28 апреля 2022 БКС Экспресс
Первой реакцией в ситуации проявления рисков является желание «всё продать» или вложить средства в самые безопасные активы. При этом основными классами инструментов для инвестирования остаются рынки акционерного и долгового капитала (Equity/ Bond Market). Доходности по облигациям и депозитам по сравнению с началом года выросли, это касается России и стран Запада. Но они по-прежнему ниже ожидаемой на конец года инфляции. Тем временем история успеха отдельных имен на рынке акций, например, Tesla, демонстрировавшей годовой рост капитализации в сотни процентов, и многих других компаний будоражит умы инвесторов и приводит к перетоку денег на фондовый рынок. Но есть риски и существенных потерь. Инвесторов не интересует «казино», они хотят, чтобы деньги работали. Диверсифицированный портфель статистически вполне справляется с поставленной задачей. Большой горизонт инвестирования значительно увеличивал шансы получить высокий доход. Но в 2022 году ситуация изменилась.
Возможности выбора инструментов с положительной доходностью и низким риском из-за резкого изменения геополитической ситуации заметно сузились за последнее время. При этом риски по корпоративным облигациям возросли, оказывая влияние на все инвестиционные портфели. В частности, это побуждает фонды, имеющие классическое паритетное соотношение облигаций и акций к пересмотру структуры портфелей.
Что делать, когда рынки падают?
В большинстве случаев, и инвестиционные советники любят говорить это клиентам, акции и облигации не движутся в тандеме. Если акции падают, то часть портфеля, связанная с облигациями, должна компенсировать спад. Опять же это означает, что, если у инвестора в данный момент заканчивается горизонт инвестирования, можно вывести часть средств, продав лишь свои облигации.
Таким образом, инвесторы не продают акции на минимумах, не фиксируют убыток портфеля, так как восстановление капитализации эмитентов рисковой части портфеля может занять месяцы или годы. Частью этой стратегии является продажа активов с фиксированным доходом, которые торгуются по более высоким ценам. Это проверенная стратегия, используемая, к примеру, пенсионными фондами.
Отдавайте предпочтение долгосрочным вложениям (от 2-3 лет). Как показывает история – просадки всегда выкупаются.
Как разместить свободные средства?
Придерживайтесь стратегии регулярного инвестирования. «Усреднение» на падающем рынке позволит выводить итоговый результат в плюс. Стратегия хорошо работает на среднесрочном и долгосрочном периоде.
Если говорить о классе инструментов для вложений, то Один из лучших способов обогнать инфляцию — вложение в рынок акций. Согласно опросу аналитиков, проведенному ЦБ в апреле 2022 г., инфляция на конец года — 22%, ключевая ставка — 14,5%. Прогноз по ставкам денежного рынка, определяющим доходность инструментов с условно фиксированной доходностью (облигаций, депозитов и др.), значительно ниже. Об этом можно судить по кривой ОФЗ.
ОФЗ и даже часть корпоративных облигаций имеют отрицательную реальную доходность (с учетом инфляции). Рынок акций позволит получить существенно бОльшую доходность в долгосрочном периоде.
Россия в 2022 г. Столкнулась примерно с тем же набором санкций, что в свое время Иран: SWIFT, блокировка корсчетов банков, заморозка активов ЦБ. На примере Ирана видно, что именно вложения в акции помогли защитить капитал от инфляции. Индекс TEDPIX, торгуемый в риалах, в сумме с 2010 по 2014 гг. вырос в четыре раза. Цены в стране за тот же период — в 2,4 раза. Таким образом, в реальном выражении доходность рынка акций в период первых санкций составляла 13–14% ежегодно.
Потенциально для пополнения консервативного, но долгосрочного, портфеля возможно:
· увеличение доли акций;
· инвестирование в облигации с длинным сроком погашения (они позволяют зафиксировать доходность на продолжительный период);
· использование свободных средств портфеля для инвестирования в валютную корзину с дальнейшим вложением в структурные продукты.
· добавление в корзину инструментов с базовым активом в драг.металлах (акций добытчиков или переработчиков, ПИФ, ETF, ОМС).
От теории к практике
Хорошим примером долгосрочного инвестирования является Нобелевский фонд, существующий уже 122 года. Даже в новейшей истории структура фонда отличается стабильностью, даже несмотря на неизбежный её пересмотр. Внук душеприказчика самого Нобеля, Михаэль Сульман, бывший исполнительным директором Нобелевского фонда в течение почти 20 лет (до 2011 года), признавал, что кризис конца «нулевых» ударил по капитализации. Однако за время его руководства объем фонда увеличился в 1,8 раз. Поскольку фонд рассчитан на долгосрочное инвестирование, привязка к бенчмаркам (крупнейшим индексам акций), которая прослеживается в структуре фонда, абсолютна оправдана. В долгосрочной перспективе такая стратегия гораздо эффективнее, чем вложение в депозиты или облигации.
Вложения в инструменты с фиксированной доходностью или просто в валюту осуществляются в периоды ожидания сильной коррекции на рынках. Но не стоит всё время ждать «обвала». Применительно к текущей ситуации о перегреве фондового рынка говорили ещё в 2017 г. На тот момент глобальный экономический цикл продолжался уже 9 лет, индикаторы показывали «перекупленность» основных индексов, и самые осторожные инвесторы российского рынка начали перекладывать средства в наиболее консервативные инструменты – банковские депозиты, защищенные «страховкой» АСВ. Но, как показывает практика, даже в моменты максимальных просадок на рынках суммарная доходность фондов, ориентированных на ценные бумаги российских и зарубежных эмитентов, выше доходности депозитов на долгосрочном горизонте (рис.) Таким образом полностью «уходить» в защитные инструменты не целесообразно.
На пятилетнем периоде (2017-2021 гг) динамика изменения стоимости инвестиционных паев выше доходности депозитов и обгоняет инфляцию.
*Источник: Росстат, ЦБ, расчёты БКС.
Примеры фондов компании БКС
Фонд «Природные ресурсы» (+115,33% за 5 лет) состоит преимущественно из высоколиквидных акций российских и зарубежных эмитентов, специализирующихся на добыче, переработке или транспортировке полезных ископаемых. Этот фонд актуален в виду экспортной ориентированности компаний индекса МосБиржи и высокой значимости экспортных доходов в текущей ситуации. Активное управление способствует значительному приросту капитала, превышающему средние показатели дохода по акциям нефтяного, металлургического и горнодобывающего секторов России в долгосрочной перспективе (3 года и более). Доходность ПИФа «Профессиональный» ниже (68,37% за 5 лет). В акциях приоритет отдается наиболее ликвидным бумагам, однако инвестирование в том числе в облигации снижает волатильность портфеля, просадка которого меньше при турбулентности на рынках.
Главной особенностью текущей рыночной ситуации считаем то, что вложения в инструменты с фиксированной доходностью чаще всего не будут «перекрывать» инфляцию. Инвесторы должны использовать больший набор инструментов и гибкость инвестиционного подхода, чтобы укрепить показатели портфеля без существенного увеличения риска. В этом отношении просевший рынок акций один из наиболее привлекательных в долгосрочной перспективе.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба