31 марта 2022 Иволга Капитал Александров Дмитрий
1. Дилемма евробонда
Евробонды не сходят с первых полос СМИ уже практически месяц. С одной стороны, говорят о крайне высокой доходности в валюте на длительные сроки, с другой стороны, из-за санкций и ответных мер по валютному контролю появились серьезные технические сложности. Что в сухом остатке, интересны ли российские облигации в иностранной валюте для покупки?
Основные проблемы — нарушение трансферных цепочек между российскими и зарубежными депозитариями, а также блокировка платежей некоторых российских компаний. Даже если компания имеет достаточную ликвидность на счетах, далеко не факт, что она сможет расплатиться: платежный агент может просто не перевести деньги на счета держателей из-за санкций. И если российские эмитенты, в частности, МинФин, могут объявить оферты через НРД внутри страны в рублевом эквиваленте, то зарубежные SPV, выступающие эмитентами большинства евробондов, скорее всего, не смогут перевести выплаты российским держателям.
2. Нет цен
С начала марта FinEx прекратил расчет стоимости чистых активов наиболее популярного фонда еврооблигаций — FXRU. Помимо логистических трудностей, банально невозможно понять цену: российские и зарубежные инвестбанки дают широчайшие спреды (десятки процентов), и даже по указанным ценам часто невозможно продать или купить бумагу. Я бы использовал этот фонд как бенчмарк состояния рынка: если даже профучастники не способны оценить рыночную цену облигации, для частного инвестора риск зашкаливает.
Несмотря на то, что евробонды могут удвоиться или учетвериться в валюте при нормализации ситуации (помимо купона инвестор может получить рост тела облигации), есть вероятность остаться только с записью в депозитарии. В настоящий момент даже у профессиональных участников нет понимания будущих принципов расчётов, так что я бы отнесся к этому инструменту как минимум с осторожностью.
https://www.ivolgacap.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Евробонды не сходят с первых полос СМИ уже практически месяц. С одной стороны, говорят о крайне высокой доходности в валюте на длительные сроки, с другой стороны, из-за санкций и ответных мер по валютному контролю появились серьезные технические сложности. Что в сухом остатке, интересны ли российские облигации в иностранной валюте для покупки?
Основные проблемы — нарушение трансферных цепочек между российскими и зарубежными депозитариями, а также блокировка платежей некоторых российских компаний. Даже если компания имеет достаточную ликвидность на счетах, далеко не факт, что она сможет расплатиться: платежный агент может просто не перевести деньги на счета держателей из-за санкций. И если российские эмитенты, в частности, МинФин, могут объявить оферты через НРД внутри страны в рублевом эквиваленте, то зарубежные SPV, выступающие эмитентами большинства евробондов, скорее всего, не смогут перевести выплаты российским держателям.
2. Нет цен
С начала марта FinEx прекратил расчет стоимости чистых активов наиболее популярного фонда еврооблигаций — FXRU. Помимо логистических трудностей, банально невозможно понять цену: российские и зарубежные инвестбанки дают широчайшие спреды (десятки процентов), и даже по указанным ценам часто невозможно продать или купить бумагу. Я бы использовал этот фонд как бенчмарк состояния рынка: если даже профучастники не способны оценить рыночную цену облигации, для частного инвестора риск зашкаливает.
Несмотря на то, что евробонды могут удвоиться или учетвериться в валюте при нормализации ситуации (помимо купона инвестор может получить рост тела облигации), есть вероятность остаться только с записью в депозитарии. В настоящий момент даже у профессиональных участников нет понимания будущих принципов расчётов, так что я бы отнесся к этому инструменту как минимум с осторожностью.
https://www.ivolgacap.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter