17 февраля 2022 БКС Экспресс Калянов Евгений
Рост инфляции в США провоцирует ужесточение денежно-кредитной политики. Уже в марте ФРС, как ожидается, повысит ключевую ставку — это приведет к росту стоимости кредитных ресурсов для бизнеса. Рассмотрим крупные публичные компании США, которые имеют запасы свободных денег, которые значительно перекрывают их долг. Проще говоря, они могут закрыть все свои кредиты хоть сегодня — и остаться в плюсе.
Для этого возьмем так называемые Megacap — компании с капитализацией от $200 млрд, у которых показателем Net Debt на уровне нуля и ниже. Из них выберем тех, чьи акции доступны на СПБ Бирже.
Показатель Net Debt — это чистый долг, который рассчитывается по формуле = краткосрочный долг (срок погашения до года) + долгосрочные кредиты (срок погашения более года) – денежные средства
Если Net Debt отрицательный, это значит, что ликвидные активы превосходят кратко- и долгосрочный долг компании. При подсчете доли отрицательного чистого долга в капитализации компании относительный показатель также получит знак минус. Для простоты восприятия табличных данных этот минус убран из колонки Net Debt/Капитализация и таблица отсортирована по возрастанию этого показателя.
Показатель отрицательный Net Debt/Капитализация (как в нашем случае) отражает количество необремененных средств, быстро конвертируемых в активы, по отношению к размеру компании и применяется для сопоставления между различными эмитентами. Из табличных данных видно, что АLibaba имеет наибольшую долю свободных средств по отношению к размеру компании.
Отношение чистого долга к прибыли до начисления амортизации и выплаты процентов (EBITDA) показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы погасить свой долг, если чистый долг и EBITDA остаются постоянными. Нас в первую очередь интересует, чтобы коэффициент был отрицательным, что происходит, когда у компании больше денежных средств, чем долга.
Для наблюдения в динамике подсчитаем отношение чистого долга к прибыли до начисления амортизации и выплаты процентов (Net Debt/EBITDA) за период с осени 2020 г.
На графике видно, что Net Debt/EBITDA у большинства представленных компаний отрицателен в течение всего периода наблюдения. У Tesla он стал отрицательным в конце 2020 г., у Nike — в начале 2021 г. А у Salesforce он, наоборот, стал положительным в середине 2021 г., тогда как для Amazon он постоянно положительный и находится на уровне 0,6. Это говорит о том, что гиганту электронной коммерции потребуется около полугода для того, чтобы погасить свой долг.
Куда использовать кэш?
Если компания имеет денег больше, нежели ей необходимо для осуществления своей операционной деятельности и покрытия долговых обязательств, возникает вопрос: почему, и куда она может эти средства направить. Вот основные варианты:
- на развитие бизнеса в виде капитальных вложений,
- на реализацию инвестиционных проектов, в том числе сделок по слияниям и поглощениям или покупку крупных пакетов акций других компаний,
- на вознаграждение акционеров, в том числе на дивиденды и выкуп собственных акций (байбэк).
Лидеры по размеру кошелька
Лидерами по доле отрицательного чистого долга в капитализации (выше 5%) являются Cisco Systems, Alphabet, Meta Platforms, Alibaba. Их показатель Net Debt/EBITDA за период наблюдения с осени 2020 г. все время находится в отрицательной зоне.
За прошлый финансовый год Cisco Systems выкупила своих акций на $3,5 млрд, что относительно ее капитализации составляет доходность в 1,6% годовых. Также компания выплачивает дивиденды под доходность в 2,7%. Суммарно возврат акционерам дает доходность в 4,3% годовых.
Alphabet выкупила акций на $50,3 млрд, что дает доходность в 2,8% годовых.
Meta Platforms выкупила на $44,5 млрд, что составляет доходность в 7,5%.
Alibaba выкупила на $0,8 млрд, что относительно ее капитализации составляет доходность в 0,2%. Объем байбэка китайской компании значительно отличается, что может быть следствием давления как со стороны национального регулятора после отмены IPO Ant Group, так и со стороны американской SEC, о чем мы более подробно рассказали в статье Почему сыпятся бумаги китайских эмитентов. Также эти обстоятельства негативно повлияли на стоимость акций Alibaba, значительно снизив ее капитализацию. Ввиду чего соотношение чистого долга к капитализации стало завышенным относительно общей выборки по эмитентам.
Что нужно знать инвестору
• Отрицательный Net Debt демонстрирует сколько у компании останется высоколиквидных активов, после погашения долгов. Указывает на финансовую устойчивость компании.
• Лидеры по размеру свободного кэша относительно размера компании — Cisco Systems, Alphabet, Meta Platforms.
• Для инвестора это может служить индикатором возможных байбэков со стороны эмитентов, что способствуют росту их акций.
• Период подъема ставок эти компании могут перенести легче, чем рынок в среднем.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Для этого возьмем так называемые Megacap — компании с капитализацией от $200 млрд, у которых показателем Net Debt на уровне нуля и ниже. Из них выберем тех, чьи акции доступны на СПБ Бирже.
Показатель Net Debt — это чистый долг, который рассчитывается по формуле = краткосрочный долг (срок погашения до года) + долгосрочные кредиты (срок погашения более года) – денежные средства
Если Net Debt отрицательный, это значит, что ликвидные активы превосходят кратко- и долгосрочный долг компании. При подсчете доли отрицательного чистого долга в капитализации компании относительный показатель также получит знак минус. Для простоты восприятия табличных данных этот минус убран из колонки Net Debt/Капитализация и таблица отсортирована по возрастанию этого показателя.
Показатель отрицательный Net Debt/Капитализация (как в нашем случае) отражает количество необремененных средств, быстро конвертируемых в активы, по отношению к размеру компании и применяется для сопоставления между различными эмитентами. Из табличных данных видно, что АLibaba имеет наибольшую долю свободных средств по отношению к размеру компании.
Отношение чистого долга к прибыли до начисления амортизации и выплаты процентов (EBITDA) показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы погасить свой долг, если чистый долг и EBITDA остаются постоянными. Нас в первую очередь интересует, чтобы коэффициент был отрицательным, что происходит, когда у компании больше денежных средств, чем долга.
Для наблюдения в динамике подсчитаем отношение чистого долга к прибыли до начисления амортизации и выплаты процентов (Net Debt/EBITDA) за период с осени 2020 г.
На графике видно, что Net Debt/EBITDA у большинства представленных компаний отрицателен в течение всего периода наблюдения. У Tesla он стал отрицательным в конце 2020 г., у Nike — в начале 2021 г. А у Salesforce он, наоборот, стал положительным в середине 2021 г., тогда как для Amazon он постоянно положительный и находится на уровне 0,6. Это говорит о том, что гиганту электронной коммерции потребуется около полугода для того, чтобы погасить свой долг.
Куда использовать кэш?
Если компания имеет денег больше, нежели ей необходимо для осуществления своей операционной деятельности и покрытия долговых обязательств, возникает вопрос: почему, и куда она может эти средства направить. Вот основные варианты:
- на развитие бизнеса в виде капитальных вложений,
- на реализацию инвестиционных проектов, в том числе сделок по слияниям и поглощениям или покупку крупных пакетов акций других компаний,
- на вознаграждение акционеров, в том числе на дивиденды и выкуп собственных акций (байбэк).
Лидеры по размеру кошелька
Лидерами по доле отрицательного чистого долга в капитализации (выше 5%) являются Cisco Systems, Alphabet, Meta Platforms, Alibaba. Их показатель Net Debt/EBITDA за период наблюдения с осени 2020 г. все время находится в отрицательной зоне.
За прошлый финансовый год Cisco Systems выкупила своих акций на $3,5 млрд, что относительно ее капитализации составляет доходность в 1,6% годовых. Также компания выплачивает дивиденды под доходность в 2,7%. Суммарно возврат акционерам дает доходность в 4,3% годовых.
Alphabet выкупила акций на $50,3 млрд, что дает доходность в 2,8% годовых.
Meta Platforms выкупила на $44,5 млрд, что составляет доходность в 7,5%.
Alibaba выкупила на $0,8 млрд, что относительно ее капитализации составляет доходность в 0,2%. Объем байбэка китайской компании значительно отличается, что может быть следствием давления как со стороны национального регулятора после отмены IPO Ant Group, так и со стороны американской SEC, о чем мы более подробно рассказали в статье Почему сыпятся бумаги китайских эмитентов. Также эти обстоятельства негативно повлияли на стоимость акций Alibaba, значительно снизив ее капитализацию. Ввиду чего соотношение чистого долга к капитализации стало завышенным относительно общей выборки по эмитентам.
Что нужно знать инвестору
• Отрицательный Net Debt демонстрирует сколько у компании останется высоколиквидных активов, после погашения долгов. Указывает на финансовую устойчивость компании.
• Лидеры по размеру свободного кэша относительно размера компании — Cisco Systems, Alphabet, Meta Platforms.
• Для инвестора это может служить индикатором возможных байбэков со стороны эмитентов, что способствуют росту их акций.
• Период подъема ставок эти компании могут перенести легче, чем рынок в среднем.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter