23 сентября 2021 | НЛМК Лебедев Константин
Прогноз финансовые показатели за Q1`22 без учета налоговой реформы
Q1`22 EBITDA — $1030 млн. уменьшение на 22% (4329*(980*0,7-215-233)) при средней за 5 лет цене кеш-кост сляба
Q1`22 FCF — $702 (1030-270-1030*0,18+(4,329*980*0,15*0,20))
Q1`22 Дивиденд — 8,5 руб (702/5993,23*73) c доходностью 15,4% годовых
Прогноз финансовые показатели за Q1`22 c учета налоговой реформы
где:
ставка НДПИ на уголь 1,5% к рыночным мировым ценам, при самообеспеченности 0%
ставка НДПИ на ЖРС 5,5% к рыночным мировым ценам, при самообеспеченности 100%
налог на прибыль зависит от коэффициента нахлобучивания ( Н = дивиденды — инвестиции — амортизация за пять лет / капитал компании). При Н < 1- 20% прежних; 1 < Н < 2 — 25%; Н > 2 — 30%
акциз на слябы 3% от экспортной цены в российских портах выше $300 за тонну.
Считаем выплаты по дивам, CAPEX и амортизацию за 5 лет
Dividends - $7.7 млрд.
CAPEX — $4.3 млрд.
Amortization — $2.9 млрд.
Total equity - $5,8 млрд.
Н = (7.7-4.3-2.9)/5,8 ~ 0,086, коэффициента нахлобучивания государства меньше 1,
повышенного налога на прибыль нет и уменьшать налоговую базу за счет снижения выплат дивидендов не нужно.
Н без амортизации = (7.7-4.3)/5,8 ~ 0,56, так же меньше 1
Далее берем
IRON ORE CONCENTRATE CASH COST — $14
И смотрим среднюю цену ЖРС за 5 лет- $98,11
Неподготовленное ЖРС является сырьем для производства агломерированного сырья. Неподготовленное ЖРС — это концентрат, доменная и аглоруда. Концентрат производится в основном в результате магнитной сепарации измельченной железной руды с низким содержанием железа. Извлечение железа в концентрат составляет в среднем около 80 %, содержание железа в концентрате 60 % — 65 %.
НДПИ на ЖРС = 5158*98,11*0,055 = $27833 тыс.
Цена сляба = 980*0,70-180 = $506, больше $300
Акциз на слябы = 3500*(980*0,70-180)*0,03 = $53130 тыс. (мутный акциз, кажется касается всей произведенной жидкой стали)
Q1`22 EBITDA — $ млн. уменьшение на 22% (4329*(980*0,7-215-233)-27833-53130) при средней за 5 лет цене кеш-кост сляба
Q1`22 FCF — $635,7 (949,3-270-949,3*0,18+(4,329*980*0,15*0,20))
Q1`22 Дивиденд — 7,74 руб. (635,7/5993,23*73) c доходностью 15,4% годовых
Итого EBITDA минус от 7,8% и дивы минус 8,9%
Q1`22 EBITDA — $1030 млн. уменьшение на 22% (4329*(980*0,7-215-233)) при средней за 5 лет цене кеш-кост сляба
Q1`22 FCF — $702 (1030-270-1030*0,18+(4,329*980*0,15*0,20))
Q1`22 Дивиденд — 8,5 руб (702/5993,23*73) c доходностью 15,4% годовых
Прогноз финансовые показатели за Q1`22 c учета налоговой реформы
где:
ставка НДПИ на уголь 1,5% к рыночным мировым ценам, при самообеспеченности 0%
ставка НДПИ на ЖРС 5,5% к рыночным мировым ценам, при самообеспеченности 100%
налог на прибыль зависит от коэффициента нахлобучивания ( Н = дивиденды — инвестиции — амортизация за пять лет / капитал компании). При Н < 1- 20% прежних; 1 < Н < 2 — 25%; Н > 2 — 30%
акциз на слябы 3% от экспортной цены в российских портах выше $300 за тонну.
Считаем выплаты по дивам, CAPEX и амортизацию за 5 лет
Dividends - $7.7 млрд.
CAPEX — $4.3 млрд.
Amortization — $2.9 млрд.
Total equity - $5,8 млрд.
Н = (7.7-4.3-2.9)/5,8 ~ 0,086, коэффициента нахлобучивания государства меньше 1,
повышенного налога на прибыль нет и уменьшать налоговую базу за счет снижения выплат дивидендов не нужно.
Н без амортизации = (7.7-4.3)/5,8 ~ 0,56, так же меньше 1
Далее берем
IRON ORE CONCENTRATE CASH COST — $14
И смотрим среднюю цену ЖРС за 5 лет- $98,11
Неподготовленное ЖРС является сырьем для производства агломерированного сырья. Неподготовленное ЖРС — это концентрат, доменная и аглоруда. Концентрат производится в основном в результате магнитной сепарации измельченной железной руды с низким содержанием железа. Извлечение железа в концентрат составляет в среднем около 80 %, содержание железа в концентрате 60 % — 65 %.
НДПИ на ЖРС = 5158*98,11*0,055 = $27833 тыс.
Цена сляба = 980*0,70-180 = $506, больше $300
Акциз на слябы = 3500*(980*0,70-180)*0,03 = $53130 тыс. (мутный акциз, кажется касается всей произведенной жидкой стали)
Q1`22 EBITDA — $ млн. уменьшение на 22% (4329*(980*0,7-215-233)-27833-53130) при средней за 5 лет цене кеш-кост сляба
Q1`22 FCF — $635,7 (949,3-270-949,3*0,18+(4,329*980*0,15*0,20))
Q1`22 Дивиденд — 7,74 руб. (635,7/5993,23*73) c доходностью 15,4% годовых
Итого EBITDA минус от 7,8% и дивы минус 8,9%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба