18 февраля 2022 БКС Экспресс | Северсталь
Что произошло
109,81 руб. на одну акцию предложил выплатить совет директоров Северстали в качестве дивидендов за IV квартал 2021 г.
Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 31 мая 2022 г. Если вы хотите получить дивиденды, то последний день для покупки бумаг компании — 27 мая..
Окончательное решение по выплате дивидендов будет принято на собрании акционеров, которое состоится 20 мая 2022 г.
Что это значит
Размер квартальных выплат оказался максимальным за всю историю благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре на рынке стали. По текущей рыночной цене 1650 руб. дивидендная доходность может составить около 6,6%.
Северсталь ранее уже выплатила дивиденды за I–III кварталы 2021 г. в размере 46,77 руб., 84,45 руб. и 85,93 руб. на одну акцию соответственно.
В сумме за 2021 г. выплаты составят 326,96 руб. Это 19,8% по текущим котировкам.
Отчет Северстали. Рекордный свободный денежный поток
Северсталь опубликовала финансовые результаты за IV квартал и весь 2021 г.
Ключевые показатели IV квартала
- Выручка: $3267 млн (+2% кв/кв)
- EBITDA: $1446 млн (-16% кв/кв)
- Чистая прибыль: $978 млн (-21% кв/кв)
- FCF: $1114 млн (+12% кв/кв)
Комментарий Дмитрия Пучкарёва, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Северсталь представила сильные результаты по итогам IV квартала, которые, впрочем немного не дотянули до консенсус прогноза. Выручка компании превысила результаты III квартала благодаря увеличению объемов продаж на 15% г/г — это компенсировало негативный эффект от снижения цен на стальную продукцию кв/кв. Ухудшение конъюнктуры в IV квартале кв/кв нашло отражение в динамике EBITDA и чистой прибыли, однако частично нивелировалось увеличением продаж продукции с высокой добавленной стоимостью на 23% кв/кв.
Компания показала рекордный результат по квартальному свободному денежному потоку. Рост показателя кв/кв обусловлен высвобождением оборотного капитала, FCF относительно IV квартала 2020 г. увеличился в 5,3 раза.
Из важного стоит также отметить, что Северсталь подняла прогноз по Capex на 2022 г. до $1,6 млрд против ожидавшихся ранее $1,3 млрд. Часть инвестпрограммы была перенесена с прошлого года на год текущий. При прочих равных это должно оказать давление на дивиденды, однако эффект может быть сглажен благодаря корректировке дивидендной базы на extra-capex.
Средне- и долгосрочные ожидания по акциям Северстали позитивные. Конъюнктура на рынке стальной продукции остается благоприятной, ожидаемая дивидендная доходность на 12% может оказаться около 15%. В краткосрочной перспективе на динамику бумаг будет оказывать, прежде всего, геополитика, однако за счет высокой доли выручки в валюте бумаги могут выглядеть устойчивее рынка».
Александр Шевелев, генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент», отметил:
- Несмотря на снижение цен на сталь и железную руду, выручка в IV квартале выросла на 2% кв/кв до $3 267 млн за счет роста продаж. Снижение цен на сталь и сужение спрэда между сырьем и слябами в сочетании с экспортными пошлинами привели к снижению показателя EBITDA до $1 446 млн (-16% кв/кв), а рентабельность по EBITDA снизилась до 44% (-10 п.п. кв/кв).
- Фокус на эффективном управлении оборотным капиталом позволил высвободить дополнительно $244 млн из оборотного капитала, что привело к увеличению свободного денежного потока до $1,1 млрд (+12% кв/кв).
- Компания продолжает продажу угольного актива «Воркутауголь» для улучшения ESG показателей. Сделка ожидает необходимых разрешений регулирующих органов.
Подробнее IV квартал
Выручка выросла на 2% кв/кв до $3 267 млн благодаря более высоким объемам продаж, что частично было компенсировано снижением средних цен реализации на 8% кв/кв. Рост продаж главным образом произошел за счет внутреннего рынка, увеличение выручки на котором составило 16% кв/кв.
Показатель EBITDA снизился до $1 446 млн (-16% кв/кв) на фоне сужения спрэда между сырьем и слябами. Экспортные пошлины также оказали влияние на показатель. Рентабельность по EBITDA снизилась до 44% (-10 п.п. кв/кв).
Свободный денежный поток увеличился до $1 114 млн (+12% кв/кв), частично благодаря высвобождению денежных средств из оборотного капитала (+$244 млн). Высвобождение денежных средств из оборотного капитала в основном связано с:
- Снижение дебиторской задолженности (+$170 млн)
- Рост кредиторской задолженности (+$54 млн).
Чистый долг снизился до $1 398 млн (-9% кв/кв). Показатель Чистый долг/ EBITDA улучшился до 0,23x.
Финансовые результаты 2021
Выручка выросла до $11,6 млрд (+69% г/г) благодаря росту продаж и увеличению средних цен реализации.
Показатель EBITDA увеличился до $6,0 млрд долл. (+147% г/г). Рентабельность по EBITDA достигла рекордных 51%.
Чистая прибыль составила $4,1 млрд (+301% г/г) на фоне роста выручки.
Свободный денежный поток вырос на 322% г/г до $3,5 млрд, благодаря увеличению прибыли.
CAPEX составил $1 157 млн (-13% г/г).
Дивиденды
Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 109,81 руб. на акцию за IV квартал 2021 г. Это максимальные квартальные выплаты в истории компании. Дата закрытия реестра — 31 мая.
Обзор рынка и прогноз
Ценовая конъюнктура остается благоприятной: стабилизация после тренда на снижение во II полугодии 2021 г. и восстановление цен в начале 2022 г. на фоне сезонного роста спроса.
Цены на сырьевые материалы показывали смешанную динамику. Общий тренд на снижение был переломлен к концу IV квартала 2021. Цены на железную руду и коксующийся уголь вернулись на уровень начала IV квартала в связи с ливневыми дождями в Бразилии и Австралии. Производство коксующихся углей в Китае выросло, в результате чего премия на внутреннем рынке КНР практически исчезла. Тем не менее, цены на коксующийся уголь остаются на высоком уровне.
Российская экономика росла более высокими темпами в IV квартале, чем ожидалось, на фоне высоких цен на ископаемое топливо. Быстрое возобновление экономической активности и нарушения в цепочках поставок привело к росту инфляции по всему миру. В 2021 г. инфляция в России составила 8,4%. Для снижения инфляции ЦБ РФ поднял ключевую ставку до 9,5%, что создает риски для строительной отрасли и может привести к более низкому спросу в 2022 г.
По оценкам компании и данным Worldsteel спрос на сталь в мире и в России увеличился на 4,7% и 4,3% соответственно в 2021 г. В 2022 г. спрос на сталь в мире и в России, вероятно, вырастет на 0,4% и 3,1% соответственно.
109,81 руб. на одну акцию предложил выплатить совет директоров Северстали в качестве дивидендов за IV квартал 2021 г.
Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 31 мая 2022 г. Если вы хотите получить дивиденды, то последний день для покупки бумаг компании — 27 мая..
Окончательное решение по выплате дивидендов будет принято на собрании акционеров, которое состоится 20 мая 2022 г.
Что это значит
Размер квартальных выплат оказался максимальным за всю историю благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре на рынке стали. По текущей рыночной цене 1650 руб. дивидендная доходность может составить около 6,6%.
Северсталь ранее уже выплатила дивиденды за I–III кварталы 2021 г. в размере 46,77 руб., 84,45 руб. и 85,93 руб. на одну акцию соответственно.
В сумме за 2021 г. выплаты составят 326,96 руб. Это 19,8% по текущим котировкам.
Отчет Северстали. Рекордный свободный денежный поток
Северсталь опубликовала финансовые результаты за IV квартал и весь 2021 г.
Ключевые показатели IV квартала
- Выручка: $3267 млн (+2% кв/кв)
- EBITDA: $1446 млн (-16% кв/кв)
- Чистая прибыль: $978 млн (-21% кв/кв)
- FCF: $1114 млн (+12% кв/кв)
Комментарий Дмитрия Пучкарёва, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Северсталь представила сильные результаты по итогам IV квартала, которые, впрочем немного не дотянули до консенсус прогноза. Выручка компании превысила результаты III квартала благодаря увеличению объемов продаж на 15% г/г — это компенсировало негативный эффект от снижения цен на стальную продукцию кв/кв. Ухудшение конъюнктуры в IV квартале кв/кв нашло отражение в динамике EBITDA и чистой прибыли, однако частично нивелировалось увеличением продаж продукции с высокой добавленной стоимостью на 23% кв/кв.
Компания показала рекордный результат по квартальному свободному денежному потоку. Рост показателя кв/кв обусловлен высвобождением оборотного капитала, FCF относительно IV квартала 2020 г. увеличился в 5,3 раза.
Из важного стоит также отметить, что Северсталь подняла прогноз по Capex на 2022 г. до $1,6 млрд против ожидавшихся ранее $1,3 млрд. Часть инвестпрограммы была перенесена с прошлого года на год текущий. При прочих равных это должно оказать давление на дивиденды, однако эффект может быть сглажен благодаря корректировке дивидендной базы на extra-capex.
Средне- и долгосрочные ожидания по акциям Северстали позитивные. Конъюнктура на рынке стальной продукции остается благоприятной, ожидаемая дивидендная доходность на 12% может оказаться около 15%. В краткосрочной перспективе на динамику бумаг будет оказывать, прежде всего, геополитика, однако за счет высокой доли выручки в валюте бумаги могут выглядеть устойчивее рынка».
Александр Шевелев, генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент», отметил:
- Несмотря на снижение цен на сталь и железную руду, выручка в IV квартале выросла на 2% кв/кв до $3 267 млн за счет роста продаж. Снижение цен на сталь и сужение спрэда между сырьем и слябами в сочетании с экспортными пошлинами привели к снижению показателя EBITDA до $1 446 млн (-16% кв/кв), а рентабельность по EBITDA снизилась до 44% (-10 п.п. кв/кв).
- Фокус на эффективном управлении оборотным капиталом позволил высвободить дополнительно $244 млн из оборотного капитала, что привело к увеличению свободного денежного потока до $1,1 млрд (+12% кв/кв).
- Компания продолжает продажу угольного актива «Воркутауголь» для улучшения ESG показателей. Сделка ожидает необходимых разрешений регулирующих органов.
Подробнее IV квартал
Выручка выросла на 2% кв/кв до $3 267 млн благодаря более высоким объемам продаж, что частично было компенсировано снижением средних цен реализации на 8% кв/кв. Рост продаж главным образом произошел за счет внутреннего рынка, увеличение выручки на котором составило 16% кв/кв.
Показатель EBITDA снизился до $1 446 млн (-16% кв/кв) на фоне сужения спрэда между сырьем и слябами. Экспортные пошлины также оказали влияние на показатель. Рентабельность по EBITDA снизилась до 44% (-10 п.п. кв/кв).
Свободный денежный поток увеличился до $1 114 млн (+12% кв/кв), частично благодаря высвобождению денежных средств из оборотного капитала (+$244 млн). Высвобождение денежных средств из оборотного капитала в основном связано с:
- Снижение дебиторской задолженности (+$170 млн)
- Рост кредиторской задолженности (+$54 млн).
Чистый долг снизился до $1 398 млн (-9% кв/кв). Показатель Чистый долг/ EBITDA улучшился до 0,23x.
Финансовые результаты 2021
Выручка выросла до $11,6 млрд (+69% г/г) благодаря росту продаж и увеличению средних цен реализации.
Показатель EBITDA увеличился до $6,0 млрд долл. (+147% г/г). Рентабельность по EBITDA достигла рекордных 51%.
Чистая прибыль составила $4,1 млрд (+301% г/г) на фоне роста выручки.
Свободный денежный поток вырос на 322% г/г до $3,5 млрд, благодаря увеличению прибыли.
CAPEX составил $1 157 млн (-13% г/г).
Дивиденды
Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 109,81 руб. на акцию за IV квартал 2021 г. Это максимальные квартальные выплаты в истории компании. Дата закрытия реестра — 31 мая.
Обзор рынка и прогноз
Ценовая конъюнктура остается благоприятной: стабилизация после тренда на снижение во II полугодии 2021 г. и восстановление цен в начале 2022 г. на фоне сезонного роста спроса.
Цены на сырьевые материалы показывали смешанную динамику. Общий тренд на снижение был переломлен к концу IV квартала 2021. Цены на железную руду и коксующийся уголь вернулись на уровень начала IV квартала в связи с ливневыми дождями в Бразилии и Австралии. Производство коксующихся углей в Китае выросло, в результате чего премия на внутреннем рынке КНР практически исчезла. Тем не менее, цены на коксующийся уголь остаются на высоком уровне.
Российская экономика росла более высокими темпами в IV квартале, чем ожидалось, на фоне высоких цен на ископаемое топливо. Быстрое возобновление экономической активности и нарушения в цепочках поставок привело к росту инфляции по всему миру. В 2021 г. инфляция в России составила 8,4%. Для снижения инфляции ЦБ РФ поднял ключевую ставку до 9,5%, что создает риски для строительной отрасли и может привести к более низкому спросу в 2022 г.
По оценкам компании и данным Worldsteel спрос на сталь в мире и в России увеличился на 4,7% и 4,3% соответственно в 2021 г. В 2022 г. спрос на сталь в мире и в России, вероятно, вырастет на 0,4% и 3,1% соответственно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба