Капитализация: 164 млрд р
GMV 1кв2022: 177,5 млрд р (+139% г/г)
Выручка 1кв2022: 63,6 млрд р (+90% г/г)
Валовая прибыль 1кв2022:30,7 млрд р (+165% г/г)
скор. убыток по EBITDA 1кв2022: -8,9 млрд р (+84% г/г)
опер. убыток 1кв2022: -15,7 млрд р (+114% г/г)
чистый убыток 1кв2022:-19,1 млрд р (+183% г/г)
Выручка по сегментам👇
Продажа товаров: 39,3 млрд р (+61% г/г)
Комиссии маркетплейса: 18,8 млрд р (+169% г/г)
Реклама:3,6 млрд р (168% г/г)
Услуги доставки: 1,5 млрд р (+216%)
Прочее: 355 млн р (+64%)
✅ Отчет оказался лучше ожиданий, темпы роста выручки компании существенно ускорились.В 1кв2021 года рост выручки относительно 1кв2020 составлял 67% г/г. Компания стала более эффективно наращивать продажи.
✅ Доля маркетплейса в GMV выросла до 70,4% (против 58,4% в 1кв2021), что говорит о близком завершении перестройки бизнеса под работу с продавцами.
✅ По скорректированной EBITDA убытки начали расти медленнее, чем выручка — это знак того, из этой точки может начать уменьшаться % отрицательной маржинальности и финансовое положение компании начнет постепенно становиться более предсказуемым. С точки зрения логики и роста бизнеса — покупать нужно было бы где-то здесь.
❌ Отрицательный FCF составил колоссальные 46,9 млрд рублей лишь за квартал. Средства активно направляются на покупку оборудования и складов, но это не отменяет дыры в бюджете, которую нечем перекрыть👇
❌Собственного капитала осталось 14,3 млрд рублей, это говорит о том, что скоро (через 1-2-3 квартала) компании придется привлекать дополнительные средства для развития бизнеса. Так как перспективы выхода бизнеса в прибыль долгосрочные. В лучшем случае, мы прибыль увидим через пару лет, если компания продолжит расти такими же темпами.
❌ Занимать средства теперь дороже и сложнее, а вот вариант допэмиссии с высокой долей вероятности будет реализован, что сильно может размыть доли текущих акционеров. Чтобы пополнить запасы ликвидности на пару лет нужно размыть доли акционеров на 30-50% (при текущих ценах). А это будет удар по котировкам.
Вывод: Бизнес компании интересный, но имеет ряд проблем на стадии расширения. ОЗОН, учитывая темпы роста, выйдет в прибыль еще нескоро (скорее всего где-то в 2025м году), а учитывая финансовые показатели того же Wildberries, рассчитывать на высокую маржинальность данного бизнеса не стоит.
📊 Текущая оценка компании вполне адекватная, но покупать нужно однозначно с хорошим запасом прочности, а это дисконт 30%-50% от текущих значений, который позволит компенсировать риски возможной допэмиссии.
GMV 1кв2022: 177,5 млрд р (+139% г/г)
Выручка 1кв2022: 63,6 млрд р (+90% г/г)
Валовая прибыль 1кв2022:30,7 млрд р (+165% г/г)
скор. убыток по EBITDA 1кв2022: -8,9 млрд р (+84% г/г)
опер. убыток 1кв2022: -15,7 млрд р (+114% г/г)
чистый убыток 1кв2022:-19,1 млрд р (+183% г/г)
Выручка по сегментам👇
Продажа товаров: 39,3 млрд р (+61% г/г)
Комиссии маркетплейса: 18,8 млрд р (+169% г/г)
Реклама:3,6 млрд р (168% г/г)
Услуги доставки: 1,5 млрд р (+216%)
Прочее: 355 млн р (+64%)
✅ Отчет оказался лучше ожиданий, темпы роста выручки компании существенно ускорились.В 1кв2021 года рост выручки относительно 1кв2020 составлял 67% г/г. Компания стала более эффективно наращивать продажи.
✅ Доля маркетплейса в GMV выросла до 70,4% (против 58,4% в 1кв2021), что говорит о близком завершении перестройки бизнеса под работу с продавцами.
✅ По скорректированной EBITDA убытки начали расти медленнее, чем выручка — это знак того, из этой точки может начать уменьшаться % отрицательной маржинальности и финансовое положение компании начнет постепенно становиться более предсказуемым. С точки зрения логики и роста бизнеса — покупать нужно было бы где-то здесь.
❌ Отрицательный FCF составил колоссальные 46,9 млрд рублей лишь за квартал. Средства активно направляются на покупку оборудования и складов, но это не отменяет дыры в бюджете, которую нечем перекрыть👇
❌Собственного капитала осталось 14,3 млрд рублей, это говорит о том, что скоро (через 1-2-3 квартала) компании придется привлекать дополнительные средства для развития бизнеса. Так как перспективы выхода бизнеса в прибыль долгосрочные. В лучшем случае, мы прибыль увидим через пару лет, если компания продолжит расти такими же темпами.
❌ Занимать средства теперь дороже и сложнее, а вот вариант допэмиссии с высокой долей вероятности будет реализован, что сильно может размыть доли текущих акционеров. Чтобы пополнить запасы ликвидности на пару лет нужно размыть доли акционеров на 30-50% (при текущих ценах). А это будет удар по котировкам.
Вывод: Бизнес компании интересный, но имеет ряд проблем на стадии расширения. ОЗОН, учитывая темпы роста, выйдет в прибыль еще нескоро (скорее всего где-то в 2025м году), а учитывая финансовые показатели того же Wildberries, рассчитывать на высокую маржинальность данного бизнеса не стоит.
📊 Текущая оценка компании вполне адекватная, но покупать нужно однозначно с хорошим запасом прочности, а это дисконт 30%-50% от текущих значений, который позволит компенсировать риски возможной допэмиссии.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба