22 февраля 2022 ITI Capital Луцко Искандер
Вчерашний день, который стал самым большим сюрпризом для инвесторов со времени глобальных продаж в марте 2020 г. из-за коронавируса, окрестят «кровавым понедельником». По итогам основной торговой сессии в число аутсайдеров вошли Роснефть и ВТБ (-18%), Сбербанк (-17%), Аэрофлот (-16%) и ПИК (-15%). К сожалению, на торгах во вторник продажи продолжаются, в среднем рынок снижается на 5%. Наш основной тезис – сейчас складываются хорошие уровни для покупки, но инвесторам стоит постепенно формировать позиции на короткий период.
Вчера индекс Мосбиржи опустился до уровня начала ноября 2020 г. потеряв 11%, или 24% с начала года с учетом сегодняшнего падения, и войдя в число главных аутсайдеров вместе с фондовым рынком Казахстана, за которыми следуют США (-9%).
Рубль ослаб к доллару на 3,5% и удержался в районе уже привычных ₽80-81/$ (конец октября 2020 г.), но российские CDS поднялись до максимума с февраля 2016 г., примерно до 323 п., доходность 10-летних рублевых ОФЗ достигла 10,6%. ЦБ России удерживает курс за счет интервенций и отказа от покупки валюты. Акции ВТБ и Сбербанка стали самыми перепроданными исходя из текущего уровня котировок из-за высокого риска банковских санкций (что мы исключаем для системно значимых банков с наибольшей долей депозитной базы, в т.ч. для Сбербанка и ВТБ) со стороны США и наибольшей корреляции с рублем. Котировки ВТБ находятся вблизи «дна», которого мировой фондовый рынок достиг в марте 2020 г. из-за пандемии, акции Сбербанка опустились до уровня 15 мая 2020 г., что сопоставимо с показателями марта 2020 г., когда мировые акции за месяц упали более чем на 35%.
Вчера дневная волатильность котировок Сбербанка соответствовала уровню ипотечного кризиса 2008 г., когда инвесторов прежде всего беспокоили кредитные риски. На рынке отмечался рекордный объем торгов, на уровне 2008 г., лишь на Мосбирже показатель превысил $3 млрд. Уровень кредитной надежности России с 2014 г. повысился как минимум в 1,5 раза, учитывая снижение общего долга и рост валютных резервов.
Что произошло?
Вчера, 21 февраля, после продолжительной перестрелки между силами ВСУ, с одной стороны, и силами ДНР и ЛНР, с другой – главы самопровозглашенных республик официально запросили помощь России. Президент Путин отреагировал незамедлительно, что видимо было спланировано. Сразу же был созван совет безопасности России, на котором все ключевые члены правительства одобрили признание независимости ДНР/ЛНР. После видеообращения к россиянам Путин на церемонии в Кремле в прямом эфире подписал указ о признании независимости Луганской народной республики и Донецкой народной республики по аналогии с такими же решениями по Абхазии и Южной Осетии.
Путин также поручил Минобороны обеспечить осуществление вооруженными силами России функций по поддержанию мира на территории ДНР и ЛНР.
Тем же вечером российские войска вошли на территорию ДНР и ЛНР «для поддержания мира», согласно заявлениям президента России. Данное решение, «обнулившее» Минские соглашения, которые Украина не хотела исполнять, рассматривалось Западом как своего рода точка невозврата в процессе дипломатических переговоров с Россией и повысило эскалацию ситуации в регионе. Решение Путина стало ответом на нежелание США идти на уступки по расширению НАТО, в том числе включению в альянс Украины, что могло привести к возвращению Крыма Киеву, а также появлению у Украины ядерного оружия.
Реакция Запада: возможные санкции
Вашингтон вчера отреагировал указом, который запрещает инвестиции, торговлю и финансирование ДНР/ЛНР. Новый пакет ограничительных мер готовит Великобритания, детали будут известны сегодня. ЕС также намерен рассмотреть новый пакет санкций, который не затронет Северный поток – 2, если Россия не вторгнется на Украину.
Пока российские войска не вторглись на Украину Запад располагает ограниченными возможностями введения санкций, так как основная часть секторальных санкций была введена в третьем квартале 2014 г. Пока у Запада в запасе остается запрет для западных банков на торговлю ОФЗ на вторичном рынке и «блокирующие» санкции (SDN) против ряда российских банков, например Промсвязьбанка, из-за роли, которую он играет в исполнении гособоронзаказов, других финансовых учреждений, которые находятся в «контрольном списке» США, но пока не попали под санкции, в частности СОГАЗ и банк Открытие.
Московский кредитный банк (МКБ) не входит в этот список, но может стать «мишенью» из-за его аффилированности с Роснефтью. Ограничительные меры в отношении банков не предполагают дополнительных санкций, по крайней мере против Сбербанка и ВТБ, ввиду доминирующей доли вкладов физлиц в структуре их пассивов и того факта, что они уже находятся под секторальными санкциями, но дополнительные санкции возможны, например, против ВЭБа, Газпромбанка или Россельхозбанка. Помимо банков под санкции могут попасть такие структуры, как Сафмар, Росатом и Объединенная авиастроительная корпорация (ОАК). Также возможны санкции против лиц из близкого окружения президента России и властей ДНР/ЛНР.
«Жесткие» санкции — это прежде всего отключения от SWIFT и экономическое/финансовое эмбарго на экспорт нефти и газа и природных ресурсов, заморозка проекта Северный поток – 2, но их вероятность пока остается низкой.
Стратегия и прогноз
В целом, в отсутствие военной эскалации, признание ДНР и ЛНР — хорошая новость для инвесторов, так как это решение снижает риск провокаций и прямого военного конфликта с Украиной. Если Россия введёт войска, то Владимир Путин потеряет лицо, так как обещал этого не делать и не начинать войну с соседней страной. В отсутствие конфликта нас ждут «средние» санкции против физлиц и отдельных госбанков, связанных с оборонной промышленностью, например Промсвязьбанка, о чем мы писали раньше. В то же время нет ясности, в рамках каких границ будут признаны ДНР/ЛНР – фактических или в рамках административных границ Донецкой и Луганской областей Украины, большая часть территорий которых подконтрольна официальному Киеву. Сегодня МИД России подтвердил, что Россия признает ЛДНР в фактических границах, в которых власти республик осуществляют полномочия, что составляет чуть больше 30% территории украинских областей. В то же время глава ДНР Денис Пушилин считает, что границы должны учитываться в рамках областей, поэтому вопрос пока остается открытым. Вероятно на данным этапе ЛДНР останутся в фактических границах.
Это существенно снимает риск военной эскалации но мы не можем исключить провокаций и военного конфликта, который приведёт к «жёстким» санкциям. Но базовый сценарий — это восстановление, так как пока без прямого военного конфликта с ВСУ на территории Украины место для дипломатии может остаться и возможны новые переговоры с США, во всяком случае Белый Дом уже заявил, что не исключает их даже после признания ДНР/ЛНР.
Следовательно, после ответа Запада инвесторы получат передышку и смогут купить ультрадешевые российские активы. Путин после столь важного решения будет ждать реакции Запада и дальнейших дипломатических шагов, поскольку теперь, после признания ДНР/ЛНР, Украине будет сложнее вступить в НАТО. Если Запад не сможет адекватно интерпретировать сигнал Кремля, то Путин перейдет к оккупации территорий ДНР/ЛНР в границах областей и дальше, и тогда российский рынок капитала можно «похоронить». Останется лишь спекулировать с курсом валюты, ключевой ставкой и прочими показателями.
Базовый сценарий – купить сейчас на падении, не держать больше нескольких дней и продолжить данные торговые операции, следя за новостями.
Что покупать?
Мы верим в отскок в краткосрочной перспективе, учитывая предстоящее затишье и низкую вероятность обострения ситуации ввиду последних шагов президента России.
Пока остается шанс для дипломатии, так как на кону стоят уже экономические санкции против России
https://iticapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вчера индекс Мосбиржи опустился до уровня начала ноября 2020 г. потеряв 11%, или 24% с начала года с учетом сегодняшнего падения, и войдя в число главных аутсайдеров вместе с фондовым рынком Казахстана, за которыми следуют США (-9%).
Рубль ослаб к доллару на 3,5% и удержался в районе уже привычных ₽80-81/$ (конец октября 2020 г.), но российские CDS поднялись до максимума с февраля 2016 г., примерно до 323 п., доходность 10-летних рублевых ОФЗ достигла 10,6%. ЦБ России удерживает курс за счет интервенций и отказа от покупки валюты. Акции ВТБ и Сбербанка стали самыми перепроданными исходя из текущего уровня котировок из-за высокого риска банковских санкций (что мы исключаем для системно значимых банков с наибольшей долей депозитной базы, в т.ч. для Сбербанка и ВТБ) со стороны США и наибольшей корреляции с рублем. Котировки ВТБ находятся вблизи «дна», которого мировой фондовый рынок достиг в марте 2020 г. из-за пандемии, акции Сбербанка опустились до уровня 15 мая 2020 г., что сопоставимо с показателями марта 2020 г., когда мировые акции за месяц упали более чем на 35%.
Вчера дневная волатильность котировок Сбербанка соответствовала уровню ипотечного кризиса 2008 г., когда инвесторов прежде всего беспокоили кредитные риски. На рынке отмечался рекордный объем торгов, на уровне 2008 г., лишь на Мосбирже показатель превысил $3 млрд. Уровень кредитной надежности России с 2014 г. повысился как минимум в 1,5 раза, учитывая снижение общего долга и рост валютных резервов.
Что произошло?
Вчера, 21 февраля, после продолжительной перестрелки между силами ВСУ, с одной стороны, и силами ДНР и ЛНР, с другой – главы самопровозглашенных республик официально запросили помощь России. Президент Путин отреагировал незамедлительно, что видимо было спланировано. Сразу же был созван совет безопасности России, на котором все ключевые члены правительства одобрили признание независимости ДНР/ЛНР. После видеообращения к россиянам Путин на церемонии в Кремле в прямом эфире подписал указ о признании независимости Луганской народной республики и Донецкой народной республики по аналогии с такими же решениями по Абхазии и Южной Осетии.
Путин также поручил Минобороны обеспечить осуществление вооруженными силами России функций по поддержанию мира на территории ДНР и ЛНР.
Тем же вечером российские войска вошли на территорию ДНР и ЛНР «для поддержания мира», согласно заявлениям президента России. Данное решение, «обнулившее» Минские соглашения, которые Украина не хотела исполнять, рассматривалось Западом как своего рода точка невозврата в процессе дипломатических переговоров с Россией и повысило эскалацию ситуации в регионе. Решение Путина стало ответом на нежелание США идти на уступки по расширению НАТО, в том числе включению в альянс Украины, что могло привести к возвращению Крыма Киеву, а также появлению у Украины ядерного оружия.
Реакция Запада: возможные санкции
Вашингтон вчера отреагировал указом, который запрещает инвестиции, торговлю и финансирование ДНР/ЛНР. Новый пакет ограничительных мер готовит Великобритания, детали будут известны сегодня. ЕС также намерен рассмотреть новый пакет санкций, который не затронет Северный поток – 2, если Россия не вторгнется на Украину.
Пока российские войска не вторглись на Украину Запад располагает ограниченными возможностями введения санкций, так как основная часть секторальных санкций была введена в третьем квартале 2014 г. Пока у Запада в запасе остается запрет для западных банков на торговлю ОФЗ на вторичном рынке и «блокирующие» санкции (SDN) против ряда российских банков, например Промсвязьбанка, из-за роли, которую он играет в исполнении гособоронзаказов, других финансовых учреждений, которые находятся в «контрольном списке» США, но пока не попали под санкции, в частности СОГАЗ и банк Открытие.
Московский кредитный банк (МКБ) не входит в этот список, но может стать «мишенью» из-за его аффилированности с Роснефтью. Ограничительные меры в отношении банков не предполагают дополнительных санкций, по крайней мере против Сбербанка и ВТБ, ввиду доминирующей доли вкладов физлиц в структуре их пассивов и того факта, что они уже находятся под секторальными санкциями, но дополнительные санкции возможны, например, против ВЭБа, Газпромбанка или Россельхозбанка. Помимо банков под санкции могут попасть такие структуры, как Сафмар, Росатом и Объединенная авиастроительная корпорация (ОАК). Также возможны санкции против лиц из близкого окружения президента России и властей ДНР/ЛНР.
«Жесткие» санкции — это прежде всего отключения от SWIFT и экономическое/финансовое эмбарго на экспорт нефти и газа и природных ресурсов, заморозка проекта Северный поток – 2, но их вероятность пока остается низкой.
Стратегия и прогноз
В целом, в отсутствие военной эскалации, признание ДНР и ЛНР — хорошая новость для инвесторов, так как это решение снижает риск провокаций и прямого военного конфликта с Украиной. Если Россия введёт войска, то Владимир Путин потеряет лицо, так как обещал этого не делать и не начинать войну с соседней страной. В отсутствие конфликта нас ждут «средние» санкции против физлиц и отдельных госбанков, связанных с оборонной промышленностью, например Промсвязьбанка, о чем мы писали раньше. В то же время нет ясности, в рамках каких границ будут признаны ДНР/ЛНР – фактических или в рамках административных границ Донецкой и Луганской областей Украины, большая часть территорий которых подконтрольна официальному Киеву. Сегодня МИД России подтвердил, что Россия признает ЛДНР в фактических границах, в которых власти республик осуществляют полномочия, что составляет чуть больше 30% территории украинских областей. В то же время глава ДНР Денис Пушилин считает, что границы должны учитываться в рамках областей, поэтому вопрос пока остается открытым. Вероятно на данным этапе ЛДНР останутся в фактических границах.
Это существенно снимает риск военной эскалации но мы не можем исключить провокаций и военного конфликта, который приведёт к «жёстким» санкциям. Но базовый сценарий — это восстановление, так как пока без прямого военного конфликта с ВСУ на территории Украины место для дипломатии может остаться и возможны новые переговоры с США, во всяком случае Белый Дом уже заявил, что не исключает их даже после признания ДНР/ЛНР.
Следовательно, после ответа Запада инвесторы получат передышку и смогут купить ультрадешевые российские активы. Путин после столь важного решения будет ждать реакции Запада и дальнейших дипломатических шагов, поскольку теперь, после признания ДНР/ЛНР, Украине будет сложнее вступить в НАТО. Если Запад не сможет адекватно интерпретировать сигнал Кремля, то Путин перейдет к оккупации территорий ДНР/ЛНР в границах областей и дальше, и тогда российский рынок капитала можно «похоронить». Останется лишь спекулировать с курсом валюты, ключевой ставкой и прочими показателями.
Базовый сценарий – купить сейчас на падении, не держать больше нескольких дней и продолжить данные торговые операции, следя за новостями.
Что покупать?
Мы верим в отскок в краткосрочной перспективе, учитывая предстоящее затишье и низкую вероятность обострения ситуации ввиду последних шагов президента России.
Пока остается шанс для дипломатии, так как на кону стоят уже экономические санкции против России
https://iticapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter