12 мая 2022 БКС Экспресс Покровский Никита
Знаменитый инвестор, основатель и управляющий хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио более чем 10 лет назад поделился с инвесторами системой распределения активов, которая способна выдержать любую экономическую бурю и обеспечить стабильную прибыль в долгосрочной перспективе.
Далио назвал ее «Всесезонный (Всепогодный) портфель». Но похоже, что и у него бывают несезон.
Принципы
Основатель Bridgewater вместе с его командой рассчитали, какие изменения экономических условий вызывают движение активов. По словам Далио, корреляции оставались практически неизменными на протяжении сотен лет.
Во внимание принимались несколько факторов: экономический рост/спад и инфляция/дефляция. Далио определил четыре различные инвестиционные стратегии, каждая из которых была эффективна в конкретных условиях, и составил необходимое распределение активов.
Всесезонный портфель, основанный на паритете рисков, использует только длинные позиции. Портфель не хеджирует риски путем открытия коротких позиций. Вместо этого для защиты используются инвестиции в облигации, золото и сырьевые товары.
Рэй Далио советует составлять портфель в следующих пропорциях:
• 40% долгосрочные облигации
• 30% акции
• 15% среднесрочные облигации
• 7,5% золото
• 7,5% сырьевые товары.
Изменяющийся порядок?
Данное распределение активов начиная с 1978 г. в среднем в год приносило 9,1% (с поправкой на инфляцию 5,44% годовых). Лучший год принес 32% (1982 г.), худший — отнял 4,46% в 1981 г. Максимальная просадка была 13% в период 1980–1981 г.
Но если мы обратим внимание на результаты текущего года, то увидим, что он претендует на звание худшего в истории. Просадка составляет более 10%, но результат в любом случае будет лучше, чем у широкого рынка акций, который с начала года потерял 19%. Наиболее негативное воздействие оказало падение стоимости долгосрочных и среднесрочных облигаций США и само снижение широкого рынка акций с начала года.
Справедливо будет отметить, что год не закончен и ситуация может измениться. Но момент примечателен тем, что такая временная просадка портфеля за последние почти 50 лет была всего три раза: в 1981 г., в 2008 г. и сейчас. Предыдущие две длились не более года.
Если придерживаться правилам Далио о том, что корреляции активов оставались практически неизменными на протяжении сотен лет и сравнить с просадкой периода высокой инфляции конца 1970-х, то можно предположить, что в следующие несколько лет нас может ждать сначала продолжение снижения широкого рынка акций, а затем резкий рост стоимости американских облигаций и уже после — сильное восстановление акций.
При этом, чтобы текущий год не закончился с самым худшим результатом за последние несколько лет, стоимость облигаций, занимающих доминирующее положение в портфеле (55%), должна начать расти, а это обычно происходит одновременно со снижением на широком рынке акций США.
Останутся ли в силе механизмы, которые работали многие десятилетия или изменяющийся мировой порядок внесет свои коррективы и портфель знаменитого инвестора принесет значительный убыток, покажет только время. Интересно, а что бы сказал сам Далио о своем Всесезонном портфеле в текущих условиях? Мы ему отправили запрос — пока не ответил.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба