Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Александр Демьянович, Российский рынок все еще недооценен » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Александр Демьянович, Российский рынок все еще недооценен

Мы провели сравнение рынков акций стран BRIC по степени восстановления после кризиса, оценив, какую долю падения от докризисных максимумов к кризисным минимумам "отыграли" фондовые индексы. Чтобы исключить влияние колебаний валютных курсов на результаты оценки, мы перевели все индексы в долларовое выражение
23 сентября 2009 Национальный Резервный Банк
Мы провели сравнение рынков акций стран BRIC по степени восстановления после кризиса, оценив, какую долю падения от докризисных максимумов к кризисным минимумам "отыграли" фондовые индексы. Чтобы исключить влияние колебаний валютных курсов на результаты оценки, мы перевели все индексы в долларовое выражение. В результате, получилось, что бразильский индекс Bovespa восстановил 66.73% своего падения от исторических максимумов, китайский индекс SSEC - 30.29%, индийский - 50.91%. Если брать среднее значение, то получается, что страны "BRIC без России" восстановились, в среднем, на 49.3%. В свою очередь, индекс РТС "отыграл" лишь 38.27% потерь. Если считать средний уровень восстановления других рынков BRIC справедливым, то получается, что индекс РТС сейчас должен быть на 221 пункт выше. Однако, вряд ли стоит принимать в расчет столь слабое восстановление китайского рынка: в отличие от других "коллег" по BRIC он в этом году уже был выше нынешних уровней (это случилось в начале августа), и последние полтора месяца корректировался. Таким образом, китайский рынок стал, своего рода, "локомотивом и первопроходцем" восстановления цен акций, что неудивительно на фоне его лидерства в динамике "реальной" экономики. А если брать августовские максимумы, то получается, что Китай "отыгрывал" 46% падения.

Однако, и такое сравнение представляется недостаточно корректным. Дело в том, что в отличие от России и Бразилии, сильно перегретые рынки Китая и Индии достигали максимума в конце 2007 - начале 2008 годов, а не в середине 2008. Таким образом, точкой начала падения китайского и индийского рынков следует взять максимумы второго квартала прошлого года. А от этого падения Китай восстановился уже на 89% (если брать рост до августовских максимумов), а Индия - на 69.88%. По такой методике фондовые индексы трех стран BRIC "отыграли", в среднем, 75.2% кризисного падения. Это соответствует восстановлению индекса РТС до уровня 2010 пунктов. Таким образом, наши расчеты показывают, что индекс РТС сейчас должен быть в интервале от 1490 до 2010 пунктов. Среднее значение - 1750 пунктов.

Мы ожидаем роста индекса РТС до уровня 1750 пунктов к концу года, а также укрепления рубля до уровня 27 руб. за доллар.