15 февраля 2023 БКС Экспресс | Disney
Компания The Walt Disney предоставила позитивную квартальную отчетность, инвесторы воодушевились возможностью возобновления выплаты дивидендов, однако позитив не продлился долго.
Фактические результаты за IV квартал 2022 г. лучше ожиданий. Выручка компании составила $23,5 млрд (+8% г/г, +17% кв/кв). Результат по выручке оказался на 1% лучше ожиданий. Операционная прибыль компании — $2,7 млрд (-9% г/г, +119% кв/кв, рентабельность 12%), на 24% лучше прогнозов.
Скорректированная прибыль на акцию EPS была на уровне $0,99 (-7% г/г, +230% кв/кв), на 29% лучше ожиданий. Убыток по свободному денежному потоку составил $2,1 млрд (-9% маржа), годом ранее — $1,1 млрд (-5% маржа), а кварталом ранее было положительное значение в $1,3 млрд (7% маржа).
Disney+ из-за оттока пользователей Disney+ Hotstar показал первое квартальное снижение подписчиков. Выручка от стриминга составила $5,3 млрд (+13% г/г, +8% кв/кв), на 3% хуже прогнозов. Операционный убыток сегмента был на уровне $1 млрд (операционная маржа (-19%)), годом ранее — $0,6 млрд, а кварталом — $1,5 млрд, консенсус ожидал $1,2 млрд. Общее количество подписчиков Disney+ снизилось на 2,4 млн и составило 161,8 млн (+25% г/г, -1% кв/кв), в рамках ожиданий консенсуса. Отдельно Disney+ прибавил 1,4 млн пользователей, в то время как Disney+ Hotstar (Индия) потерял 3,8 млн.
Мы полагаем, что рост стоимости подписки в декабре окажет давление на прирост клиентов в фискальном II квартале 2023 г. Тем не менее выход третьего сезона «Мандалорца» должен поддержать интерес к сервису. Число подписчиков Hulu составило 43,5 млн (+6% г/г, +2% кв/кв), в рамках ожиданий. Количество пользователей ESPN+ на конец квартала было на уровне 24,9 млн (+17% г/г, +2% кв/кв), на 2% хуже прогнозов.
Кабельное ТВ и телевещание: падение показателей на фоне сокращения мирового рынка рекламы. Выручка сегмента составила $7,3 млрд (-5% г/г, +15% кв/кв), на 1% хуже ожиданий. Операционная прибыль сегмента была на уровне $1,3 млрд (-16% г/г, -28% кв/кв, маржа 18%), на 8% лучше прогнозов.
В I квартале 2023 г. менеджмент ожидает снижение операционной прибыли г/г на $1 млрд. Падение на $500 млн будет за счет тайминга затрат в рамках нового контракта с NFL, $300 млн — благодаря снижению рекламных доходов и $200 млн — из-за уменьшения выручки международного сегмента.
Киностудия и лицензирование контента: показатели хуже ожиданий из-за слабых сборов мультфильма «Странный мир». Сегмент принес компании $2,4 млрд выручки (+1% г/г, +42% кв/кв), на 9% хуже ожиданий. Результат оказался ниже прогнозов из-за части релизов, кассовые сборы которых были хуже ожиданий (преимущественно это касается мультфильма «Странный мир»).
Операционный убыток составил $212 млн, годом ранее был $98 млн, кварталом ранее — $178 млн. Консенсус ожидал убыток в $35 млн. Во II квартале 2023 г. менеджмент прогнозирует выход сегмента на точку безубыточности.
Тематические парки: сильное восстановление показателей за счет роста посещаемости и трат в парках. Выручка сегмента составила $7,2 млрд (+27% г/г, +18% кв/кв), на 9% лучше ожиданий. Операционная прибыль сегмента была на уровне $2,2 млрд (+39% г/г, +169% кв/кв, маржа 31%), на 16% лучше прогнозов. Рост показателей был как за счет парков в США, так и за счет международного сегмента (преимущественно парижский и токийский Диснейленды), а также флота круизных лайнеров. Отдельно отметим, что рост инфляции в США не повлиял на маржинальность сегмента.
Главным позитивом отчетности стало заявление Боба Айгера о желании выдвинуть совету директоров на обсуждение вопрос возобновления выплаты дивидендов в конце этого года. Напомним, компания приостановила выплату дивидендов весной 2020 г. на фоне распространения пандемии COVID-19. Исторически компания платила $2–3 млрд дивидендов (около 1,3% дивдоходность).
Сохраняем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой $119 (потенциал роста 11%) на срок 1 год. Мы продолжаем считать, что возвращение Боба Айгера должно вывести компанию на новый уровень показателей.
Хотя замедление роста показателей стриминга и сокращение рынка рекламы безусловно будут преградой для роста акций, сильное восстановление посещаемости тематических парков вызывает оптимизм. Мы ожидаем продолжения увеличения посещаемости тематических парков (преимущественно шанхайский и гонконгский Диснейленды).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Фактические результаты за IV квартал 2022 г. лучше ожиданий. Выручка компании составила $23,5 млрд (+8% г/г, +17% кв/кв). Результат по выручке оказался на 1% лучше ожиданий. Операционная прибыль компании — $2,7 млрд (-9% г/г, +119% кв/кв, рентабельность 12%), на 24% лучше прогнозов.
Скорректированная прибыль на акцию EPS была на уровне $0,99 (-7% г/г, +230% кв/кв), на 29% лучше ожиданий. Убыток по свободному денежному потоку составил $2,1 млрд (-9% маржа), годом ранее — $1,1 млрд (-5% маржа), а кварталом ранее было положительное значение в $1,3 млрд (7% маржа).
Disney+ из-за оттока пользователей Disney+ Hotstar показал первое квартальное снижение подписчиков. Выручка от стриминга составила $5,3 млрд (+13% г/г, +8% кв/кв), на 3% хуже прогнозов. Операционный убыток сегмента был на уровне $1 млрд (операционная маржа (-19%)), годом ранее — $0,6 млрд, а кварталом — $1,5 млрд, консенсус ожидал $1,2 млрд. Общее количество подписчиков Disney+ снизилось на 2,4 млн и составило 161,8 млн (+25% г/г, -1% кв/кв), в рамках ожиданий консенсуса. Отдельно Disney+ прибавил 1,4 млн пользователей, в то время как Disney+ Hotstar (Индия) потерял 3,8 млн.
Мы полагаем, что рост стоимости подписки в декабре окажет давление на прирост клиентов в фискальном II квартале 2023 г. Тем не менее выход третьего сезона «Мандалорца» должен поддержать интерес к сервису. Число подписчиков Hulu составило 43,5 млн (+6% г/г, +2% кв/кв), в рамках ожиданий. Количество пользователей ESPN+ на конец квартала было на уровне 24,9 млн (+17% г/г, +2% кв/кв), на 2% хуже прогнозов.
Кабельное ТВ и телевещание: падение показателей на фоне сокращения мирового рынка рекламы. Выручка сегмента составила $7,3 млрд (-5% г/г, +15% кв/кв), на 1% хуже ожиданий. Операционная прибыль сегмента была на уровне $1,3 млрд (-16% г/г, -28% кв/кв, маржа 18%), на 8% лучше прогнозов.
В I квартале 2023 г. менеджмент ожидает снижение операционной прибыли г/г на $1 млрд. Падение на $500 млн будет за счет тайминга затрат в рамках нового контракта с NFL, $300 млн — благодаря снижению рекламных доходов и $200 млн — из-за уменьшения выручки международного сегмента.
Киностудия и лицензирование контента: показатели хуже ожиданий из-за слабых сборов мультфильма «Странный мир». Сегмент принес компании $2,4 млрд выручки (+1% г/г, +42% кв/кв), на 9% хуже ожиданий. Результат оказался ниже прогнозов из-за части релизов, кассовые сборы которых были хуже ожиданий (преимущественно это касается мультфильма «Странный мир»).
Операционный убыток составил $212 млн, годом ранее был $98 млн, кварталом ранее — $178 млн. Консенсус ожидал убыток в $35 млн. Во II квартале 2023 г. менеджмент прогнозирует выход сегмента на точку безубыточности.
Тематические парки: сильное восстановление показателей за счет роста посещаемости и трат в парках. Выручка сегмента составила $7,2 млрд (+27% г/г, +18% кв/кв), на 9% лучше ожиданий. Операционная прибыль сегмента была на уровне $2,2 млрд (+39% г/г, +169% кв/кв, маржа 31%), на 16% лучше прогнозов. Рост показателей был как за счет парков в США, так и за счет международного сегмента (преимущественно парижский и токийский Диснейленды), а также флота круизных лайнеров. Отдельно отметим, что рост инфляции в США не повлиял на маржинальность сегмента.
Главным позитивом отчетности стало заявление Боба Айгера о желании выдвинуть совету директоров на обсуждение вопрос возобновления выплаты дивидендов в конце этого года. Напомним, компания приостановила выплату дивидендов весной 2020 г. на фоне распространения пандемии COVID-19. Исторически компания платила $2–3 млрд дивидендов (около 1,3% дивдоходность).
Сохраняем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой $119 (потенциал роста 11%) на срок 1 год. Мы продолжаем считать, что возвращение Боба Айгера должно вывести компанию на новый уровень показателей.
Хотя замедление роста показателей стриминга и сокращение рынка рекламы безусловно будут преградой для роста акций, сильное восстановление посещаемости тематических парков вызывает оптимизм. Мы ожидаем продолжения увеличения посещаемости тематических парков (преимущественно шанхайский и гонконгский Диснейленды).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter