3 марта 2022 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Американский рынок акций снижается с начала января. Потери составили около 8%.
Потенциал на снижение котировок еще есть, однако, он может быть ограниченным.
Для этого есть определенные предпосылки, включая ослабление ожиданий по росту процентных ставок ФРС. Еще один важный и достаточно противоречивый момент — программы обратного выкупа акций (buyback).
Рекордный год для американского рынка акций
Официальная статистика по байбекам традиционно запаздывает, но определенные выводы сделать можно. В III квартале 2021 г. на рынке США был установлен новый рекорд по обратному выкупу акций — $232 млрд. Предыдущий рекорд бы зафиксирован в IV квартале 2018 г. — $223 млрд.
За первые 9 мес. 2021 г. была зафиксирована общая сумма $609 млрд. Для сравнения: в 2020 г. были зафиксированы $520 млрд, в 2018 г. — $806 млрд. К позитивному 2021 г. привели восстановление американской экономики и рост выпуска облигаций в ожидании налоговой реформы (увеличения сборов).
Доходность по байбекам составила 2%, по дивидендам — 1,3%. Общая доходность, связанная с отдачей на акционерный капитал, составила 3,4%. Согласно оценке S&P Dow Jones Indices, по итогам 2021 г. речь могла идти о $848 млрд обратного выкупа акций.
Что дальше
Простив увеличения объема байбеков в 2022 г. есть три фактора.
Из-за геополитических рисков возможно ослабление экономики. Сервис ФРБ Атланты GDPNow предполагает нулевой прирост ВВП США в I квартале (кв/кв). В середине февраля речь шла о +1,8%. В среду, 16 марта, будут опубликованы итоги заседания ФРС, вместе с ними будет выпущен цифровой прогноз Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) по экономике и процентным ставкам. Высока вероятность пересмотра вниз оценки динамики ВВП на ближайшие два года с декабрьских +4% в 2022 г. и +2,2% в 2023 г.
Согласовывается план инфраструктурных расходов, которые будут компенсировать повышением налогов. Общая сумма — $2 трлн. Предполагается повышение корпоративного налога с 21% до 25%. В целом пакет мер — повышение процентных ставок, государственные расходы, увеличение налогов — может привести к ослаблению обратного выкупа акций.
Плюс к этому — часть представителей Конгресса выступают в пользу введения ограничений на обратный выкуп акций, помимо возможных итогов стресс-тестирования банковской системы.
Сильные на байбеки компании
В случае большей просадки американского рынка акций компании, богатые на «кэш», могут усилить обратный выкуп акций в рамках запланированных программ. Такие компании обладают высоким уровнем отрицательного чистого долга.
Net Debt — это чистый долг, который рассчитывается по формуле = краткосрочный долг (срок погашения до года) + долгосрочные кредиты (срок погашения более года) – денежные средства
Лидеры по уровню отрицательного чистого долга по итогам III-IV квартала 2021 г. среди компаний с капитализацией свыше $200 млрд: Adobe, NVIDIA, Tesla, Amazon.
Лидеры по объему обратного выкупа акций в секторальном разрезе: финансовый (28%), производители товаров второй необходимости (20%), информационные технологии (16%).
Компании крупной капитализации c обширными программами buyback, которые также выплачивают дивиденды: Apple (крупнейшая в мире компания по объему байбеков), Microsoft, NVIDIA, Visa, Procter & Gamble, UnitedHealth, Oracle. Это преимущественно все еще «истории роста».
Потенциал на снижение котировок еще есть, однако, он может быть ограниченным.
Для этого есть определенные предпосылки, включая ослабление ожиданий по росту процентных ставок ФРС. Еще один важный и достаточно противоречивый момент — программы обратного выкупа акций (buyback).
Рекордный год для американского рынка акций
Официальная статистика по байбекам традиционно запаздывает, но определенные выводы сделать можно. В III квартале 2021 г. на рынке США был установлен новый рекорд по обратному выкупу акций — $232 млрд. Предыдущий рекорд бы зафиксирован в IV квартале 2018 г. — $223 млрд.
За первые 9 мес. 2021 г. была зафиксирована общая сумма $609 млрд. Для сравнения: в 2020 г. были зафиксированы $520 млрд, в 2018 г. — $806 млрд. К позитивному 2021 г. привели восстановление американской экономики и рост выпуска облигаций в ожидании налоговой реформы (увеличения сборов).
Доходность по байбекам составила 2%, по дивидендам — 1,3%. Общая доходность, связанная с отдачей на акционерный капитал, составила 3,4%. Согласно оценке S&P Dow Jones Indices, по итогам 2021 г. речь могла идти о $848 млрд обратного выкупа акций.
Что дальше
Простив увеличения объема байбеков в 2022 г. есть три фактора.
Из-за геополитических рисков возможно ослабление экономики. Сервис ФРБ Атланты GDPNow предполагает нулевой прирост ВВП США в I квартале (кв/кв). В середине февраля речь шла о +1,8%. В среду, 16 марта, будут опубликованы итоги заседания ФРС, вместе с ними будет выпущен цифровой прогноз Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) по экономике и процентным ставкам. Высока вероятность пересмотра вниз оценки динамики ВВП на ближайшие два года с декабрьских +4% в 2022 г. и +2,2% в 2023 г.
Согласовывается план инфраструктурных расходов, которые будут компенсировать повышением налогов. Общая сумма — $2 трлн. Предполагается повышение корпоративного налога с 21% до 25%. В целом пакет мер — повышение процентных ставок, государственные расходы, увеличение налогов — может привести к ослаблению обратного выкупа акций.
Плюс к этому — часть представителей Конгресса выступают в пользу введения ограничений на обратный выкуп акций, помимо возможных итогов стресс-тестирования банковской системы.
Сильные на байбеки компании
В случае большей просадки американского рынка акций компании, богатые на «кэш», могут усилить обратный выкуп акций в рамках запланированных программ. Такие компании обладают высоким уровнем отрицательного чистого долга.
Net Debt — это чистый долг, который рассчитывается по формуле = краткосрочный долг (срок погашения до года) + долгосрочные кредиты (срок погашения более года) – денежные средства
Лидеры по уровню отрицательного чистого долга по итогам III-IV квартала 2021 г. среди компаний с капитализацией свыше $200 млрд: Adobe, NVIDIA, Tesla, Amazon.
Лидеры по объему обратного выкупа акций в секторальном разрезе: финансовый (28%), производители товаров второй необходимости (20%), информационные технологии (16%).
Компании крупной капитализации c обширными программами buyback, которые также выплачивают дивиденды: Apple (крупнейшая в мире компания по объему байбеков), Microsoft, NVIDIA, Visa, Procter & Gamble, UnitedHealth, Oracle. Это преимущественно все еще «истории роста».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба