28 февраля 2022 БКС Экспресс Пучкарев Дмитрий
Цены на сырье в 2022 г. растут из-за того, что Россия занимает значимое место на мировом рынке commodities и возможные санкционные ограничения гипотетически могут привести к перебоям с поставками и дефициту на рынках.
Нефть
С начала года цены на нефть выросли на 25% и сейчас торгуются на историческом максимуме — вблизи $97,5 за баррель. Сегодня в моменте цена бочки превышала $105. Стоимость барреля нефти Brent в рублях сейчас составляет — на 60% выше уровня за последние 12 месяцев.
Участники рынка опасаются санкционного давления на топливно-энергетический комплекс России. Спрос на рынке нефти низкоэластичен по цене, поэтому возможность перебоев поставок нефти из РФ оказывает выраженную поддержку котировкам черного золота.
Сегодня котировки прибавляют еще около 5% из-за угрозы отключения России от SWIFT. В моменте это может вызвать временные перебои с поставками российских товаров за рубеж. Сдерживающим фактором для рынка в последние недели стали новости о возможности снятия санкций с иранского нефтяного экспорта. Это добавит на рынок до 1 млн б/с на горизонте года после возобновления поставок.
Волатильность на рынке нефти должна оставаться повышенной в ближайшее время. Сильным драйвером для котировок остается ситуация на Украине и связанные с ней санкционные угрозы для российского ТЭК. При этом нельзя исключать, что наиболее жестких санкций в отношении нефтяного сектора РФ удастся избежать, так как серьезные ограничения могут привести к дефициту на мировом рынке.
Если абстрагироваться от санкционной угрозы, то рост цен на нефть позитивен для Лукойла, Роснефти, Газпром нефти, Татнефти, Сургутнефтегаза, Башнефти.
Газ
Фьючерсы на газ на голландском хабе TTF в 2022 г. выросли на 47%. Основным фактором роста цен стали риски снижения поставок топлива из РФ. По итогам 2020 г. доля Газпрома на рынке газа в Европе составляла 32,2%. В 2022 г. в регионе ожидается рост предложения СПГ из США, однако полностью заместить поставки Газпрома в ближайшем будущем не получится. Стоит также понимать, что рынок существует в условиях исторически низких уровней запасов в ПХГ. Согласно последним данным Газпрома, к текущему моменту был отобран весь объем закачанного летом газа, а общий уровень заполненности хранилищ составил 29,5%.
Рост цен на газ в Европе позитивен, прежде всего для Газпрома, в меньшей степени для Новатэка. В то же время, пока геополитическая напряженность остается высокой, фактор благоприятной конъюнктуры может игнорироваться участниками рынка.
Алюминий
Россия занимает около 6% на мировом рынке производства алюминия, поэтому риски с перебоями в поставках приводят к росту цены на металл. С начала 2022 г. котировки выросли на 23%, до $3464 за тонну. Это на 31% выше среднего уровня за последний год.
Дополнительную поддержку алюминию оказывают высокие цены на энергоносители. Из-за этого маржа некоторых европейских производителей стала отрицательной, тем самым усиливая потенциальный дефицит металла на рынке.
Бенефициаром роста цен на алюминий является РУСАЛ, а также контролирующий его холдинг En+.
Медь, никель, палладий, платина
С начала года самый сильный рост из выделенных металлов показали палладий и никель (+30% и +19% соответственно). Россия является крупнейшим производителем палладия в мире, а доля никеля в мировом производстве достигает 7%. Важно также отметить, что российский никель является высокосортным. Он широко используется в производстве аккумуляторов, а его предложение ограничено.
Котировки платины выросли на 10%. Россия занимает около 10% мировых объемов первичного производства металла. Цены на медь с начала года прибавили 2%, доля РФ здесь относительно мала.
От роста цен на все перечисленные металлы выигрывает Норникель. По итогам 2021 г. доля выручки компании от обозначенной корзины составила 83%, из них на палладий пришлось 37%.
Сталь
Внутренние цены на г/к прокат в России к 24 февраля выросли на 3%, экспортные FOB Черное море прибавили 18%. В географической разбивке динамика неоднородная: в Китае цены с начала года выросли на 8%, в Европе упали на 3%. Если рассматривать цены в сравнении с уровнями 12 месяцев назад, то по большинству позиций наблюдается рост.
Доля России в мировом производстве стали небольшая, поэтому конфликт на Украине может оказать локальный дисбаланс лишь на европейском рынке. Конъюнктура остается благоприятной для металлургов. Выигрывают от высоких цен: НЛМК, Северсталь, ММК.
Коксующийся уголь
Внутренние российские цены на концентрат коксующегося угля к 24 февраля прибавили 8%, за последние 12 месяцев рост составил более 200%. На мировом рынке динамика была более сильной — индикативные цены на твердый коксующийся уголь FOB Австралия с начала года выросли на 26%.
Ключевыми бенефициарами роста цен на коксующийся уголь в РФ являются Распадская и Мечел.
Золото
В 2022 г. золото прибавило в цене 3,8%. Драгоценный металл исторически славится репутацией защитного инструмента, поэтому ситуация на Украине спровоцировала подъем котировок — 24 февраля на максимумах рост достигал 8%, стоимость унции доходила до $1974.
Драйвером для золота также можно отметить рекордные уровни по инфляции в США — все еще устойчиво мнение, что драгоценный металл в долгосрочной перспективе защищает от роста цен.
Из российских публичных компаний от роста цен на золото выигрывают Полюс и Полиметалл.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба