2 декабря 2021 БКС Экспресс Зельцер Михаил
Прогноз роста волатильности российского рынка акций на ноябрь подтвердился — показатель рисковости взлетел до максимальных отметок за год. За месяц индекс МосБиржи потерял более 6%, а его валютный коллега РТС — почти 11%.
Причиной падения рынка акций послужили геополитические разногласия со странами Запада, почти 20%-е падение котировок Brent, неопределенность долгового рынка, общемировые риски пандемии и инфляция.
Взгляд на декабрь осторожный, поскольку коронавирусная неопределенность остается доминирующим фактором ценообразования глобального рынка. Также мировые регуляторы могут ускорить процесс сворачивания монетарных стимулов, что сдержит спрос в бумагах.
Спекулятивно настроенные игроки могут воспользоваться моментом, отыгрывая широкую амплитуду колебаний рынка через бумаги с максимальной волатильностью.
Расчет волатильности и экспертные оценки по бумагам на прошедший месяц можно найти по ссылке, а актуальный рейтинг ТОП-5 самых рисковых инструментов российского рынка акций представлен в таблице.
В качестве меры риска (волатильности) использован показатель среднеквадратичного отклонения доходностей инструментов или «сигма» коэффициент (σ), нормированный на количество периодов наблюдения. В ноябре был 21 торговый день.
Относительно октября, когда уже фондовые медведи стали проявлять характер, а индекс МосБиржи из +5% закончил месяц всего в +1%, в ноябре ситуация значительно обострилась и ухудшилась.
Волатильность рынка взлетела до 7% — рекорд помесячной волатильности за 2021 г. Средний показатель волатильности по выборке ТОП-5 в 3 раза выше рисковости самого индекса.
Из прошлого рейтинга ожидаемо в списке остались акции РУСАЛа и HeadHunter, при этом тенденции способны сохраниться. Подтвердились оценки по выбытию из нашего перечня бумаг ФосАгро и АЛРОСА. А акции ПИК, рухнувшие в октябре и занявшие по итогам прошлого рейтинга первое место по рисковости, замедлили скачки.
Безусловным лидером ноября стали обыкновенные акции Сургутнефтегаза. За две сессии бумаги взлетели на 50% при рекордных объемах торгов, но по итогам месяца сохранили прирост менее 10%. Причин роста так и не последовало — вновь остается гадать на тему «долларовой кубышки» эмитента.
Важных корпоративных событий не появлялось. Вероятно, повторилась большая спекулятивная история сентябрьского всплеска 2019 г. Тогда акции также без причины резко росли, а затем столь же быстро вернулись на исходные позиции.
Обычно акции Сургутнефтегаза характеризуется низким коэффициентом «сигма», а 30% за ноябрь можно отнести к аномальному ходу, поэтому вызывает большое сомнения, что бумага проявит себя в декабре.
Вернулись в рейтинг расписки TCS Group. Постоянные участники ТОП-5 в октябре отсутствовали, а в ноябре акция обновила рекордные отметки выше 8500 руб., после чего на волне общерыночной коррекции успела рухнуть в моменте на 25% и вновь восстановиться. В итоге акции за ноябрь потеряли менее процента, но волатильность была экстремальной.
Видимых причин, чтобы не попасть в итоговый годовой рейтинг максимальной изменчивости, у данной бумаги нет. А текущие высокие цены по финансовым мультипликаторам отражают сверхпозитивные ожидания инвесторов в сохранении прежних высоких темпов рентабельности корпорации.
Акции HeadHunter не удивили. Из раза в раз бумаги можно встретить в перечне самых рисковых инструментов отечественного рынка. В середине ноября акции обновили исторические максимумы, подлетая к 5000 руб., после чего последовало сильное падение почти на 25%. Тем не менее месяц удалось закрыть в хорошем плюсе, +8% при -6% по индексу МосБиржи.
Наверняка мы увидим бумаги эмитента в ТОП-5 риска и по итогам декабря. Ограничивающим фактором при работе с акцией служит все еще относительно низкая ликвидность (2 млрд руб. в месяц, или менее 100 млн руб. в сутки), но данное обстоятельство и приводит к повышенной волатильности инструмента. При этом обороты за ноябрь на Мосбирже оказались историческими при среднемесячных 700 млн. руб.
Бумаги Газпрома за все время составления рейтинга (14 месяцев) ни разу не появлялись в лидерах биржевой волатильности. Скачок параметра риска вызван обострившимся геополитическим фактором и последовавшей турбулентностью цен на газовых хабах.
В декабре должны состояться переговоры глав РФ и США. Нет уверенности прорыва в отношениях двух стран, но сам факт готовящихся консультаций снижает геополитическую риск-премию в российских финансовых активах. Таким образом, акции Газпрома вряд ли сохранят свою позиции в ТОП-5 волатильности, но фундаментальный потенциал бумаг сохранится точно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба