Операционные результаты. По итогам 4-го квартала 2021 г. ММК нарастил выплавку стали на 6% г/г, до 3 501 тыс. т, благодаря увеличению показателей на турецком активе, производство металла на котором составило 255 тыс. т против 59 тыс. т в 3-м квартале 2021 г. Ожидается, что в 2022 г. турецкий завод обеспечит дополнительные 1 млн т стали, а в 2023 г. выйдет на плановую мощность в 2 млн т. Сильные результаты также продемонстрировал сырьевой дивизион: производство угольного концентрата выросло на 6% г/г, до 888 тыс. т, железорудного сырья – на 8% г/г, до 691 тыс. т. В 4-м квартале 2021 г. продажи стальной продукции ММК увеличились на 15% г/г, до 3 496 тыс. т, однако при этом доля продукции с высокой добавленной стоимость сократилась до 42% против 44% в предыдущем квартале. Цены реализации продолжили корректироваться, снизившись на 13% к/к, до 919 долл. за т. на фоне уменьшения себестоимости стального сляба на 1% к/к, до 431 долл. на т.
Финансовые показатели. В 4-м квартале 2021 г. выручка ММК увеличилась на 83% г/г, до 3 398 млн долл. (консенсус 3 135 млн долл.), в результате роста объемов продаж и цен реализации стальной продукции. EBITDA выросла в 2 раза г/г, до 972 млн долл. (консенсус 950 млн долл.), рентабельность осталась на уровне 36%. Свободный денежный поток возрос в 4,3 раза, до 534 млн долл., благодаря снижению оборотного капитала на 13% к/к. Менеджмент подтвердил ранее озвученные планы по CAPEX на 2022 г. в объеме 1,25 млрд долл.
Долговая нагрузка. На фоне отсутствия дивидендных выплат акционерам чистый долг ММК на конец 2021 г. снова перешел в отрицательную зону и составил -393 млн долл. Компания обладает самой низкой долговой нагрузкой среди коллег по цеху и, соответственно, наибольшим запасом прочности с точки зрения параметров дивидендной политики.
Дивиденды. ММК выплатит финальный дивиденд за 4-й квартал 2021 г. в размере 3,6 руб. на акцию. Совокупный дивиденд по итогам 2021 г. составил рекордные 11,5 руб. на акцию. При этом компания не воспользовалась корректировкой дивидендной базы на extra-CAPEX и распределила акционерам ровно 100% FCFF. В 2022 г. менеджмент планирует продолжить направлять весь свободный денежный поток на дивиденды.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба