25 мая 2021 Мои Инвестиции | ОФЗ
Задолженность банков по кредитам ЦБ с фиксированной ставкой по состоянию на вчерашнее утро осталась на уровне 285 млрд руб., в то время как приток средств в банковскую систему из бюджета в пятницу оказался примерно на 100 млрд руб. больше, чем мы ожидали. В результате объем свободных резервов в банках, по нашим оценкам, превысил 1 трлн руб., чего более чем достаточно для покрытия всех налоговых платежей, срок которых наступает сегодня. Ввиду солидного запаса свободных резервов повышения ставок овернайт вчера не произошло, несмотря на предстоящую уплату ключевых налогов. Ставка RUONIA опустилась, по нашим оценкам, в район 4,75% (против 4,82% в пятницу), а средняя стоимость однодневного долларового свопа осталась на прежнем уровне в 4,68%. Мы по-прежнему ожидаем, что сегодня однодневные ставки вырастут, но полагаем, что этот рост окажется умеренным – скорее всего, не более чем на 10–15 бп. Также ожидаем, что, несмотря на отток ликвидности на уплату налогов, на недельном депозитном аукционе Банк России повысит лимит до 1,9–2,0 трлн руб. против 960 млрд руб. в прошлый вторник. Очень большое нетто-предложение ликвидности со стороны Казначейства будет способствовать дальнейшему росту резервов и в значительной мере нивелирует эффект от уплаты налогов. Существенного спроса на аукционах трех выпусков КОБР мы не прогнозируем: по нашим расчетам, при общем лимите в 335 млрд руб. суммарное размещение облигаций не превысит 50 млрд руб.
На однодневное фондирование, предлагаемое Федеральным казначейством, вчера от двух банков поступило заявок на 1,7 млрд руб., как и в пятницу. Конкуренция за 182-дневные депозиты на общую сумму 50 млрд руб., как и ожидалось, была острой: семь банков разместили заявки на 141 млрд руб., а в итоге Казначейство удовлетворило заявки от четырех участников, при этом ставка отсечения превысила базовую ставку RUONIA на 31 бп. Максимальный предложенный спред к RUONIA составил 65 бп. Возможностью 7-дневного репо банки не воспользовались. Сегодня Казначейство предложит 400 млрд руб. к размещению на 35-дневных депозитах, а также проведет аукционы 35-дневного репо под залог ипотечных облигаций ДОМ.РФ на сумму 20 млрд руб. и 14-дневного валютного репо на 0,2 млрд долл.
Ставки FRA и процентных свопов в понедельник немного выросли. Наклон кривой FRA незначительно уменьшился за счет того, что 3x6 FRA повысилась на 4 бп (до 6,54%), тогда как 9x12 FRA осталась на прежнем уровне в 7,12%. Ставки IRS для большинства сроков повысились на 1–3 бп. Рост кросс-валютных ставок был более выраженным: в терминах OIS годовая ставка NDF поднялась на 7 бп (до 5,84%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа – на 6 бп (до 5,73%).
ОФЗ: флоутеры опередили рынок; выпуски с фиксированным купоном отстали в преддверии аукционов.
Вчера замминистра финансов Тимур Максимов в интервью агентству Интерфакс подтвердил планы министерства по проведению активных операций на вторичном рынке, направленных на управление структурой находящихся в обращении облигаций. Максимов в очередной раз подчеркнул вероятность обратного выкупа флоутеров, не озвучив, однако, никаких деталей. Он также отметил, что дальнейшие заимствования на локальном рынке будут осуществляться в соответствии с бюджетным правилом, а в качестве потенциального источника финансирования обратного выкупа назвал остатки на счетах. В свете этих комментариев по итогам вчерашних торгов флоутеры показали опережение, закрывшись ростом котировок на 0,1–0,2 пп. Общий оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 18,2 млрд руб., из которых на долю флоутеров пришлось 55%.
Наклон кривой ОФЗ с фиксированным купоном уменьшился за счет того, что короткие выпуски поднялись в доходности на 2–7 бп, а среднесрочные и длинные прибавили 1–2 бп. Наиболее слабо смотрелись 2-летний ОФЗ-26215 (YTM 6,0%), подешевевший на 0,2 пп (+7 бп в доходности), а также 12-летний ОФЗ-26221 и 13-летний ОФЗ-26225 (YTM 7,2% в обоих случаях), которые потеряли в цене по 0,2 пп, прибавив в доходности по 2 бп. Спред на отрезке 2–10 лет сузился на 4 бп, тогда как спред на отрезке 5–10 лет не изменился. Торговая активность была невысокой. Нерезиденты в небольших объемах покупали длинные бумаги, активно предлагавшиеся локальными игроками. Завтра Минфин проведет два аукциона, и наиболее вероятным кандидатом на размещение выглядит 10-летний ОФЗ-26235, доступный остаток по которому составляет 127,2 млрд руб. Именно ожидания предложения длинных бумаг, на наш взгляд, могли послужить главным источником давления в дальнем сегменте в ходе вчерашней сессии. В контексте локальных рынков долга развивающихся стран рынок ОФЗ вчера был среди отстающих наряду с Бразилией, доходность по 10-летним облигациям которой повысилась на 3 бп. Тем временем длинные бенчмарки ЮАР и Мексики закрылись снижением доходностей на 3 бп и 7 бп соответственно.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На однодневное фондирование, предлагаемое Федеральным казначейством, вчера от двух банков поступило заявок на 1,7 млрд руб., как и в пятницу. Конкуренция за 182-дневные депозиты на общую сумму 50 млрд руб., как и ожидалось, была острой: семь банков разместили заявки на 141 млрд руб., а в итоге Казначейство удовлетворило заявки от четырех участников, при этом ставка отсечения превысила базовую ставку RUONIA на 31 бп. Максимальный предложенный спред к RUONIA составил 65 бп. Возможностью 7-дневного репо банки не воспользовались. Сегодня Казначейство предложит 400 млрд руб. к размещению на 35-дневных депозитах, а также проведет аукционы 35-дневного репо под залог ипотечных облигаций ДОМ.РФ на сумму 20 млрд руб. и 14-дневного валютного репо на 0,2 млрд долл.
Ставки FRA и процентных свопов в понедельник немного выросли. Наклон кривой FRA незначительно уменьшился за счет того, что 3x6 FRA повысилась на 4 бп (до 6,54%), тогда как 9x12 FRA осталась на прежнем уровне в 7,12%. Ставки IRS для большинства сроков повысились на 1–3 бп. Рост кросс-валютных ставок был более выраженным: в терминах OIS годовая ставка NDF поднялась на 7 бп (до 5,84%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа – на 6 бп (до 5,73%).
ОФЗ: флоутеры опередили рынок; выпуски с фиксированным купоном отстали в преддверии аукционов.
Вчера замминистра финансов Тимур Максимов в интервью агентству Интерфакс подтвердил планы министерства по проведению активных операций на вторичном рынке, направленных на управление структурой находящихся в обращении облигаций. Максимов в очередной раз подчеркнул вероятность обратного выкупа флоутеров, не озвучив, однако, никаких деталей. Он также отметил, что дальнейшие заимствования на локальном рынке будут осуществляться в соответствии с бюджетным правилом, а в качестве потенциального источника финансирования обратного выкупа назвал остатки на счетах. В свете этих комментариев по итогам вчерашних торгов флоутеры показали опережение, закрывшись ростом котировок на 0,1–0,2 пп. Общий оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 18,2 млрд руб., из которых на долю флоутеров пришлось 55%.
Наклон кривой ОФЗ с фиксированным купоном уменьшился за счет того, что короткие выпуски поднялись в доходности на 2–7 бп, а среднесрочные и длинные прибавили 1–2 бп. Наиболее слабо смотрелись 2-летний ОФЗ-26215 (YTM 6,0%), подешевевший на 0,2 пп (+7 бп в доходности), а также 12-летний ОФЗ-26221 и 13-летний ОФЗ-26225 (YTM 7,2% в обоих случаях), которые потеряли в цене по 0,2 пп, прибавив в доходности по 2 бп. Спред на отрезке 2–10 лет сузился на 4 бп, тогда как спред на отрезке 5–10 лет не изменился. Торговая активность была невысокой. Нерезиденты в небольших объемах покупали длинные бумаги, активно предлагавшиеся локальными игроками. Завтра Минфин проведет два аукциона, и наиболее вероятным кандидатом на размещение выглядит 10-летний ОФЗ-26235, доступный остаток по которому составляет 127,2 млрд руб. Именно ожидания предложения длинных бумаг, на наш взгляд, могли послужить главным источником давления в дальнем сегменте в ходе вчерашней сессии. В контексте локальных рынков долга развивающихся стран рынок ОФЗ вчера был среди отстающих наряду с Бразилией, доходность по 10-летним облигациям которой повысилась на 3 бп. Тем временем длинные бенчмарки ЮАР и Мексики закрылись снижением доходностей на 3 бп и 7 бп соответственно.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter