26 июля 2022 БКС Экспресс | Яндекс
Интерес к IT
С прошлой недели на российском рынке акций наблюдается повышенный интерес к IT-сектору. Отраслевой индекс на МосБиржи в понедельник прибавил 10%.
Акции Яндекса как раз были в числе лидеров. За последние две сессии они выросли на 16%, приблизившись к отметке в 2000 руб. Торги проходят на максимальных значениях с апреля.
Рекомендация по Яндексу: Покупать. Цель на год 3500 руб. / +77%.
Представителей IT-отрасли также поддерживают решение ЦБ снизить ключевую ставку и поручение президента о формировании механизмов для привлечения частного капитала на отечественном рынке для быстрорастущих российских IT-компаний.
Яндекс возобновляет наем — позитив для сектора
После приостановки приема на работу новых сотрудников в конце февраля Яндекс сообщил о снятии ограничений. Уже открыты около 2 тыс. вакансий, и компания планирует разместить еще.
Наем сотрудников в Яндекс — позитивный сигнал для сектора. На фоне перспектив, которые видит перед собой такой гигант, мы прогнозируем положительные тенденции и в других компаниях сектора. Среди фаворитов:
– HeadHunter (Покупать. Цель на год 2200 руб. / +105%)
В начале июля мы повысили рекомендацию по бумагам HeadHunter до «ПОКУПАТЬ» (избыточная доходность 114%) с предыдущей рекомендации «ДЕРЖАТЬ» в свете повышения целевой цены на 29% до 2 200 руб. и падения котировок на 45% за три месяца до более привлекательных уровней (всего 6x EV/EBITDA 2022е). Прогнозы EBITDA и чистой прибыли HeadHunter на 2022–2023 гг. повышены на 15–20%, после очень сильных результатов за I квартал 2022 г. и с учетом менее выраженного снижения ВВП в 2022 г., согласно прогнозам наших аналитиков. Теперь мы ожидаем, что HeadHunter продолжит наращивать выручку в этом году, а EBITDA может показать умеренное снижение. Однако самая большая проблема с акциями HeadHunter заключается в том, что их ликвидность сошла на нет — среднедневной объем торгов за последние 3 месяца составляет всего лишь $0,1 млн, что значительно ограничивает пул инвесторов и делает акции особенно волатильными.
– TCS Group (Покупать. Цель на год 4000 руб. / +103%)
Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги TCS, учитывая гибкость бизнес-модели компании, а также диверсификацию бизнес-линий, что позволяет компенсировать давление на ее кредитный бизнес, и ориентированность на внутренний рынок. Кроме того, в своем пресс-релизе для финансовых результатов за I квартал 2022 г. TCS отметила наличие хорошего уровня ликвидности и капитала, что в текущих условиях приобретает особую важность. Мы скорректировали прогнозы, чтобы отразить изменения в предположениях для макроэкономических показателей, при этом ключевым фактором остается снижение процентных ставок, что должно поддержать чистую процентную маржу и динамику кредитования. Мы ожидаем, что менеджмент раскроет информацию о динамике показателей за II квартал 2022 г., но в довольно сокращенном формате.
Также мы сохраняем положительный взгляд по:
– VK (Покупать. Цель на год 640 руб. / +77%)
VK начал год с ускоренных инвестиций в сегмент социальных сетей, чтобы обеспечить увеличение доли рынка за счет иностранных соцсетей. Мы допускаем сохранение инвестиций на высоком уровне в будущем, при этом мы отмечаем риски для выручки в 2022 г. из-за прогнозируемой макроэкономической слабости и возможных сложностей в сегменте игр как в России, так и за рубежом (проблемы с платежами, вероятные геополитические риски для зарубежного бизнеса). Таким образом, в начале июля мы снизили прогноз EBITDA на 2022 г. на 11%, несмотря на повышение прогноза выручки на 2% (улучшение прогноза макроэкономических перспектив), а прогнозы выручки и EBITDA на 2023–2024 гг. снижены на 2% и 7% соответственно. Тем не менее снижение ставки дисконтирования поддержало целевую цену – +16% до 640 руб. Мы также подтвердили фундаментальную рекомендацию «ПОКУПАТЬ» (избыточная доходности 77%) на горизонте 12 месяцев, предполагая, что выручка и EBITDA вернутся к росту в 2023 г. после прогнозируемого падения в 2022 г.
Яндекс. Прогнозы по отчету
Увеличение выручки
Предполагаем, что во II квартале выручка достигла 109 млрд руб., увеличившись на 34% г/г. Динамику связываем с сохранением двухзначных темпов роста рекламной выручки — слабость на этом рынке могла компенсироваться увеличением доли компании.
Плюсы экономии
Вероятно, во II квартале Яндекс перешел в режим экономии на фоне низкой прогнозируемости. Компания уже действовала подобным образом в 2020 г. из-за угроз COVID-19. Это должно позитивно отразиться на EBITDA и рентабельности в целом.
Увеличение скорректированной EBITDA
С учетом ожидаемого роста рентабельности г/г сегмента поиска и портала, а также предполагаемого уменьшения убытков агрегированного сегмента электронной коммерции и транспортных сервисов мы прогнозируем, что скорректированная EBITDA будет увеличена на 80% г/г до 10,4 млрд руб. (рентабельность 10%). Также предполагаем, что скорректированная чистая прибыль выросла на 78% г/г до 1,8 млрд руб. (рентабельность 2%).
Тенденции по сегментам
Предполагаем, что достойный рост показали сегменты транспортных сервисов, электронной коммерции — позитивная динамика в других направлениях тоже продолжился.
Вызывает сомнения то, что Яндекс представит прогнозы на 2022 г. — прогнозируемость все еще низкая, однако компания, вероятно, поделится текущими тенденциями в ключевых сегментах.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба