21 марта 2022 Блинов Сергей
Как это повлияет на денежную массу
Это один из частых вопросов в последнее время, поэтому отвечу отдельным постом.
Сначала пояснение. Был объявлено, что внешние валютные долги могут быть выплачены заёмщиками из России в рублях. Для этого заёмщик может открыть на имя кредитора специальный счёт «типа С» и перечислить туда сумму в рублях, эквивалентную валютному долгу.
Вопрос: как это повлияет на рублёвую денежную массу?
Вариант 1. Заморозка рублей на неопределённое время
Если в схеме не участвует ЦБ, то процесс выплаты внешних долгов рублями будет отрицательно влиять на денежную массу. Выделим три этапа:
1. Изъятие рублей. Если российский заёмщик перечисляет рубли на специальный счёт, то эти рубли из денежной массы, фактически, исчезают. Если это делает фирма, то это очевидно без пояснений – рубли со счёта этой фирмы перечисляются на специальные счета «типа С», открытые на имя кредитора. Но если это делает правительство, то происходит то же самое. И не важно, изъяло ли правительство эти рубли в виде налогов, или выкупило эти рубли на бирже за валюту из ФНБ. В любом случае правительство сначала изымает рубли из экономики, а затем помещает их на счета «типа С».
2. Рубли в заморозке. До тех пор, пока кредитор не воспользуется своими счетами, эти рубли будут заморожены и в денежной массе присутствовать не будут.
3. Возвращение рублей. Рубли вернутся в экономику, если кредитор ими воспользуется. Например, потратит их на покупки российских активов или товаров. Или просто придёт на биржу и поменяет рубли на валюту – в этом случае рубли вернутся в экономику.
Получается, что помещение рублей на счета «типа С» изымает их из экономики на неопределённое время.
Вариант 2. ЦБ исправляет ситуацию
ЦБ может легко исправить ситуацию, если будет банально отслеживать размеры счетов «типа С» и по любым каналам (у него их множество) добавлять рубли в экономику, с лихвой компенсируя их изъятия.
ЦБ может вмешаться и на более ранних стадиях. Например, если для выплаты долга в рублях Минфин продаёт валюту на бирже, то ЦБ может выступить второй стороной в сделке, продав на бирже аналогичное количество рублей. В этом случае Минфин в обмен на свою валюту получит новые, «свежеотпечатанные» деньги. А значит, не изымет их у людей и предприятий.
Общий итог
В любом случае, фактор «счетов типа С» - всего лишь один из факторов, влияющих на денежную массу в экономике. Мы отслеживаем в постоянном режиме статистику основных денежных переменных, и увидим общий итог действий ЦБ в любом случае.
Это один из частых вопросов в последнее время, поэтому отвечу отдельным постом.
Сначала пояснение. Был объявлено, что внешние валютные долги могут быть выплачены заёмщиками из России в рублях. Для этого заёмщик может открыть на имя кредитора специальный счёт «типа С» и перечислить туда сумму в рублях, эквивалентную валютному долгу.
Вопрос: как это повлияет на рублёвую денежную массу?
Вариант 1. Заморозка рублей на неопределённое время
Если в схеме не участвует ЦБ, то процесс выплаты внешних долгов рублями будет отрицательно влиять на денежную массу. Выделим три этапа:
1. Изъятие рублей. Если российский заёмщик перечисляет рубли на специальный счёт, то эти рубли из денежной массы, фактически, исчезают. Если это делает фирма, то это очевидно без пояснений – рубли со счёта этой фирмы перечисляются на специальные счета «типа С», открытые на имя кредитора. Но если это делает правительство, то происходит то же самое. И не важно, изъяло ли правительство эти рубли в виде налогов, или выкупило эти рубли на бирже за валюту из ФНБ. В любом случае правительство сначала изымает рубли из экономики, а затем помещает их на счета «типа С».
2. Рубли в заморозке. До тех пор, пока кредитор не воспользуется своими счетами, эти рубли будут заморожены и в денежной массе присутствовать не будут.
3. Возвращение рублей. Рубли вернутся в экономику, если кредитор ими воспользуется. Например, потратит их на покупки российских активов или товаров. Или просто придёт на биржу и поменяет рубли на валюту – в этом случае рубли вернутся в экономику.
Получается, что помещение рублей на счета «типа С» изымает их из экономики на неопределённое время.
Вариант 2. ЦБ исправляет ситуацию
ЦБ может легко исправить ситуацию, если будет банально отслеживать размеры счетов «типа С» и по любым каналам (у него их множество) добавлять рубли в экономику, с лихвой компенсируя их изъятия.
ЦБ может вмешаться и на более ранних стадиях. Например, если для выплаты долга в рублях Минфин продаёт валюту на бирже, то ЦБ может выступить второй стороной в сделке, продав на бирже аналогичное количество рублей. В этом случае Минфин в обмен на свою валюту получит новые, «свежеотпечатанные» деньги. А значит, не изымет их у людей и предприятий.
Общий итог
В любом случае, фактор «счетов типа С» - всего лишь один из факторов, влияющих на денежную массу в экономике. Мы отслеживаем в постоянном режиме статистику основных денежных переменных, и увидим общий итог действий ЦБ в любом случае.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба