19 апреля 2022 Фридом Финанс | Goldman Sachs
Инвестиционный банк The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) отчитался сокращением EPS за первый квартал 2022 года на 42,15% г/г, до $10,76, хотя этот показатель превысил консенсус-прогноз на 20,9%. Чистая прибыль сократилась на 42,9%, до $3,83 млрд.
Чистая выручка за квартал составила $12,93 млрд, снизившись на 26,9% г/г, но при этом превзойдя ожидания рынка на уровне $11,86 млрд и продемонстрировав положительную поквартальную динамику. Непроцентные доходы скорректировались на 32% г/г, до $11,10 млрд. Операционные расходы были сокращены на 18,2% г/г, до $7,71 млрд, главным образом за счет уменьшения компенсаций и бонусов сотрудникам. Тем не менее коэффициент эффективности за год ухудшился с 53,3% до 59,7%.
Инвестиционно-банковский бизнес сократил доходы на 36,1% г/г, до $2,4 млрд. Наиболее заметно упала выручка от андеррайтинга акций — на 83,3% г/г, до $261 млн (в сравнении с $1,57 млрд годом ранее). Менее значительное сокращение наблюдалось в андеррайтинге облигаций — на 16% г/г, до $743 млн. При этом доходы от маркетмейкинга (Market Making) выросли в 2,6 раза, до $5,99 млрд.
Выручка от операций на внешних рынках (Global Markets) повысилась вдвое за квартал и на 4% в годовом исчислении. Это направление обеспечило 60% доходов, однако стало разовым вкладом на фоне всплеска рыночной волатильности в условиях геополитической нестабильности. Важно отметить, что сильная динамика в рассматриваемом сегменте позволила компенсировать основное падение доходов от инвестбанкинга. 40% выручки было обеспечено сделками с акциями, 60% операциями с облигациями, валютой, сырьевыми товарами. Напомним, что в структуре портфеля Goldman Sachs технологические компании и телекомы занимают 28%, недвижимость 24%, при это в состав не входят компании нефтегазового сектора. Доходы от портфельного управления (Asset Management) упали на 88%г/г, до $546 млн. В частности, банк отчитался об убытке от инвестиций в акции в размере $367 млн против прибыли в $3,12 млрд в начале 2021 года.
Goldman Sachs продолжил увеличивать чистый процентный доход (+23,28% г/г и +1,78% кв/кв), который составил $1,83 млрд. В сегменте обслуживания частных лиц и управления частным капиталом (Consumer & Wealth Management) выручка повысилась на 21,05% г/г, до $2,1 млрд. Кредитный портфель эмитента был расширен на 5,06% за квартал, однако по-прежнему составляет лишь 10,4% общих активов, что снижает кредитные риски банка. При этом качество кредитования остается высоким: чистые списания по коммерческим кредитам удалось сохранить на уровне 0,3%, по потребительским кредитам доля невыплат поднялась на 20 б.п. за квартал, до 2,1%. По состоянию на конец отчетного периода объем провизий увеличен на $561 млрд, что на 63% превышает уровень резервирования предыдущего квартала и обусловлено ростом объема остатков по кредитным картам на балансе. К концу квартала стоимость риска повысилась до 0,60% в сравнении с 0,23% в конце 2021 года, что, впрочем, пока заметно ниже показателя конца 2020 года на уровне 2,67%.
В течение первого квартала банк вернул акционерам $1,21 млрд за счет программы buy back и дивидендов. Коэффициент достаточности капитала CET-1 составил 14,6%, но, несмотря на снижение на 3 б.п. в сравнении с предыдущим кварталом, по-прежнему превышает минимальный требуемый уровень. Это позволит банку продолжить выплачивать дивиденды, однако темпы выкупа акций могут замедлиться или даже стать нулевыми.
Мы понижаем целевую цену бумаги GS до $380, но считаем, что в данный момент акции банка выглядят недооцененными. Рекомендация — «держать».
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Чистая выручка за квартал составила $12,93 млрд, снизившись на 26,9% г/г, но при этом превзойдя ожидания рынка на уровне $11,86 млрд и продемонстрировав положительную поквартальную динамику. Непроцентные доходы скорректировались на 32% г/г, до $11,10 млрд. Операционные расходы были сокращены на 18,2% г/г, до $7,71 млрд, главным образом за счет уменьшения компенсаций и бонусов сотрудникам. Тем не менее коэффициент эффективности за год ухудшился с 53,3% до 59,7%.
Инвестиционно-банковский бизнес сократил доходы на 36,1% г/г, до $2,4 млрд. Наиболее заметно упала выручка от андеррайтинга акций — на 83,3% г/г, до $261 млн (в сравнении с $1,57 млрд годом ранее). Менее значительное сокращение наблюдалось в андеррайтинге облигаций — на 16% г/г, до $743 млн. При этом доходы от маркетмейкинга (Market Making) выросли в 2,6 раза, до $5,99 млрд.
Выручка от операций на внешних рынках (Global Markets) повысилась вдвое за квартал и на 4% в годовом исчислении. Это направление обеспечило 60% доходов, однако стало разовым вкладом на фоне всплеска рыночной волатильности в условиях геополитической нестабильности. Важно отметить, что сильная динамика в рассматриваемом сегменте позволила компенсировать основное падение доходов от инвестбанкинга. 40% выручки было обеспечено сделками с акциями, 60% операциями с облигациями, валютой, сырьевыми товарами. Напомним, что в структуре портфеля Goldman Sachs технологические компании и телекомы занимают 28%, недвижимость 24%, при это в состав не входят компании нефтегазового сектора. Доходы от портфельного управления (Asset Management) упали на 88%г/г, до $546 млн. В частности, банк отчитался об убытке от инвестиций в акции в размере $367 млн против прибыли в $3,12 млрд в начале 2021 года.
Goldman Sachs продолжил увеличивать чистый процентный доход (+23,28% г/г и +1,78% кв/кв), который составил $1,83 млрд. В сегменте обслуживания частных лиц и управления частным капиталом (Consumer & Wealth Management) выручка повысилась на 21,05% г/г, до $2,1 млрд. Кредитный портфель эмитента был расширен на 5,06% за квартал, однако по-прежнему составляет лишь 10,4% общих активов, что снижает кредитные риски банка. При этом качество кредитования остается высоким: чистые списания по коммерческим кредитам удалось сохранить на уровне 0,3%, по потребительским кредитам доля невыплат поднялась на 20 б.п. за квартал, до 2,1%. По состоянию на конец отчетного периода объем провизий увеличен на $561 млрд, что на 63% превышает уровень резервирования предыдущего квартала и обусловлено ростом объема остатков по кредитным картам на балансе. К концу квартала стоимость риска повысилась до 0,60% в сравнении с 0,23% в конце 2021 года, что, впрочем, пока заметно ниже показателя конца 2020 года на уровне 2,67%.
В течение первого квартала банк вернул акционерам $1,21 млрд за счет программы buy back и дивидендов. Коэффициент достаточности капитала CET-1 составил 14,6%, но, несмотря на снижение на 3 б.п. в сравнении с предыдущим кварталом, по-прежнему превышает минимальный требуемый уровень. Это позволит банку продолжить выплачивать дивиденды, однако темпы выкупа акций могут замедлиться или даже стать нулевыми.
Мы понижаем целевую цену бумаги GS до $380, но считаем, что в данный момент акции банка выглядят недооцененными. Рекомендация — «держать».
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter