8 июня 2022 БКС Экспресс Емельянов Валерий
С приходом теплого сезона гостиничный бизнес резко рванул вверх. В начале июня акции основных отельных сетей в плюсе, прибавляя до 6%. Посмотрим на самую перспективную компанию, торгуемую в России — Wyndham Hotels & Resorts (WH).
Что в ней особенного
Помимо собственного бренда, Wyndham управляет двумя десятками менее крупных франшиз. В сумме ее портфель включает 8900 отелей в 95 странах. Номинально это самая крупная гостиничная сеть в мире, а по сути, скорее, холдинг для управления недвижимостью.
Преимущество Wyndham Hotels & Resorts перед конкурентами — в цене. В среднем по номерному фонду это самая дешевая сеть в мире среди больших игроков. Стоимость комнаты в сутки составляет около $36 против $145 у Marriott и $129 у Hilton.
Демократичный подход и экономия за счет продажи франшиз позволяет Wyndham расти быстрее, чем ее конкуренты. Показатель RevPAR (доход на один номер), согласно недавнему отчету, вырос на 40% и почти достиг уровня 2019 г. У тех же Marriott и Hilton он на 17–19% ниже, чем был до пандемии.
Причины вложиться
Кроме того, что это крупнейшая в мире отельная франшиза, и она растет быстрее, чем более дорогие бренды, есть несколько дополнительных факторов в пользу покупки этой бумаги.
Очень высокая маржинальность бизнеса, что опять же связано с экономной бизнес-моделью.
Это своего рода фаст-фуд на рынке гостиниц: валовая прибыль занимает около 50% выручки, операционная — свыше 30%, чистая — 20%. Это вдвое больше, чем у других крупных сетей.
Динамика продаж (выручки) — стабильно высокая: от +20% до +60% за квартал.
В этом нет прямой заслуги Wyndham, просто рынок восстанавливается и закономерно начинает рост с нижней ценовой категории гостиниц, где меньше выручки идет от деловых поездок и больше от обычных отпускников.
Три последних квартала лучше ожиданий.
По выручке и прибыли Wyndham опережает прогнозы аналитиков с начала прошлой осени, когда мировой туризм начал явно оживать. У конкурентов все не так ровно, например Hilton дважды проваливалась.
Факторы риска
По мультипликаторам Wyndham Hotels & Resorts не особо дешевая.
Соотношение стоимость/прибыль (P/E) выше 23, что близко к средней по рынку, по стоимости к выручке (P/S) компания дешевле, чем Hilton, но дороже, чем Marriott.
У компании солидная долговая нагрузка.
Общая сумма обязательств составляет 1,8 размера капитала, относительно доналоговой прибыли это 3,4 единицы (Debt/EBITDA).
Чрезмерная ставка на внешние рынки, особенно Китай.
Почти 40% Wyndham находится вне пределов США, и в условиях сильного доллара это негатив. Китайский рынок раньше других справился с пандемией, и запас быстрого роста там уже исчерпан.
Уровни для покупки
Акции растут с прошлого августа очень широкими волнами, проседая раз в месяц от локальных пиков на 20% и более, затем повторяя импульс роста примерно на ту же величину.
Сейчас акции на пути от полугодового дна, куда они нырнули в мае. Отскок от $72 за штуку превышает 10% и потенциал дальнейшего роста сохраняется. Акции выше 20-дневной скользящей средней. Ближайшее сопротивление — $82, но оно не прочно.
Основная поддержка — на $77 за штуку. Если взять акцию вблизи этого уровня, то до конца лета можно прокатиться вверх до $90 (+17%) или даже выше. Консенсус-прогнозы дают $100, или +22% от сегодняшней цены.
Что в ней особенного
Помимо собственного бренда, Wyndham управляет двумя десятками менее крупных франшиз. В сумме ее портфель включает 8900 отелей в 95 странах. Номинально это самая крупная гостиничная сеть в мире, а по сути, скорее, холдинг для управления недвижимостью.
Преимущество Wyndham Hotels & Resorts перед конкурентами — в цене. В среднем по номерному фонду это самая дешевая сеть в мире среди больших игроков. Стоимость комнаты в сутки составляет около $36 против $145 у Marriott и $129 у Hilton.
Демократичный подход и экономия за счет продажи франшиз позволяет Wyndham расти быстрее, чем ее конкуренты. Показатель RevPAR (доход на один номер), согласно недавнему отчету, вырос на 40% и почти достиг уровня 2019 г. У тех же Marriott и Hilton он на 17–19% ниже, чем был до пандемии.
Причины вложиться
Кроме того, что это крупнейшая в мире отельная франшиза, и она растет быстрее, чем более дорогие бренды, есть несколько дополнительных факторов в пользу покупки этой бумаги.
Очень высокая маржинальность бизнеса, что опять же связано с экономной бизнес-моделью.
Это своего рода фаст-фуд на рынке гостиниц: валовая прибыль занимает около 50% выручки, операционная — свыше 30%, чистая — 20%. Это вдвое больше, чем у других крупных сетей.
Динамика продаж (выручки) — стабильно высокая: от +20% до +60% за квартал.
В этом нет прямой заслуги Wyndham, просто рынок восстанавливается и закономерно начинает рост с нижней ценовой категории гостиниц, где меньше выручки идет от деловых поездок и больше от обычных отпускников.
Три последних квартала лучше ожиданий.
По выручке и прибыли Wyndham опережает прогнозы аналитиков с начала прошлой осени, когда мировой туризм начал явно оживать. У конкурентов все не так ровно, например Hilton дважды проваливалась.
Факторы риска
По мультипликаторам Wyndham Hotels & Resorts не особо дешевая.
Соотношение стоимость/прибыль (P/E) выше 23, что близко к средней по рынку, по стоимости к выручке (P/S) компания дешевле, чем Hilton, но дороже, чем Marriott.
У компании солидная долговая нагрузка.
Общая сумма обязательств составляет 1,8 размера капитала, относительно доналоговой прибыли это 3,4 единицы (Debt/EBITDA).
Чрезмерная ставка на внешние рынки, особенно Китай.
Почти 40% Wyndham находится вне пределов США, и в условиях сильного доллара это негатив. Китайский рынок раньше других справился с пандемией, и запас быстрого роста там уже исчерпан.
Уровни для покупки
Акции растут с прошлого августа очень широкими волнами, проседая раз в месяц от локальных пиков на 20% и более, затем повторяя импульс роста примерно на ту же величину.
Сейчас акции на пути от полугодового дна, куда они нырнули в мае. Отскок от $72 за штуку превышает 10% и потенциал дальнейшего роста сохраняется. Акции выше 20-дневной скользящей средней. Ближайшее сопротивление — $82, но оно не прочно.
Основная поддержка — на $77 за штуку. Если взять акцию вблизи этого уровня, то до конца лета можно прокатиться вверх до $90 (+17%) или даже выше. Консенсус-прогнозы дают $100, или +22% от сегодняшней цены.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба