28 июня 2022 Тинькофф Банк
Эта отрасль, пожалуй, громче всех говорит о своих проблемах. Производители жалуются на снижение рентабельности, из-за чего им приходится сокращать производство, а скоро, возможно, и штат. Так, ММК заявила о рентабельности в 4% в мае и о возможном снижении производства на 40% в июне. При такой низкой рентабельности производитель стали может в итоге свернуть свою инвестпрограмму. В свою очередь, Северстальсообщала, что ее предприятия сейчас тоже работают не на полную мощность (недозагрузка порядка 20—25%). НЛМК прогнозирует снижение производства российской черной металлургии на 15% по итогам 2022 года.
Почему падает маржа?
➖Сокращение экспорта. ЕС ввел запрет на импорт российской стали. Под персональные санкции со стороны и ЕС, и США попал Алексей Мордашов, а вместе с ним и его ключевые активы, в том числе Северсталь. Таким образом компания потеряла рынки сбыта, которые приносили более 30% выручки, судя по отчету за 2021 год. Для ММК европейский рынок был вторым по величине для экспорта (23% экспорта и около 6% в общих объемах продаж). НЛМК зарабатывала на поставках в Европу примерно 18% выручки, а Evraz — 7%. Перенаправляя поставки на восток, российским металлургам приходится продавать со скидками, которые могут достигать 20—30%.
➖Укрепление рубля. Металлурги — крайне экспортоориентированные компании. У описанных выше игроков, кроме ММК, на экспорт приходится 40—60% продаж. У ММК доля экспорта в продажах составляет 28%, что тоже немало. Поэтому укрепление отечественной валюты ведет к снижению их доходов.
➖Снижение внутреннего спроса. Основные потребители металлов, такие как автомобильная и строительная отрасли, тоже испытывают проблемы. Например, производство легковых автомобилей в апреле рухнуло более чем на 80% год к году и даже опустилось ниже уровня, который был в период локдауна 2020-го. Снижение спроса вместе с ростом предложения (из-за перенаправления экспортных поставок) провоцирует падение цен на металлы (на 40% с марта, по данным НОСТРОЙ). И это при том, что металлурги и так продавали свою продукцию на российском рынке с дисконтом.
➖Высокая налоговая нагрузка. Металлурги обязаны платить акциз на сталь и налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Ранее акциза не было, а НДПИ зависел от себестоимости добычи угля и железной руды. Однако с 1 января 2022 года НДПИ и акциз привязали к мировым ценам на сырье и металлы на фоне сырьевого бума и высоких доходов металлургов. Получается, что сейчас металлурги вынуждены платить налоги, которые зависят от международных бенчмарков, тогда как реализуют продукцию они по скидочным ценам.
➖Повышение железнодорожных тарифов. С 1 июня их повысили на 11%.
Как мы видим, проблем у российских металлургов довольно много. Поэтому инвестировать в них сейчас рискованно. Лучше не торопиться и подождать отчетов.
Отчеты за 2 квартал 2022 года по МФСО
📍НЛМК 18—22 июля
📍ММК 19 июля
📍Северсталь 21 июля
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Почему падает маржа?
➖Сокращение экспорта. ЕС ввел запрет на импорт российской стали. Под персональные санкции со стороны и ЕС, и США попал Алексей Мордашов, а вместе с ним и его ключевые активы, в том числе Северсталь. Таким образом компания потеряла рынки сбыта, которые приносили более 30% выручки, судя по отчету за 2021 год. Для ММК европейский рынок был вторым по величине для экспорта (23% экспорта и около 6% в общих объемах продаж). НЛМК зарабатывала на поставках в Европу примерно 18% выручки, а Evraz — 7%. Перенаправляя поставки на восток, российским металлургам приходится продавать со скидками, которые могут достигать 20—30%.
➖Укрепление рубля. Металлурги — крайне экспортоориентированные компании. У описанных выше игроков, кроме ММК, на экспорт приходится 40—60% продаж. У ММК доля экспорта в продажах составляет 28%, что тоже немало. Поэтому укрепление отечественной валюты ведет к снижению их доходов.
➖Снижение внутреннего спроса. Основные потребители металлов, такие как автомобильная и строительная отрасли, тоже испытывают проблемы. Например, производство легковых автомобилей в апреле рухнуло более чем на 80% год к году и даже опустилось ниже уровня, который был в период локдауна 2020-го. Снижение спроса вместе с ростом предложения (из-за перенаправления экспортных поставок) провоцирует падение цен на металлы (на 40% с марта, по данным НОСТРОЙ). И это при том, что металлурги и так продавали свою продукцию на российском рынке с дисконтом.
➖Высокая налоговая нагрузка. Металлурги обязаны платить акциз на сталь и налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Ранее акциза не было, а НДПИ зависел от себестоимости добычи угля и железной руды. Однако с 1 января 2022 года НДПИ и акциз привязали к мировым ценам на сырье и металлы на фоне сырьевого бума и высоких доходов металлургов. Получается, что сейчас металлурги вынуждены платить налоги, которые зависят от международных бенчмарков, тогда как реализуют продукцию они по скидочным ценам.
➖Повышение железнодорожных тарифов. С 1 июня их повысили на 11%.
Как мы видим, проблем у российских металлургов довольно много. Поэтому инвестировать в них сейчас рискованно. Лучше не торопиться и подождать отчетов.
Отчеты за 2 квартал 2022 года по МФСО
📍НЛМК 18—22 июля
📍ММК 19 июля
📍Северсталь 21 июля
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter