16 марта 2022 БКС Экспресс | Интер РАО
ЕС запретил импорт стали из РФ как одну из мер санкционного давления на Россию.
«За 2021 г. в России было произведено 76 млн т. стали, а экспортировано более 39,5 млн т, из которых порядка 17% (7 млн т.) приходилось на Европу (третье по важности направление экспорта среди регионов) на сумму более $8,6 млрд, покрываемые крупнейшими сталелитейщиками страны, — комментируют аналитики Промсвязьбанка. — Продажи НЛМК в Европу составляют порядка 3,5 млн т. или 18% от общей выручки компании. Для НЛМК это может обойтись снижением совокупной выручки более чем на 9%, показателя EBITDA более чем на 11%. Отметим, что у НЛМК есть актив в Европе (Dansteel), который пока не попадает под санкции и может быть источником распределения продаж компании. Заметим, что важную долю экспорта компании занимает Северная Америка, формируя 24% от общей выручки. Мы считаем, что перераспределение рынков сбыта для компании вполне регулярная задача, как это было в 2020 г. с упором на Азию, а потери от запрета могут быть разбиты на два ближайших квартала, после чего предприятие приступит к компенсации убытков. Не исключаем и переориентацию продаж на Ближний Восток, где компания также активно занимается реализацией продукции (в среднем по 0,5 млн т. ежеквартально).
Северсталь может потерять 2,5 млн т. сбыта, что является 33,5% общей выручки, показатель EBITDA может снизиться до значений 2020 года и составить $2,5 млрд, что приведет к заметному сокращению дивидендов (напомним, что дивидендная политика Северстали: при соотношении чистый долг/EBITDA 0,5х-1х компания будет выплачивать дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше — 50%). Тем не менее, компания уже заявила, что приступила к активному переходу с европейского рынка на азиатские. Однако мы считаем, что для выстраивания клиентской базы компании придется потратить довольно много ресурсов и времени — от двух кварталов. Заметим, что 53% выручки компании формирует Россия и 13% прочие страны, включая СНГ.
В наименьшей степени санкции коснутся Евраза и ММК. Компании поставляют на европейский рынок порядка 500-600 тыс. т. стали или 7% от общей выручки, при этом имея более приоритетные точки сбыта. Для ММК — это Россия (более 70% продаж), для Евраз — 39% продаж приходится на Россию,26% — на Азию, остальное — на Северную и Южную Америку.
Дополнительная негативная новость, которая может сильно сказаться на отрасли черной металлургии — это решение по установлению потолка (25%) на ценообразование стали на внутреннем рынке.
По нашим оценкам, инфляция за 2022 г. может составить более 21%, что позволяет рассчитывать на увеличение себестоимости тонны стали до 55 тыс. руб. к концу года. Учитывая планку в 25%, цены на г/к прокат на уровне 69 тыс. руб. за т., что ниже на 4,6% от текущих цен. Это может отразиться на снижении выручки компаний (ориентированных на внутренний рынок, например, как ММК), в 2022 г. на 5%, без учета курса доллара. Не исключаем, что возможно мы сможем увидеть послабления в налоговой составляющей (напомним, что НДПИ на черные металлы пока остается прежним)».
Интер РАО прорабатывает возможность выкупа всего free-float в 34%, чтобы уменьшить объем раскрытия информации, пишет Коммерсантъ.
«Весь объем акций в свободном обращении (free float) сейчас оценивается в 170 млрд руб., однако выкуп долей иностранных владельцев (11%), которым сейчас запрещено выходить из активов в РФ, может представлять проблему, — отмечают аналитики BCS Global Markets. — Мы полагаем, что на потенциальное решение также могло повлиять включение генерального директора компании Бориса Ковальчука в список SDN США. Никаких комментариев со стороны компании по поводу возможного делистинга и выкупа нет».
Совет директоров Роснефти решил возобновить программу buyback, продлив срок ее реализации до 31 декабря 2023 г.
«Программа обратного выкупа Роснефти была одобрена в августе 2018 г., — комментируют аналитики Промсвязьбанка. — В соответствии с ней могут быть приобретены обыкновенные акции компании максимум на $2 млрд. Срок окончания программы был запланирован на 31 декабря 2020 г. включительно, но совет директоров одобрил ее продление до 31 декабря 2021 г. Максимальный объем акций и глобальных депозитарных расписок, которые могут быть приобретены в рамках программы, составит не более 340 млн штук, или 3,2% от уставного капитала.
К настоящему времени общий пакет приобретенных акций, в том числе в форме депозитарных расписок, на Московской и Лондонской фондовых биржах достиг 80 млн 988 тыс. 983 штук, что составляет 0,764% от уставного капитала Роснефти.
Компания обладает сильным фундаментальным профилем, а также осуществляет проекты, направленные на рост бизнеса, что делает ее акции привлекательными в долгосрочной перспективе. Возобновление программы обратного выкупа будет фактором поддержки котировок акций Роснефти».
Детский мир опубликовал финансовые результаты по МСФО за IV квартал и 2021 г.
«Выручка выросла на 6,3%, до 47,3 млрд руб., благодаря росту GMV, — отмечают аналитики Промсвязьбанка. — Скорректированная EBITDA сократилась на 22%, а чистая прибыль на 48%. В целом мы нейтрально смотрим на отчетность компании: в ней отражены ожидаемые снижения ввиду усилившихся ковидных ограничений под конец 2021 г. При этом, несмотря на усиленные карантинные меры, развитая сеть онлайн-продаж позволила частично нивелировать потери. Ввиду высокой неопределенности целевая цена на данный момент находится на пересмотре.
Однако, отметим, что благодаря расширению ассортимента собственных марок, перехода на прямые контракты с производителями и диверсификации бизнеса, Детский мир в состоянии поддерживать бесперебойную цепочку поставок, и главным вызовом для компании станет курсовая разница».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«За 2021 г. в России было произведено 76 млн т. стали, а экспортировано более 39,5 млн т, из которых порядка 17% (7 млн т.) приходилось на Европу (третье по важности направление экспорта среди регионов) на сумму более $8,6 млрд, покрываемые крупнейшими сталелитейщиками страны, — комментируют аналитики Промсвязьбанка. — Продажи НЛМК в Европу составляют порядка 3,5 млн т. или 18% от общей выручки компании. Для НЛМК это может обойтись снижением совокупной выручки более чем на 9%, показателя EBITDA более чем на 11%. Отметим, что у НЛМК есть актив в Европе (Dansteel), который пока не попадает под санкции и может быть источником распределения продаж компании. Заметим, что важную долю экспорта компании занимает Северная Америка, формируя 24% от общей выручки. Мы считаем, что перераспределение рынков сбыта для компании вполне регулярная задача, как это было в 2020 г. с упором на Азию, а потери от запрета могут быть разбиты на два ближайших квартала, после чего предприятие приступит к компенсации убытков. Не исключаем и переориентацию продаж на Ближний Восток, где компания также активно занимается реализацией продукции (в среднем по 0,5 млн т. ежеквартально).
Северсталь может потерять 2,5 млн т. сбыта, что является 33,5% общей выручки, показатель EBITDA может снизиться до значений 2020 года и составить $2,5 млрд, что приведет к заметному сокращению дивидендов (напомним, что дивидендная политика Северстали: при соотношении чистый долг/EBITDA 0,5х-1х компания будет выплачивать дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше — 50%). Тем не менее, компания уже заявила, что приступила к активному переходу с европейского рынка на азиатские. Однако мы считаем, что для выстраивания клиентской базы компании придется потратить довольно много ресурсов и времени — от двух кварталов. Заметим, что 53% выручки компании формирует Россия и 13% прочие страны, включая СНГ.
В наименьшей степени санкции коснутся Евраза и ММК. Компании поставляют на европейский рынок порядка 500-600 тыс. т. стали или 7% от общей выручки, при этом имея более приоритетные точки сбыта. Для ММК — это Россия (более 70% продаж), для Евраз — 39% продаж приходится на Россию,26% — на Азию, остальное — на Северную и Южную Америку.
Дополнительная негативная новость, которая может сильно сказаться на отрасли черной металлургии — это решение по установлению потолка (25%) на ценообразование стали на внутреннем рынке.
По нашим оценкам, инфляция за 2022 г. может составить более 21%, что позволяет рассчитывать на увеличение себестоимости тонны стали до 55 тыс. руб. к концу года. Учитывая планку в 25%, цены на г/к прокат на уровне 69 тыс. руб. за т., что ниже на 4,6% от текущих цен. Это может отразиться на снижении выручки компаний (ориентированных на внутренний рынок, например, как ММК), в 2022 г. на 5%, без учета курса доллара. Не исключаем, что возможно мы сможем увидеть послабления в налоговой составляющей (напомним, что НДПИ на черные металлы пока остается прежним)».
Интер РАО прорабатывает возможность выкупа всего free-float в 34%, чтобы уменьшить объем раскрытия информации, пишет Коммерсантъ.
«Весь объем акций в свободном обращении (free float) сейчас оценивается в 170 млрд руб., однако выкуп долей иностранных владельцев (11%), которым сейчас запрещено выходить из активов в РФ, может представлять проблему, — отмечают аналитики BCS Global Markets. — Мы полагаем, что на потенциальное решение также могло повлиять включение генерального директора компании Бориса Ковальчука в список SDN США. Никаких комментариев со стороны компании по поводу возможного делистинга и выкупа нет».
Совет директоров Роснефти решил возобновить программу buyback, продлив срок ее реализации до 31 декабря 2023 г.
«Программа обратного выкупа Роснефти была одобрена в августе 2018 г., — комментируют аналитики Промсвязьбанка. — В соответствии с ней могут быть приобретены обыкновенные акции компании максимум на $2 млрд. Срок окончания программы был запланирован на 31 декабря 2020 г. включительно, но совет директоров одобрил ее продление до 31 декабря 2021 г. Максимальный объем акций и глобальных депозитарных расписок, которые могут быть приобретены в рамках программы, составит не более 340 млн штук, или 3,2% от уставного капитала.
К настоящему времени общий пакет приобретенных акций, в том числе в форме депозитарных расписок, на Московской и Лондонской фондовых биржах достиг 80 млн 988 тыс. 983 штук, что составляет 0,764% от уставного капитала Роснефти.
Компания обладает сильным фундаментальным профилем, а также осуществляет проекты, направленные на рост бизнеса, что делает ее акции привлекательными в долгосрочной перспективе. Возобновление программы обратного выкупа будет фактором поддержки котировок акций Роснефти».
Детский мир опубликовал финансовые результаты по МСФО за IV квартал и 2021 г.
«Выручка выросла на 6,3%, до 47,3 млрд руб., благодаря росту GMV, — отмечают аналитики Промсвязьбанка. — Скорректированная EBITDA сократилась на 22%, а чистая прибыль на 48%. В целом мы нейтрально смотрим на отчетность компании: в ней отражены ожидаемые снижения ввиду усилившихся ковидных ограничений под конец 2021 г. При этом, несмотря на усиленные карантинные меры, развитая сеть онлайн-продаж позволила частично нивелировать потери. Ввиду высокой неопределенности целевая цена на данный момент находится на пересмотре.
Однако, отметим, что благодаря расширению ассортимента собственных марок, перехода на прямые контракты с производителями и диверсификации бизнеса, Детский мир в состоянии поддерживать бесперебойную цепочку поставок, и главным вызовом для компании станет курсовая разница».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter