12 октября 2009 Pro Finance Service | Архив
Главным событием прошедшей недели стало, пожалуй, повышение ставки РБА на 25 базисных пунктов до 3.25%. Австралийский центральный банк в своем сопроводительном заявлении в качестве причин повышения ставки отметил увеличение темпов экономического роста своих торговых партнеров, в частности, Китая, а также сделал прогноз относительно внутреннего роста на уровне тренда уже в 2010 году. Интересно, что шаг РБА заставил многих говорить о том, что его примеру последует РБНЗ. Таким образом, решение по ставке Банка Австралии помогло укрепиться не только австралийскому, но и новозеландскому долларам. На данном этапе интересно понаблюдать за дальнейшей динамикой австралийца. После банкротства Lehman динамика валют в странах Большой Десятки определялась в основном наличием или отсутствием анти-рисковых настроений. Дифференциал по ставкам, фактически, утратил свою значимость в качестве катализатора движений на валютном рынке, поскольку процентные ставки активно снижались по всему миру. Мы полагаем, что, по меньшей мере, до 2010 года валюты будут жить по законам мировой экономики, игнорируя в той или иной степени развитие событий внутри страны. Тем не менее, недавнее повышение ставки РБА, очевидно, вернуло на повестку дня тему дифференциалов. Правомерно ли ожидать от австралийского доллара движений, соответствующих изменениям монетарной политики, нежели обусловленных анти-рисковыми настроениями? Ниже приводится таблица с валютами, которые демонстрируют наиболее четко выраженную корреляцию с различными переменными (цены на нефть, золото, медь, акции в США и волатильность фондовых индексов в США), а также проводится сравнение последних 10-дневных и 20-дневных корреляций между дневными изменениями этих переменных и дневной динамикой соответствующих валют. Кроссы с австралийским долларом показывают наиболее высокую корреляцию среди валют стран Б10 с ценами на сырье, американскими акциями и волатильностью американских фондовых индексов. Более того, ничто не указывает на снижение коэффициента корреляции в 10-дневом и 20-дневном временных интервалах.
Это подтверждает предположение о том, что факторы, связанные с мировой экономикой не утратили своего влияния на динамику австралийского доллара. На самом деле, нужно принимать во внимание некоторые оговорки. Состояние австралийской экономики в значительной степени зависит от китайского спроса, и именно он сыграл ключевую роль при принятии решения по ставке. Конечно, внутренний рост тоже учитывался, однако, в качестве главного и основного фактора был назван внешний спрос. На самом деле, через день после объявления решения по ставке РБА доллар снизился по всему спектру рынка. Таким образом, шаг ЦБ Австралии можно рассматривать как признак улучшения перспектив мировой экономики, а не как знак относительно силы экономики Австралии по сравнению с остальными странами. Эти два элемента (повышение ставки и улучшение прогноза по мировой экономики) на самом деле тесно взаимосвязаны. И на данный момент оба указывают на дальнейший рост австралийского доллара. Помешать этому может только ситуация, в которой повышение ставки будет признано преждевременным. Тогда австралиец, вне всякого сомнения, упадет. На наш взгляд, решение РБА должно способствовать росту AUD даже в том случае, если данные отчетов по доходам в США окажутся менее впечатляющими, чем ожидается, при условии отсутствия негативных данных по экономике Австралии и нерешительных комментариев со стороны официальных лиц. Мы рекомендуем покупать AUD/JPY. С одной стороны, мы полагаем, что Банк Японии последним начнет повышать ставки, поэтому инвесторы смогут воспользоваться самым широким дифференциалом по ставкам. С другой стороны, постепенное усиление интереса к рисковым активам будет способствовать возрождению спекуляций carry.
Банк Англии на этот раз обошелся без сюрпризов, и снял камень с души инвесторов, опасавшихся расширения программ количественного ослабления. Фунт, в итоге, сумел пробить уровень 1.60 и устремился к 1.61, а евро/фунт пробил основание на 0.92. В среднесрочной перспективе мы ожидаем роста к 1.65, однако, в краткосрочном периоде прогноз остается неясным. На следующей неделе динамика фунта будет определяться, в большей степени, отчетами по доходам за 3 квартал и, соответственно, традиционной темой рисков. Давление на фунт могут оказать данные по инфляции и безработице в Великобритании, особенно, если они выйдут хуже ожиданий. Благоприятные данные по корпоративным доходам приведут к росту фунта выше 1.62 и возможному тестированию сопротивления на 1.63, тогда как негативные отчеты, скорее всего, выльются в его падение до 1.58.
Возвращаясь к евро, следует отметить, что на пресс-конференции после объявления решения по ставке Трише, фактически, повторил свои комментарии, сделанные на заседании Большой Двадцатки, отметив негативное влияние чрезмерной волатильности валютных курсов на мировую экономику. При этом он воздержался от прямых комментариев по поводу укрепления евро. В результате евро/доллар сумел пробить уровень сопротивления 1.4765 и протестировать 1.48. На данном этапе, мы полагаем, что инвесторы ждут либо крайне агрессивной риторики ЕЦБ, либо очень плохих данных по экономике Еврозоны, чтобы начать массово продавать единую валюту. Учитывая то, что оба события крайне маловероятны, евро, скорее всего, останется в цене. Фактически, только неблагоприятные отчеты по доходам за 3 квартал могут частично подорвать его позиции на следующей неделе. Между тем, падение евро/доллара следует рассматривать как возможность для покупки в долгосрочной перспективе: мы будем открывать новые длинные позиции при падении к 1.46. Следующая неделя будет весьма насыщенной в плане экономических публикаций. Штаты публикуют отчеты по объему розничных продаж, CPI, объему производства, предварительному индексу потребительских настроений Университета Мичигана. И все же, эти данные, скорее всего, не смогут изменить экономический ландшафт. Они, вероятно, подтвердят наше предположение о том, что процесс восстановления американской экономики пока не набирает темпы. По Еврозоне в центре внимания будет индекс ZEW и объем промышленного производства. Однако инвесторы уже знают, что "экономику ждет трудный путь", поэтому ослабление евро под влиянием неблагоприятных данных, скорее всего, будет кратковременным, тогда как оптимистичные отчеты, очевидно, помогут ему продвинуться вверх.
По материалам Unicredit Bank
Это подтверждает предположение о том, что факторы, связанные с мировой экономикой не утратили своего влияния на динамику австралийского доллара. На самом деле, нужно принимать во внимание некоторые оговорки. Состояние австралийской экономики в значительной степени зависит от китайского спроса, и именно он сыграл ключевую роль при принятии решения по ставке. Конечно, внутренний рост тоже учитывался, однако, в качестве главного и основного фактора был назван внешний спрос. На самом деле, через день после объявления решения по ставке РБА доллар снизился по всему спектру рынка. Таким образом, шаг ЦБ Австралии можно рассматривать как признак улучшения перспектив мировой экономики, а не как знак относительно силы экономики Австралии по сравнению с остальными странами. Эти два элемента (повышение ставки и улучшение прогноза по мировой экономики) на самом деле тесно взаимосвязаны. И на данный момент оба указывают на дальнейший рост австралийского доллара. Помешать этому может только ситуация, в которой повышение ставки будет признано преждевременным. Тогда австралиец, вне всякого сомнения, упадет. На наш взгляд, решение РБА должно способствовать росту AUD даже в том случае, если данные отчетов по доходам в США окажутся менее впечатляющими, чем ожидается, при условии отсутствия негативных данных по экономике Австралии и нерешительных комментариев со стороны официальных лиц. Мы рекомендуем покупать AUD/JPY. С одной стороны, мы полагаем, что Банк Японии последним начнет повышать ставки, поэтому инвесторы смогут воспользоваться самым широким дифференциалом по ставкам. С другой стороны, постепенное усиление интереса к рисковым активам будет способствовать возрождению спекуляций carry.
Банк Англии на этот раз обошелся без сюрпризов, и снял камень с души инвесторов, опасавшихся расширения программ количественного ослабления. Фунт, в итоге, сумел пробить уровень 1.60 и устремился к 1.61, а евро/фунт пробил основание на 0.92. В среднесрочной перспективе мы ожидаем роста к 1.65, однако, в краткосрочном периоде прогноз остается неясным. На следующей неделе динамика фунта будет определяться, в большей степени, отчетами по доходам за 3 квартал и, соответственно, традиционной темой рисков. Давление на фунт могут оказать данные по инфляции и безработице в Великобритании, особенно, если они выйдут хуже ожиданий. Благоприятные данные по корпоративным доходам приведут к росту фунта выше 1.62 и возможному тестированию сопротивления на 1.63, тогда как негативные отчеты, скорее всего, выльются в его падение до 1.58.
Возвращаясь к евро, следует отметить, что на пресс-конференции после объявления решения по ставке Трише, фактически, повторил свои комментарии, сделанные на заседании Большой Двадцатки, отметив негативное влияние чрезмерной волатильности валютных курсов на мировую экономику. При этом он воздержался от прямых комментариев по поводу укрепления евро. В результате евро/доллар сумел пробить уровень сопротивления 1.4765 и протестировать 1.48. На данном этапе, мы полагаем, что инвесторы ждут либо крайне агрессивной риторики ЕЦБ, либо очень плохих данных по экономике Еврозоны, чтобы начать массово продавать единую валюту. Учитывая то, что оба события крайне маловероятны, евро, скорее всего, останется в цене. Фактически, только неблагоприятные отчеты по доходам за 3 квартал могут частично подорвать его позиции на следующей неделе. Между тем, падение евро/доллара следует рассматривать как возможность для покупки в долгосрочной перспективе: мы будем открывать новые длинные позиции при падении к 1.46. Следующая неделя будет весьма насыщенной в плане экономических публикаций. Штаты публикуют отчеты по объему розничных продаж, CPI, объему производства, предварительному индексу потребительских настроений Университета Мичигана. И все же, эти данные, скорее всего, не смогут изменить экономический ландшафт. Они, вероятно, подтвердят наше предположение о том, что процесс восстановления американской экономики пока не набирает темпы. По Еврозоне в центре внимания будет индекс ZEW и объем промышленного производства. Однако инвесторы уже знают, что "экономику ждет трудный путь", поэтому ослабление евро под влиянием неблагоприятных данных, скорее всего, будет кратковременным, тогда как оптимистичные отчеты, очевидно, помогут ему продвинуться вверх.
По материалам Unicredit Bank
http://www.profinance.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба