7 октября 2022 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Худшие дни для рынка акций — это лучшее время для долгосрочного инвестора. По статистике две трети исторического прироста в ценных бумагах дает подъем от локальных минимумов. Покажем, что это значит на практике.
Почему нельзя уходить с рынка
Психологически трудно удерживать позицию, когда ваши акции снижаются много месяцев подряд. А наращивать еще труднее. Интуитивно возникает желание все продать и откупить обратно, когда вернется растущий тренд.
Но на длинном сроке это проигрышная стратегия. Если не угадать с точкой выхода и входа, то можно потерять почти две трети среднерыночной доходности — той самой, которую инвестор получает, если пассивно сидит в акциях.
Исследование JPMorgan показало, что, пропустив всего десять лучших дней за последние 20 лет, инвестор заработал бы на росте S&P 500 лишь 182% против 517% у того, кто не уходил с рынка. При этом лучшие десять дней всегда шли сразу за худшими.
Аналитики из Bank of America расширили этот эксперимент и провели анализ почти за сотню лет, начиная с 1930 г. Получилось, что инвесторы, которые пропускали 10 лучших дней в своем десятилетии, практически ничего не заработали на акциях — в среднем около 3% годовых.
Переждать или докупать
В том же исследовании от BofA есть еще один важный вывод: инвесторы, которые совсем не реагируют на происходящее, зарабатывают меньше, чем те, которые вовремя ребалансируют свой портфель. Разница в доходности может доходить до 110% за срок в 10 лет.
Если инвестору удавалось пропустить не только десять лучших, но и десять худших дней, то он зарабатывал за целое десятилетие в среднем 130% против 105% у тех, кто пассивно пережидал просадку. Те, кому удавалось угадать дно и пропустить десять худших дней, получали 240%.
Понятно, что на практике не существует человека, способного предугадать ни все лучшие, ни все худшие дни. Но общие расчеты по рынку явно говорят о том, что те, кто докупаются на просадках — даже если это еще не дно — зарабатывают больше, чем пассивно ожидающие.
«Ловить ножи» или докупать, не глядя
Среди инвесторов есть как сторонники, так и противники идеи усреднения, но статистика чаще всего говорит в пользу первых. Они призывают докупаться, пока акции дешевеют, в то время как вторые следуют старому трейдерскому правилу «не ловить падающие ножи».
На деле все немного сложнее, и на этот счет есть другое исследование от инвестиционного советника Ника Маджулли. Его часто цитируют, чтобы показать выгоду от регулярных покупок. Общий вывод: покупка на снижениях лучше работает только при глубоком обвале рынка на 30–40%.
Если рынок плавно снижается, то выгоднее периодически докупаться, не оглядываясь на уровни. Эта стратегия дает более высокую долгосрочную доходность, чем ловля ножей, с частотой около 70%. Последние 40 лет она работала бесперебойно.
Проверяем на примере 2022 г.
Но это были данные за предыдущие годы, до эпохи COVID-19, высокой инфляции в США и растущих ставок. Посмотрим, как ведет себя стратегия обычного усреднения (с покупками раз в месяц) в нынешнем году и сравним с ловлей минимумов.
Загружаем котировки индекса S&P 500 с января по октябрь, берем 10 худших дней (с самым сильным снижением по итогам сессии) и 10 обычных (первый торговый день месяца). В каждом случае инвестируем по 100 долларов. Далее смотрим, у кого результат лучше.
Очевидно, что обе стратегии пока в минусе, поскольку рынок еще не развернулся. В наибольшем минусе ожидаемо оказываются те, кто вообще ничего не делали ($1000 в январе), чуть лучше дела у тех, кто докупался ежемесячно, и лучше всех у тех, кто скупал акции на снижении.
Выводы
• Уходить с падающего рынка не выгодно: есть высокая вероятность пропустить лучшие дни подъема, потеряв две трети потенциального роста.
• Ничего не предпринимать — тоже слабая стратегия, хотя это лучше, чем продажа акций в расчете вернуться потом, когда будет рост.
• На длинном горизонте стратегия регулярных покупок дает большую доходность, чем попытка ловить «падающие ножи».
• Тактически сейчас на рынке США больше выигрывают (меньше теряют) те, кто докупают на максимальном снижении.
• Обе стратегии применимы, но для разных целей: одна — с прицелом на годы, другая — до завершения среднесрочного даунтренда (или роста ставок в США).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Почему нельзя уходить с рынка
Психологически трудно удерживать позицию, когда ваши акции снижаются много месяцев подряд. А наращивать еще труднее. Интуитивно возникает желание все продать и откупить обратно, когда вернется растущий тренд.
Но на длинном сроке это проигрышная стратегия. Если не угадать с точкой выхода и входа, то можно потерять почти две трети среднерыночной доходности — той самой, которую инвестор получает, если пассивно сидит в акциях.
Исследование JPMorgan показало, что, пропустив всего десять лучших дней за последние 20 лет, инвестор заработал бы на росте S&P 500 лишь 182% против 517% у того, кто не уходил с рынка. При этом лучшие десять дней всегда шли сразу за худшими.
Аналитики из Bank of America расширили этот эксперимент и провели анализ почти за сотню лет, начиная с 1930 г. Получилось, что инвесторы, которые пропускали 10 лучших дней в своем десятилетии, практически ничего не заработали на акциях — в среднем около 3% годовых.
Переждать или докупать
В том же исследовании от BofA есть еще один важный вывод: инвесторы, которые совсем не реагируют на происходящее, зарабатывают меньше, чем те, которые вовремя ребалансируют свой портфель. Разница в доходности может доходить до 110% за срок в 10 лет.
Если инвестору удавалось пропустить не только десять лучших, но и десять худших дней, то он зарабатывал за целое десятилетие в среднем 130% против 105% у тех, кто пассивно пережидал просадку. Те, кому удавалось угадать дно и пропустить десять худших дней, получали 240%.
Понятно, что на практике не существует человека, способного предугадать ни все лучшие, ни все худшие дни. Но общие расчеты по рынку явно говорят о том, что те, кто докупаются на просадках — даже если это еще не дно — зарабатывают больше, чем пассивно ожидающие.
«Ловить ножи» или докупать, не глядя
Среди инвесторов есть как сторонники, так и противники идеи усреднения, но статистика чаще всего говорит в пользу первых. Они призывают докупаться, пока акции дешевеют, в то время как вторые следуют старому трейдерскому правилу «не ловить падающие ножи».
На деле все немного сложнее, и на этот счет есть другое исследование от инвестиционного советника Ника Маджулли. Его часто цитируют, чтобы показать выгоду от регулярных покупок. Общий вывод: покупка на снижениях лучше работает только при глубоком обвале рынка на 30–40%.
Если рынок плавно снижается, то выгоднее периодически докупаться, не оглядываясь на уровни. Эта стратегия дает более высокую долгосрочную доходность, чем ловля ножей, с частотой около 70%. Последние 40 лет она работала бесперебойно.
Проверяем на примере 2022 г.
Но это были данные за предыдущие годы, до эпохи COVID-19, высокой инфляции в США и растущих ставок. Посмотрим, как ведет себя стратегия обычного усреднения (с покупками раз в месяц) в нынешнем году и сравним с ловлей минимумов.
Загружаем котировки индекса S&P 500 с января по октябрь, берем 10 худших дней (с самым сильным снижением по итогам сессии) и 10 обычных (первый торговый день месяца). В каждом случае инвестируем по 100 долларов. Далее смотрим, у кого результат лучше.
Очевидно, что обе стратегии пока в минусе, поскольку рынок еще не развернулся. В наибольшем минусе ожидаемо оказываются те, кто вообще ничего не делали ($1000 в январе), чуть лучше дела у тех, кто докупался ежемесячно, и лучше всех у тех, кто скупал акции на снижении.
Выводы
• Уходить с падающего рынка не выгодно: есть высокая вероятность пропустить лучшие дни подъема, потеряв две трети потенциального роста.
• Ничего не предпринимать — тоже слабая стратегия, хотя это лучше, чем продажа акций в расчете вернуться потом, когда будет рост.
• На длинном горизонте стратегия регулярных покупок дает большую доходность, чем попытка ловить «падающие ножи».
• Тактически сейчас на рынке США больше выигрывают (меньше теряют) те, кто докупают на максимальном снижении.
• Обе стратегии применимы, но для разных целей: одна — с прицелом на годы, другая — до завершения среднесрочного даунтренда (или роста ставок в США).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter