7 февраля 2023 ИХ "Финам" Поздеева Екатерина
Главным событием недели на российском рынке станет первое в этом году заседание ЦБ по ключевой ставке, которое состоится в пятницу, 10 февраля. Сейчас она находится на уровне 7,5%. От решения Центробанка зависят размеры ставок по кредитам и банковским вкладам.
Finam.ru собрал прогнозы экспертов по ключевой ставке и рассказывает, что влияет на решение регулятора.
Какие факторы влияют на решение регулятора?
В данной ситуации при определении уровня ключевой ставки ЦБ будет опираться на ряд факторов. Так, большинство экспертов сходятся во мнении, что за сохранение ставки на ближайшем заседании выступают замедление инфляции и снижение инфляционных ожиданий.
Михаил Васильев, главный аналитик «Совкомбанка», отмечает, что в декабре инфляция снизилась до 11,94% с 11,98% в ноябре. К 30 января годовая инфляция, по оценкам экспертов «Совкомбанка», снизилась до 11,5%. К концу февраля они ожидают её замедления до 11% и падения ниже 4% к концу марта из-за выхода из базы расчета высокого значения марта 2022 года (7,61% за месяц). Они полагают, что в апреле-мае годовая инфляция будет оставаться ниже целевых 4%, что может удерживать Банк России от повышения ключевой ставки.
Аналитики «Росбанка» подчеркивают, что январский отчет по инфляционным ожиданиям обращает внимание на сбалансированность факторов. Так, главный индикатор - ожидаемая инфляция через 12 месяцев - снизился с 12,1% в декабре до 11,6% в январе. По мнению экспертов, это сигнал против ужесточения ДКП, но вряд ли в пользу ее смягчения.
Никита Митрофанов, экономист, автор Telegram-канала «Китайская угроза», отмечает, что по Росстату инфляция находится на уровне 11,9% при таргете в 4% годовых. Он напоминает, что в истории ЦБ были затяжные периоды, когда ставка оставалась неизменной на протяжении нескольких месяцев (последний раз с июля 2020 по март 2021). Эти моменты были во время относительной стабильности и спокойствия при низкой инфляции. При этом, когда инфляция находится на двузначном уровне, ЦБ повышает ставку, поскольку это важнейший рычаг регуляции.
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам", помимо вышеназванных факторов за сохранение ставки на прежнем уровне, выделяет по-прежнему сберегательное поведение населения и застой на рынке потребкредитования еще с прошлого года. По ее словам, остаются также и проинфляционные риски, которые могут привести к ужесточению ставки в будущем. В том числе, ослабление курса рубля, осложнение условий внешней торговли из-за санкций и спада в мировой экономике, рост бюджетных расходов и дефицита бюджета, рост зарплат на фоне рекордно низкой безработицы, а также увеличение издержек производителей в прошлом году.
Изменит ли ЦБ ставку в феврале?
Большинство экспертов сходится во мнении, что 10 февраля ЦБ оставит ключевую ставку на уровне 7,5% без изменений. Некоторые аналитики полагают, что регулятор может дать сигнал о дальнейшем ужесточении прогноза по ставке.
Ольга Беленькая полагает, что ставка Центробанка останется неизменной. В базовом сценарии она предусматривает и сигнал об ужесточении монетарной политики.
Максим Тимошенко, директор департамента операций на финансовых рынках Банка "Русский Стандарт", тоже поддерживает общий прогноз с сохранением 7,5%. По его словам, на решение регулятора влияет и тот факт, что статистика по текущей инфляции не отклоняется от прогноза. Кроме того, вслед за решением оставить ключевую ставку неизменной, ставки по кредитам и депозитам, которые традиционно ориентируются на нее, банки не будут заметно корректировать в ближайшее время.
Дмитрий Постоленко, руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью УК "Первая", полагает, что, учитывая сохранение высокой нормы к сбережению у населения и слабый потребительский спрос, у ЦБ нет необходимости в повышении ключевой ставки на ближайшем заседании.
Дмитрий Донецкий, главный аналитик ИФК "Солид", также ожидает сохранения ключевой ставки на уровне 7,5%. По его мнению, сейчас проинфляционные факторы уравновешены дезинфляционными.
Евгений Коган, инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ, полагает, что ставка останется неизменной на ближайшем заседании, однако регулятор намекнет, что инфляция растет, и в будущем будет необходимо ее поднять.
Аналитики «Росбанка» считают, что ужесточение риторики регулятора не станет обязательным развитием событий, но в феврале ставка останется прежней.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал", полагает, что регулятор усилит акцент на проинфляционных рисках, но сохранит ставку на прежнем уровне. По его словам, уже сейчас ЦБ, демонстрирует ужесточение денежно-кредитной политики и удерживает межбанковские ставки от более резкого снижения, поглощая рекордными объемами ликвидность в банковском секторе.
Готовит ли Центробанк ужесточение ставки в этом году?
Как пишет Bloomberg со ссылкой на источники, знакомые с обсуждением вопроса, российское правительство давит на ЦБ, чтобы регулятор давал более оптимистичные экономические прогнозы на этот год и сигнализировал рынку о готовности смягчать кредитно-денежную политику и снижать ставку в 2023 году.
Однако, по информации агентства, глава ЦБ Эльвира Набиуллина и ее коллеги не планируют снижать ставку из-за рисков высокой инфляции. По прогнозу Центробанка, в 2023 году средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне 6,5-8,5%, в 2024-м - 6-7%, в 2025-м - 5,6%.
Если по поводу ближайшего заседание прогнозы аналитиков сходятся, то насчет дальнейших перспектив ключевой ставки и политики ЦБ их мнения различны.
Наталия Орлова, главный экономист "Альфа-Банка", считает, что уже в марте регулятор может быть вынужден понизить ключевую процентную ставку, поскольку правительство заинтересовано в снижении стоимости фондирования, чтобы сдержать риски, связанные с бюджетным дефицитом. Орлова ожидает, что к середине 2023 года ставка может опуститься до 6%.
Евгений Коган подчеркивает, что уже месяцами говорит о том, что в этом году вероятнее повышение ключевой ставки, чем ее снижение. По его мнению, теперь это становится очевидно, потому что если инфляция в стране продолжит расти, то ее целевой уровень в 4% будет превышен в 2023 году. Для ЦБ это нежелательно.
София Кирсанова, портфельный управляющий УК "Первая", также ожидает повышения ставки до 8-8,5% в 2023 году.
Михаил Васильев полагает, что, с учётом вероятного снижения годовой инфляции в марте ниже целевых 4%, Банк России на следующем заседании 17 марта также сохранит ключевую ставку 7,5%. С середины года аналитик ожидает ее повышения с целью 8% на конец 2023-го.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Finam.ru собрал прогнозы экспертов по ключевой ставке и рассказывает, что влияет на решение регулятора.
Какие факторы влияют на решение регулятора?
В данной ситуации при определении уровня ключевой ставки ЦБ будет опираться на ряд факторов. Так, большинство экспертов сходятся во мнении, что за сохранение ставки на ближайшем заседании выступают замедление инфляции и снижение инфляционных ожиданий.
Михаил Васильев, главный аналитик «Совкомбанка», отмечает, что в декабре инфляция снизилась до 11,94% с 11,98% в ноябре. К 30 января годовая инфляция, по оценкам экспертов «Совкомбанка», снизилась до 11,5%. К концу февраля они ожидают её замедления до 11% и падения ниже 4% к концу марта из-за выхода из базы расчета высокого значения марта 2022 года (7,61% за месяц). Они полагают, что в апреле-мае годовая инфляция будет оставаться ниже целевых 4%, что может удерживать Банк России от повышения ключевой ставки.
Аналитики «Росбанка» подчеркивают, что январский отчет по инфляционным ожиданиям обращает внимание на сбалансированность факторов. Так, главный индикатор - ожидаемая инфляция через 12 месяцев - снизился с 12,1% в декабре до 11,6% в январе. По мнению экспертов, это сигнал против ужесточения ДКП, но вряд ли в пользу ее смягчения.
Никита Митрофанов, экономист, автор Telegram-канала «Китайская угроза», отмечает, что по Росстату инфляция находится на уровне 11,9% при таргете в 4% годовых. Он напоминает, что в истории ЦБ были затяжные периоды, когда ставка оставалась неизменной на протяжении нескольких месяцев (последний раз с июля 2020 по март 2021). Эти моменты были во время относительной стабильности и спокойствия при низкой инфляции. При этом, когда инфляция находится на двузначном уровне, ЦБ повышает ставку, поскольку это важнейший рычаг регуляции.
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам", помимо вышеназванных факторов за сохранение ставки на прежнем уровне, выделяет по-прежнему сберегательное поведение населения и застой на рынке потребкредитования еще с прошлого года. По ее словам, остаются также и проинфляционные риски, которые могут привести к ужесточению ставки в будущем. В том числе, ослабление курса рубля, осложнение условий внешней торговли из-за санкций и спада в мировой экономике, рост бюджетных расходов и дефицита бюджета, рост зарплат на фоне рекордно низкой безработицы, а также увеличение издержек производителей в прошлом году.
Изменит ли ЦБ ставку в феврале?
Большинство экспертов сходится во мнении, что 10 февраля ЦБ оставит ключевую ставку на уровне 7,5% без изменений. Некоторые аналитики полагают, что регулятор может дать сигнал о дальнейшем ужесточении прогноза по ставке.
Ольга Беленькая полагает, что ставка Центробанка останется неизменной. В базовом сценарии она предусматривает и сигнал об ужесточении монетарной политики.
Максим Тимошенко, директор департамента операций на финансовых рынках Банка "Русский Стандарт", тоже поддерживает общий прогноз с сохранением 7,5%. По его словам, на решение регулятора влияет и тот факт, что статистика по текущей инфляции не отклоняется от прогноза. Кроме того, вслед за решением оставить ключевую ставку неизменной, ставки по кредитам и депозитам, которые традиционно ориентируются на нее, банки не будут заметно корректировать в ближайшее время.
Дмитрий Постоленко, руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью УК "Первая", полагает, что, учитывая сохранение высокой нормы к сбережению у населения и слабый потребительский спрос, у ЦБ нет необходимости в повышении ключевой ставки на ближайшем заседании.
Дмитрий Донецкий, главный аналитик ИФК "Солид", также ожидает сохранения ключевой ставки на уровне 7,5%. По его мнению, сейчас проинфляционные факторы уравновешены дезинфляционными.
Евгений Коган, инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ, полагает, что ставка останется неизменной на ближайшем заседании, однако регулятор намекнет, что инфляция растет, и в будущем будет необходимо ее поднять.
Аналитики «Росбанка» считают, что ужесточение риторики регулятора не станет обязательным развитием событий, но в феврале ставка останется прежней.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал", полагает, что регулятор усилит акцент на проинфляционных рисках, но сохранит ставку на прежнем уровне. По его словам, уже сейчас ЦБ, демонстрирует ужесточение денежно-кредитной политики и удерживает межбанковские ставки от более резкого снижения, поглощая рекордными объемами ликвидность в банковском секторе.
Готовит ли Центробанк ужесточение ставки в этом году?
Как пишет Bloomberg со ссылкой на источники, знакомые с обсуждением вопроса, российское правительство давит на ЦБ, чтобы регулятор давал более оптимистичные экономические прогнозы на этот год и сигнализировал рынку о готовности смягчать кредитно-денежную политику и снижать ставку в 2023 году.
Однако, по информации агентства, глава ЦБ Эльвира Набиуллина и ее коллеги не планируют снижать ставку из-за рисков высокой инфляции. По прогнозу Центробанка, в 2023 году средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне 6,5-8,5%, в 2024-м - 6-7%, в 2025-м - 5,6%.
Если по поводу ближайшего заседание прогнозы аналитиков сходятся, то насчет дальнейших перспектив ключевой ставки и политики ЦБ их мнения различны.
Наталия Орлова, главный экономист "Альфа-Банка", считает, что уже в марте регулятор может быть вынужден понизить ключевую процентную ставку, поскольку правительство заинтересовано в снижении стоимости фондирования, чтобы сдержать риски, связанные с бюджетным дефицитом. Орлова ожидает, что к середине 2023 года ставка может опуститься до 6%.
Евгений Коган подчеркивает, что уже месяцами говорит о том, что в этом году вероятнее повышение ключевой ставки, чем ее снижение. По его мнению, теперь это становится очевидно, потому что если инфляция в стране продолжит расти, то ее целевой уровень в 4% будет превышен в 2023 году. Для ЦБ это нежелательно.
София Кирсанова, портфельный управляющий УК "Первая", также ожидает повышения ставки до 8-8,5% в 2023 году.
Михаил Васильев полагает, что, с учётом вероятного снижения годовой инфляции в марте ниже целевых 4%, Банк России на следующем заседании 17 марта также сохранит ключевую ставку 7,5%. С середины года аналитик ожидает ее повышения с целью 8% на конец 2023-го.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter