30 августа 2022 PRAVDA Invest
Рост облигационного рынка в августе притормозил: индекс корпоблигаций CBITR прибавил относительно скромные 0,7%, а индекс гособлигаций RGBITR даже снизился на 0,2%.
📉 В РФ дефляция третий месяц подряд: с 1 по 22 августа цены снизились на 0,38%. Вчера подоспели прогнозы господина Белоусова: он ждет по итогам 2022 г. прирост цен в 12-13%. Для сравнения ЦБ в уточненном июльском прогнозе ждет рост цен в 13,8-14,7%.
📊 В том же прогнозе ЦБ допускается снижение ключевой ставки к концу 2022 г. до 7%, что пока не прайсит в полной мере рынок облигаций. Возможно дело в тезисах, опубликованных в «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 год и период 2024 и 2025 годов». В них ЦБ неоднозначен в оценке перспектив снижения ставки и допускает различные решения.
🇷🇺 В итоге кривая ОФЗ приняла нормальную форму. Доходность коротких бумаг даже ниже КС и составляет 7.5-7.6%, доходность длинных бумаг достигает 9.0%.
💼 Портфель качественных корпоративных облигаций сейчас можно сформировать под доходность 11-12% и зафиксировать ее на ~2,5 года.
💡 Вновь целесообразно участие в первичных размещениях. Не все новые выпуски дают возможность заработать сразу после выхода на торги, но многие дают премию к собственной кривой. Так, с премией к другим своим же выпускам в августе разместились Сэтл, Брусника (доразмещение), Сегежа. А вот, к примеру, Европлан умудрился привлечь деньги даже дешевле, чем торгуется его долг на вторичке, о чем мы писали ранее.
🚐 Думаю, что и в сентябре вторичка подарит нам интересные возможности. Жду размещения Р-Фарм. Это крупная российская фармкомпания, заработавшая в 2021 г. более 180 млрд руб. выручки и почти 30 млрд руб. прибыли. У выпуска будет высокий рейтинг (ожидается “AA” от АКРА) и для дебютанта рынка скорее всего премия в доходности к другим бумагам этой же рейтинговой группы, на чем и можно будет сыграть.
👉🏻 16 сентября очередное заседание Совета директоров ЦБ РФ. Мы думаем, что ставку снизят. Диапазон 25-50 bps. Длинные бонды, если они есть в портфелях, на наш взгляд стоит удерживать как минимум до подведения итогов заседания.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу