27 октября 2021 Открытие Кочетков Андрей
Ожидания на старт дня
Внешний фон перед стартом торгов в России слабо негативный. Снижаются индексы Азии и дешевеют сырьевые контракты.
На валютном рынке относительная стабильность, но отметим небольшое укрепление австралийского доллара. Рубль на утренних торгах также немного укрепляет свои позиции.
В начале дня стоит ждать небольшой просадки российского рынка из-за бумаг металлургов и нефтяников вслед за ценами на сырьевые контракты.
В Европе Германия опубликует индекс потребительского климата. США могут сообщить о сокращении заказов на товары длительного пользования за сентябрь на 1,0%. Далее сальдо внешней торговли товарами. Минэнерго США опубликует отчёт по запасам нефти и нефтепродуктам, а также по производству нефти. Банк Канады примет решение по ставке, но пока ожидается, что она останется на уровне 0,25%.
В России выйдет статистика по инфляции за неделю до 25 октября. Отчётность по МСФО предоставят «НОВАТЭК», «Яндекс», ВТБ, Fix Price. Операционную отчётность опубликуют N+Group, «РусАл». Отчётность по РСБУ опубликуют «Интер РАО» и ОГК-2.
Рост доходностей ОФЗ обещает негативную переоценку прибыли банков
В течение дня российский рынок предпринимал попытки выйти в плюс, но слабость металлов на фоне очередных неприятностей из Китая не позволили рынку показать позитивную динамику. Китайский застройщик Modern Land сообщил о проблемах с ликвидностью и просрочил текущие долговые платежи. Череда технических дефолтов в строительном секторе КНР намекает на более глубокий спад, который прослеживается в ценах на недвижимость уже несколько месяцев подряд. Ещё в июле рост цен составлял 4,8%, а к сентябрю темпы роста упали до 3,8%. Застройщики говорят о проблемах с продажами, а это прямой намёк на вероятное снижение спроса на металлы.
По итогам торгов 26 октября индекс МосБиржи — 4 235,87 п. (-0,4%), а индекс РТС — 1 916,29 п. (-0,2%). Объём сделок на основной секции Московской Биржи составил 92,917 млрд рублей.
7 отраслевых индексов снизились и 3 выросли. Лидером дня стал строительный сектор (+0,1%), а вот аутсайдером оказался сектор информационных технологий (-1,4%).
Отметим снижение финансового сектора на 0,92%. В сентябре прибыль банков снизилась на 20% во многом из-за переоценки ОФЗ на фоне повышения ставки ЦБ РФ. Процесс этот продолжится в октябре, так как регулятор повысил ставку ещё на 75 базисных пунктов, что привело к дальнейшему падению цен ОФЗ. Соответственно, банки вновь будут вынуждены провести переоценку своих инвестиций.
Сектор металлов и добычи упал на 0,43%. Однако произошло это во многом из-за слабости акций золотодобывающих компаний Polymetal, «Полюс», а также «РусАл». Цены на алюминий теряли около 1,5% к вечеру вторника, а золото дешевело почти на 0,8%.
На бумаги Polymetal также повлияла операционная отчётность, которая показала снижение производства, как за девять месяцев, так и в III квартале. Производство в III квартале снизилось на 8% год к году до 437 тыс. унций золотого эквивалента. Выручка в III квартале снизилась на 7% год к году из-за падения цен на золото и серебро и составила $ 819 млн. Относительно резкое снижение производства связано с эффектом высокой базы. В целом же компания подтвердила производственный план, который не предусматривает существенного изменения добычи по сравнению с прошлогодними показателями.
Бумаги X5 Retail Group потеряли более 1% своей цены, хотя отчётность за III квартал и девять месяцев вряд ли можно назвать слабым. В 3 кв. 2021 г. выручка выросла на 11,7% г/г, валовая рентабельность выросла на 67 п.п. до 26,2%, рентабельность скорректированной EBITDA составила 12,9%. Результаты в целом совпали с ожиданиями и не преподнесли сюрпризов. При этом, как заявил главный исполнительный директор компании Игорь Шехтерман, компания подтверждает свое намерение выплатить дивиденды в размере 50 млрд руб. по итогам года. Напомним, что стратегия, которую X5 представила год назад, предполагает в ближайшие три года выплаты акционерам не ниже, чем за 2020 год. В остальном компания уверенно движется к выполнению поставленных на 2021 год целей и за три месяца до конца текущего года выглядит способной показать годовой рост выручки не менее чем на 10% г/г, показав рентабельность EBITDA не ниже 7%.
Бумаги Etalon Group подорожали более чем на 3% и стали лидером строительного сектора, компенсировав падение акций ГК «ПИК» и ЛСР. Годовое собрание акционеров девелопера Etalon Group состоится 1 декабря 2021 года. Среди вопросов повестки дня - утверждения дивидендов за 2020 год. В случае положительного решения они будут выплачиваться в долларах США по курсу ЦБ РФ, установленному за три дня до даты выплаты, которая назначена на 16 декабря 2021 года. Реестр акционеров для получения дивидендов будет закрыт 10 декабря.
Комментарий главного аналитика по российскому рынку «Открытие Инвестиции» Алексея Павлова: «Ранее уже сообщалось, что совет директоров Etalon рекомендовал акционерам принять решение о выплате дивидендов за прошлый год в размере 9,39 рубля на акцию. Не были известны лишь дата проведения ГОСА и рекомендуемая дата закрытия реестров для получения дивидендов».
и
Нерезиденты продолжают наращивать позиции на высокодоходном рынке ОФЗ
Рубль продолжил своё укрепление, хотя и не смог удержаться на максимальных отметках прошедших торгов. Доходность по среднесрочным ОФЗ заметно выросла после решения ЦБ РФ и находится около 8%. Подобная ситуация продолжит привлекать дополнительные средства нерезидентов, как это уже было в августе и сентябре.
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ к 1 октября выросла до 21,6%, или 3,383 трлн рублей в номинальном выражении. На 1 сентября доля нерезидентов составляла 21,4%, или 3,304 трлн рублей.
Минфин в последнее время не торопиться занимать по высоким ставкам, но и большой необходимости в этом нет благодаря профицитному бюджету. В среду 27 октября ведомство проведёт размещение лишь одного выпуска ОФЗ-Ин 52004 с погашением 17 марта 2032 года в объёме 10 млрд, 79,400 млн рублей.
На Forex доллар устроил вечернее наступление, подобравшись вплотную к уровню 94,0 п. по индексу. Валюты риска AUD и NZD, фактически, растеряли свои дневные достижения. NZD ушел в минус, а AUD выигрывал у американца лишь около 0,15%.
По состоянию на 23:50 мск:
DXY – 93,94 (+0,14%),
EUR-USD - $1,159 (-0,17%),
GBP-USD - $1,376 (-0,01%),
USD-JPY – 114,13 (+0,37%),
USD-RUB – 69,50 (-0,30%),
EUR-RUB – 80,60 (-0,37%).
Корпоративные отчёты вновь позволили обновить рекорды американских индексов
Индексы Dow Jones и S&P 500 вновь переписали исторические максимумы. Текущая неделя является самой насыщенной корпоративными отчётами. Поскольку большинство компаний отчитывается лучше ожиданий, то инвесторы продолжают придерживаться оптимистичной линии поведения. Однако далеко не все корпорации смотрят в будущее с уверенностью.
Facebook (-3,92%) смогла превзойти ожидания по прибыли, но прогноз компании по выручке оказался слабее ожиданий аналитиков на IV квартал.
Оборонный поставщик Lockheed Martin (-11,80%) неожиданно отчитался о снижении продаж и прибыли.
General Electric (+2,03%) удивила своей прибылью, а также свободным денежным потоком выше ожиданий. Кроме того, компания улучшила свой прогноз на конец финансового года.
Компания по доставке United Parcel Service (+6,95%) отчиталась лучше прогнозов по всем направлениям своего бизнеса. Стоит признать, что бурное развитие онлайн продаж в условиях пандемии сыграло в пользу компаний доставки.
Alphabet, что является родительской компанией для Google, отчиталась о прибыли $27,99 на акцию при ожиданиях рынка на уровне $23,48. Выручка составила $65,12 млрд при ожиданиях $63,34 млрд. Немного разочаровала выручка YouTube $7,2 млрд при ожиданиях $7,4 млрд.
После закрытия регулярной сессии также отчиталась корпорация Microsoft. Компания заработала в прошедшем квартале $20,5 млрд, или $2,71 на акцию по сравнению с $1,82 на акцию год назад. Впрочем, почти $3,3 млрд это единовременный доход от налогов. Выручка увеличилась до $45,3 млрд с $37,15 млрд год назад.
И немного о статистике. Индекс потребительской уверенности от Conference Board вырос до 113,8 п. в октябре с сентябрьских 109,8 п., хотя ожидалось снижение показателя. Продажи новых домов увеличились за сентябрь на 14% до 800 тыс. в годовом пересчёте, что также оказалось лучше прогнозов. И, наконец, индекс цен на жильё S&P/CS в 20 крупнейших городских образованиях США показал годовой рост на 19,7% в августе по сравнению с 20,0% в июле.
2 отраслевых индекса снизились и 9 выросли. Снижение показали коммуникации (-0,48%) и промышленность (-0,56%). Самый большой рост показал сектор энергетики (+0,68%).
По итогам торгов:
DJIA - 35756,88 п. (+0,04%),
S&P 500 - 4574,79 п. (+0,18%),
NASDAQ - 15235,71 п. (+0,06%).
Китайские угольщики не видят перспектив
Настроения на азиатских площадках были заметно хуже, чем в США. Япония беспокоится о выборах, в Китае и Австралии под давлением сырьевые компании.
Австралийский рынок начинал торги ростом, но затем рынок оказался под давлением. Снижались акции добывающих компаний, включая производителей золота. Инфляция в Австралии замедлилась до 3,0% в III квартале по сравнению с 3,8% в II квартале и ожиданиями на уровне 3,1%. Впрочем, австралийский доллар продолжил укрепляться, отыгрывая у американского конкурента почти 0,3%.
Китайский рынок был под давлением снижающихся акций угольщиков. С одной стороны, власти страны предпринимают усилия по снижению цен на уголь, а, с другой, накануне был опубликован новый вариант плана достижения пика выбросов к 2030 году. План, фактически, ограничивает какое-либо развитие угольной индустрии, а также предусматривает постепенный вывод угля из энергетического баланса. Угольный сегмент рынка снижался на 3,5%. В Гонконге потери до 3% наблюдались в технологичном сегменте и сегменте здравоохранения. Власти КНР планируют обязать несовершеннолетних пользователей интернет услуг, включая игры, предоставлять данные по своим опекунам, дабы избежать использование подменных аккаунтов. Из статистики Китая отметим рост прибыли в промышленности на 16,3% в сентябре по сравнению с 10,1% в августе.
В предстоящие выходные в Японии пройдут парламентские выборы. Инвесторы уже начинают выражать обеспокоенность, так как правящая партия может потерять часть поддержки. Хотя вряд ли ЛДПЯ потеряет большинство.
По состоянию на 8:35 мск:
NIKKEI 225 - 29049,09 п. (-0,20%),
Hang Seng - 25631,12 п. (-1,56%),
Shanghai Composite - 3567,15 п. (-0,85%).
Власти КНР будут бороться с нелегальными угольными спекулянтами
Нефть незначительно дешевела в рамках азиатских торгов. Рост запасов нефти в США оказался немного выше прогнозов.
Согласно данным API, на неделе до 22 октября коммерческие запасы нефти в США выросли на 2,3 млн бар. Также выросли запасы бензина на 0,53 млн бар. и дистиллятов на 0,99 млн бар. Единственным настораживающим фактором является падение запасов на 3,7 млн бар. на терминале в Кушинге. Опрос S&P Global Platts показал, что на рынке ждут снижение запасов нефти на 0,1 млн бар., а также падение запасов бензина на 2,7 млн бар. и дистиллятов на 2,0 млн бар.
Уголь в Китае дешевеет уже шестую сессию подряд. Цена уже упала более чем на 40% от пикового значения в начале прошлой недели. Власти КНР объявили о ревизии угольных складов в добывающих регионах, а также о намерении ликвидации нелегальных складских территорий.
По состоянию на 8:55 мск:
Brent - $85,02 (-0,74%),
WTI - $83,88 (-0,91%),
Алюминий - $2785,5 (-1,54%),
Золото - $1787,4 (-0,33%),
Медь - $9829,34 (-0,61%),
Никель - $20015 (-0,38%).
Внешний фон перед стартом торгов в России слабо негативный. Снижаются индексы Азии и дешевеют сырьевые контракты.
На валютном рынке относительная стабильность, но отметим небольшое укрепление австралийского доллара. Рубль на утренних торгах также немного укрепляет свои позиции.
В начале дня стоит ждать небольшой просадки российского рынка из-за бумаг металлургов и нефтяников вслед за ценами на сырьевые контракты.
В Европе Германия опубликует индекс потребительского климата. США могут сообщить о сокращении заказов на товары длительного пользования за сентябрь на 1,0%. Далее сальдо внешней торговли товарами. Минэнерго США опубликует отчёт по запасам нефти и нефтепродуктам, а также по производству нефти. Банк Канады примет решение по ставке, но пока ожидается, что она останется на уровне 0,25%.
В России выйдет статистика по инфляции за неделю до 25 октября. Отчётность по МСФО предоставят «НОВАТЭК», «Яндекс», ВТБ, Fix Price. Операционную отчётность опубликуют N+Group, «РусАл». Отчётность по РСБУ опубликуют «Интер РАО» и ОГК-2.
Рост доходностей ОФЗ обещает негативную переоценку прибыли банков
В течение дня российский рынок предпринимал попытки выйти в плюс, но слабость металлов на фоне очередных неприятностей из Китая не позволили рынку показать позитивную динамику. Китайский застройщик Modern Land сообщил о проблемах с ликвидностью и просрочил текущие долговые платежи. Череда технических дефолтов в строительном секторе КНР намекает на более глубокий спад, который прослеживается в ценах на недвижимость уже несколько месяцев подряд. Ещё в июле рост цен составлял 4,8%, а к сентябрю темпы роста упали до 3,8%. Застройщики говорят о проблемах с продажами, а это прямой намёк на вероятное снижение спроса на металлы.
По итогам торгов 26 октября индекс МосБиржи — 4 235,87 п. (-0,4%), а индекс РТС — 1 916,29 п. (-0,2%). Объём сделок на основной секции Московской Биржи составил 92,917 млрд рублей.
7 отраслевых индексов снизились и 3 выросли. Лидером дня стал строительный сектор (+0,1%), а вот аутсайдером оказался сектор информационных технологий (-1,4%).
Отметим снижение финансового сектора на 0,92%. В сентябре прибыль банков снизилась на 20% во многом из-за переоценки ОФЗ на фоне повышения ставки ЦБ РФ. Процесс этот продолжится в октябре, так как регулятор повысил ставку ещё на 75 базисных пунктов, что привело к дальнейшему падению цен ОФЗ. Соответственно, банки вновь будут вынуждены провести переоценку своих инвестиций.
Сектор металлов и добычи упал на 0,43%. Однако произошло это во многом из-за слабости акций золотодобывающих компаний Polymetal, «Полюс», а также «РусАл». Цены на алюминий теряли около 1,5% к вечеру вторника, а золото дешевело почти на 0,8%.
На бумаги Polymetal также повлияла операционная отчётность, которая показала снижение производства, как за девять месяцев, так и в III квартале. Производство в III квартале снизилось на 8% год к году до 437 тыс. унций золотого эквивалента. Выручка в III квартале снизилась на 7% год к году из-за падения цен на золото и серебро и составила $ 819 млн. Относительно резкое снижение производства связано с эффектом высокой базы. В целом же компания подтвердила производственный план, который не предусматривает существенного изменения добычи по сравнению с прошлогодними показателями.
Бумаги X5 Retail Group потеряли более 1% своей цены, хотя отчётность за III квартал и девять месяцев вряд ли можно назвать слабым. В 3 кв. 2021 г. выручка выросла на 11,7% г/г, валовая рентабельность выросла на 67 п.п. до 26,2%, рентабельность скорректированной EBITDA составила 12,9%. Результаты в целом совпали с ожиданиями и не преподнесли сюрпризов. При этом, как заявил главный исполнительный директор компании Игорь Шехтерман, компания подтверждает свое намерение выплатить дивиденды в размере 50 млрд руб. по итогам года. Напомним, что стратегия, которую X5 представила год назад, предполагает в ближайшие три года выплаты акционерам не ниже, чем за 2020 год. В остальном компания уверенно движется к выполнению поставленных на 2021 год целей и за три месяца до конца текущего года выглядит способной показать годовой рост выручки не менее чем на 10% г/г, показав рентабельность EBITDA не ниже 7%.
Бумаги Etalon Group подорожали более чем на 3% и стали лидером строительного сектора, компенсировав падение акций ГК «ПИК» и ЛСР. Годовое собрание акционеров девелопера Etalon Group состоится 1 декабря 2021 года. Среди вопросов повестки дня - утверждения дивидендов за 2020 год. В случае положительного решения они будут выплачиваться в долларах США по курсу ЦБ РФ, установленному за три дня до даты выплаты, которая назначена на 16 декабря 2021 года. Реестр акционеров для получения дивидендов будет закрыт 10 декабря.
Комментарий главного аналитика по российскому рынку «Открытие Инвестиции» Алексея Павлова: «Ранее уже сообщалось, что совет директоров Etalon рекомендовал акционерам принять решение о выплате дивидендов за прошлый год в размере 9,39 рубля на акцию. Не были известны лишь дата проведения ГОСА и рекомендуемая дата закрытия реестров для получения дивидендов».
и
Нерезиденты продолжают наращивать позиции на высокодоходном рынке ОФЗ
Рубль продолжил своё укрепление, хотя и не смог удержаться на максимальных отметках прошедших торгов. Доходность по среднесрочным ОФЗ заметно выросла после решения ЦБ РФ и находится около 8%. Подобная ситуация продолжит привлекать дополнительные средства нерезидентов, как это уже было в августе и сентябре.
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ к 1 октября выросла до 21,6%, или 3,383 трлн рублей в номинальном выражении. На 1 сентября доля нерезидентов составляла 21,4%, или 3,304 трлн рублей.
Минфин в последнее время не торопиться занимать по высоким ставкам, но и большой необходимости в этом нет благодаря профицитному бюджету. В среду 27 октября ведомство проведёт размещение лишь одного выпуска ОФЗ-Ин 52004 с погашением 17 марта 2032 года в объёме 10 млрд, 79,400 млн рублей.
На Forex доллар устроил вечернее наступление, подобравшись вплотную к уровню 94,0 п. по индексу. Валюты риска AUD и NZD, фактически, растеряли свои дневные достижения. NZD ушел в минус, а AUD выигрывал у американца лишь около 0,15%.
По состоянию на 23:50 мск:
DXY – 93,94 (+0,14%),
EUR-USD - $1,159 (-0,17%),
GBP-USD - $1,376 (-0,01%),
USD-JPY – 114,13 (+0,37%),
USD-RUB – 69,50 (-0,30%),
EUR-RUB – 80,60 (-0,37%).
Корпоративные отчёты вновь позволили обновить рекорды американских индексов
Индексы Dow Jones и S&P 500 вновь переписали исторические максимумы. Текущая неделя является самой насыщенной корпоративными отчётами. Поскольку большинство компаний отчитывается лучше ожиданий, то инвесторы продолжают придерживаться оптимистичной линии поведения. Однако далеко не все корпорации смотрят в будущее с уверенностью.
Facebook (-3,92%) смогла превзойти ожидания по прибыли, но прогноз компании по выручке оказался слабее ожиданий аналитиков на IV квартал.
Оборонный поставщик Lockheed Martin (-11,80%) неожиданно отчитался о снижении продаж и прибыли.
General Electric (+2,03%) удивила своей прибылью, а также свободным денежным потоком выше ожиданий. Кроме того, компания улучшила свой прогноз на конец финансового года.
Компания по доставке United Parcel Service (+6,95%) отчиталась лучше прогнозов по всем направлениям своего бизнеса. Стоит признать, что бурное развитие онлайн продаж в условиях пандемии сыграло в пользу компаний доставки.
Alphabet, что является родительской компанией для Google, отчиталась о прибыли $27,99 на акцию при ожиданиях рынка на уровне $23,48. Выручка составила $65,12 млрд при ожиданиях $63,34 млрд. Немного разочаровала выручка YouTube $7,2 млрд при ожиданиях $7,4 млрд.
После закрытия регулярной сессии также отчиталась корпорация Microsoft. Компания заработала в прошедшем квартале $20,5 млрд, или $2,71 на акцию по сравнению с $1,82 на акцию год назад. Впрочем, почти $3,3 млрд это единовременный доход от налогов. Выручка увеличилась до $45,3 млрд с $37,15 млрд год назад.
И немного о статистике. Индекс потребительской уверенности от Conference Board вырос до 113,8 п. в октябре с сентябрьских 109,8 п., хотя ожидалось снижение показателя. Продажи новых домов увеличились за сентябрь на 14% до 800 тыс. в годовом пересчёте, что также оказалось лучше прогнозов. И, наконец, индекс цен на жильё S&P/CS в 20 крупнейших городских образованиях США показал годовой рост на 19,7% в августе по сравнению с 20,0% в июле.
2 отраслевых индекса снизились и 9 выросли. Снижение показали коммуникации (-0,48%) и промышленность (-0,56%). Самый большой рост показал сектор энергетики (+0,68%).
По итогам торгов:
DJIA - 35756,88 п. (+0,04%),
S&P 500 - 4574,79 п. (+0,18%),
NASDAQ - 15235,71 п. (+0,06%).
Китайские угольщики не видят перспектив
Настроения на азиатских площадках были заметно хуже, чем в США. Япония беспокоится о выборах, в Китае и Австралии под давлением сырьевые компании.
Австралийский рынок начинал торги ростом, но затем рынок оказался под давлением. Снижались акции добывающих компаний, включая производителей золота. Инфляция в Австралии замедлилась до 3,0% в III квартале по сравнению с 3,8% в II квартале и ожиданиями на уровне 3,1%. Впрочем, австралийский доллар продолжил укрепляться, отыгрывая у американского конкурента почти 0,3%.
Китайский рынок был под давлением снижающихся акций угольщиков. С одной стороны, власти страны предпринимают усилия по снижению цен на уголь, а, с другой, накануне был опубликован новый вариант плана достижения пика выбросов к 2030 году. План, фактически, ограничивает какое-либо развитие угольной индустрии, а также предусматривает постепенный вывод угля из энергетического баланса. Угольный сегмент рынка снижался на 3,5%. В Гонконге потери до 3% наблюдались в технологичном сегменте и сегменте здравоохранения. Власти КНР планируют обязать несовершеннолетних пользователей интернет услуг, включая игры, предоставлять данные по своим опекунам, дабы избежать использование подменных аккаунтов. Из статистики Китая отметим рост прибыли в промышленности на 16,3% в сентябре по сравнению с 10,1% в августе.
В предстоящие выходные в Японии пройдут парламентские выборы. Инвесторы уже начинают выражать обеспокоенность, так как правящая партия может потерять часть поддержки. Хотя вряд ли ЛДПЯ потеряет большинство.
По состоянию на 8:35 мск:
NIKKEI 225 - 29049,09 п. (-0,20%),
Hang Seng - 25631,12 п. (-1,56%),
Shanghai Composite - 3567,15 п. (-0,85%).
Власти КНР будут бороться с нелегальными угольными спекулянтами
Нефть незначительно дешевела в рамках азиатских торгов. Рост запасов нефти в США оказался немного выше прогнозов.
Согласно данным API, на неделе до 22 октября коммерческие запасы нефти в США выросли на 2,3 млн бар. Также выросли запасы бензина на 0,53 млн бар. и дистиллятов на 0,99 млн бар. Единственным настораживающим фактором является падение запасов на 3,7 млн бар. на терминале в Кушинге. Опрос S&P Global Platts показал, что на рынке ждут снижение запасов нефти на 0,1 млн бар., а также падение запасов бензина на 2,7 млн бар. и дистиллятов на 2,0 млн бар.
Уголь в Китае дешевеет уже шестую сессию подряд. Цена уже упала более чем на 40% от пикового значения в начале прошлой недели. Власти КНР объявили о ревизии угольных складов в добывающих регионах, а также о намерении ликвидации нелегальных складских территорий.
По состоянию на 8:55 мск:
Brent - $85,02 (-0,74%),
WTI - $83,88 (-0,91%),
Алюминий - $2785,5 (-1,54%),
Золото - $1787,4 (-0,33%),
Медь - $9829,34 (-0,61%),
Никель - $20015 (-0,38%).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба