Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
На прошлой неделе долговой рынок демонстрировал нейтральную динамику на фоне отсутствия поводов для переоценки прогнозов по монетарной политике ЦБ РФ. Недельная инфляция замедлилась почти до нуля, а в годовом выражении замедлилась до 12,5% после 12,71% неделей ранее. В целом ситуация развивается в рамках прогнозов регулятора.
Кривая ОФЗ незначительно снизилась на отрезке до 6 лет и подросла на участке от 10 лет и выше. Индекс гособлигаций RGBI всю неделю держался примерно на одном уровне и лишь в пятницу немного подрос в пределах 0,15%.
Аукционы Минфина на прошлой неделе вызвали большой интерес у рынка, но результаты оказались неожиданными. Объем размещения составил всего 42 млрд руб. при спросе 537 млрд руб. На этот раз Минфин выставил достаточно консервативную цену отсечения, и большая часть заявок оказалась не удовлетворена. Вероятно, был учтен эффект предыдущего аукционного дня, когда премия по доходности чуть больше 0,5 п.п. в выпуске 26240 повлекла за собой распродажи на длинном конце кривой ОФЗ.
Премии за риск в корпоративном сегменте в общей массе остаются стабильны. Примечательно, что на отрезке более 5 лет, где преобладают эмитенты высоких рейтинговых категорий, G-спреды минимальны и находятся в пределах 20 б.п. от доходности соответствующих ОФЗ. Это может быть достаточно для институциональных покупателей, но для обычного частного инвестора с учетом ликвидности на таком сроке до погашения интереснее выглядят ОФЗ.
При выборе облигаций сейчас имеет смысл отдавать предпочтение бумагам с короткой дюрацией до 2,5–3 лет. Интересно смотрятся флоатеры, которые дают защиту от роста процентных ставок за счет привязки купона к рыночным индикаторам. Хорошие ставки в валюте сохраняются по замещающим бондам российских компаний.
Замещающие облигации
Предложение замещающих бондов на Московской бирже постепенно расширяется. На текущий момент инвесторам доступны торги по 14 выпускам в долларах, евро и британских фунтах. Эмитентами выступают Газпром, ЛУКОЙЛ, Совкомфлот, Металлоинвест и группа ПИК.
В пятницу «Газпром капитал» завершил размещение двух новых выпусков, номинированных в евро, с погашением в 2024 и 2028 гг. Выпуски ГазпрКЗО24 и ГазпрКЗО28 торгуются с доходностью 8–8,9% и 7,4–8% соответственно.
Замещающие облигации изначально призваны помочь держателям евробондов российских компаний получить доступ к заблокированным средствам. Правда, после размещения они попадают на Московскую биржу, где их может купить любой желающий. Эти бумаги номинированы в иностранной валюте, но все расчеты проходят в рублях по курсу ЦБ через российскую платежную инфраструктуру. Это позволяет инвестировать и получать доходность в валюте без риска блокировки.
Размещения, дефолты и рейтинги
Нефтесервисная компания ООО «Новые технологии» на прошлой неделе разместила выпуск на 800 млн руб. с погашением в 2027 г. и офертой в ноябре 2025 г. Купон составил 13,5%. На текущий момент выпуск торгуется по цене в районе 101,5% от номинала.
На этой неделе в четверг книгу заявок по дебютному трехлетнему выпуску на 3 млрд руб. откроет ООО «АгроКубань-Ресурс», которая входит в сельскохозяйственную группу «Прогресс-агро». Рейтинг ruA- «стабильный» от Эксперт РА.
Агентство АКРА на прошлой неделе повысило кредитный рейтинг АО «Азиатско-Тихоокеанский Банк» до уровня BBB(RU) «стабильный» и рейтинг ООО «Эльгауголь» до увроня A+(RU) «стабильный».
ТОП-5 рублевых облигаций
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. Снижение ключевой ставки позволило активизировать спрос на покупательную активность на рынке жилья. В конце января 2022 г. АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «А-(ru)», изменив прогноз на «позитивный».
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими. Рейтинг ruA- от агентства Эксперт РА был подтвержден в июле 2022 г.
О’КЕЙ 001Р-03
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Отрасль ритейла выступает защитной в периоды повышенной инфляции, что будет поддерживать бизнес компании. Рейтинг ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
РЕСО Лизинг БО-П-11
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
ПИК-Корпорация, 001Р-02
ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в июне 2022 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
На прошлой неделе долговой рынок демонстрировал нейтральную динамику на фоне отсутствия поводов для переоценки прогнозов по монетарной политике ЦБ РФ. Недельная инфляция замедлилась почти до нуля, а в годовом выражении замедлилась до 12,5% после 12,71% неделей ранее. В целом ситуация развивается в рамках прогнозов регулятора.
Кривая ОФЗ незначительно снизилась на отрезке до 6 лет и подросла на участке от 10 лет и выше. Индекс гособлигаций RGBI всю неделю держался примерно на одном уровне и лишь в пятницу немного подрос в пределах 0,15%.
Аукционы Минфина на прошлой неделе вызвали большой интерес у рынка, но результаты оказались неожиданными. Объем размещения составил всего 42 млрд руб. при спросе 537 млрд руб. На этот раз Минфин выставил достаточно консервативную цену отсечения, и большая часть заявок оказалась не удовлетворена. Вероятно, был учтен эффект предыдущего аукционного дня, когда премия по доходности чуть больше 0,5 п.п. в выпуске 26240 повлекла за собой распродажи на длинном конце кривой ОФЗ.
Премии за риск в корпоративном сегменте в общей массе остаются стабильны. Примечательно, что на отрезке более 5 лет, где преобладают эмитенты высоких рейтинговых категорий, G-спреды минимальны и находятся в пределах 20 б.п. от доходности соответствующих ОФЗ. Это может быть достаточно для институциональных покупателей, но для обычного частного инвестора с учетом ликвидности на таком сроке до погашения интереснее выглядят ОФЗ.
При выборе облигаций сейчас имеет смысл отдавать предпочтение бумагам с короткой дюрацией до 2,5–3 лет. Интересно смотрятся флоатеры, которые дают защиту от роста процентных ставок за счет привязки купона к рыночным индикаторам. Хорошие ставки в валюте сохраняются по замещающим бондам российских компаний.
Замещающие облигации
Предложение замещающих бондов на Московской бирже постепенно расширяется. На текущий момент инвесторам доступны торги по 14 выпускам в долларах, евро и британских фунтах. Эмитентами выступают Газпром, ЛУКОЙЛ, Совкомфлот, Металлоинвест и группа ПИК.
В пятницу «Газпром капитал» завершил размещение двух новых выпусков, номинированных в евро, с погашением в 2024 и 2028 гг. Выпуски ГазпрКЗО24 и ГазпрКЗО28 торгуются с доходностью 8–8,9% и 7,4–8% соответственно.
Замещающие облигации изначально призваны помочь держателям евробондов российских компаний получить доступ к заблокированным средствам. Правда, после размещения они попадают на Московскую биржу, где их может купить любой желающий. Эти бумаги номинированы в иностранной валюте, но все расчеты проходят в рублях по курсу ЦБ через российскую платежную инфраструктуру. Это позволяет инвестировать и получать доходность в валюте без риска блокировки.
Размещения, дефолты и рейтинги
Нефтесервисная компания ООО «Новые технологии» на прошлой неделе разместила выпуск на 800 млн руб. с погашением в 2027 г. и офертой в ноябре 2025 г. Купон составил 13,5%. На текущий момент выпуск торгуется по цене в районе 101,5% от номинала.
На этой неделе в четверг книгу заявок по дебютному трехлетнему выпуску на 3 млрд руб. откроет ООО «АгроКубань-Ресурс», которая входит в сельскохозяйственную группу «Прогресс-агро». Рейтинг ruA- «стабильный» от Эксперт РА.
Агентство АКРА на прошлой неделе повысило кредитный рейтинг АО «Азиатско-Тихоокеанский Банк» до уровня BBB(RU) «стабильный» и рейтинг ООО «Эльгауголь» до увроня A+(RU) «стабильный».
ТОП-5 рублевых облигаций
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. Снижение ключевой ставки позволило активизировать спрос на покупательную активность на рынке жилья. В конце января 2022 г. АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «А-(ru)», изменив прогноз на «позитивный».
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими. Рейтинг ruA- от агентства Эксперт РА был подтвержден в июле 2022 г.
О’КЕЙ 001Р-03
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Отрасль ритейла выступает защитной в периоды повышенной инфляции, что будет поддерживать бизнес компании. Рейтинг ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
РЕСО Лизинг БО-П-11
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
ПИК-Корпорация, 001Р-02
ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в июне 2022 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter