26 февраля 2008
С начала года темпы снижения российского банковского сектора опережали рыночные. В то время как индекс ММВБ 10 за первые восемь недель 2008г. потерял 11%, акции Сбербанка упали в цене приблизительно на 19%. По мнению экспертов Citi, такая слабая динамика сектора в первую очередь объясняется беспокойством инвесторов относительно того, сможет ли Россия справиться с глобальной проблемой дефицита ликвидности. Сейчас к этому добавляются и новые опасения: уже в течение следующих двух месяцев объем ликвидности в российской банковской системе может резко снизиться в связи с наступлением срока выплаты долга для многих отечественных компаний.
Действительно, в настоящее время проблема нехватки свободных денежных средств может оказаться гораздо более серьезной, чем в августе 2007г. Тогда Россия столкнулась с общей для мировых финансовых рынков опасностью, которая никак не была связана с необходимостью погашения корпоративных и государственных займов. Тем не менее даже тогда риск наступления кризиса ликвидности был достаточно высок. В течение двух месяцев с российских площадок иностранными инвесторами было выведено около 11 млрд долл. спекулятивных денег. Кроме того, отмечалось резкое сокращение объема иностранных капитальных инвестиций в российские активы, которые во второй половине 2007г. составили всего 15 млрд долл., что значительно меньше 67 млрд долл. инвестиций, привлеченных в первом полугодии. Однако, благодаря действиям ЦБ РФ, в числе которых были снижение нормы обязательного резервирования и инъекции ликвидности в российскую банковскую систему, позволившие ослабить давление на сектор, дефицит денежных средств на российском рынке не перерос в полномасштабный кризис и ситуация стабилизировалась.
Насколько же велик риск сейчас? Как уже было сказано выше, помимо непростой ситуации на мировых финансовых рынках в ближайшие два месяца проблемы с ликвидностью в России могут значительно усугубиться в результате выплаты налоговых платежей и займов. Согласно оценкам экспертов, общая сумма долга, который должен быть выплачен российскими компаниями в марте 2008г., может достигнуть 10 млрд долл. Из них 5,7 млрд долл. и 1,8 млрд долл. должны вернуть по синдицированным кредитам "Роснефть" и Evraz Holding. Что касается роста налоговых выплат, то он продолжит оказывать давление на российский банковский сектор в апреле, поскольку именно тогда отечественные компании должны будут выполнить свои обязательства по платежам налога на добавленную стоимость за I квартал 2008г. (по оценкам аналитиков Citi, 400-600 млрд руб.), который раньше выплачивался ими в ежемесячном режиме.
Учитывая, что уровень ликвидности российского банковского сектора в настоящий момент составляет около 800 млрд руб., вместе долговые и налоговые выплаты в течение двух следующих месяцев могут нанести значительный удар по всей банковской системе и практически полностью уничтожить ликвидность на российском рынке. Однако, несмотря на серьезность проблемы, специалисты Citi считают, что ситуация вполне решаема. По их мнению, действий Центрального Банка России должно оказаться достаточно и в этот раз. Уже в конце месяца ЦБ РФ должны быть выпущены новые инструменты для рефинансирования, обеспеченные корпоративными облигациями и дебиторской задолженностью. Кроме того, эксперты не исключают возможности размещения государственных казначейских ценных бумаг на депозитах коммерческих банков. При этом крупные российские компании - экспортеры сырья и материалов, скорее всего, по-прежнему смогут привлекать синдицированные кредиты за рубежом и таким образом рефинансировать свои займы, что также должно значительно снизить давление на банковский сектор. Что касается кредитов непосредственно самих кредитных организаций, которые в сумме сейчас составляют около четверти всех долговых выплат, или 3,7 млрд долл., сами по себе они не настолько опасны. В марте-апреле основные платежи по кредитам будут произведены банком "Русский Стандарт" (1,3 млрд долл.), "Газпромбанком" (650 млн долл.) и ВТБ (325 млн долл.), которые надеются погасить их без особых проблем.
Таким образом, опасной ситуация может стать лишь для нескольких банков. В целом же российский банковский сектор сможет выдержать давление, связанное с дефицитом ликвидности.
Департамент аналитической информации РБК
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Действительно, в настоящее время проблема нехватки свободных денежных средств может оказаться гораздо более серьезной, чем в августе 2007г. Тогда Россия столкнулась с общей для мировых финансовых рынков опасностью, которая никак не была связана с необходимостью погашения корпоративных и государственных займов. Тем не менее даже тогда риск наступления кризиса ликвидности был достаточно высок. В течение двух месяцев с российских площадок иностранными инвесторами было выведено около 11 млрд долл. спекулятивных денег. Кроме того, отмечалось резкое сокращение объема иностранных капитальных инвестиций в российские активы, которые во второй половине 2007г. составили всего 15 млрд долл., что значительно меньше 67 млрд долл. инвестиций, привлеченных в первом полугодии. Однако, благодаря действиям ЦБ РФ, в числе которых были снижение нормы обязательного резервирования и инъекции ликвидности в российскую банковскую систему, позволившие ослабить давление на сектор, дефицит денежных средств на российском рынке не перерос в полномасштабный кризис и ситуация стабилизировалась.
Насколько же велик риск сейчас? Как уже было сказано выше, помимо непростой ситуации на мировых финансовых рынках в ближайшие два месяца проблемы с ликвидностью в России могут значительно усугубиться в результате выплаты налоговых платежей и займов. Согласно оценкам экспертов, общая сумма долга, который должен быть выплачен российскими компаниями в марте 2008г., может достигнуть 10 млрд долл. Из них 5,7 млрд долл. и 1,8 млрд долл. должны вернуть по синдицированным кредитам "Роснефть" и Evraz Holding. Что касается роста налоговых выплат, то он продолжит оказывать давление на российский банковский сектор в апреле, поскольку именно тогда отечественные компании должны будут выполнить свои обязательства по платежам налога на добавленную стоимость за I квартал 2008г. (по оценкам аналитиков Citi, 400-600 млрд руб.), который раньше выплачивался ими в ежемесячном режиме.
Учитывая, что уровень ликвидности российского банковского сектора в настоящий момент составляет около 800 млрд руб., вместе долговые и налоговые выплаты в течение двух следующих месяцев могут нанести значительный удар по всей банковской системе и практически полностью уничтожить ликвидность на российском рынке. Однако, несмотря на серьезность проблемы, специалисты Citi считают, что ситуация вполне решаема. По их мнению, действий Центрального Банка России должно оказаться достаточно и в этот раз. Уже в конце месяца ЦБ РФ должны быть выпущены новые инструменты для рефинансирования, обеспеченные корпоративными облигациями и дебиторской задолженностью. Кроме того, эксперты не исключают возможности размещения государственных казначейских ценных бумаг на депозитах коммерческих банков. При этом крупные российские компании - экспортеры сырья и материалов, скорее всего, по-прежнему смогут привлекать синдицированные кредиты за рубежом и таким образом рефинансировать свои займы, что также должно значительно снизить давление на банковский сектор. Что касается кредитов непосредственно самих кредитных организаций, которые в сумме сейчас составляют около четверти всех долговых выплат, или 3,7 млрд долл., сами по себе они не настолько опасны. В марте-апреле основные платежи по кредитам будут произведены банком "Русский Стандарт" (1,3 млрд долл.), "Газпромбанком" (650 млн долл.) и ВТБ (325 млн долл.), которые надеются погасить их без особых проблем.
Таким образом, опасной ситуация может стать лишь для нескольких банков. В целом же российский банковский сектор сможет выдержать давление, связанное с дефицитом ликвидности.
Департамент аналитической информации РБК
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу