1 марта 2022 БКС Экспресс Емельянов Валерий
В России торги акциями закрыты второй день, однако на зарубежных площадках сделки идут. Торгуются расписки в Лондоне, отдельные фишки на NYSE и в Европе, плюс биржевые фонды (ETF) на весь российский рынок. Посмотрим, как их сейчас оценивают западные инвесторы.
Портфели на Россию
Два крупнейших американских ETF, состоящие из российских акций: VanEck Russia (тикер RSX) и iShares MSCI Russia ETF (ERUS). Они следуют за рыночной капитализацией самих компаний (с поправкой на валютный курс), поэтому цена пая отражает ситуацию и на валютном рынке, и на рынке акций одновременно.
С конца пятницы RSX (держит самые крупные фишки) в сумме потерял более 40%, в том числе 30% по итогам понедельника, еще около 10% он теряет сегодня на премаркете. Фонд ERUS (у него фокус на средние по размеру компании) упал накануне на 28%, сегодня теряет еще 6%.
Для сравнения, рубль против доллара за те же два дня (фактически с конца пятницы) подешевел к доллару на 14%. То есть падение российских активов — это не просто валютная переоценка. Распродажи пока продолжаются. Хотя это может быть чисто спекулятивное давление со стороны медведей.
Есть ли сигналы к развороту
Еще один важный параметр — относительный объем торгов (относительно средних значений за три последних месяца). Они зашкаливают. По итогам понедельника у RSX число сделок в 5,2 раза выше обычного, у ERUS — в 10 раз. Это сигнал, что даунтренд все еще в силе.
Однако, если взглянуть на данные по притоку/оттоку средств инвесторов из фондов, то там все не так однозначно. Цифры по ERUS за время военного конфликта не обновлялись. Есть данные по RSX: в пятницу (до санкций против ЦБ) американцы вложили в него $260 млн.
За весь февраль приток составил рекордные за много лет $0,5 млрд. Сопоставимые цифры мы видели всего два раза: в декабре 2016 г. и в мае 2013 г. Первый был связан с отскоком цен на нефть после двух лет снижения, второй — с украинской темой. В обоих случаях после этого рынок быстро рос: на 15–25% в течение следующего полугодия.
Коротко
Если смотреть на российский рынок глазами западных инвесторов, то пока картина противоречивая. За те дни, что не было торгов в РФ, инвесторы преимущественно избавлялись от фишек, давая широкий дисконт (порядка 20–25%) против цены закрытия пятницы.
В пользу покупки играют аномально низкие мультипликаторы для всего рынка РФ (P/E=6, P/S=1) и отдельных компаний, а также двузначная дивидендная доходность. Против покупки выступает фактор замораживания расчетов с нерезидентами, возможные новые санкции и контрсанкции.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Портфели на Россию
Два крупнейших американских ETF, состоящие из российских акций: VanEck Russia (тикер RSX) и iShares MSCI Russia ETF (ERUS). Они следуют за рыночной капитализацией самих компаний (с поправкой на валютный курс), поэтому цена пая отражает ситуацию и на валютном рынке, и на рынке акций одновременно.
С конца пятницы RSX (держит самые крупные фишки) в сумме потерял более 40%, в том числе 30% по итогам понедельника, еще около 10% он теряет сегодня на премаркете. Фонд ERUS (у него фокус на средние по размеру компании) упал накануне на 28%, сегодня теряет еще 6%.
Для сравнения, рубль против доллара за те же два дня (фактически с конца пятницы) подешевел к доллару на 14%. То есть падение российских активов — это не просто валютная переоценка. Распродажи пока продолжаются. Хотя это может быть чисто спекулятивное давление со стороны медведей.
Есть ли сигналы к развороту
Еще один важный параметр — относительный объем торгов (относительно средних значений за три последних месяца). Они зашкаливают. По итогам понедельника у RSX число сделок в 5,2 раза выше обычного, у ERUS — в 10 раз. Это сигнал, что даунтренд все еще в силе.
Однако, если взглянуть на данные по притоку/оттоку средств инвесторов из фондов, то там все не так однозначно. Цифры по ERUS за время военного конфликта не обновлялись. Есть данные по RSX: в пятницу (до санкций против ЦБ) американцы вложили в него $260 млн.
За весь февраль приток составил рекордные за много лет $0,5 млрд. Сопоставимые цифры мы видели всего два раза: в декабре 2016 г. и в мае 2013 г. Первый был связан с отскоком цен на нефть после двух лет снижения, второй — с украинской темой. В обоих случаях после этого рынок быстро рос: на 15–25% в течение следующего полугодия.
Коротко
Если смотреть на российский рынок глазами западных инвесторов, то пока картина противоречивая. За те дни, что не было торгов в РФ, инвесторы преимущественно избавлялись от фишек, давая широкий дисконт (порядка 20–25%) против цены закрытия пятницы.
В пользу покупки играют аномально низкие мультипликаторы для всего рынка РФ (P/E=6, P/S=1) и отдельных компаний, а также двузначная дивидендная доходность. Против покупки выступает фактор замораживания расчетов с нерезидентами, возможные новые санкции и контрсанкции.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter