11 марта 2023
Рис. 1: Мировые расходы на цифровизацию, $трлн
Несмотря на то, что темпы цифровизации за время пандемии достигли невиданной ранее скорости, рынок все еще сохраняет существенный потенциал для долгосрочного роста и продолжения внедрения цифровых контуров в новых отраслях и сферах. И если в таких сферах как например облачные технологии, рынок уже в значительной мере насыщен (в том числе и в силу высокой концентрации предложения), то в ряде других отраслей уровень проникновения все еще недостаточен, чтобы удовлетворить нарастающий спрос. Одной из таких отраслей является отрасль Искусственного интеллекта.
COVID подтолкнул развитие ИИ во всех секторах. Кризис в области здравоохранения и тенденция к автоматизации серьезно повлияли на операционные модели бизнеса. От отдельных лиц до государств и компаний — искусственный интеллект в настоящее время является одним из основных драйверов как развития технологических компаний и бизнесов, так и переоценки их стоимости.
В течение последних нескольких лет во всех секторах наблюдается тенденция к расширению использования ИИ, RPA или блокчейн решений в новых отраслях и сферах: прогнозирование потребностей, оптимизация для повышения производительности, улучшение качества данных, помощь в принятии решений, улучшение знаний клиентов и т.д.
Применение возможностей ИИ следует разной динамике в зависимости от сектора. Эта разница в уровне интеграции ИИ в различные сферы бизнеса обусловлена прежде всего качеством технологической экосистемы, которая движет каждым сектором. Хотя появление ИИ позволило улучшить бизнес-модели в различных секторах, таких как энергетика или страхование, другие сектора, такие как здравоохранение, трансформировались гораздо более существенным образом.
Рынок ИИ
Рис. 2: Мировой рынок ИИ, $млрд
Размер мирового рынка искусственного интеллекта (ИИ) оценивался в 387 млрд долларов США в 2022 году, и ожидается, что к 2030 году он достигнет 1,200 — 1,600 млрд долларов США при зарегистрированном среднегодовом темпе роста 15-17% в период с 2022 по 2030 год.
В настоящее время на рынке ИИ наблюдается несколько основных тенденций. Во-первых, это гиперавтоматизация. Гиперавтоматизация — это концепция автоматизации всего, что можно автоматизировать в организации. Организации, внедряющие гиперавтоматизацию, стремятся оптимизировать процессы в своем бизнесе с помощью искусственного интеллекта (ИИ), роботизированной автоматизации процессов (RPA) и других технологий, которые работают без вмешательства человека.
Эту концепцию часто называют цифровой или интеллектуальной автоматизацией. Многие современные компании вынуждены работать с большими потоками информации, и для их эффективного извлечения необходима автоматизация. Знания о данных, их анализе можно найти повсюду, и в наши дни эти инструменты становятся все более доступными для всех.
Во-вторых, это пересечение ИИ и машинным обучением (МО). Современные устройства, сервисы в Интернете становятся более интеллектуальными и безопасными, что достигается за счет внедрения ИИ и МО. Gartner опубликовала исследование, согласно которому к концу 2022 г. более 80% IoT-проектов в корпорациях будут иметь AI и ML.
В целом же ИИ — это общий термин для компьютерного программного обеспечения, которое имитирует человеческое познание, чтобы выполнять сложные задачи и учиться на них. Машинное обучение (ML) — это область ИИ, в которой используются алгоритмы, обученные на данных, для создания адаптируемых моделей, которые могут выполнять множество сложных задач.
Третьей основной тенденцией является развитие расширенного интеллекта. Следующей тенденцией является объединение машин и людей для повышения когнитивных способностей. К 2023 году, по данным Gartner, 40% инфраструктурных и операционных групп начнут использовать автоматизацию ИИ для повышения производительности ИТ. В результате половина сложной работы будет возложена на машины.
С помощью дополнительного интеллекта разные платформы оперативно производят сбор информации с ее структурированием по шаблонам. Данные берутся из разных источников, и компания получает полную информацию о продукте, покупателе и т. д. Такой тренд отлично подойдет и будет активно развиваться в 2023 году в сфере финансовых услуг, здравоохранения, путешествий и торговли.
Обратимся к анализу ключевых компаний на этом рынке, которые по нашему мнению, потенциально интересны для инвестирования.
NICE Ltd.
Одной из компаний, которая может представлять долгосрочный потенциал для успешного инвестирования, является NiCE Ltd. (NASDAQ:NICE). NICE Ltd. вместе со своими дочерними компаниями предоставляет облачные платформы для цифровых бизнес-решений на основе ИИ по всему миру. Продуктовая линейка включает:
CXone, открытую облачную платформу, которая поддерживает контакт-центры, начиная от небольших одиночных сайтов и заканчивая распределенными удаленными агентами и предприятиями;
Enlighten, механизм искусственного интеллекта для CX, который открывает возможности автоматизации для самообслуживания;
Решения для создания и контроля цифровых точек входа, которые позволяют организациям удовлетворять потребности потребителей;
Решения для организации поездок, которые позволяют организациям подключать и направлять клиентов для обработки запросов клиентов, а также соединять их с помощью маршрутизации на основе ИИ в реальном времени.
Компания также предоставляет интеллектуальные решения для самообслуживания, которые позволяют организациям создавать автоматизированные чат-боты на основе данных, а решения и инструменты для агентов позволяют агентам контакт-центра направлять их и предупреждать их в режиме реального времени, чтобы они могли удовлетворить требования клиентов.
Еще одно решение, которое компания предлагает — NICE Evidencentral, платформа управления решениями в сфере цифровой безопасности. Кроме того, компания предлагает X-Sight, открытую и гибкую облачную платформу AI для противодействия и предотвращения финансовых преступлений и соблюдения нормативных требований. Один из ключевых бестселлеров компании — Xceed, облачная платформа для комплексного предотвращения отмывания денег и мошенничества для малых и средних организаций.
NICE продемонстрировала успешные результаты за третий квартал 2022 финансового года: доходы от облачных вычислений выросли на 26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Поскольку регулярные доходы составляют 82% от общей суммы, видимость доходов остается высокой. Компания с хорошим капиталом, которая может постоянно инвестировать в бизнес и хорошо обслуживать своих клиентов.
Что также важно, это одна из немногих pure-players на рынке ИИ, которая рентабельна. По нашей DCF модели внутренняя стоимость акций компании в районе $261, предполагая апсайд в 21% от текущей рыночной стоимости.
C3.ai
Рис. 3: Оценка компаний сектора ИИ, $
C3.ai (ИИ). C3.ai — компания-разработчик программного обеспечения для искусственного интеллекта. Это SaaS-компания, программное обеспечение которой позволяет компаниям развертывать большие приложения ИИ. Инструменты компании помогают ее клиентам ускорить разработку программного обеспечения и снизить затраты и риски, и у них есть широкий спектр приложений.
Она предлагает решения «программное обеспечение как услуга» для бизнеса. Основные продукты включают в себя:
Suite, платформа разработки приложений и среда выполнения, которая позволяет клиентам проектировать, разрабатывать и развертывать корпоративные приложения ИИ;
CRM, решение для управления взаимоотношениями с клиентами на основе искусственного интеллекта для управления операциями с клиентами;
Inventory Optimization, решение для оптимизации уровня запасов сырья, незавершенного производства и готовой продукции;
Управление оттоком клиентов, что позволяет менеджерам по работе с клиентами и менеджеры по работе с клиентами для отслеживания удовлетворенности клиентов и предотвращения отток клиентов с помощью прогнозов и предупреждений, основанных на искусственном интеллекте и интерпретируемых человеком;
Оптимизация графика производства, решение для планирования производства;
Прогностическое техническое обслуживание, позволяющее специалистам по планированию технического обслуживания и операторам оборудования получать информацию о рисках, связанных с активами;
Решение C3 AI Fraud Detection, которое выявляет утечку доходов или обслуживание и безопасность;
Решение C3 AI для управления энергопотреблением. Приложение и инструмент Платформа разработки включает 42 готовых корпоративных приложения.
Исходя из нашего DCF, внутренняя стоимость компании составляет около 15, что обеспечивает потенциал роста около 43%.
Отчетность C3.ai и роль NVDA (Часть 2)
Продолжая наш цикл публикаций об ИИ рассмотрим последнюю отчётность ранее разбиравшейся нами компании C3.ai и ответим на вопрос, почему именно NVDA — ключевой бенефициар новой волны интереса к ИИ.
Отчетность C3.ai (AI)
С момента публикации нашего ежегодного Outlook в конце января и нашей предыдущей публикации из цикла посвященного ИИ (См. выше) бумаги AI на позитивной отчетности смогли не только достичь нашего среднесрочного таргета в $15.00, но и существенно переписать его, достигнув отметки в $28.5 и вернуться к уровню $22.7. Несмотря на значительную нисходящую коррекцию от максимумов, на текущих уровнях бумага выглядит перекупленной. Мы также пересмотрели наш таргет с учетом вышедшей отчетности, повысив оценочную внутреннюю стоимость бумаги до $17.98.
Напомним, C3 AI — компания, разрабатывающая корпоративное программное обеспечение для искусственного интеллекта. C3 AI предоставляет семейство полностью инте грированных продуктов, включая C3 AI Platform, комплексную платформу для разработки, развертывания и эксплуатации корпоративных приложений AI, приложения C3 AI, портфель отраслевых корпоративных приложений SaaS AI, которые позволяют цифровая трансформация организаций по всему миру и C3 Generative AI, набор крупных моделей преобразователей AI для предприятия.
Кратко о результатах за 3Q23:
Выручка. Общая выручка за квартал составила $66.7 млн, превысив плановый показатель в $63.0 — $65.0 млн.
Доход от подписки. Доход от подписки за квартал составил $57.0 млн, что составляет 85.6% от выручки.
Валовая прибыль: валовая прибыль по GAAP за квартал составила $44.4 миллиона, рентабельность по валовой прибыли составила 67%. Валовая прибыль без учета GAAP за квартал составила $51.0 млн, что соответствует 76% валовой прибыли без учета GAAP.
Оставшиеся обязательства по исполнению («RPO»): RPO по GAAP составил $403.2 млн. RPO по GAAP составляет 151% годовой выручки за третий квартал. RPO не по GAAP составил $436.3 млн.
Текущая RPO: Текущая RPO составляет $176.3 млн, что на 7% больше, чем $164.5 млн кварталом ранее.
Чистый убыток на акцию: чистый убыток по GAAP на акцию составил $(0.57). Чистый убыток Non-GAAP на акцию составил $(0.06).
Количество клиентов: количество клиентов составило 236.
Денежные резервы: с $789.8 млн денег и их эквивалентами и инвестициями C3 AI имеет все возможности для дальнейшей акселерации продаж и расширения бизнеса в том числе за счет слияний и поглощений.
Помимо позитивных финансовых и операционных результатов компания продемонстрировала активность в сфере установления партнерских связей:
C3 AI и Google Cloud заключили сделки с восемью новыми клиентами и расширили совместный портфель проектов. Был достигнут значительный прогресс в обеспечении оптимальной работы всех продуктов C3 AI в среде Google Cloud. Клиенты Google теперь могут приобретать программные решения C3 AI в Google Cloud Marketplace. Вместе C3 AI и Google Cloud заключили сделки с двумя глобальными компаниями по производству потребительских товаров, тремя компаниями в области высоких технологий и телекоммуникаций, а также с крупной канадской компанией, предоставляющей финансовые услуги.
C3 AI и AWS обновили и расширили партнерство по выходу на рынок. Были приняты действия по интегрированию решений C3 в сервисы Amazon OpenSearch и AWS Machine Learning для повышения скорости и качества анализа. C3 AI и AWS совместно реализуют 75 новых проектов.
C3 AI и Azure совместно работают с глобальной энергетической компанией из США и европейской технологической компанией, обслуживающей строительный и горнодобывающий секторы.
Несмотря на позитивные результаты в 3Q23 на текущий момент при текущей цене мы не склонны рассматривать бумаги компании в качестве хорошей инвестиционной возможности. Поясним свою позицию:
Характер бизнеса: Несмотря на свои заявления о лидерстве в области корпоративного ИИ, большая часть бизнеса C3 приходилась на модели профилактического обслуживания для энергетических компаний и Министерства обороны (DoD), а также на устаревшие инструменты анализа данных, основными покупателями которых выступали компании секторам коммунального хозяйства => как следствие это в долгосрочной перспективе гораздо менее быстро растущий и гораздо более консервативный рынок.
Сущность самой индустрии ИИ: ИИ-среда ОЧЕНЬ ДОРОГАЯ ДЛЯ РАЗРАБОТКИ И ИНТЕГРАЦИИ. Помимо этого, ИИ сталкивается с другими препятствиями, включая проблемы с конфиденциальностью данных, проблемы с авторскими правами, юридические риски и вопросы ответственного/этичного использования. Может ли C3 гарантировать прозрачность данных?
Клиенты: По состоянию на 3 квартал 2022 финансового года, когда C3 в последний раз сообщала о своем коэффициенте удержания, у компании было всего 50 «клиентских организаций» после более чем двенадцати лет работы. Более того, существенную часть ее клиентской базы составляют коммунальные предприятия, которые впервые приобрели решения по управлению энергопотреблением, разработанные, когда компания была известна как C3 Energy до 2016 года. 2022 10-К содержал 26 коммерческих организаций. Среди этой группы семь (или 27%) — коммунальные предприятия, которые, по нашему мнению, стали клиентами в период с 2015 по 2018 год, если не раньше.
Финансовые результаты: хотя отчетность вышла безусловно лучше ожиданий, убыточные компании, с отрицательным ROIC, высокой бэтой (1.4 TTM) и при этом явно на текущих уровнях перекупленные — не лучшее инвестиционное решение для текущей среды.
Резюмируя: AI — не лучшая инвестиция на текущих уровнях, но вот то, что лежит на поверхности, если Вы хотите инвестировать в искусственный интеллект — лучшее решение это компании разработчики среды (как софт, так и хард) и об этом дальше:
NVDA — ключевой бенефициар AI-изации экономики
Почему именно NVDA — ключевой бенефициар от текущего инвестиционного интереса к AI? Все просто:
Благодаря диверсифицированной программно-аппаратной инфраструктуре и экосистеме решения NVDA считаются предпочтительными решениями для разработчиков/интеграторов ИИ;
NVDA — единственная компания, разработавшая полный стек хардвэр и софтвэр для целей интеграции ИИ;
Интеграторам, чтобы сделать ИИ более эффективным, необходимо расширять системы обучения, предоставляемые NVDA все больше и больше, тем самым еще больше увеличивая расходы на решения, предоставляемые NVDA;
Поскольку большинство этих решений являются эксклюзивными и их трудно скопировать, NVDA в значительной степени может влиять на ценовые предпочтения потребителей.
Вот только несколько наиболее известных и широко используемых решений NVDA в сфере ИИ:
Хард: NVLink первая в мире технология объединения нескольких GPU. Она значительно ускоряет соединение мульти-GPU систем по сравнению с традиционным интерфейсом;
Хард: адаптеры Infiniband (единственный адаптер, который может эффективно подключать 10 000 GPU, (разработан Mellanox));
Хард: GPU Card HGX за 25 тысяч долларов. NVIDIA HGX объединяет в себе GPU NVIDIA A100 с тензорными ядрами и высокоскоростное межсоединение, что позволяет строить самые производительные серверы;
Софт: Компиляторы (оптимизированы NVDA для каждого фреймворка глубокого обучения);
Софт: Библиотеки и примитивы;
Софт: контейнеры.
Говоря об экономике решений NVDA в преломлении к ChatGPT: Один графический процессор NVIDIA A100 может запустить модель с 3 миллиардами параметров примерно за 6 мс. Принимая эту скорость за точку отсчета, одному графическому процессору NVIDIA A100 может потребоваться 350 мс секунд, чтобы распечатать всего одно слово в ChatGPT. Поскольку последняя версия ChatGPT-3.5 имеет более 175 миллиардов параметров, ей потребуется около пяти графических процессоров A100 для выполнения необходимых действий для получения вывода для одного запроса. Среднее количество не менее 8 графических процессоров A100 получено с учетом способности ChatGPT выводить около 15-20 слов в секунду.
Таким образом, решения NVDA — это неотъемлемый элемент любой ИИ. Между тем, цена устройств NVIDIA A100 выросла на 50% за последние несколько недель на фоне ажиотажа вокруг ChatGPT.
И хотя отчетность NVDA за последний квартал была не на высоте:
Выручка за четвертый квартал, закончившийся 29 января 2023 года, составила 6,05 млрд долларов, что на 21% меньше, чем год назад, и на 2% больше, чем в предыдущем квартале;
Прибыль по GAAP на разводненную акцию за квартал составила 0,57 доллара, что на 52% меньше, чем год назад, и на 111% больше, чем в предыдущем квартале.
Мы все еще думаем, что компания обладает одним ключевым качеством, присущим ее бизнесу на протяжении всей истории: Она не следует трендам, а создает их, поэтому NVDA с большей долей вероятности будет оставаться одним из ключевых бенефициаров текущей волны интереса к ИИ, равно как и лидером в целом ряде других отраслей.
В следующей части этого цикла мы более детально погрузимся в изучение бизнеса NVDA
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Несмотря на то, что темпы цифровизации за время пандемии достигли невиданной ранее скорости, рынок все еще сохраняет существенный потенциал для долгосрочного роста и продолжения внедрения цифровых контуров в новых отраслях и сферах. И если в таких сферах как например облачные технологии, рынок уже в значительной мере насыщен (в том числе и в силу высокой концентрации предложения), то в ряде других отраслей уровень проникновения все еще недостаточен, чтобы удовлетворить нарастающий спрос. Одной из таких отраслей является отрасль Искусственного интеллекта.
COVID подтолкнул развитие ИИ во всех секторах. Кризис в области здравоохранения и тенденция к автоматизации серьезно повлияли на операционные модели бизнеса. От отдельных лиц до государств и компаний — искусственный интеллект в настоящее время является одним из основных драйверов как развития технологических компаний и бизнесов, так и переоценки их стоимости.
В течение последних нескольких лет во всех секторах наблюдается тенденция к расширению использования ИИ, RPA или блокчейн решений в новых отраслях и сферах: прогнозирование потребностей, оптимизация для повышения производительности, улучшение качества данных, помощь в принятии решений, улучшение знаний клиентов и т.д.
Применение возможностей ИИ следует разной динамике в зависимости от сектора. Эта разница в уровне интеграции ИИ в различные сферы бизнеса обусловлена прежде всего качеством технологической экосистемы, которая движет каждым сектором. Хотя появление ИИ позволило улучшить бизнес-модели в различных секторах, таких как энергетика или страхование, другие сектора, такие как здравоохранение, трансформировались гораздо более существенным образом.
Рынок ИИ
Рис. 2: Мировой рынок ИИ, $млрд
Размер мирового рынка искусственного интеллекта (ИИ) оценивался в 387 млрд долларов США в 2022 году, и ожидается, что к 2030 году он достигнет 1,200 — 1,600 млрд долларов США при зарегистрированном среднегодовом темпе роста 15-17% в период с 2022 по 2030 год.
В настоящее время на рынке ИИ наблюдается несколько основных тенденций. Во-первых, это гиперавтоматизация. Гиперавтоматизация — это концепция автоматизации всего, что можно автоматизировать в организации. Организации, внедряющие гиперавтоматизацию, стремятся оптимизировать процессы в своем бизнесе с помощью искусственного интеллекта (ИИ), роботизированной автоматизации процессов (RPA) и других технологий, которые работают без вмешательства человека.
Эту концепцию часто называют цифровой или интеллектуальной автоматизацией. Многие современные компании вынуждены работать с большими потоками информации, и для их эффективного извлечения необходима автоматизация. Знания о данных, их анализе можно найти повсюду, и в наши дни эти инструменты становятся все более доступными для всех.
Во-вторых, это пересечение ИИ и машинным обучением (МО). Современные устройства, сервисы в Интернете становятся более интеллектуальными и безопасными, что достигается за счет внедрения ИИ и МО. Gartner опубликовала исследование, согласно которому к концу 2022 г. более 80% IoT-проектов в корпорациях будут иметь AI и ML.
В целом же ИИ — это общий термин для компьютерного программного обеспечения, которое имитирует человеческое познание, чтобы выполнять сложные задачи и учиться на них. Машинное обучение (ML) — это область ИИ, в которой используются алгоритмы, обученные на данных, для создания адаптируемых моделей, которые могут выполнять множество сложных задач.
Третьей основной тенденцией является развитие расширенного интеллекта. Следующей тенденцией является объединение машин и людей для повышения когнитивных способностей. К 2023 году, по данным Gartner, 40% инфраструктурных и операционных групп начнут использовать автоматизацию ИИ для повышения производительности ИТ. В результате половина сложной работы будет возложена на машины.
С помощью дополнительного интеллекта разные платформы оперативно производят сбор информации с ее структурированием по шаблонам. Данные берутся из разных источников, и компания получает полную информацию о продукте, покупателе и т. д. Такой тренд отлично подойдет и будет активно развиваться в 2023 году в сфере финансовых услуг, здравоохранения, путешествий и торговли.
Обратимся к анализу ключевых компаний на этом рынке, которые по нашему мнению, потенциально интересны для инвестирования.
NICE Ltd.
Одной из компаний, которая может представлять долгосрочный потенциал для успешного инвестирования, является NiCE Ltd. (NASDAQ:NICE). NICE Ltd. вместе со своими дочерними компаниями предоставляет облачные платформы для цифровых бизнес-решений на основе ИИ по всему миру. Продуктовая линейка включает:
CXone, открытую облачную платформу, которая поддерживает контакт-центры, начиная от небольших одиночных сайтов и заканчивая распределенными удаленными агентами и предприятиями;
Enlighten, механизм искусственного интеллекта для CX, который открывает возможности автоматизации для самообслуживания;
Решения для создания и контроля цифровых точек входа, которые позволяют организациям удовлетворять потребности потребителей;
Решения для организации поездок, которые позволяют организациям подключать и направлять клиентов для обработки запросов клиентов, а также соединять их с помощью маршрутизации на основе ИИ в реальном времени.
Компания также предоставляет интеллектуальные решения для самообслуживания, которые позволяют организациям создавать автоматизированные чат-боты на основе данных, а решения и инструменты для агентов позволяют агентам контакт-центра направлять их и предупреждать их в режиме реального времени, чтобы они могли удовлетворить требования клиентов.
Еще одно решение, которое компания предлагает — NICE Evidencentral, платформа управления решениями в сфере цифровой безопасности. Кроме того, компания предлагает X-Sight, открытую и гибкую облачную платформу AI для противодействия и предотвращения финансовых преступлений и соблюдения нормативных требований. Один из ключевых бестселлеров компании — Xceed, облачная платформа для комплексного предотвращения отмывания денег и мошенничества для малых и средних организаций.
NICE продемонстрировала успешные результаты за третий квартал 2022 финансового года: доходы от облачных вычислений выросли на 26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Поскольку регулярные доходы составляют 82% от общей суммы, видимость доходов остается высокой. Компания с хорошим капиталом, которая может постоянно инвестировать в бизнес и хорошо обслуживать своих клиентов.
Что также важно, это одна из немногих pure-players на рынке ИИ, которая рентабельна. По нашей DCF модели внутренняя стоимость акций компании в районе $261, предполагая апсайд в 21% от текущей рыночной стоимости.
C3.ai
Рис. 3: Оценка компаний сектора ИИ, $
C3.ai (ИИ). C3.ai — компания-разработчик программного обеспечения для искусственного интеллекта. Это SaaS-компания, программное обеспечение которой позволяет компаниям развертывать большие приложения ИИ. Инструменты компании помогают ее клиентам ускорить разработку программного обеспечения и снизить затраты и риски, и у них есть широкий спектр приложений.
Она предлагает решения «программное обеспечение как услуга» для бизнеса. Основные продукты включают в себя:
Suite, платформа разработки приложений и среда выполнения, которая позволяет клиентам проектировать, разрабатывать и развертывать корпоративные приложения ИИ;
CRM, решение для управления взаимоотношениями с клиентами на основе искусственного интеллекта для управления операциями с клиентами;
Inventory Optimization, решение для оптимизации уровня запасов сырья, незавершенного производства и готовой продукции;
Управление оттоком клиентов, что позволяет менеджерам по работе с клиентами и менеджеры по работе с клиентами для отслеживания удовлетворенности клиентов и предотвращения отток клиентов с помощью прогнозов и предупреждений, основанных на искусственном интеллекте и интерпретируемых человеком;
Оптимизация графика производства, решение для планирования производства;
Прогностическое техническое обслуживание, позволяющее специалистам по планированию технического обслуживания и операторам оборудования получать информацию о рисках, связанных с активами;
Решение C3 AI Fraud Detection, которое выявляет утечку доходов или обслуживание и безопасность;
Решение C3 AI для управления энергопотреблением. Приложение и инструмент Платформа разработки включает 42 готовых корпоративных приложения.
Исходя из нашего DCF, внутренняя стоимость компании составляет около 15, что обеспечивает потенциал роста около 43%.
Отчетность C3.ai и роль NVDA (Часть 2)
Продолжая наш цикл публикаций об ИИ рассмотрим последнюю отчётность ранее разбиравшейся нами компании C3.ai и ответим на вопрос, почему именно NVDA — ключевой бенефициар новой волны интереса к ИИ.
Отчетность C3.ai (AI)
С момента публикации нашего ежегодного Outlook в конце января и нашей предыдущей публикации из цикла посвященного ИИ (См. выше) бумаги AI на позитивной отчетности смогли не только достичь нашего среднесрочного таргета в $15.00, но и существенно переписать его, достигнув отметки в $28.5 и вернуться к уровню $22.7. Несмотря на значительную нисходящую коррекцию от максимумов, на текущих уровнях бумага выглядит перекупленной. Мы также пересмотрели наш таргет с учетом вышедшей отчетности, повысив оценочную внутреннюю стоимость бумаги до $17.98.
Напомним, C3 AI — компания, разрабатывающая корпоративное программное обеспечение для искусственного интеллекта. C3 AI предоставляет семейство полностью инте грированных продуктов, включая C3 AI Platform, комплексную платформу для разработки, развертывания и эксплуатации корпоративных приложений AI, приложения C3 AI, портфель отраслевых корпоративных приложений SaaS AI, которые позволяют цифровая трансформация организаций по всему миру и C3 Generative AI, набор крупных моделей преобразователей AI для предприятия.
Кратко о результатах за 3Q23:
Выручка. Общая выручка за квартал составила $66.7 млн, превысив плановый показатель в $63.0 — $65.0 млн.
Доход от подписки. Доход от подписки за квартал составил $57.0 млн, что составляет 85.6% от выручки.
Валовая прибыль: валовая прибыль по GAAP за квартал составила $44.4 миллиона, рентабельность по валовой прибыли составила 67%. Валовая прибыль без учета GAAP за квартал составила $51.0 млн, что соответствует 76% валовой прибыли без учета GAAP.
Оставшиеся обязательства по исполнению («RPO»): RPO по GAAP составил $403.2 млн. RPO по GAAP составляет 151% годовой выручки за третий квартал. RPO не по GAAP составил $436.3 млн.
Текущая RPO: Текущая RPO составляет $176.3 млн, что на 7% больше, чем $164.5 млн кварталом ранее.
Чистый убыток на акцию: чистый убыток по GAAP на акцию составил $(0.57). Чистый убыток Non-GAAP на акцию составил $(0.06).
Количество клиентов: количество клиентов составило 236.
Денежные резервы: с $789.8 млн денег и их эквивалентами и инвестициями C3 AI имеет все возможности для дальнейшей акселерации продаж и расширения бизнеса в том числе за счет слияний и поглощений.
Помимо позитивных финансовых и операционных результатов компания продемонстрировала активность в сфере установления партнерских связей:
C3 AI и Google Cloud заключили сделки с восемью новыми клиентами и расширили совместный портфель проектов. Был достигнут значительный прогресс в обеспечении оптимальной работы всех продуктов C3 AI в среде Google Cloud. Клиенты Google теперь могут приобретать программные решения C3 AI в Google Cloud Marketplace. Вместе C3 AI и Google Cloud заключили сделки с двумя глобальными компаниями по производству потребительских товаров, тремя компаниями в области высоких технологий и телекоммуникаций, а также с крупной канадской компанией, предоставляющей финансовые услуги.
C3 AI и AWS обновили и расширили партнерство по выходу на рынок. Были приняты действия по интегрированию решений C3 в сервисы Amazon OpenSearch и AWS Machine Learning для повышения скорости и качества анализа. C3 AI и AWS совместно реализуют 75 новых проектов.
C3 AI и Azure совместно работают с глобальной энергетической компанией из США и европейской технологической компанией, обслуживающей строительный и горнодобывающий секторы.
Несмотря на позитивные результаты в 3Q23 на текущий момент при текущей цене мы не склонны рассматривать бумаги компании в качестве хорошей инвестиционной возможности. Поясним свою позицию:
Характер бизнеса: Несмотря на свои заявления о лидерстве в области корпоративного ИИ, большая часть бизнеса C3 приходилась на модели профилактического обслуживания для энергетических компаний и Министерства обороны (DoD), а также на устаревшие инструменты анализа данных, основными покупателями которых выступали компании секторам коммунального хозяйства => как следствие это в долгосрочной перспективе гораздо менее быстро растущий и гораздо более консервативный рынок.
Сущность самой индустрии ИИ: ИИ-среда ОЧЕНЬ ДОРОГАЯ ДЛЯ РАЗРАБОТКИ И ИНТЕГРАЦИИ. Помимо этого, ИИ сталкивается с другими препятствиями, включая проблемы с конфиденциальностью данных, проблемы с авторскими правами, юридические риски и вопросы ответственного/этичного использования. Может ли C3 гарантировать прозрачность данных?
Клиенты: По состоянию на 3 квартал 2022 финансового года, когда C3 в последний раз сообщала о своем коэффициенте удержания, у компании было всего 50 «клиентских организаций» после более чем двенадцати лет работы. Более того, существенную часть ее клиентской базы составляют коммунальные предприятия, которые впервые приобрели решения по управлению энергопотреблением, разработанные, когда компания была известна как C3 Energy до 2016 года. 2022 10-К содержал 26 коммерческих организаций. Среди этой группы семь (или 27%) — коммунальные предприятия, которые, по нашему мнению, стали клиентами в период с 2015 по 2018 год, если не раньше.
Финансовые результаты: хотя отчетность вышла безусловно лучше ожиданий, убыточные компании, с отрицательным ROIC, высокой бэтой (1.4 TTM) и при этом явно на текущих уровнях перекупленные — не лучшее инвестиционное решение для текущей среды.
Резюмируя: AI — не лучшая инвестиция на текущих уровнях, но вот то, что лежит на поверхности, если Вы хотите инвестировать в искусственный интеллект — лучшее решение это компании разработчики среды (как софт, так и хард) и об этом дальше:
NVDA — ключевой бенефициар AI-изации экономики
Почему именно NVDA — ключевой бенефициар от текущего инвестиционного интереса к AI? Все просто:
Благодаря диверсифицированной программно-аппаратной инфраструктуре и экосистеме решения NVDA считаются предпочтительными решениями для разработчиков/интеграторов ИИ;
NVDA — единственная компания, разработавшая полный стек хардвэр и софтвэр для целей интеграции ИИ;
Интеграторам, чтобы сделать ИИ более эффективным, необходимо расширять системы обучения, предоставляемые NVDA все больше и больше, тем самым еще больше увеличивая расходы на решения, предоставляемые NVDA;
Поскольку большинство этих решений являются эксклюзивными и их трудно скопировать, NVDA в значительной степени может влиять на ценовые предпочтения потребителей.
Вот только несколько наиболее известных и широко используемых решений NVDA в сфере ИИ:
Хард: NVLink первая в мире технология объединения нескольких GPU. Она значительно ускоряет соединение мульти-GPU систем по сравнению с традиционным интерфейсом;
Хард: адаптеры Infiniband (единственный адаптер, который может эффективно подключать 10 000 GPU, (разработан Mellanox));
Хард: GPU Card HGX за 25 тысяч долларов. NVIDIA HGX объединяет в себе GPU NVIDIA A100 с тензорными ядрами и высокоскоростное межсоединение, что позволяет строить самые производительные серверы;
Софт: Компиляторы (оптимизированы NVDA для каждого фреймворка глубокого обучения);
Софт: Библиотеки и примитивы;
Софт: контейнеры.
Говоря об экономике решений NVDA в преломлении к ChatGPT: Один графический процессор NVIDIA A100 может запустить модель с 3 миллиардами параметров примерно за 6 мс. Принимая эту скорость за точку отсчета, одному графическому процессору NVIDIA A100 может потребоваться 350 мс секунд, чтобы распечатать всего одно слово в ChatGPT. Поскольку последняя версия ChatGPT-3.5 имеет более 175 миллиардов параметров, ей потребуется около пяти графических процессоров A100 для выполнения необходимых действий для получения вывода для одного запроса. Среднее количество не менее 8 графических процессоров A100 получено с учетом способности ChatGPT выводить около 15-20 слов в секунду.
Таким образом, решения NVDA — это неотъемлемый элемент любой ИИ. Между тем, цена устройств NVIDIA A100 выросла на 50% за последние несколько недель на фоне ажиотажа вокруг ChatGPT.
И хотя отчетность NVDA за последний квартал была не на высоте:
Выручка за четвертый квартал, закончившийся 29 января 2023 года, составила 6,05 млрд долларов, что на 21% меньше, чем год назад, и на 2% больше, чем в предыдущем квартале;
Прибыль по GAAP на разводненную акцию за квартал составила 0,57 доллара, что на 52% меньше, чем год назад, и на 111% больше, чем в предыдущем квартале.
Мы все еще думаем, что компания обладает одним ключевым качеством, присущим ее бизнесу на протяжении всей истории: Она не следует трендам, а создает их, поэтому NVDA с большей долей вероятности будет оставаться одним из ключевых бенефициаров текущей волны интереса к ИИ, равно как и лидером в целом ряде других отраслей.
В следующей части этого цикла мы более детально погрузимся в изучение бизнеса NVDA
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter