7 февраля 2022 Доходъ
Подготовка ФРС США к началу повышения базовой ставки, наконец, начала существенно изменять стоимость денег. Короткие и среднесрочные ставки выросли с начала года почти на 1%. Доходность 10-летних гос. облигаций США приблизилась к 2% (как и положено, но ждем еще чуть выше). Спред доходности высокодоходных облигаций (high yield) к бумагам с инвестиционным рейтингом (investment grade) приблизился к норме (но, скорее всего, превысит ее). Ожидаемые реальные ставки довольно резко выросли с минус 5% до (вероятно, останутся отрицательными в этом году).
Ставки, вероятно, продолжат рост, но долларовые доходности по коротким и средним (до 5 лет) корпоративным бумагам уже становятся интересны для консервативных инвесторов, нацеленных размещения ликвидности (при удержании до погашения).
На рисунке ниже можно видеть изменения цен различных классов долларовых бумаг с начала года. Очевидна слабость долгосрочных бумаг и сегмента high yield. Российские бумаги, само собой, тоже сильно ослабли, даже на коротких сроках (и, с некоторыми оговорками, здесь пока еще можно воспользоваться ситуацией).
Долгосрочные облигации в долларах все еще не представляют интереса, кроме диверсификации портфеля американских акций (очень низкая корреляция). Короткие бумаги уже могут быть интересны для реализации точечных целей. Возможно, вскоре (осенью) и сегмент high yield станет более интересным как и среднесрочные облигации с инвестиционным качеством.
Российские инвесторы часто используют долларовые облигации как низковолатильную защиту от риска девальвации рубля и в этом смысле желательно лишь убедиться, что доля долгосрочных бумаг (более 5 лет) в вашем портфеле не слишком высока. Для инвесторов, которым важна долларовая доходность, лучше держаться коротких бумаг (еще лучше искать отдельные истории с относительно высокими для этой перспективы доходностями), но, при прочих равных, со сроком до погашения не менее 3-х лет (последнее позволить не платить налог с рублевой переоценки при погашении номинала и в случае необходимости защитить долларовую доходность). Диверсифицированный портфель рублевых бумаг (с доходностью выше среднего) с хеджем в долларах тоже может быть решением для относительно коротких портфелей.
Длинные бумаги имеют право находится в долгосрочных портфелях (особенно с постоянным инвестированием) с целью диверсификации, но текущие условия рынка не благоприятны для их единовременной покупки.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter