифра обусловлена низкой базой 2020 г. К концу 2022 г. прогнозируется снижение до уровня $3,6 млрд (-22%), однако это значение в три раза выше результата 2020 г.
Собственный капитал и долговая нагрузка
Активы снижались c $33,6 млрд вплоть до III квартала 2020 г., когда составили $12,9 млрд. В то же время и долговая нагрузка уменьшилась на 17%, до $16,4 млрд. Соотношение долга к собственному капиталу за последние четыре квартала уменьшилось со 134% до 112%. Учитывая прогнозируемый рост прибыли, ожидается, что долговая нагрузка в ближайшие годы продолжит сокращаться, а собственный капитал будет увеличиваться.
Дивиденды
• История дивидендных выплат началась с 2019 г., и про стабильность говорить рано. Однако на дистанции двух лет значения дивидендов одни из самых высоких в отрасли Chemicals. Дивидендные выплаты на конец года составили 5,1% в 2019 г., в 2020 г. — 4,1%.
• Прогноз дивидендной доходности 2021–2022 г. — 4,5–4,3% годовых. Снижение обусловлено ростом акций. В то же время планируется, что выплата на 1 акцию практически не изменится и составит $2,8–2,87.
• Ожидаемая прибыль позволит не увеличивать коэффициент выплат (payout ratio) и удерживать его на оптимальных отметках 45–60%.
Мультипликаторы
Показатель P/E=25,8, что ниже медианного по отрасли Chemicals (29). За счет увеличения прибыли в 2021 г. форвардный P/E=13,3. При текущей цене через год компания будет недооценена по отношению к средней по отрасли.
Техническая картина
В апреле-сентябре 2020 г. на месячном графике образовался первый импульс роста. Он указывает на долгосрочную цель роста в области $82–85 (потенциал 20–26%). Однако вход в позицию по текущим ценам рискован из-за пробоя вниз уровня $69. Длина импульса указывает на вероятное продолжение коррекции в зону поддержки на дневном графике $62,5–64.
После вероятного снижения нужно смотреть реакцию покупателей на ключевой уровень поддержки $62,5. Если цена будет находится над ним в течение трех торговых сессий подряд с зелеными свечами, оптимально входить в длинные позиции согласно своей стратегии. Акции интересны для дивидендного портфеля.
Медианный таргет аналитиков на 12 месяцев — $65,8, что на 3% ниже текущей цены.
Компания интересна для дивидендного портфеля на горизонте двух лет. Бумаги торгуются на Санкт-Петербургской бирже.
Риски
Риском для дивидендных выплат является долговая нагрузка. У компании она выше средней по отрасли. На мой взгляд, это не указывает на возможные проблемы в будущем, так как Dow постепенно работает над ее сокращением. Тем не менее, если прогнозируемые значения прибыли ухудшатся, то при более низкой чистой прибыли отношение Debt/EBITDA cоставит около 3,5, соотношение долга к капиталу вырастет, а процентное покрытие снизится. У руководства компании в приоритете будут выплаты долгов, а не дивидендов, или весомое их сокращение.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба