30 мая 2022 БКС Экспресс
Про рынок
Стоимость барреля Brent к концу мая достигла $116 — это почти на 28% выше, чем средний уровень за последние 12 месяцев. В последние дни котировки поддерживаются рисками введения эмбарго ЕС против российской нефти. На выходных чиновники Евросоюза не смогли договориться по этому вопросу, интрига пока сохраняется. Сегодня – завтра пройдет саммит ЕС, в ходе которого могут быть приняты какие-то решения.
Стоимость нефти в рублях на прошлой неделе подскочила из-за импульса роста по USD/RUB. За среду–пятницу котировки прибавили 22% и достигли 7840 руб. за баррель. Сегодня цены на нефть в рублях корректируются из-за усиления национальной валюты, однако здесь важно понимать, что потенциал снижения ограничен. Банк России недавно ослабил валютные ограничения, снизил ключевую ставку — все это шаги к более слабому рублю. В краткосрочной перспективе допустим повторный откат в паре USD/RUB к 60, однако на горизонте нескольких месяцев высока вероятность постепенного восстановления импорта и возврата курса к 70 или выше, что позитивно отразится на финансовых результатах российских нефтяников.
Эффект от рекордного роста сырьевых цен для отечественных нефтяных компаний смазан, так как в последние месяцы сильно вырос дисконт российского сорта нефти Urals относительно бенчмарка Brent — до $35. Однако по мере перестраивания логистических цепочек и увеличения поставок в азиатские страны ожидается восстановление цены Urals относительно Brent.
Что с дивидендами
В 2022 г. многие российские компании отказываются/переносят выплаты за 2021 г. Это связано с макроэкономической нестабильностью, желанием укрепить финансовое состояние, а также с ограничениями на движение капитала.
В российской нефтяной отрасли ситуация с дивидендами лучше, чем по рынку в целом. Из крупных компаний лишь Лукойл принял решение не выплачивать дивиденды за 2021 г. При этом компания отметила, что может рассмотреть выплату дивидендов из нераспределенной прибыли позже. На наш взгляд, высока вероятность, что компания вернется к выплате дивидендов до конца года. Возможным сигналом к выплате дивидендов мог бы стать переезд пакетов акций крупнейших акционеров с Кипра в российскую юрисдикцию. Ранее похожим образом сделали ФосАгро, ММК.
По итогам 2021 г. решили выплатить дивиденды в рамках действующих дивидендных принципов: - Роснефть: 23,63 руб. на акцию, дивдоходность — 5,9%
- Сургутнефтегаз-ап: 4,73 руб. на акцию, дивдоходность — 13,3%
- Газпром нефть: 16 руб. на акцию, дивдоходность — 3,9%.
- Дивиденды Татнефти за прошлый год оказались выше ожиданий: 16,14 руб. на акцию, дивдоходность: 4,1%.
На какие бумаги обратить внимание
В качестве наиболее интересных акций в российском нефтяном секторе выделим: Лукойл, Роснефть, Татнефть.
Лукойл привлекателен за счет щедрой дивидендной политики. Компания обычно распределяет на дивиденды 100% от свободного денежного потока (FCF). С высокой вероятностью дивиденды за 2021 г. будут выплачены позже в 2022 г. Ожидаемые дивиденды на горизонте 12 месяцев могут составить около 700–950 руб. на акцию, что соответствует 16–22% дивидендной доходности по текущим котировкам. Лукойл также проводит программу обратного выкупа акций. Фактических выплат в последние месяцы не было, но, если байбэк вновь будет запущен, бумаги могут выглядеть сильнее других представителей отрасли.
Роснефть по итогам 2021 г. рекомендовала выплатить дивиденды в рамках дивидендной политики. Компания наиболее интересна на долгосрочном горизонте за счет реализации проекта Восток Ойл. Восток Ойл предполагает добычу высококачественной низкосернистой нефти, что особенно важно в условиях роста важности ESG-повестки.
Татнефть — частная нефтяная компания, риски санкционного влияния на нее ниже, чем на компании с госучастием. У Татнефти отрицательный чистый долг, финансовое состояние более чем устойчивое. Компания приняла решение выплатить дивиденды за 2021 г. Рост цен на нефть в 2022 г. позволяет ожидать выплаты крупных дивидендов на горизонте 12 месяцев — около 35–50 руб. на акцию, что соответствует 9–14% дивдоходности по обыкновенным акциям и 10–15% по привилегированным.
Стоимость барреля Brent к концу мая достигла $116 — это почти на 28% выше, чем средний уровень за последние 12 месяцев. В последние дни котировки поддерживаются рисками введения эмбарго ЕС против российской нефти. На выходных чиновники Евросоюза не смогли договориться по этому вопросу, интрига пока сохраняется. Сегодня – завтра пройдет саммит ЕС, в ходе которого могут быть приняты какие-то решения.
Стоимость нефти в рублях на прошлой неделе подскочила из-за импульса роста по USD/RUB. За среду–пятницу котировки прибавили 22% и достигли 7840 руб. за баррель. Сегодня цены на нефть в рублях корректируются из-за усиления национальной валюты, однако здесь важно понимать, что потенциал снижения ограничен. Банк России недавно ослабил валютные ограничения, снизил ключевую ставку — все это шаги к более слабому рублю. В краткосрочной перспективе допустим повторный откат в паре USD/RUB к 60, однако на горизонте нескольких месяцев высока вероятность постепенного восстановления импорта и возврата курса к 70 или выше, что позитивно отразится на финансовых результатах российских нефтяников.
Эффект от рекордного роста сырьевых цен для отечественных нефтяных компаний смазан, так как в последние месяцы сильно вырос дисконт российского сорта нефти Urals относительно бенчмарка Brent — до $35. Однако по мере перестраивания логистических цепочек и увеличения поставок в азиатские страны ожидается восстановление цены Urals относительно Brent.
Что с дивидендами
В 2022 г. многие российские компании отказываются/переносят выплаты за 2021 г. Это связано с макроэкономической нестабильностью, желанием укрепить финансовое состояние, а также с ограничениями на движение капитала.
В российской нефтяной отрасли ситуация с дивидендами лучше, чем по рынку в целом. Из крупных компаний лишь Лукойл принял решение не выплачивать дивиденды за 2021 г. При этом компания отметила, что может рассмотреть выплату дивидендов из нераспределенной прибыли позже. На наш взгляд, высока вероятность, что компания вернется к выплате дивидендов до конца года. Возможным сигналом к выплате дивидендов мог бы стать переезд пакетов акций крупнейших акционеров с Кипра в российскую юрисдикцию. Ранее похожим образом сделали ФосАгро, ММК.
По итогам 2021 г. решили выплатить дивиденды в рамках действующих дивидендных принципов: - Роснефть: 23,63 руб. на акцию, дивдоходность — 5,9%
- Сургутнефтегаз-ап: 4,73 руб. на акцию, дивдоходность — 13,3%
- Газпром нефть: 16 руб. на акцию, дивдоходность — 3,9%.
- Дивиденды Татнефти за прошлый год оказались выше ожиданий: 16,14 руб. на акцию, дивдоходность: 4,1%.
На какие бумаги обратить внимание
В качестве наиболее интересных акций в российском нефтяном секторе выделим: Лукойл, Роснефть, Татнефть.
Лукойл привлекателен за счет щедрой дивидендной политики. Компания обычно распределяет на дивиденды 100% от свободного денежного потока (FCF). С высокой вероятностью дивиденды за 2021 г. будут выплачены позже в 2022 г. Ожидаемые дивиденды на горизонте 12 месяцев могут составить около 700–950 руб. на акцию, что соответствует 16–22% дивидендной доходности по текущим котировкам. Лукойл также проводит программу обратного выкупа акций. Фактических выплат в последние месяцы не было, но, если байбэк вновь будет запущен, бумаги могут выглядеть сильнее других представителей отрасли.
Роснефть по итогам 2021 г. рекомендовала выплатить дивиденды в рамках дивидендной политики. Компания наиболее интересна на долгосрочном горизонте за счет реализации проекта Восток Ойл. Восток Ойл предполагает добычу высококачественной низкосернистой нефти, что особенно важно в условиях роста важности ESG-повестки.
Татнефть — частная нефтяная компания, риски санкционного влияния на нее ниже, чем на компании с госучастием. У Татнефти отрицательный чистый долг, финансовое состояние более чем устойчивое. Компания приняла решение выплатить дивиденды за 2021 г. Рост цен на нефть в 2022 г. позволяет ожидать выплаты крупных дивидендов на горизонте 12 месяцев — около 35–50 руб. на акцию, что соответствует 9–14% дивдоходности по обыкновенным акциям и 10–15% по привилегированным.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба