16 декабря 2021 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Вторая часть обзора по итогам года на рынке ETF и БПИФ. Сегодня посмотрим на облигационные и дивидендные фонды: сколько они принесли в уходящем году и сколько могут принести в следующем.
Первый российский ETF с выплатой дивидендов
Пока на нашем рынке есть лишь один общедоступный фонд с регулярной выплатой дивидендов — FXRD (FinEx Fallen Angels, или «Падшие ангелы)». Он держит портфель из высокодоходных облигаций США, собирает с них выплаты и распределяет между своими акционерами.
Особенность данного фонда — защита от падения доллара (валютный хедж). FXRD — это рублевый аналог валютного FXFA, который следует за долларовым индексом и дивидендов не выплачивает. В приложении «Мир Инвестиций» размер дивиденда FXRD не указан (как и у всех фондов).
«Падшие ангелы» запущены только в этом году, и статистику доходности еще не накопили. Но некоторые ориентиры привести можно. Валютный (FXFA) может выдавать результат на уровне американских аналогов (JNK и HYG). Это в среднем 6–7% в долларах ежегодно с учетом накопления дивиденда внутри фонда.
Рублевый (FXRD) ведет себя как депозит, работающий по формуле «ставка ЦБ+1,5%». Выплаты производятся два раза в год в феврале и августе. Ближайший дивиденд, исходя из средней ставки ЦБ за полгода, составит около 8,5%. К концу лета он, вероятнее всего, будет около 10% или чуть выше.
Дивидендные фонды акций
Еще один вид фондов, который еще только начал зарождаться в России в этом году — это БПИФ дивидендных акций. На данный момент их торгуется уже пять штук: три на российские бумаги и два на американские. За свои услуги по управлению портфелем они берут около 1%.
Ни один из пяти этих фондов в наличном виде дивиденды не выплачивает, то есть все их реинвестируют. Самому молодому из фондов всего 4 месяца. По доходности впереди — американцы: за полгода в долларах FMUS вырос на 4,6% и AMDG прибавил 8,6%. Для сравнения, S&P 500 за тот же срок принес 11%.
Фонды российских дивидендных акций в минусе, но пока смотрятся лучше широкого рынка, теряя за три последних месяца от 6,3% до 6,9% в рублях. Для сравнения, основной индекс МосБиржи за то же время упал на 8,4%, а индекс полной доходности (с учетом дивидендов) — на 10,3%.
Можно предположить, что в следующем году многие дивидендные бумаги будут расти лучше рынка (и российские, и американские) за счет снижения риск-премии и ротации в глобальных портфелях.
Российские ETF: лучшие фонды облигаций
Как уже говорилось выше, российские биржевые фонды за редким исключением не выплачивают дивиденды. Это же касается облигационных фондов, хотя идея их создания собственно в этом и состоит: аккумулировать купоны с большого портфеля долговых бумаг и распределять их между своими акционерами.
Но пока имеем, что имеем — сравним облигационные фонды по их приросту за весь год и подумаем, есть ли у них потенциал на следующие 12 месяцев. В топ-5 попадают ETF и БПИФ, которые принесли от 2,4% до 4,9% с начала года.
Наиболее сильный результат — у VTBM, и это закономерно: фонд играет на росте ставки денежного рынка RUSFAR, которая идет вверх вслед за ужесточением денежной политики ЦБ. Если исходить из сценария, что ключевая ставка большую часть роста уже преодолела, то VTBM в следующем году принесет 8–9% годовых.
FXRB — это портфель из более чем 30 валютных облигаций российских крупнейших компаний и банков (Лукойл, ВЭБ, МКБ) с рублевым хеджем. Динамика в целом похожа на среднюю купонную доходность евробондов: 4–5% в год, только переведена в рубли. В следующем году фонд может принести меньше из-за риска роста ставки ФРС.
FXMM — еще один из лидеров года в сегменте облигаций. Финиширует на третьем месте с результатом +4% в рублях. Инвестирует в короткие бонды США, которые приносят почти нулевую доходность в долларах, поэтому основной прирост дает форвардная премия от разницы ставок в РФ и Америке.
Пока эта разница растет, доходность фонда тоже будет увеличиваться. Как только ФРС последует за ЦБ, премия начнет сокращаться. Можно ожидать, что в следующем году FXMM принесет до 8% в рублях (по размеру ключевой ставки в России). Как и VTBM, данный ETF в основном подходит для временного хранения свободной наличности на счете.
Оставшиеся два фонда из первой пятерки: AKMB и VTBH показали себя совсем слабо. Связано это с ростом ключевых ставок в России (уже) и США (ожидается). На растущем цикле стоимость облигаций всегда падает, а с нею и акции таких фондов. Зато, когда ставки вновь развернутся к снижению, AKMB и VTBH станут чрезвычайно интересными и смогут давать двузначную доходность.
ETF с самыми высокими дивидендами на СПБ
В следующем списке — фонды, которые пока не доступны неквалифицированным инвесторам. С апреля, как ожидается, они начнут торговаться как и все прочие иностранные акции. Пока их можно брать только во внебиржевом сервисе СПБ.
В таблице перечислены ETF с максимальной ожидаемой дивдоходностью в следующем году. Размер выплаты у фондов известен, он привязан к сумме купонов или дивидендов, собираемых с портфеля. Распределение дивиденда от ETF происходит ежеквартально. Налог — 13%. Все как с обычными акциями.
В топ-7 вошел фонд на акции России, где ожидается доходность в долларах около 4,5%. В реальности она может оказаться вдвое или даже втрое выше, поскольку компании сейчас сильно недооценены, но при этом сохранили прибыль на прежнем уровне.
Из перечисленных наиболее рискованно смотрятся фонды облигаций (HYG, PCY и EMB), которые всегда снижаются на росте ставки ФРС. Покупать их стоит на цикле снижения, а не сейчас. Фонд российских акций (ERUS) и развивающихся стран (DGS) интересны не только дивидендами, но и как основные кандидаты на отскок.
Американские префы (PGF) и дивидендные акции (FDL) — оптимальная идея для осторожных валютных инвесторов, которые ищут источник стабильной ренты. Такие активы слабо реагируют на рост ставки ФРС и имеют неплохие шансы попасть подняться в следующем году за счет ротации в портфелях глобальных инвесторов.
Основные выводы
Биржевые фонды с регулярными выплатами дивидендов (с купонов по облигациям или дивидендов компаний) пока являются экзотикой для России. Но ситуация постепенно меняется. В этом году уже появился первый отечественный ETF, который распределяет прибыль, а не реинвестирует ее.
FXRD — прямой аналог депозита с плавающей ставкой. Платит в рублях на уровне банков и, судя по динамике ключевой ставки ЦБ, может принести в следующем году до 10% в рублях.
За год в России появилось целых пять фондов дивидендных акций, ни один из которых, впрочем, эти самые дивиденды не выплачивает. Выводы по динамике пока делать рано. Вероятно, в следующем году они покажут опережающий рост из-за того, что держат много недооцененных акций.
Фонды облигаций отыграли ожидаемо слабо на фоне роста ключевой ставки. На следующий год стоит присмотреться к VTBM и FXMM, которые инвестируют в короткие бумаги либо напрямую в денежный рынок. У них доходность будет на уровне ставки ЦБ, то есть около 8%.
Зарубежные фонды из внебиржевого списка СПБ, которые выплачивают высокие дивиденды, платят до 4,8% годовых в валюте. Самые перспективные из них по росту риска можно распределить так: PGF (префы компаний США), FDL (дивидендные фишки США), ERUS (акции России), DGS (малые компании развивающихся стран).
Первый российский ETF с выплатой дивидендов
Пока на нашем рынке есть лишь один общедоступный фонд с регулярной выплатой дивидендов — FXRD (FinEx Fallen Angels, или «Падшие ангелы)». Он держит портфель из высокодоходных облигаций США, собирает с них выплаты и распределяет между своими акционерами.
Особенность данного фонда — защита от падения доллара (валютный хедж). FXRD — это рублевый аналог валютного FXFA, который следует за долларовым индексом и дивидендов не выплачивает. В приложении «Мир Инвестиций» размер дивиденда FXRD не указан (как и у всех фондов).
«Падшие ангелы» запущены только в этом году, и статистику доходности еще не накопили. Но некоторые ориентиры привести можно. Валютный (FXFA) может выдавать результат на уровне американских аналогов (JNK и HYG). Это в среднем 6–7% в долларах ежегодно с учетом накопления дивиденда внутри фонда.
Рублевый (FXRD) ведет себя как депозит, работающий по формуле «ставка ЦБ+1,5%». Выплаты производятся два раза в год в феврале и августе. Ближайший дивиденд, исходя из средней ставки ЦБ за полгода, составит около 8,5%. К концу лета он, вероятнее всего, будет около 10% или чуть выше.
Дивидендные фонды акций
Еще один вид фондов, который еще только начал зарождаться в России в этом году — это БПИФ дивидендных акций. На данный момент их торгуется уже пять штук: три на российские бумаги и два на американские. За свои услуги по управлению портфелем они берут около 1%.
Ни один из пяти этих фондов в наличном виде дивиденды не выплачивает, то есть все их реинвестируют. Самому молодому из фондов всего 4 месяца. По доходности впереди — американцы: за полгода в долларах FMUS вырос на 4,6% и AMDG прибавил 8,6%. Для сравнения, S&P 500 за тот же срок принес 11%.
Фонды российских дивидендных акций в минусе, но пока смотрятся лучше широкого рынка, теряя за три последних месяца от 6,3% до 6,9% в рублях. Для сравнения, основной индекс МосБиржи за то же время упал на 8,4%, а индекс полной доходности (с учетом дивидендов) — на 10,3%.
Можно предположить, что в следующем году многие дивидендные бумаги будут расти лучше рынка (и российские, и американские) за счет снижения риск-премии и ротации в глобальных портфелях.
Российские ETF: лучшие фонды облигаций
Как уже говорилось выше, российские биржевые фонды за редким исключением не выплачивают дивиденды. Это же касается облигационных фондов, хотя идея их создания собственно в этом и состоит: аккумулировать купоны с большого портфеля долговых бумаг и распределять их между своими акционерами.
Но пока имеем, что имеем — сравним облигационные фонды по их приросту за весь год и подумаем, есть ли у них потенциал на следующие 12 месяцев. В топ-5 попадают ETF и БПИФ, которые принесли от 2,4% до 4,9% с начала года.
Наиболее сильный результат — у VTBM, и это закономерно: фонд играет на росте ставки денежного рынка RUSFAR, которая идет вверх вслед за ужесточением денежной политики ЦБ. Если исходить из сценария, что ключевая ставка большую часть роста уже преодолела, то VTBM в следующем году принесет 8–9% годовых.
FXRB — это портфель из более чем 30 валютных облигаций российских крупнейших компаний и банков (Лукойл, ВЭБ, МКБ) с рублевым хеджем. Динамика в целом похожа на среднюю купонную доходность евробондов: 4–5% в год, только переведена в рубли. В следующем году фонд может принести меньше из-за риска роста ставки ФРС.
FXMM — еще один из лидеров года в сегменте облигаций. Финиширует на третьем месте с результатом +4% в рублях. Инвестирует в короткие бонды США, которые приносят почти нулевую доходность в долларах, поэтому основной прирост дает форвардная премия от разницы ставок в РФ и Америке.
Пока эта разница растет, доходность фонда тоже будет увеличиваться. Как только ФРС последует за ЦБ, премия начнет сокращаться. Можно ожидать, что в следующем году FXMM принесет до 8% в рублях (по размеру ключевой ставки в России). Как и VTBM, данный ETF в основном подходит для временного хранения свободной наличности на счете.
Оставшиеся два фонда из первой пятерки: AKMB и VTBH показали себя совсем слабо. Связано это с ростом ключевых ставок в России (уже) и США (ожидается). На растущем цикле стоимость облигаций всегда падает, а с нею и акции таких фондов. Зато, когда ставки вновь развернутся к снижению, AKMB и VTBH станут чрезвычайно интересными и смогут давать двузначную доходность.
ETF с самыми высокими дивидендами на СПБ
В следующем списке — фонды, которые пока не доступны неквалифицированным инвесторам. С апреля, как ожидается, они начнут торговаться как и все прочие иностранные акции. Пока их можно брать только во внебиржевом сервисе СПБ.
В таблице перечислены ETF с максимальной ожидаемой дивдоходностью в следующем году. Размер выплаты у фондов известен, он привязан к сумме купонов или дивидендов, собираемых с портфеля. Распределение дивиденда от ETF происходит ежеквартально. Налог — 13%. Все как с обычными акциями.
В топ-7 вошел фонд на акции России, где ожидается доходность в долларах около 4,5%. В реальности она может оказаться вдвое или даже втрое выше, поскольку компании сейчас сильно недооценены, но при этом сохранили прибыль на прежнем уровне.
Из перечисленных наиболее рискованно смотрятся фонды облигаций (HYG, PCY и EMB), которые всегда снижаются на росте ставки ФРС. Покупать их стоит на цикле снижения, а не сейчас. Фонд российских акций (ERUS) и развивающихся стран (DGS) интересны не только дивидендами, но и как основные кандидаты на отскок.
Американские префы (PGF) и дивидендные акции (FDL) — оптимальная идея для осторожных валютных инвесторов, которые ищут источник стабильной ренты. Такие активы слабо реагируют на рост ставки ФРС и имеют неплохие шансы попасть подняться в следующем году за счет ротации в портфелях глобальных инвесторов.
Основные выводы
Биржевые фонды с регулярными выплатами дивидендов (с купонов по облигациям или дивидендов компаний) пока являются экзотикой для России. Но ситуация постепенно меняется. В этом году уже появился первый отечественный ETF, который распределяет прибыль, а не реинвестирует ее.
FXRD — прямой аналог депозита с плавающей ставкой. Платит в рублях на уровне банков и, судя по динамике ключевой ставки ЦБ, может принести в следующем году до 10% в рублях.
За год в России появилось целых пять фондов дивидендных акций, ни один из которых, впрочем, эти самые дивиденды не выплачивает. Выводы по динамике пока делать рано. Вероятно, в следующем году они покажут опережающий рост из-за того, что держат много недооцененных акций.
Фонды облигаций отыграли ожидаемо слабо на фоне роста ключевой ставки. На следующий год стоит присмотреться к VTBM и FXMM, которые инвестируют в короткие бумаги либо напрямую в денежный рынок. У них доходность будет на уровне ставки ЦБ, то есть около 8%.
Зарубежные фонды из внебиржевого списка СПБ, которые выплачивают высокие дивиденды, платят до 4,8% годовых в валюте. Самые перспективные из них по росту риска можно распределить так: PGF (префы компаний США), FDL (дивидендные фишки США), ERUS (акции России), DGS (малые компании развивающихся стран).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба