Облигации: взгляд на рынок и рекомендации недели

28 ноября 2022 БКС Экспресс
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.

Взгляд на рынок

Долговой рынок демонстрировал умеренный оптимизм во второй половине прошлой недели. Кривая доходностей ОФЗ была стабильна, а еженедельная статистика по инфляции не давала повода для пересмотра прогнозов по ключевой ставке. Консенсус предполагает сохранение 7,5% на декабрьском заседании при инфляции к концу года в районе 11,5–12%.

Минфин в ходе аукциона 23 ноября был сдержан и сократил объем заимствований до 148 млрд руб. после рекордных 823 млрд руб. По-прежнему основной спрос сосредоточен во флоатерах, что говорит об осторожном взгляде рынка на перспективы снижения ставки в 2023 г. ОФЗ-ПК остаются наиболее предпочтительным вариантом для самой консервативной части портфеля.

В корпоративном сегменте премии за риск оставались стабильны, ограничившись незначительными разнонаправленными колебаниями. При выборе облигаций сейчас имеет смысл отдавать предпочтение бумагам с короткой дюрацией до 2,5–3 лет. Интересно смотрятся флоатеры, которые дают защиту от роста процентных ставок за счет привязки купона к рыночным индикаторам. Хорошие ставки в валюте сохраняются по замещающим бондам российских компаний.

Замещающие облигации

На прошлой неделе Минфин РФ «концептуально» поддержал предложение АВО об обязательном выпуске замещающих облигаций для эмитентов евробондов. В качестве оговорки ведомство привело необходимость разработки адаптационного механизма. По информации РБК, обсуждение идет при участии ЦБ, который на текущем этапе выступает против инициативы.

По разным оценкам, существует порядка 100 выпусков российских евробондов, которые можно заместить. Если выпуск замещающих бондов станет обязательным хотя бы части для них, то выбор валютных инструментов на российском рынке может существенно расшириться. На текущий момент эмитенты обладают правом, но не обязанностью использовать механизм выпуска замещающих облигаций для решения проблем с обслуживанием своего валютного долга.

На Московской бирже уже обращается 15 выпусков замещающих бондов от 5 эмитентов. Эти бумаги номинированы в иностранной валюте, но все расчеты проходят в рублях по курсу ЦБ через российскую платежную инфраструктуру. Это позволяет инвестировать и получать доходность в валюте без риска блокировки.

Размещения, дефолты и рейтинги

На прошлой неделе на долговом рынке дебютировало АО «Эфферон», производитель медицинских изделий. Компания разместила 5-летний выпуск на 150 млн руб. с купоном 17,5%. По выпуску предусмотрена амортизация 25% от номинала через 3 года.

Агентство АКРА на прошлой неделе присвоило рейтинги ПАО «Мечел» (A(RU) «стабильный»), ПАО «Высочайший» (A+(RU) «стабильный»), АО «ЮВЕЛИТ» (BBB+(RU) «стабильный»), ООО «банк Раунд» (BB(RU) «развивающийся») ПАО «Фортум» (А+(RU) «стабильный»), АО КБ «Юнистрим» (BB-(RU) «стабильный»),

Были повышены рейтинги ООО «Селектел» (A+(RU)), ООО «Директ Лизинг (BB(RU)) и Кемеровской области (A(RU)). Рейтинг АО «Коммерческая недвижимость ФПК Гарант-Инвест» был поставлен на пересмотр с «негативным» прогнозом.

Агентство Эксперт РА присвоило рейтинги АО «Позитив Текнолоджиз» (ruА+ «стабильный») и ООО «Мосрегионлифт» (ruB «стабильный»). Рейтинг ООО «Селектел» был повышен до ruA+ «стабильный».

ТОП-5 рублевых облигаций

О’КЕЙ 001Р-01

Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.

Свежий выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей. Кумулятивная доходность может составить 8,5% за полгода. Подробнее о выпуске здесь.

ГидроМашСервис БО-03

Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими. Рейтинг ruA- от агентства Эксперт РА был подтвержден в июле 2022 г.

ПИК-Корпорация, 001Р-02

ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в июне 2022 г.

РЕСО Лизинг БО-П-11

Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.

АФК Система 001Р-19

АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha Group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в сентябре 2022 г.
http://bcs-express.ru/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter