ПАО «Россети Кубань» (KUBE) (ранее ПАО «Кубаньэнерго») — самая крупная распределительная сетевая компания, работающая на территории Краснодарского края и Республики Адыгея. Является естественной монополией, чьи тарифы на услуги регулируются государственными органами. Входит в электросетевой холдинг «Россети». Головной офис находится в Краснодаре.
Обзор рынка
Электроэнергетическая отрасль — одна из важнейших отраслей российской экономики, которая отвечает за производство, сбыт и распределение электричества.
Энергетическая система России включает семь объединённых энергосистем (ОЭС Центра, Урала, Средней Волги, Северо-Запада, Сибири и Юга), а также территориально изолированные энергетические системы.
Основная деятельность ПАО «Россети Кубань» связана с оказанием услуг по передаче и распределению электроэнергии в сетях, а также технологическому присоединению потребителей к распределительным электросетям на территории Краснодарского края и Республики Адыгеи (эмитент входит в объединённую энергосистему Юга).
По данным АО «СО ЕЭС», потребление электроэнергии в России по итогам 2021 г. выросло на 5,4% по сравнению с 2020 г. и достигло 1107,1 млрд кВт · ч.
Динамика электропотребления в России, млрд кВт · ч
Потребление электроэнергии по ОЭС Юга по итогам 2021 г. выросло на 7,5% — до 108,26 млрд кВт · ч.
Динамика электропотребления по ОЭС Юга, млрд кВт · ч
За 12 месяцев 2021 г. объём выработки электроэнергии электростанциями ОЭС Юга вырос на 7,1 % — до 110,17 млрд кВт · ч. Из них на ТЭС пришлось 51,72 млрд кВт · ч, ГЭС — 20,1 млрд кВт · ч, на Ростовскую АЭС — 31,71 млрд кВт · ч.
Доля ПАО «Россети Кубани» на региональном рынке услуг по передаче энергии в 2021 г. составляла 77%. Обслуживаемая компанией территория Краснодарского края и Республики Адыгеи имеет площадь 83,8 тыс. км2 и население более 6 млн человек.
Доля ТСО на рыке Краснодарского края и Республики Адыгеи, %
Среди наиболее крупных компаний, осуществляющих аналогичную деятельность на территории Краснодарского края и Республики Адыгеи, можно выделить АО «НЭСК-электросети», АО «Оборонэнерго», ОАО «РЖД», АО «Нефтегазтехнология-Энергия».
Обзор бизнеса
ПАО «Россети Кубань» является крупным региональным участником на электросетевом рынке и осуществляет передачу и распределение электроэнергии потребителям по электросетям напряжением 110 кВ и ниже между населёнными пунктами, в сельских поселениях, отдельных городах и районных центрах Краснодарского края, включая г. Сочи, и Республики Адыгеи.
Общая протяжённость линий электропередачи по итогам 2021 г. составила 93 тыс. км, а установленная мощность подстанций напряжением 35–220 кВ достигла 11 561,03 МВА.
Отпуск электроэнергии в сеть компании в 2021 г. составил 25,222 млрд кВт · ч, при этом уровень потерь электроэнергии в сетях сократился за год с 10,04% до 9,92%.
Динамика отпуска электроэнергии в сеть, млрд кВт · ч
Количество исполненных договоров технологического присоединения в 2021 г. достигло 33 795 штук, а присоединённая мощность потребителей составила 788 МВт.
Количество исполненных договоров технологического присоединения, шт.
Поскольку компания имеет статус естественной монополии, её деятельность, связанная с передачей электроэнергии и технологическими присоединениями, регулируется государством через тарифную политику, что напрямую влияет на итоговую выручку.
В 2021 г. на долю доходов от передачи электроэнергии пришлось 94,2% итоговой выручки по договорам с покупателями, ещё 4,1% составили доходы от предоставления услуг по технологическому присоединению.
Структура выручки по договорам с покупателями, %
Структура акционерного капитала
Контролирующим акционером компании является крупнейшая в России и мире энергетическая компания ПАО «Россети». На 31 марта 2022 г. ПАО «Россети» владели 93,6% обыкновенных акций ПАО «Россети Кубань».
Доля прочих владельцев составляла 6,4% акционерного капитала компании.
Структура акционерного капитала ПАО «Россети Кубань», %
Финансовые показатели (по МСФО)
Динамика активов, млн руб.
Активы компании демонстрируют поступательный рост. По итогам 2021 г. рост активов составил чуть больше 1% — до 76,9 млрд руб.
Динамика капитала и обязательств, млн руб.
Капитал компании за 12 месяцев 2021 г. вырос на 8% — до рекордных 35,4 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на фоне сокращения нераспределённого убытка. Обязательства компании за тот же период сократились на 4% — до 41,5 млрд руб. в основном за счёт уменьшения долгосрочных заёмных средств.
Динамика выручки, млн руб.
Выручка компании росла с 2017 по 2021 гг. По итогам 2021 г. рост составил 17% — до 58 млрд руб. относительно кризисного 2020 г.
Динамика операционной прибыли и чистой прибыли, млн руб.
Показатели прибыли эмитента в последние годы демонстрируют сильную волатильность. Операционная прибыль в 2021 г. выросла в пять раз относительно низкой базы 2020 г. и достигла 4,9 млрд руб. Чистая прибыль в 2021 г. составила 1,9 млрд руб. по сравнению с чистым убытком в размере 1,2 млрд руб. в 2020 г. Резкое падение прибыли в 2020 г. вызвано ростом операционных расходов вследствие кризисных явлений.
Динамика денежных потоков, млн руб.
С 2019 г. показатели денежного потока растут и в 2021 г. достигли многолетнего максимума. С 2017 по 2019 гг. свободный денежный поток компании был отрицательным на фоне масштабных инвестиционных вложений, которые превышали сумму денежных средств, полученных от операционной деятельности. С 2020 г. показатель свободного денежного потока находится в положительной области.
Дивидендная политика
Дивидендная политика ПАО «Россети Кубань» определяется Положением о дивидендной политике, утверждённым решением совета директоров от 31.01.2018 г., и основывается на балансе интересов компании и её акционеров при определении размера дивидендных выплат. Предполагается, что на дивиденды может быть направленно не менее 50% чистой прибыли, определённой по данным финансовой отчётности, в том числе консолидированной, составленной в соответствии с МСФО.
По итогам 2021 г. акционеры компании утвердили дивиденды в размере 932,2 млрд руб., что соответствует выплате 2,7856 руб. на одну обыкновенную акцию.
История дивидендных выплат ПАО «Россети Кубань», млн руб.
Основные риски для миноритарных акционеров
Падение спроса на электроэнергию на фоне снижения деловой активности.
Ухудшение экономического положения регионов присутствия эмитента.
Рост дебиторской задолженности со стороны потребителей и контрагентов.
Рост конкуренции со стороны альтернативных поставщиков электроэнергии в регионе присутствия.
Рост инфляции и ужесточение регулятивной деятельности госорганов, ограничивающих рост тарифов на электроэнергию.
Возможность обслуживать обязательства и привлекать внешнее финансирование.
Стратегические просчёты менеджмента при управлении компанией.
Игнорирование интересов миноритарных акционеров со стороны контролирующего акционера.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Обзор рынка
Электроэнергетическая отрасль — одна из важнейших отраслей российской экономики, которая отвечает за производство, сбыт и распределение электричества.
Энергетическая система России включает семь объединённых энергосистем (ОЭС Центра, Урала, Средней Волги, Северо-Запада, Сибири и Юга), а также территориально изолированные энергетические системы.
Основная деятельность ПАО «Россети Кубань» связана с оказанием услуг по передаче и распределению электроэнергии в сетях, а также технологическому присоединению потребителей к распределительным электросетям на территории Краснодарского края и Республики Адыгеи (эмитент входит в объединённую энергосистему Юга).
По данным АО «СО ЕЭС», потребление электроэнергии в России по итогам 2021 г. выросло на 5,4% по сравнению с 2020 г. и достигло 1107,1 млрд кВт · ч.
Динамика электропотребления в России, млрд кВт · ч
Потребление электроэнергии по ОЭС Юга по итогам 2021 г. выросло на 7,5% — до 108,26 млрд кВт · ч.
Динамика электропотребления по ОЭС Юга, млрд кВт · ч
За 12 месяцев 2021 г. объём выработки электроэнергии электростанциями ОЭС Юга вырос на 7,1 % — до 110,17 млрд кВт · ч. Из них на ТЭС пришлось 51,72 млрд кВт · ч, ГЭС — 20,1 млрд кВт · ч, на Ростовскую АЭС — 31,71 млрд кВт · ч.
Доля ПАО «Россети Кубани» на региональном рынке услуг по передаче энергии в 2021 г. составляла 77%. Обслуживаемая компанией территория Краснодарского края и Республики Адыгеи имеет площадь 83,8 тыс. км2 и население более 6 млн человек.
Доля ТСО на рыке Краснодарского края и Республики Адыгеи, %
Среди наиболее крупных компаний, осуществляющих аналогичную деятельность на территории Краснодарского края и Республики Адыгеи, можно выделить АО «НЭСК-электросети», АО «Оборонэнерго», ОАО «РЖД», АО «Нефтегазтехнология-Энергия».
Обзор бизнеса
ПАО «Россети Кубань» является крупным региональным участником на электросетевом рынке и осуществляет передачу и распределение электроэнергии потребителям по электросетям напряжением 110 кВ и ниже между населёнными пунктами, в сельских поселениях, отдельных городах и районных центрах Краснодарского края, включая г. Сочи, и Республики Адыгеи.
Общая протяжённость линий электропередачи по итогам 2021 г. составила 93 тыс. км, а установленная мощность подстанций напряжением 35–220 кВ достигла 11 561,03 МВА.
Отпуск электроэнергии в сеть компании в 2021 г. составил 25,222 млрд кВт · ч, при этом уровень потерь электроэнергии в сетях сократился за год с 10,04% до 9,92%.
Динамика отпуска электроэнергии в сеть, млрд кВт · ч
Количество исполненных договоров технологического присоединения в 2021 г. достигло 33 795 штук, а присоединённая мощность потребителей составила 788 МВт.
Количество исполненных договоров технологического присоединения, шт.
Поскольку компания имеет статус естественной монополии, её деятельность, связанная с передачей электроэнергии и технологическими присоединениями, регулируется государством через тарифную политику, что напрямую влияет на итоговую выручку.
В 2021 г. на долю доходов от передачи электроэнергии пришлось 94,2% итоговой выручки по договорам с покупателями, ещё 4,1% составили доходы от предоставления услуг по технологическому присоединению.
Структура выручки по договорам с покупателями, %
Структура акционерного капитала
Контролирующим акционером компании является крупнейшая в России и мире энергетическая компания ПАО «Россети». На 31 марта 2022 г. ПАО «Россети» владели 93,6% обыкновенных акций ПАО «Россети Кубань».
Доля прочих владельцев составляла 6,4% акционерного капитала компании.
Структура акционерного капитала ПАО «Россети Кубань», %
Финансовые показатели (по МСФО)
Динамика активов, млн руб.
Активы компании демонстрируют поступательный рост. По итогам 2021 г. рост активов составил чуть больше 1% — до 76,9 млрд руб.
Динамика капитала и обязательств, млн руб.
Капитал компании за 12 месяцев 2021 г. вырос на 8% — до рекордных 35,4 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на фоне сокращения нераспределённого убытка. Обязательства компании за тот же период сократились на 4% — до 41,5 млрд руб. в основном за счёт уменьшения долгосрочных заёмных средств.
Динамика выручки, млн руб.
Выручка компании росла с 2017 по 2021 гг. По итогам 2021 г. рост составил 17% — до 58 млрд руб. относительно кризисного 2020 г.
Динамика операционной прибыли и чистой прибыли, млн руб.
Показатели прибыли эмитента в последние годы демонстрируют сильную волатильность. Операционная прибыль в 2021 г. выросла в пять раз относительно низкой базы 2020 г. и достигла 4,9 млрд руб. Чистая прибыль в 2021 г. составила 1,9 млрд руб. по сравнению с чистым убытком в размере 1,2 млрд руб. в 2020 г. Резкое падение прибыли в 2020 г. вызвано ростом операционных расходов вследствие кризисных явлений.
Динамика денежных потоков, млн руб.
С 2019 г. показатели денежного потока растут и в 2021 г. достигли многолетнего максимума. С 2017 по 2019 гг. свободный денежный поток компании был отрицательным на фоне масштабных инвестиционных вложений, которые превышали сумму денежных средств, полученных от операционной деятельности. С 2020 г. показатель свободного денежного потока находится в положительной области.
Дивидендная политика
Дивидендная политика ПАО «Россети Кубань» определяется Положением о дивидендной политике, утверждённым решением совета директоров от 31.01.2018 г., и основывается на балансе интересов компании и её акционеров при определении размера дивидендных выплат. Предполагается, что на дивиденды может быть направленно не менее 50% чистой прибыли, определённой по данным финансовой отчётности, в том числе консолидированной, составленной в соответствии с МСФО.
По итогам 2021 г. акционеры компании утвердили дивиденды в размере 932,2 млрд руб., что соответствует выплате 2,7856 руб. на одну обыкновенную акцию.
История дивидендных выплат ПАО «Россети Кубань», млн руб.
Основные риски для миноритарных акционеров
Падение спроса на электроэнергию на фоне снижения деловой активности.
Ухудшение экономического положения регионов присутствия эмитента.
Рост дебиторской задолженности со стороны потребителей и контрагентов.
Рост конкуренции со стороны альтернативных поставщиков электроэнергии в регионе присутствия.
Рост инфляции и ужесточение регулятивной деятельности госорганов, ограничивающих рост тарифов на электроэнергию.
Возможность обслуживать обязательства и привлекать внешнее финансирование.
Стратегические просчёты менеджмента при управлении компанией.
Игнорирование интересов миноритарных акционеров со стороны контролирующего акционера.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу