8 марта 2022 Бачеров Алексей
Гегемон когда-то должен уйти.
Все что я напишу дальше это всего лишь сценарий. Вероятность его посчитать сложно (или по крайней мере я пока не знаю как), но она растет. Предпосылки и базис такого варианта не в меньшей степени связаны со статьей Рея Далио, на которую я уже ссылался ранее, а также те краткие доводы, которые я изложил вчера. Но не лишним будет повторить еще более кратко их здесь.
1. Конфликт России-Украины можно рассматривать в контексте общемировых трансформаций. Вероятность, что этот конфликт мог начаться без существенных договоренностей с более сильным в эконмическом плане игроком, крайне мала. Этот игрок, конечно, Китай. У Китая много причин пойти на экономическую конфронтацию с США и он планомерно защищал свой рынок на протяжении последних лет.Те кто считают, что санкции США и ЕС против России, это ответ на "агрессию" со стороны России и борьба за свободу и демократию, плохо учили историю. Это всего лишь риторика, которая необходима для собственного населения, чтобы оправдать совсем другие проблемы, экономического характера.
2. Рынки в последнее время иррациональны, и это иррациональность только увеличилась с началом конфликта. Тут и рост рынков запада при объявлении повышения процентной ставки до заседания, не взирая на санкции, которые очень сильно бьют по экономикам ЕС и в том числе США, и многие другие фундаментальные факторы, о которых я не раз рассказывал.
3. Прослеживаются некоторые исторические параллели, по крайней мере с 2008 годом, возможно, если поискать в историю еще, то найдутся и другие (надо почитать книгу Далио).
(эти три пункта были вчера в моем посте, более подробно)
Теперь о том, что было вчера!
Вчера сильно упали рынки ЕС. Фондовые индексы ведущих Европейских экономик Германии, Великобритании и Франции упали от 3,5 до 5%. Даже без расчетов, и просто по графикам видно, что такое падение находится за пределами обычной волатильности. Индекс S&P500 в моменте терял 1,79%, правда по итогу закрылся минус 0.8%, а вот более широкий индекс американских акций растерял 1,5%. В отличие от Европы падение американского рынка нельзя назвать за пределами волатильности. Но примечательно в этом другое, было хорошо видно, как вверх пошли цены на трежурис, и без того отрицательная реальная доходность в них начала еще больше увеличиваться. Например фонд TLT прибавил 1,73%, хотя по экономическим законам он должен был бы падать. Эти события можно трактовать весьма однозначно - инвесторы уходили из риска и перекладывались в безрисковый актив, которым традиционно являются государственный облигации США. Но в этом не было бы никакой загадки и новости, если бы не еще одно обстоятельство. Вчера также начало расти золото. В обычных условиях золото часто ходит разнонаправлено с ценами на госдолг, потому что в обычных экономических реалиях нет смысла держать золото как защитный актив из-за его волатильности и т.п. Но теперь ситуация сильно меняется. И бывалый инвестор здесь скажет - в принципе ничего необычного, инвесторы просто берут золото как актив который может частично компенсировать инфляцию, которую никто не отменял, и в этом нет никакого апокалипсиса. И будет прав!
А вот все что я напишу дальше - уже как раз может говорить о другом!
А сейчас будет больше похоже на детектив, поэтому я сделаю оговорку ещё раз! Это всего лишь сценарий, вероятность которого я не знаю как оценить, и возможно, он не совсем реален в виду сложности текущего устройства мировой экономики, когда весь мир друг от друга зависит. Поэтому каждый может отнестись к этому как к юмору или же серьезно. Если же у кого-то есть интересные мысли, дополнения и контраргрументы, то пишите их. Они тоже будут интересны.
Итак! Важно помнить, что котировка это сделка между продавцом и покупателем которая была заключена. Это значит что если кто-то покупал американский долг и золото, то кто-то его должен был продавать. И весь вопрос кто на какой стороне выступал. Мы знаем что большее число американского долга находится в резервах различных стран, и самым крупным держателем является Китай. Блокировка резервов ЦБ это красный флажок для Китая, да и для других. Ровно такой же как флажок введения санкций, факт "вторжения" России на Украину. Поэтому если основным продавцом на рынке госдолга США был Китай (и не только он), а покупателем финансовые организации США и Европы, это значит что Китай начал переформатировать свои резервы. Он же мог быть и покупателем золота. Важно, что при этом делала ФРС, у которой на балансе тоже много трежурей. Если она ничего не делала или покупала на равне со всеми остальными, то это можно однозначно трактовать как большую беду. Почему? Потому что долг начал возвращаться в США.
Теоретически нет никаких проблем с его обслуживанием, так как он номинирован в долларах. И в конечном итоге их можно напечатать сколько угодно. Но проблема такого подхода лежит в инфляции, и если раньше инфляция доллара размазывалась по всем держателям, то теперь она начинает все больше давить на экономику США. А уже сейчас текущие инфляционные ожидания доставляют огромную головную боль ФРС, которая всеми силами пытается не допустить рецессии в экономики. Получается ФРС находится между молотом и наковальней. Чтобы обуздать инфляцию надо ужесточать денежно-кредитную политику и быстро (об этом говорили еще до конфликта), но это точно нанесет удар по фондовому рынку США на котором итак пузырь.
Почему, так важен фондовый рынок в США? Потому что это кровь их финансовой системы. Огромное количество бумаг являются предметом залогов и обеспечением в деревативах (по разным оценкам, рынок деревативов в несколько раз, а то и десятки раз превосходит рынок базовых активов). Это значит что если рынок сильно упадет, то огромные финансовые монстры получившиеся в результате кризиса 2008 года, могут начать банкротится. Сложно представить, что будет если какой-нибудь Ситигрупп, не сможет исполнять свои обязательства. Поэтому логично, что ФРС придется выбрать путь инфляции, так как другой сценарий просто катастрофа. Все это бумерангом бьет по ЕС. Самая большая проблема в том, что население Запада уже давно отвыкло жить в период высокой инфляции и на свои! Социальные проблемы и волнения сложно себе представить (например, некоторые компании ЖКХ в Великобритании уведомили своих потребителей о повышении тарифов на 50%, а у обычных британцев это существенная часть расходов).
Следующий ход, или паралелльный может прийти от стран, поставщиков сырья. Сегодня пока никто не рассматривает, возможность России отказаться от поставок сырья, так как это по сути тот малый источник валютных доходов, который остался у нее. И звучат все больше разговоров, что надо только снять санкции с Ирана и тогда будет легче для ЕС И США. Меня немного удивляет, что при таких рассуждениях не учитывается несколько важных аспектов. Иран, Венесуэлла и другие нефтедобывающие страны не в малой степени страдали от действий США в последние годы, так с чего бы это им так легко все забыть. Кроме того Иран в прекрасных отношениях с Россией. Давайте предположим, что Иран, Россия, Венесуэлла и другие страны поставляющие углеводороды зажмут поставки, и также начнут продавать американский госдолг. Картина вырисовывается сюрреалистичная.
Логичный вопрос - зачем всё это?
Ответ несложен. И он продиктован историей. Гегемон приходит, и когда-то должен уйти. Никогда уход гегемона не проходил мягко и гладко. Раньше он всегда сопровождался кровопролитными войнами. Сегодня физическая мировая война невозможна. Остается только финансовая и информационная. И после такой войны, США потеряют возможность диктовать всем свои условия. Падение роли доллары в международных расчетах превратит сверхдержаву в рядового игрока, возможно достаточно сильного, но уже одного из. И это развяжет руки многим странам, в том числе и Китаю. А так как мир сегодня глобален, то ни одна из стран не сможет чисто своими силами поддерживать внутреннюю экономику, она рискует просто превратиться в Северную Корею.
И под конец, еще раз повторю. Вы можете отнестись к этому как к юмору, или воспринять это серьезно. Такой сценарий кажется маловероятным, но мы живем во времени, где самые иррациональные вещи становятся обыденностью. Поэтому, почему бы и нет?
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Все что я напишу дальше это всего лишь сценарий. Вероятность его посчитать сложно (или по крайней мере я пока не знаю как), но она растет. Предпосылки и базис такого варианта не в меньшей степени связаны со статьей Рея Далио, на которую я уже ссылался ранее, а также те краткие доводы, которые я изложил вчера. Но не лишним будет повторить еще более кратко их здесь.
1. Конфликт России-Украины можно рассматривать в контексте общемировых трансформаций. Вероятность, что этот конфликт мог начаться без существенных договоренностей с более сильным в эконмическом плане игроком, крайне мала. Этот игрок, конечно, Китай. У Китая много причин пойти на экономическую конфронтацию с США и он планомерно защищал свой рынок на протяжении последних лет.Те кто считают, что санкции США и ЕС против России, это ответ на "агрессию" со стороны России и борьба за свободу и демократию, плохо учили историю. Это всего лишь риторика, которая необходима для собственного населения, чтобы оправдать совсем другие проблемы, экономического характера.
2. Рынки в последнее время иррациональны, и это иррациональность только увеличилась с началом конфликта. Тут и рост рынков запада при объявлении повышения процентной ставки до заседания, не взирая на санкции, которые очень сильно бьют по экономикам ЕС и в том числе США, и многие другие фундаментальные факторы, о которых я не раз рассказывал.
3. Прослеживаются некоторые исторические параллели, по крайней мере с 2008 годом, возможно, если поискать в историю еще, то найдутся и другие (надо почитать книгу Далио).
(эти три пункта были вчера в моем посте, более подробно)
Теперь о том, что было вчера!
Вчера сильно упали рынки ЕС. Фондовые индексы ведущих Европейских экономик Германии, Великобритании и Франции упали от 3,5 до 5%. Даже без расчетов, и просто по графикам видно, что такое падение находится за пределами обычной волатильности. Индекс S&P500 в моменте терял 1,79%, правда по итогу закрылся минус 0.8%, а вот более широкий индекс американских акций растерял 1,5%. В отличие от Европы падение американского рынка нельзя назвать за пределами волатильности. Но примечательно в этом другое, было хорошо видно, как вверх пошли цены на трежурис, и без того отрицательная реальная доходность в них начала еще больше увеличиваться. Например фонд TLT прибавил 1,73%, хотя по экономическим законам он должен был бы падать. Эти события можно трактовать весьма однозначно - инвесторы уходили из риска и перекладывались в безрисковый актив, которым традиционно являются государственный облигации США. Но в этом не было бы никакой загадки и новости, если бы не еще одно обстоятельство. Вчера также начало расти золото. В обычных условиях золото часто ходит разнонаправлено с ценами на госдолг, потому что в обычных экономических реалиях нет смысла держать золото как защитный актив из-за его волатильности и т.п. Но теперь ситуация сильно меняется. И бывалый инвестор здесь скажет - в принципе ничего необычного, инвесторы просто берут золото как актив который может частично компенсировать инфляцию, которую никто не отменял, и в этом нет никакого апокалипсиса. И будет прав!
А вот все что я напишу дальше - уже как раз может говорить о другом!
А сейчас будет больше похоже на детектив, поэтому я сделаю оговорку ещё раз! Это всего лишь сценарий, вероятность которого я не знаю как оценить, и возможно, он не совсем реален в виду сложности текущего устройства мировой экономики, когда весь мир друг от друга зависит. Поэтому каждый может отнестись к этому как к юмору или же серьезно. Если же у кого-то есть интересные мысли, дополнения и контраргрументы, то пишите их. Они тоже будут интересны.
Итак! Важно помнить, что котировка это сделка между продавцом и покупателем которая была заключена. Это значит что если кто-то покупал американский долг и золото, то кто-то его должен был продавать. И весь вопрос кто на какой стороне выступал. Мы знаем что большее число американского долга находится в резервах различных стран, и самым крупным держателем является Китай. Блокировка резервов ЦБ это красный флажок для Китая, да и для других. Ровно такой же как флажок введения санкций, факт "вторжения" России на Украину. Поэтому если основным продавцом на рынке госдолга США был Китай (и не только он), а покупателем финансовые организации США и Европы, это значит что Китай начал переформатировать свои резервы. Он же мог быть и покупателем золота. Важно, что при этом делала ФРС, у которой на балансе тоже много трежурей. Если она ничего не делала или покупала на равне со всеми остальными, то это можно однозначно трактовать как большую беду. Почему? Потому что долг начал возвращаться в США.
Теоретически нет никаких проблем с его обслуживанием, так как он номинирован в долларах. И в конечном итоге их можно напечатать сколько угодно. Но проблема такого подхода лежит в инфляции, и если раньше инфляция доллара размазывалась по всем держателям, то теперь она начинает все больше давить на экономику США. А уже сейчас текущие инфляционные ожидания доставляют огромную головную боль ФРС, которая всеми силами пытается не допустить рецессии в экономики. Получается ФРС находится между молотом и наковальней. Чтобы обуздать инфляцию надо ужесточать денежно-кредитную политику и быстро (об этом говорили еще до конфликта), но это точно нанесет удар по фондовому рынку США на котором итак пузырь.
Почему, так важен фондовый рынок в США? Потому что это кровь их финансовой системы. Огромное количество бумаг являются предметом залогов и обеспечением в деревативах (по разным оценкам, рынок деревативов в несколько раз, а то и десятки раз превосходит рынок базовых активов). Это значит что если рынок сильно упадет, то огромные финансовые монстры получившиеся в результате кризиса 2008 года, могут начать банкротится. Сложно представить, что будет если какой-нибудь Ситигрупп, не сможет исполнять свои обязательства. Поэтому логично, что ФРС придется выбрать путь инфляции, так как другой сценарий просто катастрофа. Все это бумерангом бьет по ЕС. Самая большая проблема в том, что население Запада уже давно отвыкло жить в период высокой инфляции и на свои! Социальные проблемы и волнения сложно себе представить (например, некоторые компании ЖКХ в Великобритании уведомили своих потребителей о повышении тарифов на 50%, а у обычных британцев это существенная часть расходов).
Следующий ход, или паралелльный может прийти от стран, поставщиков сырья. Сегодня пока никто не рассматривает, возможность России отказаться от поставок сырья, так как это по сути тот малый источник валютных доходов, который остался у нее. И звучат все больше разговоров, что надо только снять санкции с Ирана и тогда будет легче для ЕС И США. Меня немного удивляет, что при таких рассуждениях не учитывается несколько важных аспектов. Иран, Венесуэлла и другие нефтедобывающие страны не в малой степени страдали от действий США в последние годы, так с чего бы это им так легко все забыть. Кроме того Иран в прекрасных отношениях с Россией. Давайте предположим, что Иран, Россия, Венесуэлла и другие страны поставляющие углеводороды зажмут поставки, и также начнут продавать американский госдолг. Картина вырисовывается сюрреалистичная.
Логичный вопрос - зачем всё это?
Ответ несложен. И он продиктован историей. Гегемон приходит, и когда-то должен уйти. Никогда уход гегемона не проходил мягко и гладко. Раньше он всегда сопровождался кровопролитными войнами. Сегодня физическая мировая война невозможна. Остается только финансовая и информационная. И после такой войны, США потеряют возможность диктовать всем свои условия. Падение роли доллары в международных расчетах превратит сверхдержаву в рядового игрока, возможно достаточно сильного, но уже одного из. И это развяжет руки многим странам, в том числе и Китаю. А так как мир сегодня глобален, то ни одна из стран не сможет чисто своими силами поддерживать внутреннюю экономику, она рискует просто превратиться в Северную Корею.
И под конец, еще раз повторю. Вы можете отнестись к этому как к юмору, или воспринять это серьезно. Такой сценарий кажется маловероятным, но мы живем во времени, где самые иррациональные вещи становятся обыденностью. Поэтому, почему бы и нет?
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter