17 марта 2022 БКС Экспресс Зельцер Михаил
Глобальные индексы накануне показали впечатляющий подъем после обвала начала недели. Ралли в США и Азии перекинулось на Европу, несмотря на стартовавшее ужесточение монетарного курса американского Центробанка. Учитывая грядущее ухудшение кредитных условий и сжатие ликвидности, на среднесрочную перспективу бравада быков не выглядит убедительно. Но сегодня ход за покупателями рисковых бумаг.
Тенденции биржевого четверга и на что обратить внимание инвесторам сегодня — в обзоре.
США
Индексы Штатов по итогам двухдневного заседания Комитета по открытым рынка ФРС показали сильный подъем, правда движение шло от годовых минимумов, обозначенных в понедельник по основным бенчмаркам акций. Торговый день закрыт на 2% выше по индексу широкого рынка акций S&P 500, а бенчмарк ИТ-сектора Nasdaq взмыл ввысь почти на 4%.
Логика рынка подтвердилась. Давление медведей сохранялось в течение всего месяца, а в преддверии вердикта Федрезерва игроки на понижение предпочли закрыть свои прибыльные короткие позиции.
Несмотря на значительный успех игроков на повышение, среднесрочная формация рынка по-прежнему нисходящая. Трендовая линия от начала года направлена вниз, после снятия накопленной перепроданности медведи будут готовы перейти в контрнаступление. Утренний фьючерс на S&P 500 неактивен, курсируя под 4350 п.
Неубедительные фундаментальные основания ценообразования рисковых активов не изменились, если сказать не ухудшились. Накануне ФРС сделала то, что от нее ожидали — ставка оторвана от нуля (новый диапазон 0,25–0,5% годовых), программа количественного смягчения завершается, а баланс Федрезерва вскоре начнет сужаться. Предположительно, в мае будет прекращено реинвестирование доходов по бумагам.
При этом вчерашнее макроэкономическое ужесточение — это лишь первый шаг. По оценкам рынка, в этом году Центробанк сделает еще 6 шагов, а в следующем еще 4. Таким образом, по итогам 2022 г. можно будет увидеть стоимость фондирования под 2%, а в 2023 г. — все 3%.
Нормализация ДКП имеет непосредственное влияние на курс акций, поскольку происходит рост ставки дисконтирования, а это уменьшает прибыльность и расчетную капитализацию. В такой ситуации наблюдаемый краткосрочный оптимизм на рынке акций также может рассматриваться как иррациональный на длительном инвестиционном горизонте.
Чем завершилась бравада быков в конце 2021–начале 2022 г. мы уже видели — высокие показатели отчетности за IV квартал и снижение оценок маржинальности по чистой прибыли корпораций на волне высокой инфляции и ухудшения условий финансирования.
Монетарный разворот ранее уже нашел свое отражение в доходности госбондов. Ставки 10-летних бумаг курсируют на 2,2%, что недвусмысленно намекает на дальнейшую траекторию курса ЦБ.
Рынок Азии
Оптимизм поддерживается и на рынках Азиатско-Тихоокеанского региона, индексы дружно прибавляют 1–6%. И здесь помимо улучшения общемирового сентимента играет роль китайская повестка — отмечается прогресс в переговорах по листингу акций КНР на американских площадках, а риторика официального Пекина указывает на готовность поддерживать фондовый рынок страны.
После обвала бенчмарков акций Поднебесной до -20% с начала года вчера утром стартовал отскок. Индекс Shanghai Composite оттолкнулся строго от обозначенной накануне трендовой поддержки, прирост за неполные 2 сессии составляет уже 7%, еще более выразительным выглядит взлет гонконгского Hang Seng — индекс автономии от 6-летнего дна показал +17%.
Закономерно задавали тон на подъеме ИТ-гиганты — Alibaba, Tencent, JD.com взлетели до 40%. Инерция вверх еще возможна, но импульс выглядит уже чрезмерным.
Что ждать сегодня
Данные по промышленному производству отразят влияние вспышки омикрон начала года и инфляцию в стране. На фоне высокого ценового давления не все предприятия способны переложить возросшую себестоимость продукции и услуг на конечного потребителя. Вчера ФРС уже понизил прогноз темпа роста ВВП за 2022 г. на треть, с 4% до 2,8%.
Также важны показатели рынка труда. Недельный срез числа нуждающихся в пособиях по безработице выступает одним из факторов монетарного курса ФРС. Пока наблюдается восстановление трудовых резервов, а метрики безработицы уже находятся на допандемических уровнях. Это значит, что дальнейшему ужесточению начатого накануне монетарного цикла занятость не угрожает — ставки ЦБ будут расти.
Сырье
В среду коррекция цен нефти и газа продолжилась. Участники рынка отрабатывали ожидания положительного влияния ставок на инфляцию, однако видится, что шаг в 25 б.п. ничего не решит, а ценовое давление пока может и усиливаться.
На распродажу сырьевых фьючерсов, скорее, оказывал остаточное влияние эффект маржин-коллов по коротким позициям. Ликвидация шортов сначала приводит к выносу вверх, а после цены также быстро корректируются на фоне отсутствия спекулятивного спроса.
Также на курс Brent повлияла статистика по запасам сырой нефти в США. Минэнерго подтвердило более ранние оценки Американского института нефти — произошло наращение резервов на 4,3 млн баррелей против консенсус-оценок падения показателя на 1,4 млн. Драйвер запасов стоит за нефтемедведей.
В итоге Brent падал под $97, а европейский газ ушел под $1200 за тыс. кубов. В утренние часы четверга наблюдается отскок в направлении планки $100 (+2%) за баррель, активность нефтебыков в ближайшее время может повыситься.
Котировки
По состоянию на закрытие рынков:
Индекс S&P 500 4361 п. (+2,3%)
Nasdaq 13436 п. (+3,8%)
Shanghai Composite 3256 п. (+2,7%)
Нефть Brent $97,9 (-0,8%)
Последний день для покупки акций под дивиденды
Johnson Controls — $0,35. Дивидендная доходность 0,57% по цене закрытия.
TotalEnergies SE — $0,74. Дивидендная доходность 1,45%.
Albany International — $0,21. Дивидендная доходность 0,25%.
ATHM — $0,53. Дивидендная доходность 1,83%.
DTE — $0,89. Дивидендная доходность 0,74%.
Узнайте больше
Apple — риск и доходность бумаги
Что такое «мертвый крест», и причем тут рынок США
NVIDIA — что ждать на Дне инвестора
Тенденции биржевого четверга и на что обратить внимание инвесторам сегодня — в обзоре.
США
Индексы Штатов по итогам двухдневного заседания Комитета по открытым рынка ФРС показали сильный подъем, правда движение шло от годовых минимумов, обозначенных в понедельник по основным бенчмаркам акций. Торговый день закрыт на 2% выше по индексу широкого рынка акций S&P 500, а бенчмарк ИТ-сектора Nasdaq взмыл ввысь почти на 4%.
Логика рынка подтвердилась. Давление медведей сохранялось в течение всего месяца, а в преддверии вердикта Федрезерва игроки на понижение предпочли закрыть свои прибыльные короткие позиции.
Несмотря на значительный успех игроков на повышение, среднесрочная формация рынка по-прежнему нисходящая. Трендовая линия от начала года направлена вниз, после снятия накопленной перепроданности медведи будут готовы перейти в контрнаступление. Утренний фьючерс на S&P 500 неактивен, курсируя под 4350 п.
Неубедительные фундаментальные основания ценообразования рисковых активов не изменились, если сказать не ухудшились. Накануне ФРС сделала то, что от нее ожидали — ставка оторвана от нуля (новый диапазон 0,25–0,5% годовых), программа количественного смягчения завершается, а баланс Федрезерва вскоре начнет сужаться. Предположительно, в мае будет прекращено реинвестирование доходов по бумагам.
При этом вчерашнее макроэкономическое ужесточение — это лишь первый шаг. По оценкам рынка, в этом году Центробанк сделает еще 6 шагов, а в следующем еще 4. Таким образом, по итогам 2022 г. можно будет увидеть стоимость фондирования под 2%, а в 2023 г. — все 3%.
Нормализация ДКП имеет непосредственное влияние на курс акций, поскольку происходит рост ставки дисконтирования, а это уменьшает прибыльность и расчетную капитализацию. В такой ситуации наблюдаемый краткосрочный оптимизм на рынке акций также может рассматриваться как иррациональный на длительном инвестиционном горизонте.
Чем завершилась бравада быков в конце 2021–начале 2022 г. мы уже видели — высокие показатели отчетности за IV квартал и снижение оценок маржинальности по чистой прибыли корпораций на волне высокой инфляции и ухудшения условий финансирования.
Монетарный разворот ранее уже нашел свое отражение в доходности госбондов. Ставки 10-летних бумаг курсируют на 2,2%, что недвусмысленно намекает на дальнейшую траекторию курса ЦБ.
Рынок Азии
Оптимизм поддерживается и на рынках Азиатско-Тихоокеанского региона, индексы дружно прибавляют 1–6%. И здесь помимо улучшения общемирового сентимента играет роль китайская повестка — отмечается прогресс в переговорах по листингу акций КНР на американских площадках, а риторика официального Пекина указывает на готовность поддерживать фондовый рынок страны.
После обвала бенчмарков акций Поднебесной до -20% с начала года вчера утром стартовал отскок. Индекс Shanghai Composite оттолкнулся строго от обозначенной накануне трендовой поддержки, прирост за неполные 2 сессии составляет уже 7%, еще более выразительным выглядит взлет гонконгского Hang Seng — индекс автономии от 6-летнего дна показал +17%.
Закономерно задавали тон на подъеме ИТ-гиганты — Alibaba, Tencent, JD.com взлетели до 40%. Инерция вверх еще возможна, но импульс выглядит уже чрезмерным.
Что ждать сегодня
Данные по промышленному производству отразят влияние вспышки омикрон начала года и инфляцию в стране. На фоне высокого ценового давления не все предприятия способны переложить возросшую себестоимость продукции и услуг на конечного потребителя. Вчера ФРС уже понизил прогноз темпа роста ВВП за 2022 г. на треть, с 4% до 2,8%.
Также важны показатели рынка труда. Недельный срез числа нуждающихся в пособиях по безработице выступает одним из факторов монетарного курса ФРС. Пока наблюдается восстановление трудовых резервов, а метрики безработицы уже находятся на допандемических уровнях. Это значит, что дальнейшему ужесточению начатого накануне монетарного цикла занятость не угрожает — ставки ЦБ будут расти.
Сырье
В среду коррекция цен нефти и газа продолжилась. Участники рынка отрабатывали ожидания положительного влияния ставок на инфляцию, однако видится, что шаг в 25 б.п. ничего не решит, а ценовое давление пока может и усиливаться.
На распродажу сырьевых фьючерсов, скорее, оказывал остаточное влияние эффект маржин-коллов по коротким позициям. Ликвидация шортов сначала приводит к выносу вверх, а после цены также быстро корректируются на фоне отсутствия спекулятивного спроса.
Также на курс Brent повлияла статистика по запасам сырой нефти в США. Минэнерго подтвердило более ранние оценки Американского института нефти — произошло наращение резервов на 4,3 млн баррелей против консенсус-оценок падения показателя на 1,4 млн. Драйвер запасов стоит за нефтемедведей.
В итоге Brent падал под $97, а европейский газ ушел под $1200 за тыс. кубов. В утренние часы четверга наблюдается отскок в направлении планки $100 (+2%) за баррель, активность нефтебыков в ближайшее время может повыситься.
Котировки
По состоянию на закрытие рынков:
Индекс S&P 500 4361 п. (+2,3%)
Nasdaq 13436 п. (+3,8%)
Shanghai Composite 3256 п. (+2,7%)
Нефть Brent $97,9 (-0,8%)
Последний день для покупки акций под дивиденды
Johnson Controls — $0,35. Дивидендная доходность 0,57% по цене закрытия.
TotalEnergies SE — $0,74. Дивидендная доходность 1,45%.
Albany International — $0,21. Дивидендная доходность 0,25%.
ATHM — $0,53. Дивидендная доходность 1,83%.
DTE — $0,89. Дивидендная доходность 0,74%.
Узнайте больше
Apple — риск и доходность бумаги
Что такое «мертвый крест», и причем тут рынок США
NVIDIA — что ждать на Дне инвестора
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба