16 декабря 2021 БКС Экспресс | Новатэк
BCS провел вебкаст с участием начальника управления по связям с инвесторами Новатэка Александра Назарова, который подтвердил фокус компании на монетизации ресурсной базы Ямала и Гыданского полуострова, а также позитивное влияние бизнеса по переработке и утилизации СО2.
• Новатэк находится в выгодном положении для энергоперехода
- Природный газ уже низкоуглеродный, а утилизация СО2 и высокая эффективность добычи обеспечат премиальные цены
• Целью на 2030 г. остается 70 млн т в год СПГ
- Компания разрабатывает ряд крупных проектов
- Также помогут обширные ресурсы на Ямале и Гыдане
• Влияние рекордных цен на газ в ЕС на Новатэк ограничено
- Однако стратегия привязки цен к нефти и хабам обеспечивает баланс
• Оценка, основанная на ожиданиях высокого роста, подтверждена
Энергопереход открывает возможности: зеленое топливо, преимущества по CO2
Александр Назаров подчеркнул, что портфель проектов Новатэка ставит компанию в выгодное положение для глобального перехода на менее углеродоемкие формы энергии (энергопереход). Природный газ — самое чистое доступное ископаемое топливо. Новатэк уже располагает уже более низкоуглеродными ресурсами, чем конкуренты, например, сланцевый газ в США, который добывается из поверхностных и легких в разработке горизонтов. К тому же Новатэк рассматривает возможности утилизации выбросов CO2. Сюда можно отнести Обский проект, который был переведен с СПГ на ССЗ с целью выпуска голубого аммиака, а также улавливания и закачки CO2.
Стратегия развития СПГ: цель к 2030 г. — до 70 млн т в год
Ресурсный потенциал Новатэка приходится главным образом на его обширную базу лицензий на полуостровах Ямал и Гыдан. Проект «Ямал СПГ» мощностью 19 млн т в год уже запущен на Ямале, а проект «Арктик СПГ-2» мощностью 20 млн т в год находится в стадии разработки на Гыдане, при этом первые поставки газа ожидаются в 2023 г. Следом идет проект «Арктик СПГ-1» мощностью 20 млн т в год, который, вероятно, заработает в 2027 г. Третий проект, который иногда называют Арктик СПГ-3, может производить 6.6 млн т в год или более, однако здесь требуется подтверждение ресурсов, а первый газ может быть получен не ранее 2030 г. Общий ориентир производства СПГ Новатэком составляет 70 млн т в год к 2030 г.
Ценовая стратегия — привязка скорее к нефти, нежели к хабам
Один из участников вебкаста задал вопрос о рекордно высоких ценах на газ в Европе, а именно, почему Новатэк не сместил фокус на хабовое ценообразование, чтобы увеличить прибыль. В большинстве контрактов Новатэка используются цены с привязкой к нефти (хотя определенное спотовое ценообразование также присутствует), но на длинном горизонте, как ожидается, цены на хабах и с привязкой отличаться не будут. Так, в прошлом цены на хабах часто были значительно ниже цен с привязкой к нефти в течение длительных периодов времени. Начиная с Арктического СПГ-2, Новатэк будет использовать более смешанную стратегию ценообразования, предполагающую соотношение нефти и хаба 50/50.
Оценка: стратегия роста учтена в нашей целевой цене, текущий потенциал около 25%
На данный момент наша рекомендация по бумагам Новатэка — «ДЕРЖАТЬ», однако после просадки рынка в последние несколько недель наша целевая цена на базе метода DDM в размере $290/АДР дает избыточную доходность около 30%. Наша оценка основана на предположении, что в ближайшие годы Новатэк будет демонстрировать высокие темпы роста за счет своего обширного портфеля СПГ-проектов Новатэка, и сегодняшний вебкаст подтвердил наши ожидания.
• Новатэк находится в выгодном положении для энергоперехода
- Природный газ уже низкоуглеродный, а утилизация СО2 и высокая эффективность добычи обеспечат премиальные цены
• Целью на 2030 г. остается 70 млн т в год СПГ
- Компания разрабатывает ряд крупных проектов
- Также помогут обширные ресурсы на Ямале и Гыдане
• Влияние рекордных цен на газ в ЕС на Новатэк ограничено
- Однако стратегия привязки цен к нефти и хабам обеспечивает баланс
• Оценка, основанная на ожиданиях высокого роста, подтверждена
Энергопереход открывает возможности: зеленое топливо, преимущества по CO2
Александр Назаров подчеркнул, что портфель проектов Новатэка ставит компанию в выгодное положение для глобального перехода на менее углеродоемкие формы энергии (энергопереход). Природный газ — самое чистое доступное ископаемое топливо. Новатэк уже располагает уже более низкоуглеродными ресурсами, чем конкуренты, например, сланцевый газ в США, который добывается из поверхностных и легких в разработке горизонтов. К тому же Новатэк рассматривает возможности утилизации выбросов CO2. Сюда можно отнести Обский проект, который был переведен с СПГ на ССЗ с целью выпуска голубого аммиака, а также улавливания и закачки CO2.
Стратегия развития СПГ: цель к 2030 г. — до 70 млн т в год
Ресурсный потенциал Новатэка приходится главным образом на его обширную базу лицензий на полуостровах Ямал и Гыдан. Проект «Ямал СПГ» мощностью 19 млн т в год уже запущен на Ямале, а проект «Арктик СПГ-2» мощностью 20 млн т в год находится в стадии разработки на Гыдане, при этом первые поставки газа ожидаются в 2023 г. Следом идет проект «Арктик СПГ-1» мощностью 20 млн т в год, который, вероятно, заработает в 2027 г. Третий проект, который иногда называют Арктик СПГ-3, может производить 6.6 млн т в год или более, однако здесь требуется подтверждение ресурсов, а первый газ может быть получен не ранее 2030 г. Общий ориентир производства СПГ Новатэком составляет 70 млн т в год к 2030 г.
Ценовая стратегия — привязка скорее к нефти, нежели к хабам
Один из участников вебкаста задал вопрос о рекордно высоких ценах на газ в Европе, а именно, почему Новатэк не сместил фокус на хабовое ценообразование, чтобы увеличить прибыль. В большинстве контрактов Новатэка используются цены с привязкой к нефти (хотя определенное спотовое ценообразование также присутствует), но на длинном горизонте, как ожидается, цены на хабах и с привязкой отличаться не будут. Так, в прошлом цены на хабах часто были значительно ниже цен с привязкой к нефти в течение длительных периодов времени. Начиная с Арктического СПГ-2, Новатэк будет использовать более смешанную стратегию ценообразования, предполагающую соотношение нефти и хаба 50/50.
Оценка: стратегия роста учтена в нашей целевой цене, текущий потенциал около 25%
На данный момент наша рекомендация по бумагам Новатэка — «ДЕРЖАТЬ», однако после просадки рынка в последние несколько недель наша целевая цена на базе метода DDM в размере $290/АДР дает избыточную доходность около 30%. Наша оценка основана на предположении, что в ближайшие годы Новатэк будет демонстрировать высокие темпы роста за счет своего обширного портфеля СПГ-проектов Новатэка, и сегодняшний вебкаст подтвердил наши ожидания.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба