7 декабря 2022 PRAVDA Invest
Всем привет! Вчера весь рынок был взбудоражен решением ВТБ приостановить выплату купонов по perpetual субордам. Как по многим любимому VTB 9.5% perp, так и по листингованным на Мосбирже и выпущенным по российскому законодательству выпускам ВТБ СУБ-Т1-ХХ.
👉🏻 Причины
В явном виде их не называют, ограничиваясь общими словами. Возможны два варианта:
1) Близится поглощение Открытия и ВТБ нужен капитал. Через какое-то время после сделки в ВТБ посчитают капитал объединенного банка и все нормализуется.
2) В ВТБ все настолько плохо на балансе, что пришлось пойти на крайнюю меру с далеко идущими последствиями. В реальности никто не знает, что у ВТБ с капиталом, в отличие от Сбера он не раскрывал никаких данных.
👉🏻 Последствия
Попали очень многие. Евробонд VTB 9.5% perp традиционно был очень популярен среди российских инвесторов. Те, кто держал бумагу через зарубежную инфраструктуру, попали давно. Но те, кто хранил бумагу в российских депозитариях, получили купон в рублях в июне, видели успешное погашение суборда 6.95%, что их, конечно, могло расслабить.
Про российские суборды мы знаем, что их очень активно продавали клиентам, в том числе ВИП-клиентам непосредственно ВТБ. По опыту можно предположить, что не все менеджеры в банке в полной мере описывали клиенту риски такого инструмента, и не все клиенты в реальности понимали, что именно они покупают. Это очередной удар по репутации банка.
👉🏻 Реакция рынка
Оффера в стаканах ВТБ СУБ от 45%. Может быть были бы и ниже, но дневной коридор допустимых колебаний не позволяет. В одном из выпусков есть бид по 45%. В VTB 9.5% perp на внебирже только продавцы.
❗Надо понимать, что, покупая сегодня ВТБ СУБ, вы платите продавцу НКД, который скорее всего не получите в дату выплаты купона. Вероятно на каком-то этапе биржа обнулит НКД.
Помимо ВТБ на Мосбирже торгуются схожие инструменты МКБ, РСХБ, Экспобанка. Самый ликвидный из них РСХБ 08Т-1, торгующийся лотом от 1000 руб. Он снижается на 1,7%, предлагая 12,6% годовых к call-оферте в 2026 г. Если бы ушел ниже номинала, для рисковых это могло бы стать окном возможностей, но реакция рынка пока довольно сдержанная.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу