3 сентября 2009 Forex Club | Архив
Что создали китайцы за прошедшее десятилетие - впечатляющий экономический рост на зависть всем развитым государствам или новую версию американского пузыря на рынке жилья и кредитования?
Пока не ясно. Но несмотря на очевидное доверие к основной картине, отраженной рынками сырья и валютными рынками, есть признаки того, что прекращение государственного стимулирования сильно замедлит восстановление китайской экономики.
Когда китайское правительство объявило о пакете помощи экономики в 4 триллионов юаней в ноябре прошлого года, мировая экономика была в самой острой фазе финансового кризиса. Lehman Brothers только что обанкротился, а падение на фондовых рынках продолжалось еще 4 месяца. В США выбрали президента Барака Обаму, но инаугурация состоится только 20 января, так что план по спасению экономики должен подождать, пока новая администрация и Конгресс приступят к работе.
Когда западный мир переживал финансовый кризис, и в отдельных государствах дефицит уже был огромным, все обратили свои взоры к Китаю в поисках выхода из создавшейся ситуации. Китайское правительство может использовать свои огромные валютные резервы, чтобы оживить собственную экономику. Тогда китайские потребители захотят заменить экспорт своим внутренним потреблением, поскольку их стесненные в средствах товарищи в Америке и Европе в нем больше не нуждаются.
У Китая были все средства, необходимые для успешного стимулирования: огромное население, которое быстро урбанизируется, большой запас наличности и государство, которое вынуждено обеспечивать свое неспокойное население работой и товарами.
В 4 квартале ВВП в Китае снизился до +6,1%, но во 2 квартале этого года он вернулся к 7,9%. Хотя это и ниже почти официального целевого уровня 8%, который Пекин определил как нижняя граница приемлемого уровня роста, все же восстановление за такое короткое время было триумфом государства. Но если мы рассмотрим этот рост детально, то он не так уж радует. Кажется, что рост зависит от государственных расходов, и некоторые аспекты недавнего экономического развития восприимчивы к пузырям на фондовом рынке и, возможно, на рынке жилья.
В долгосрочном периоде экономический рост Китая все еще слишком зависит от его экспорта. Если спрос на импортируемые товары в США и Европе, на ключевых рынках Срединной Империи, не восстановится, будет ли внутреннего потребления Китая достаточно, чтобы освоить продукцию местных заводов и поддержать рынок труда?
В последнее время китайский экспорт немного восстановился. В июле торговый баланс вырос до $10.63 млрд. от $8.34 млрд. в июне. Но средние значения 1 и 2 квартала этого года -$20.84 млрд. и $11.62 млрд. соответственно - намного ниже, чем $38.10 млрд. и $27.78 млрд. в 4 и 3 квартале прошлого года.
Несмотря на официальную цель китайского правительства увеличить внутреннее потребление, покупки местных домохозяйств сейчас составляют ту же долю от ВВП, что и пять лет назад. Частное потребление в 2008 году составило $1.6 трлн.. Для сравнения, частное потребление в Е-16 - $7.4 трлн., в США - $10 трлн. Китаю будет сложно заменить западное потребление своим с такой слабой внутренней базой. К тому же, с точки зрения временных рамок, частное потребление не может быть увеличено также быстро и упорядоченно, как государственные расходы. Не удивительно, что большая часть денег по китайской программе помощи экономике была проведена через государственные организации и банки.
Большая часть помощи экономике поступила в виде займов китайской банковской системы. Затраты на новые займы увеличились более чем на $1 триллион в первые 6 месяцев этого года, 28%-ный рост в годовом исчислении.
Одним из результатов этих займов был бум на шанхайской фондовой бирже. С конца прошлого года до 4 августа этого SE Composite вырос более чем на 80%. Этот быстрый рост цены усиливает вероятность того, что деньги, поступающие в экономику, используются, чтобы получить быструю спекулятивную прибыль, а не для покупки потребительских товаров или инвестирования их в производительные активы, такие как заводы и магазины.
Shanghai SE Composite снизился почти на 20% от пика 4 августа, только в пятницу снижение составило 2,9%. Это падение и его причины, а также новости о том, что банковское кредитование снизилось вновь в августе после резкого падения в июле, это признаки того, что инвесторы беспокоятся, что если объемы наличности сократятся, у рынка не будет другой поддержки.
Правительство выдало субсидии сельским и городским жителям на покупку электротоваров для дома. Но такая программа может вызвать только временный рост потребления и поддержку сектору обрабатывающей промышленности. Когда субсидии закончатся, местный спрос снизится, так как перспективы рынка занятости для китайцев не изменились.
Отдельные данные по рынку жилья с разных концов страны указывают на очередной рост покупок домов в качестве спекулятивных инвестиций, так как цены в некоторых городах резко выросли с того момента, как в экономику стали поступать государственные средства. Продажи машин также высоки, недавно Китай стал даже более крупным авторынком, чем США.
Однако это лишь отдельные признаки, и есть мало исторических причин верить, что стимулирование китайской экономики создало необходимые условия для постоянного роста внутреннего потребления, независимо от драматически высоких официальных показателей.
Есть два места, где китайские заводы могут реализовать свои товары - дома и за рубежом. И если только рынок экспорта Китая вдруг неожиданно не восстановится, вряд ли стимулирование позволит создать достаточно стабильное внутренне потребление, чтобы можно было освоить всю местную продукцию. Без экспорта Пекин вскоре может столкнуться с необходимостью (и опасностью) дальнейшего гос. стимулирования.
Джозеф Тревизани
FX Solutions
Пока не ясно. Но несмотря на очевидное доверие к основной картине, отраженной рынками сырья и валютными рынками, есть признаки того, что прекращение государственного стимулирования сильно замедлит восстановление китайской экономики.
Когда китайское правительство объявило о пакете помощи экономики в 4 триллионов юаней в ноябре прошлого года, мировая экономика была в самой острой фазе финансового кризиса. Lehman Brothers только что обанкротился, а падение на фондовых рынках продолжалось еще 4 месяца. В США выбрали президента Барака Обаму, но инаугурация состоится только 20 января, так что план по спасению экономики должен подождать, пока новая администрация и Конгресс приступят к работе.
Когда западный мир переживал финансовый кризис, и в отдельных государствах дефицит уже был огромным, все обратили свои взоры к Китаю в поисках выхода из создавшейся ситуации. Китайское правительство может использовать свои огромные валютные резервы, чтобы оживить собственную экономику. Тогда китайские потребители захотят заменить экспорт своим внутренним потреблением, поскольку их стесненные в средствах товарищи в Америке и Европе в нем больше не нуждаются.
У Китая были все средства, необходимые для успешного стимулирования: огромное население, которое быстро урбанизируется, большой запас наличности и государство, которое вынуждено обеспечивать свое неспокойное население работой и товарами.
В 4 квартале ВВП в Китае снизился до +6,1%, но во 2 квартале этого года он вернулся к 7,9%. Хотя это и ниже почти официального целевого уровня 8%, который Пекин определил как нижняя граница приемлемого уровня роста, все же восстановление за такое короткое время было триумфом государства. Но если мы рассмотрим этот рост детально, то он не так уж радует. Кажется, что рост зависит от государственных расходов, и некоторые аспекты недавнего экономического развития восприимчивы к пузырям на фондовом рынке и, возможно, на рынке жилья.
В долгосрочном периоде экономический рост Китая все еще слишком зависит от его экспорта. Если спрос на импортируемые товары в США и Европе, на ключевых рынках Срединной Империи, не восстановится, будет ли внутреннего потребления Китая достаточно, чтобы освоить продукцию местных заводов и поддержать рынок труда?
В последнее время китайский экспорт немного восстановился. В июле торговый баланс вырос до $10.63 млрд. от $8.34 млрд. в июне. Но средние значения 1 и 2 квартала этого года -$20.84 млрд. и $11.62 млрд. соответственно - намного ниже, чем $38.10 млрд. и $27.78 млрд. в 4 и 3 квартале прошлого года.
Несмотря на официальную цель китайского правительства увеличить внутреннее потребление, покупки местных домохозяйств сейчас составляют ту же долю от ВВП, что и пять лет назад. Частное потребление в 2008 году составило $1.6 трлн.. Для сравнения, частное потребление в Е-16 - $7.4 трлн., в США - $10 трлн. Китаю будет сложно заменить западное потребление своим с такой слабой внутренней базой. К тому же, с точки зрения временных рамок, частное потребление не может быть увеличено также быстро и упорядоченно, как государственные расходы. Не удивительно, что большая часть денег по китайской программе помощи экономике была проведена через государственные организации и банки.
Большая часть помощи экономике поступила в виде займов китайской банковской системы. Затраты на новые займы увеличились более чем на $1 триллион в первые 6 месяцев этого года, 28%-ный рост в годовом исчислении.
Одним из результатов этих займов был бум на шанхайской фондовой бирже. С конца прошлого года до 4 августа этого SE Composite вырос более чем на 80%. Этот быстрый рост цены усиливает вероятность того, что деньги, поступающие в экономику, используются, чтобы получить быструю спекулятивную прибыль, а не для покупки потребительских товаров или инвестирования их в производительные активы, такие как заводы и магазины.
Shanghai SE Composite снизился почти на 20% от пика 4 августа, только в пятницу снижение составило 2,9%. Это падение и его причины, а также новости о том, что банковское кредитование снизилось вновь в августе после резкого падения в июле, это признаки того, что инвесторы беспокоятся, что если объемы наличности сократятся, у рынка не будет другой поддержки.
Правительство выдало субсидии сельским и городским жителям на покупку электротоваров для дома. Но такая программа может вызвать только временный рост потребления и поддержку сектору обрабатывающей промышленности. Когда субсидии закончатся, местный спрос снизится, так как перспективы рынка занятости для китайцев не изменились.
Отдельные данные по рынку жилья с разных концов страны указывают на очередной рост покупок домов в качестве спекулятивных инвестиций, так как цены в некоторых городах резко выросли с того момента, как в экономику стали поступать государственные средства. Продажи машин также высоки, недавно Китай стал даже более крупным авторынком, чем США.
Однако это лишь отдельные признаки, и есть мало исторических причин верить, что стимулирование китайской экономики создало необходимые условия для постоянного роста внутреннего потребления, независимо от драматически высоких официальных показателей.
Есть два места, где китайские заводы могут реализовать свои товары - дома и за рубежом. И если только рынок экспорта Китая вдруг неожиданно не восстановится, вряд ли стимулирование позволит создать достаточно стабильное внутренне потребление, чтобы можно было освоить всю местную продукцию. Без экспорта Пекин вскоре может столкнуться с необходимостью (и опасностью) дальнейшего гос. стимулирования.
Джозеф Тревизани
FX Solutions
http://www.fxclub.org/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба