14 декабря 2021 ITI Capital
ФРС может поддержать рынок ввиду снижения реальных ставок
За неделю с 6 и 10 декабря главным аутсайдером среди рыночных индикаторов стал индекс волатильности (US VIX), который снизился на 35 п., приблизившись к уровням середины ноября. Бенчмарк может достигнуть минимума на фоне снижения беспокойства по поводу рисков омикрон-штамма и его влияния на мировую экономику, что, как ни странно, также положительно скажется на крайне переоцененных акциях роста.
Доходность казначейских облигаций США почти не изменилась за неделю, так как инвесторы не ждут значительного повышения ставок в следующем году, а «ястребиное» сворачивание программы скупки облигаций на $30 млрд в месяц уже заложено в цены. Данные по инфляции в США за ноябрь на прошлой неделе принесли некоторое облегчение для ФРС, так как несмотря на то, что базовая инфляция достигла 40-летнего максимума в 6,8%, цифры остаются чуть ниже консенсус-прогноза и могут ознаменовать пиковые уровни в этом году, учитывая, что пик цен на сырьевые товары и бензин пришелся на октябрь и середину ноября, а затем цены снизились в конце ноября, при этом общее значение инфляции останется высоким, так как спрос продолжит восстанавливаться, а предложение остается ограниченным. Текущие реальные ставки в США обновили исторический минимум в 5,3% и выступают благоприятным фактором для рынка акций, если ключевые ставки останутся на низком уровне. Снижение реальных ставок поддерживает IT-сектор, стимулируя приток средств на рынок. The Wall Street Journal при этом сообщает о притоке почти $1 трлн в международные ETF в этом году, в результате чего объем средств под управлением международных индексных фондов с начала года вырос до $10 трлн, что и соответствует 13% мирового номинального ВВП.
Реальные ставки в США (основной ИПЦ г/г, КО США 10 лет), %
Цены на нефть и газ продолжат расти
Газ в Великобритании подорожал на 26% ввиду органического спроса в связи с отопительным сезоном и задержки сертификации Северного потока - 2. Сертификация Северного потока - 2 Федеральным сетевым агентством Германии (Bundesnetzagentur) должна пройти проверку Европейского союза до окончательного одобрения немецким регулятором, что может занять от шести до восьми месяцев. Поэтому мы рекомендуем покупать углеводороды, в частности нефть, газ, бензин, и акции нефтегазовых компаний, в т.ч. Газпрома, BP, Exxon, Occidental и Shell.
Американские нефтесервисные компании вышли в мировые лидеры в секторальном разрезе, прибавив 9% по сравнению с 6% в IT-секторе США за последнюю неделю благодаря восстановлению цен на нефть на 4% за неделю, так как суровые зимние условия и ограниченное предложение будут способствовать дефициту на рынке нефти и газа.
Бум на турецком фондовом рынке
Турецкая фондовая биржа вышла в лидеры роста мировых индексов, поднявшись на 8% за неделю, также в плюсе IT-сектор S&P, здравоохранение (5-6%), китайские онлайн-ретейлеры (4,5%) (приток более 60 млрд юаней, максимум с июня 2021 г.), Dow Jones (4%) и бразильская нефтегазовая отрасль.
Неортодоксальная монетарная политика президента Турции Реджепа Тайипа Эрдогана привела к ослаблению лиры на 60%, в результате чего местный рынок акций, как альтернатива банковским депозитам, подскочил на 52% на фоне снижения ставок.
На этой неделе президент Турции встретится с представителями ЦБ и топ-менеджерами банков страны.
Китай может возобновить бюджетно-налоговое стимулирование в следующем году, что повысит спрос на недрагоценные металлы и местные акции
Железная руда подорожала на 12% за последнюю неделю ввиду ожиданий того, что Китай активизирует стимулирование экономики в следующем году, после того, как высшие должностные лица отнесли преодоление препятствий росту и стабилизацию экономики к ключевым целям на следующий год. По данным Goldman Sachs, в этом году слово «стабильность» девять раз упоминается в протоколах заседания Политбюро по сравнению с тремя упоминаниями в прошлом году. Слово «жилье» упоминалось пять раз в этом году по сравнению с одним упоминанием в прошлом году.
Это согласуется с неожиданным решением ЦБ Китая на прошлой неделе по снижению нормы обязательных резервов (RRR) на 50 б.п., впервые с июля 2021 г., для высвобождения дополнительных $190 млрд ликвидности для поддержки местных банков, которые будут предоставлять ликвидность проблемным частным застройщикам.
Власти Китая ясно дали понять, что неуправляемого дефолта в секторе недвижимости удастся избежать, а спасение компаний за счет государства и дальнейшая поддержка помогут сохранить стоимость активов резидентов.
ПОКУПАТЬ: BIDU, KE Holdings, Alibaba, Vipshop, Tencent Music и NIO.
Коррекция российского рынка акций открывает новые возможности
В целом сырьевой рынок вырос на 3%, а мировые акции - на 2,5%. Практически все мировые акции индексы повысились, российский рынок акций потерял более 1,2% из-за геополитической неопределенности, незначительной фиксации прибыли на рынке пшеницы и никеля на 1,5%, биткоин ослаб на 2%, энергетический уголь в Китае подешевел на 17%, коксующийся – на 9,2%.
Российский рынок акций остается в аутсайдерах по всем активам, в основном из-за геополитических факторов. В ноябре общий отток средств нерезидентов из России превысил 100 млрд руб., максимум с начала года.
В числе наших главных фаворитов на российском фондовом рынке – Газпром и Сбербанк. Динамика акций Газпрома отражает повышенные цены на газ и ограниченное предложение в середине зимнего отопительного сезона, акций Сбербанка – динамику рубля, поскольку местные ставки продолжат расти, однако геополитическая неопределенность снижает спрос со стороны международных инвесторов.
Коэффициент вакцинации, % жителей
-185.jpg)
Предстоящая неделя
На этой неделе центральные банки G-20 проведут заседания по денежно-кредитной политике. Самое важное событие недели - заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС 14-15 декабря. Европейский центральный банк и Банк Англии объявят о своих решениях по ставке 16 декабря.
ЕЦБ назвал скачок инфляции «бугром», который уменьшится в следующем году, председатель Кристин Лагард считает маловероятным повышение процентной ставки в 2022 г. Хотя большинство экспертов ожидало, что Банк Англии свернет программу количественного смягчения и начнет повышать ставки, они были снижены на фоне опасений по поводу распространения омикрон-штамма. Центральные банки Японии, Турции, Чили, Мексики, Филиппин, Индонезии и России примут решение о процентных ставках в ближайшие дни.
На этой неделе выйдут данные по розничным продажам, промышленному производству и ценам на жилье в Китае. Это последняя в этом году публикация ежемесячной статистики второй по величине экономики мира (15 декабря) на фоне опасений по поводу замедления ее роста.
Лидеры ЕС обсудят необходимость ввода обязательной вакцинации для сдерживания роста заболеваемости коронавирусом на встрече в Брюсселе 16-17 декабря. Хотя у ЕС нет полномочий вводить обязательную вакцинацию, главы государств-членов могут попытаться выработать совместный подход.
Российский рынок за неделю
За прошлую неделю рубль ослаб к доллару и укрепился к евро до 73,37 руб. и 82,76 руб., соответственно. Индекс Мосбиржи снизился на 3,91%, РТС - на 3,36%.
Лидеры роста и падения
Лидерами роста стали Транснефть (+6,68%), ПИК (+5,73%), Headhunter (+4,7%), Окей (+4,62%), ОГК-2 (+2,73%), ММК (+2,24%), Qiwi (+2,14%).
В число аутсайдеров вошли TCS Group (-12,99%), Мечел (ао -10,57%), Яндекс (-8,15%), Сбербанк (ао -7,91%), Мечел (ап -7,74%), Детский мир (-7,44%), Эталон (-6,92%).
Долговой рынок
Неделя оказалась не самой успешной для рынка ОФЗ, несмотря на отсутствие очевидных катализаторов падения. Наибольшие потери пришлись на средний участок суверенной кривой, где ставки выросли на 10-12 б.п. Короткий и дальний сегменты повысились на 5-7 б.п. В продажах участвовали в том числе нерезиденты, которые продолжили сокращать свои позиции. По данным ЦБ, в ноябре иностранные игроки уменьшили инвестиции на 106 млрд руб., что в два раза больше потерь за октябрь. Общая доля вложений сократилась до 19,5%, что соответствует значению июля этого года.
Статданные по инфляции наконец дали рынку надежду, что пик разгона цен скоро будет пройден. Показатель за ноябрь совпал с ожиданием инвесторов, составив 1% (соответствует годовому значению на уровне 8,4%). В то же время недельный рост после шокирующих значений неделей ранее замедлился до обнадеживающих 0,07%. Таким образом, годовой рост цен замедлился до 8,3%. Это произошло за счет разового эффекта сокращения стоимости турпоездок. Впрочем, заметной реакции рынка на позитивные данные не последовало – инвесторы продолжили ожидать решения Банка России по ключевой ставке.
Наиболее важным и ожидаемым событием для рублевого долгового рынка на этой неделе станет последнее в уходящем году заседание ЦБ по монетарной политике, намеченное на пятницу, 17 декабря. До этого момента, вероятнее всего, рынок будет консолидироваться вблизи текущих значений. Наши ожидания исхода заседания совпадают с консенсус-прогнозом экспертов. Вероятнее всего, ставка вновь будет повышена широким шагом в 100 б.п., до 8,5%. Этот уровень давно заложен в цены коротких гособлигаций, поэтому заметной реакции действия регулятора вызвать не должны. Что способно придать рынку импульс в ту или иную сторону, так это риторика, которая будет сопровождать решение. Если Банк России даст понять, что и в следующем году займет жесткую позицию по монетарной политике, не исключая пик ставки в текущем цикле в размере 9-9,5%, то последует очередная волна распродаж на рынке рублевого долга. И, напротив, «мягкая» риторика способна спровоцировать мини-ралли к концу года ввиду ожиданий скорого разворота ДКП.
На внешних рынках неделя также оказалась не самой удачной. Доходность американского 10-летнего бенчмарка продолжила повышаться ввиду ожиданий более скорого сворачивания программы монетарного стимулирования (доходность КО США 10 лет повысилась еще на 10 б.п., до YTM 1,48%). Рост базовых ставок традиционно негативно сказался на стоимости рисковых активов. Российский суверенный долг двигался в общем тренде - кривая параллельно переместилась выше на 10-12 б.п. Против российских активов также продолжила играть нестабильность геополитической ситуации. Доходность наиболее длинного долларового выпуска Russia 47 за неделю увеличилась на 10 б.п., до YTM 3,59%.
Новости
Газпром Отбор газа из европейских ПХГ в холодном для Европы ноябре достиг максимального уровня за последние пять лет — 11,2 млрд кубометров vs 8,5 млрд в ноябре 2020 г.
На 4 декабря хранилища Европы заполнены на 67%, (69 млрд кубометров), что на 22 млрд кубометров меньше, чем в 2020 г. и на 18 млрд кубометров меньше, чем в среднем за последние пять лет, по данным Коммерсанта. Для сравнения: в середине апреля 2020 г., когда закончился сезон отбора, в хранилищах было примерно 30,5 млрд кубометров. Таким образом, текущий уровень отбора увеличивает риски того, что размер «газовой подушки» окажется недостаточным.
Резкий рост отбора из ПХГ в ноябре 2021 г. связан не только с похолоданием, но и с ростом цен на газ, когда приходится использовать газ из хранилищ, чтобы не закупать его по текущим высоким ценам. В понедельник, 6 декабря, фьючерсы на январь 2022 г. на нидерландском TTF выросли на 1,4%, до $1,150 тыс., за 1 тыс. кубометров.
Газпром ожидает среднюю экспортную цену газа в четвертом квартале на уровне $550 за тысячу кубометров (vs $313 в 3К21). Общая ситуация также способствует завершению сертификации Северного потока - 2.
Роснефть, Газпром Президент России Владимир Путин поручил правительству совместно с Роснефтью и Газпромом к 1 марта 2022 г. представить согласованные предложения по эксперименту трубопроводных поставок газа Роснефти в Европу в объеме до 10 млрд кубометров. Ответственными за его исполнение назначены премьер-министр Михаил Мишустин, Игорь Сечин и Алексей Миллер.
Роснефть добыла 62,8 млрд кубометров газа в 2020 году. Источником газа на экспорт могут стать газовые проекты Роспан и Харампур - в 2021–2022 гг. прирост их добычи составит 25 млрд кубометров газа в год.
Норникель Бывшая жена миллиардера Владимира Потанина Наталия потребовала от него 50% его доли в компании ($7,7 млрд) на слушаниях в лондонском суде во вторник.
Помимо доли, она претендует на 50% всех дивидендов, выплаченных по акциям с 2014 г. ($6,6 млрд).
Владимир Потанин – CEO Норникеля. При прочих равных, судебный процесс может отвлечь внимание от управленческих вопросов операционного характера.
Норникель Рост налогов на добычу меди в Латинской Америке может привести к увеличению себестоимости производства и мировых цен на металл с 2022-2023 гг. В Чили 1 декабря приняли законопроект о повышении налога на добычу меди в 1,5–2 раза (на Чили приходится 25% мировой добычи). Вероятно нагрузка увеличится и в Перу. В итоге изменения в налоговых режимах могут затронуть 40% объема добычи меди в мире с 2022–2023 гг. Более того, дополнительную поддержку ценам на медь окажет повышенный спрос на металл, который будет расти за счет инвестиций в возобновляемую энергетику и электрификацию автотранспорта.
Данная новость позитивна для бумаг Норникеля, который входит в число крупнейших производителей меди в России, доля меди в выручке компании по итогам 2020 г. составила 20%. Последние пять лет объем производства никеля не меняется, однако компания нарастила производство меди на 35,2%. Компания контролирует 2% мирового рынка этого металла. Также, при благоприятной конъюнктуре рынка основных металлов, spin-off Быстринского ГОКа, 50% которого принадлежит Норникелю, может состояться раньше.
Газпром На бирже ICE в Лондоне 8 декабря цена январского фьючерса превысила отметку $1200 за тыс. кубометров.
ММК Гендиректор ММК Павел Шиляев оценил выпадающие доходы от повышения долговой нагрузки (НДПИ) с 2022 г. в $200–250 млн. Это составляет порядка 16% EBITDA MMK за 2К21 (до введения экспортных пошлин, которые будут действовать до конца 2021 г.) или 4% EBITDA в годовом выражении, по нашим оценкам. В этом контексте ММК останется одной из интересных дивидендных акций и в 2022 г. Дивиденд компании за 3К21 составил 2,663 руб./акция (4,3% дивидендная доходность).
Сбербанк Чистая прибыли Сбербанка за 2021 г. может составить 1,200-1,240 трлн руб. по РСБУ, согласно комментариям председателя правления Сбербанка Германа Грефа.
С 2021 г. госкомпании будут направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО, скорректированной на результаты «неденежных» и нерегулярных операций (переоценки, списания).
Объявленный прогноз может предполагать выплату дивидендов за 2021 г. в размере около 600 млрд руб. (26,5 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию, что подразумевает 9% дивидендной доходности по обыкновенным акциям) против 422 млрд руб. за 2020 г. (18,7 руб./акция).
Магнит и Wildberries запустили экспресс-доставку продуктов из магазинов «у дома» Магнита в новых регионах и самовывоз алкогольных напитков.
Запуск проекта по экспресс-доставке состоялся в июле в Краснодаре, теперь сервис доступен уже в пяти городах - Москве, Санкт-Петербурге, Краснодаре, Новосибирске и Самаре. В 2022 г. планируется выход и в другие города.
Ассортимент Магнита доступен в отдельном разделе (shop-in-shop) в приложении и на сайте Wildberries. Заказать можно до 4 тыс. товаров. Выбрать алкоголь теперь можно на сайте Wildberries, из 1,6 тыс. позиций алкогольной продукции и получить самостоятельно через час.
Традиционные и новые игроки – X5, Магнит, Детский мир, Ozon, Yandex, Mail – с 2020 г. стали активнее развивать сегмент eСommerce, доставки. Однако экспансия на конкурентном рынке несет в себе и риски. В этом контексте нам импонирует тактика Магнита по кооперации в B2B-сегменте.
Кооперация не обязательно отменяет планы собственного развития eCommerce и доставки каждой из компаний, но, как минимум, позволяет начать получать выручку раньше, сэкономить на развертывании сети и развитии собственных цифровых продуктов, наработать экспертизу в новых областях. На наш взгляд, ретейлеры имеют возможность выиграть от развития eCommerсe, взаимодействуя сразу с несколькими игроками, зарабатывая на использовании своей инфраструктуры помимо собственного продукта доставки.
Сотрудничество позволит обеим компаниями сделать серьезный шаг вперед в конкуренции с другими игроками, значительно выиграть время для выхода на региональные рынки, помимо дополнительной выручки, обеспечить синергию на уровне операционных и капитальных затрат. Одни из лучших логистических систем и сетей в ретейле (Магнит) будут усилены крупнейшим сервисом курьерской доставки, цифровыми технологиями и доступом к подавляющему числу пользователей eCommerce-интернета в России. Интересно, что расширение B2B взаимодействия Магнита в сегменте eCommerce возможно и с VK (Mail).
Нефть Глава Газпром нефти Александр Дюков считает, что сейчас спрос незначительно превышает предложение. Но соглашение ОПЕК+ предполагает, что объем добычи продолжит наращиваться. Вхождение «в зиму» означает замедление темпов роста спроса. Также сохраняется неопределенность с новым штаммом коронавируса.
В результате, по мнению Дюкова, в ближайшее время ситуация со спросом и предложением должна стабилизироваться. При этом он считает, что ОПЕК+ обладает инструментами для балансирования ситуации на рынке и видит целесообразность сохранения действия механизма ОПЕК+ и после 2022 г.
https://iticapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
За неделю с 6 и 10 декабря главным аутсайдером среди рыночных индикаторов стал индекс волатильности (US VIX), который снизился на 35 п., приблизившись к уровням середины ноября. Бенчмарк может достигнуть минимума на фоне снижения беспокойства по поводу рисков омикрон-штамма и его влияния на мировую экономику, что, как ни странно, также положительно скажется на крайне переоцененных акциях роста.
Доходность казначейских облигаций США почти не изменилась за неделю, так как инвесторы не ждут значительного повышения ставок в следующем году, а «ястребиное» сворачивание программы скупки облигаций на $30 млрд в месяц уже заложено в цены. Данные по инфляции в США за ноябрь на прошлой неделе принесли некоторое облегчение для ФРС, так как несмотря на то, что базовая инфляция достигла 40-летнего максимума в 6,8%, цифры остаются чуть ниже консенсус-прогноза и могут ознаменовать пиковые уровни в этом году, учитывая, что пик цен на сырьевые товары и бензин пришелся на октябрь и середину ноября, а затем цены снизились в конце ноября, при этом общее значение инфляции останется высоким, так как спрос продолжит восстанавливаться, а предложение остается ограниченным. Текущие реальные ставки в США обновили исторический минимум в 5,3% и выступают благоприятным фактором для рынка акций, если ключевые ставки останутся на низком уровне. Снижение реальных ставок поддерживает IT-сектор, стимулируя приток средств на рынок. The Wall Street Journal при этом сообщает о притоке почти $1 трлн в международные ETF в этом году, в результате чего объем средств под управлением международных индексных фондов с начала года вырос до $10 трлн, что и соответствует 13% мирового номинального ВВП.
Реальные ставки в США (основной ИПЦ г/г, КО США 10 лет), %
Цены на нефть и газ продолжат расти
Газ в Великобритании подорожал на 26% ввиду органического спроса в связи с отопительным сезоном и задержки сертификации Северного потока - 2. Сертификация Северного потока - 2 Федеральным сетевым агентством Германии (Bundesnetzagentur) должна пройти проверку Европейского союза до окончательного одобрения немецким регулятором, что может занять от шести до восьми месяцев. Поэтому мы рекомендуем покупать углеводороды, в частности нефть, газ, бензин, и акции нефтегазовых компаний, в т.ч. Газпрома, BP, Exxon, Occidental и Shell.
Американские нефтесервисные компании вышли в мировые лидеры в секторальном разрезе, прибавив 9% по сравнению с 6% в IT-секторе США за последнюю неделю благодаря восстановлению цен на нефть на 4% за неделю, так как суровые зимние условия и ограниченное предложение будут способствовать дефициту на рынке нефти и газа.
Бум на турецком фондовом рынке
Турецкая фондовая биржа вышла в лидеры роста мировых индексов, поднявшись на 8% за неделю, также в плюсе IT-сектор S&P, здравоохранение (5-6%), китайские онлайн-ретейлеры (4,5%) (приток более 60 млрд юаней, максимум с июня 2021 г.), Dow Jones (4%) и бразильская нефтегазовая отрасль.
Неортодоксальная монетарная политика президента Турции Реджепа Тайипа Эрдогана привела к ослаблению лиры на 60%, в результате чего местный рынок акций, как альтернатива банковским депозитам, подскочил на 52% на фоне снижения ставок.
На этой неделе президент Турции встретится с представителями ЦБ и топ-менеджерами банков страны.
Китай может возобновить бюджетно-налоговое стимулирование в следующем году, что повысит спрос на недрагоценные металлы и местные акции
Железная руда подорожала на 12% за последнюю неделю ввиду ожиданий того, что Китай активизирует стимулирование экономики в следующем году, после того, как высшие должностные лица отнесли преодоление препятствий росту и стабилизацию экономики к ключевым целям на следующий год. По данным Goldman Sachs, в этом году слово «стабильность» девять раз упоминается в протоколах заседания Политбюро по сравнению с тремя упоминаниями в прошлом году. Слово «жилье» упоминалось пять раз в этом году по сравнению с одним упоминанием в прошлом году.
Это согласуется с неожиданным решением ЦБ Китая на прошлой неделе по снижению нормы обязательных резервов (RRR) на 50 б.п., впервые с июля 2021 г., для высвобождения дополнительных $190 млрд ликвидности для поддержки местных банков, которые будут предоставлять ликвидность проблемным частным застройщикам.
Власти Китая ясно дали понять, что неуправляемого дефолта в секторе недвижимости удастся избежать, а спасение компаний за счет государства и дальнейшая поддержка помогут сохранить стоимость активов резидентов.
ПОКУПАТЬ: BIDU, KE Holdings, Alibaba, Vipshop, Tencent Music и NIO.
Коррекция российского рынка акций открывает новые возможности
В целом сырьевой рынок вырос на 3%, а мировые акции - на 2,5%. Практически все мировые акции индексы повысились, российский рынок акций потерял более 1,2% из-за геополитической неопределенности, незначительной фиксации прибыли на рынке пшеницы и никеля на 1,5%, биткоин ослаб на 2%, энергетический уголь в Китае подешевел на 17%, коксующийся – на 9,2%.
Российский рынок акций остается в аутсайдерах по всем активам, в основном из-за геополитических факторов. В ноябре общий отток средств нерезидентов из России превысил 100 млрд руб., максимум с начала года.
В числе наших главных фаворитов на российском фондовом рынке – Газпром и Сбербанк. Динамика акций Газпрома отражает повышенные цены на газ и ограниченное предложение в середине зимнего отопительного сезона, акций Сбербанка – динамику рубля, поскольку местные ставки продолжат расти, однако геополитическая неопределенность снижает спрос со стороны международных инвесторов.
Коэффициент вакцинации, % жителей
Предстоящая неделя
На этой неделе центральные банки G-20 проведут заседания по денежно-кредитной политике. Самое важное событие недели - заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС 14-15 декабря. Европейский центральный банк и Банк Англии объявят о своих решениях по ставке 16 декабря.
ЕЦБ назвал скачок инфляции «бугром», который уменьшится в следующем году, председатель Кристин Лагард считает маловероятным повышение процентной ставки в 2022 г. Хотя большинство экспертов ожидало, что Банк Англии свернет программу количественного смягчения и начнет повышать ставки, они были снижены на фоне опасений по поводу распространения омикрон-штамма. Центральные банки Японии, Турции, Чили, Мексики, Филиппин, Индонезии и России примут решение о процентных ставках в ближайшие дни.
На этой неделе выйдут данные по розничным продажам, промышленному производству и ценам на жилье в Китае. Это последняя в этом году публикация ежемесячной статистики второй по величине экономики мира (15 декабря) на фоне опасений по поводу замедления ее роста.
Лидеры ЕС обсудят необходимость ввода обязательной вакцинации для сдерживания роста заболеваемости коронавирусом на встрече в Брюсселе 16-17 декабря. Хотя у ЕС нет полномочий вводить обязательную вакцинацию, главы государств-членов могут попытаться выработать совместный подход.
Российский рынок за неделю
За прошлую неделю рубль ослаб к доллару и укрепился к евро до 73,37 руб. и 82,76 руб., соответственно. Индекс Мосбиржи снизился на 3,91%, РТС - на 3,36%.
Лидеры роста и падения
Лидерами роста стали Транснефть (+6,68%), ПИК (+5,73%), Headhunter (+4,7%), Окей (+4,62%), ОГК-2 (+2,73%), ММК (+2,24%), Qiwi (+2,14%).
В число аутсайдеров вошли TCS Group (-12,99%), Мечел (ао -10,57%), Яндекс (-8,15%), Сбербанк (ао -7,91%), Мечел (ап -7,74%), Детский мир (-7,44%), Эталон (-6,92%).
Долговой рынок
Неделя оказалась не самой успешной для рынка ОФЗ, несмотря на отсутствие очевидных катализаторов падения. Наибольшие потери пришлись на средний участок суверенной кривой, где ставки выросли на 10-12 б.п. Короткий и дальний сегменты повысились на 5-7 б.п. В продажах участвовали в том числе нерезиденты, которые продолжили сокращать свои позиции. По данным ЦБ, в ноябре иностранные игроки уменьшили инвестиции на 106 млрд руб., что в два раза больше потерь за октябрь. Общая доля вложений сократилась до 19,5%, что соответствует значению июля этого года.
Статданные по инфляции наконец дали рынку надежду, что пик разгона цен скоро будет пройден. Показатель за ноябрь совпал с ожиданием инвесторов, составив 1% (соответствует годовому значению на уровне 8,4%). В то же время недельный рост после шокирующих значений неделей ранее замедлился до обнадеживающих 0,07%. Таким образом, годовой рост цен замедлился до 8,3%. Это произошло за счет разового эффекта сокращения стоимости турпоездок. Впрочем, заметной реакции рынка на позитивные данные не последовало – инвесторы продолжили ожидать решения Банка России по ключевой ставке.
Наиболее важным и ожидаемым событием для рублевого долгового рынка на этой неделе станет последнее в уходящем году заседание ЦБ по монетарной политике, намеченное на пятницу, 17 декабря. До этого момента, вероятнее всего, рынок будет консолидироваться вблизи текущих значений. Наши ожидания исхода заседания совпадают с консенсус-прогнозом экспертов. Вероятнее всего, ставка вновь будет повышена широким шагом в 100 б.п., до 8,5%. Этот уровень давно заложен в цены коротких гособлигаций, поэтому заметной реакции действия регулятора вызвать не должны. Что способно придать рынку импульс в ту или иную сторону, так это риторика, которая будет сопровождать решение. Если Банк России даст понять, что и в следующем году займет жесткую позицию по монетарной политике, не исключая пик ставки в текущем цикле в размере 9-9,5%, то последует очередная волна распродаж на рынке рублевого долга. И, напротив, «мягкая» риторика способна спровоцировать мини-ралли к концу года ввиду ожиданий скорого разворота ДКП.
На внешних рынках неделя также оказалась не самой удачной. Доходность американского 10-летнего бенчмарка продолжила повышаться ввиду ожиданий более скорого сворачивания программы монетарного стимулирования (доходность КО США 10 лет повысилась еще на 10 б.п., до YTM 1,48%). Рост базовых ставок традиционно негативно сказался на стоимости рисковых активов. Российский суверенный долг двигался в общем тренде - кривая параллельно переместилась выше на 10-12 б.п. Против российских активов также продолжила играть нестабильность геополитической ситуации. Доходность наиболее длинного долларового выпуска Russia 47 за неделю увеличилась на 10 б.п., до YTM 3,59%.
Новости
Газпром Отбор газа из европейских ПХГ в холодном для Европы ноябре достиг максимального уровня за последние пять лет — 11,2 млрд кубометров vs 8,5 млрд в ноябре 2020 г.
На 4 декабря хранилища Европы заполнены на 67%, (69 млрд кубометров), что на 22 млрд кубометров меньше, чем в 2020 г. и на 18 млрд кубометров меньше, чем в среднем за последние пять лет, по данным Коммерсанта. Для сравнения: в середине апреля 2020 г., когда закончился сезон отбора, в хранилищах было примерно 30,5 млрд кубометров. Таким образом, текущий уровень отбора увеличивает риски того, что размер «газовой подушки» окажется недостаточным.
Резкий рост отбора из ПХГ в ноябре 2021 г. связан не только с похолоданием, но и с ростом цен на газ, когда приходится использовать газ из хранилищ, чтобы не закупать его по текущим высоким ценам. В понедельник, 6 декабря, фьючерсы на январь 2022 г. на нидерландском TTF выросли на 1,4%, до $1,150 тыс., за 1 тыс. кубометров.
Газпром ожидает среднюю экспортную цену газа в четвертом квартале на уровне $550 за тысячу кубометров (vs $313 в 3К21). Общая ситуация также способствует завершению сертификации Северного потока - 2.
Роснефть, Газпром Президент России Владимир Путин поручил правительству совместно с Роснефтью и Газпромом к 1 марта 2022 г. представить согласованные предложения по эксперименту трубопроводных поставок газа Роснефти в Европу в объеме до 10 млрд кубометров. Ответственными за его исполнение назначены премьер-министр Михаил Мишустин, Игорь Сечин и Алексей Миллер.
Роснефть добыла 62,8 млрд кубометров газа в 2020 году. Источником газа на экспорт могут стать газовые проекты Роспан и Харампур - в 2021–2022 гг. прирост их добычи составит 25 млрд кубометров газа в год.
Норникель Бывшая жена миллиардера Владимира Потанина Наталия потребовала от него 50% его доли в компании ($7,7 млрд) на слушаниях в лондонском суде во вторник.
Помимо доли, она претендует на 50% всех дивидендов, выплаченных по акциям с 2014 г. ($6,6 млрд).
Владимир Потанин – CEO Норникеля. При прочих равных, судебный процесс может отвлечь внимание от управленческих вопросов операционного характера.
Норникель Рост налогов на добычу меди в Латинской Америке может привести к увеличению себестоимости производства и мировых цен на металл с 2022-2023 гг. В Чили 1 декабря приняли законопроект о повышении налога на добычу меди в 1,5–2 раза (на Чили приходится 25% мировой добычи). Вероятно нагрузка увеличится и в Перу. В итоге изменения в налоговых режимах могут затронуть 40% объема добычи меди в мире с 2022–2023 гг. Более того, дополнительную поддержку ценам на медь окажет повышенный спрос на металл, который будет расти за счет инвестиций в возобновляемую энергетику и электрификацию автотранспорта.
Данная новость позитивна для бумаг Норникеля, который входит в число крупнейших производителей меди в России, доля меди в выручке компании по итогам 2020 г. составила 20%. Последние пять лет объем производства никеля не меняется, однако компания нарастила производство меди на 35,2%. Компания контролирует 2% мирового рынка этого металла. Также, при благоприятной конъюнктуре рынка основных металлов, spin-off Быстринского ГОКа, 50% которого принадлежит Норникелю, может состояться раньше.
Газпром На бирже ICE в Лондоне 8 декабря цена январского фьючерса превысила отметку $1200 за тыс. кубометров.
ММК Гендиректор ММК Павел Шиляев оценил выпадающие доходы от повышения долговой нагрузки (НДПИ) с 2022 г. в $200–250 млн. Это составляет порядка 16% EBITDA MMK за 2К21 (до введения экспортных пошлин, которые будут действовать до конца 2021 г.) или 4% EBITDA в годовом выражении, по нашим оценкам. В этом контексте ММК останется одной из интересных дивидендных акций и в 2022 г. Дивиденд компании за 3К21 составил 2,663 руб./акция (4,3% дивидендная доходность).
Сбербанк Чистая прибыли Сбербанка за 2021 г. может составить 1,200-1,240 трлн руб. по РСБУ, согласно комментариям председателя правления Сбербанка Германа Грефа.
С 2021 г. госкомпании будут направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО, скорректированной на результаты «неденежных» и нерегулярных операций (переоценки, списания).
Объявленный прогноз может предполагать выплату дивидендов за 2021 г. в размере около 600 млрд руб. (26,5 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию, что подразумевает 9% дивидендной доходности по обыкновенным акциям) против 422 млрд руб. за 2020 г. (18,7 руб./акция).
Магнит и Wildberries запустили экспресс-доставку продуктов из магазинов «у дома» Магнита в новых регионах и самовывоз алкогольных напитков.
Запуск проекта по экспресс-доставке состоялся в июле в Краснодаре, теперь сервис доступен уже в пяти городах - Москве, Санкт-Петербурге, Краснодаре, Новосибирске и Самаре. В 2022 г. планируется выход и в другие города.
Ассортимент Магнита доступен в отдельном разделе (shop-in-shop) в приложении и на сайте Wildberries. Заказать можно до 4 тыс. товаров. Выбрать алкоголь теперь можно на сайте Wildberries, из 1,6 тыс. позиций алкогольной продукции и получить самостоятельно через час.
Традиционные и новые игроки – X5, Магнит, Детский мир, Ozon, Yandex, Mail – с 2020 г. стали активнее развивать сегмент eСommerce, доставки. Однако экспансия на конкурентном рынке несет в себе и риски. В этом контексте нам импонирует тактика Магнита по кооперации в B2B-сегменте.
Кооперация не обязательно отменяет планы собственного развития eCommerce и доставки каждой из компаний, но, как минимум, позволяет начать получать выручку раньше, сэкономить на развертывании сети и развитии собственных цифровых продуктов, наработать экспертизу в новых областях. На наш взгляд, ретейлеры имеют возможность выиграть от развития eCommerсe, взаимодействуя сразу с несколькими игроками, зарабатывая на использовании своей инфраструктуры помимо собственного продукта доставки.
Сотрудничество позволит обеим компаниями сделать серьезный шаг вперед в конкуренции с другими игроками, значительно выиграть время для выхода на региональные рынки, помимо дополнительной выручки, обеспечить синергию на уровне операционных и капитальных затрат. Одни из лучших логистических систем и сетей в ретейле (Магнит) будут усилены крупнейшим сервисом курьерской доставки, цифровыми технологиями и доступом к подавляющему числу пользователей eCommerce-интернета в России. Интересно, что расширение B2B взаимодействия Магнита в сегменте eCommerce возможно и с VK (Mail).
Нефть Глава Газпром нефти Александр Дюков считает, что сейчас спрос незначительно превышает предложение. Но соглашение ОПЕК+ предполагает, что объем добычи продолжит наращиваться. Вхождение «в зиму» означает замедление темпов роста спроса. Также сохраняется неопределенность с новым штаммом коронавируса.
В результате, по мнению Дюкова, в ближайшее время ситуация со спросом и предложением должна стабилизироваться. При этом он считает, что ОПЕК+ обладает инструментами для балансирования ситуации на рынке и видит целесообразность сохранения действия механизма ОПЕК+ и после 2022 г.
https://iticapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter